金息互追

 等待了這麼多年，期待的畫面終於出現 

實物黃金與白銀是保障個人財富的護城河。自2007年起，我們便長線看好金銀，相信有長期配置的跟隨者，近幾年一定有可觀回報。但必須強調，長期牛市也會有回調整固時刻，對於後來才懂得金銀重要性的投資者，把握入市的時間仍然十分重要，尤其小心美國利率走向。

9月17日聯儲局加息，便短時間內給金價做成沉重打擊，國際金價於議息決議公佈後，1小時內急挫近百美元（約2.2%）。本次加息是三年來首次，總結加息主因是要救美國長債，因為已經失控，甚麼叫「失控」？就是聯儲局已經開始控制不了市場自行決定長期利率，再說白一點即是，市場已經開始不跟隨聯儲局制訂的利率。為甚麼會這樣呢？就簡單兩個字：通脹！

大家要記住，聯儲局制訂的利率只是一個「參考」，資本主義下，市場上的放貸者可以跟，亦可以不跟，目前情況就是，許多放貸者借長錢給美國政府時，由於擔心通脹持續，將來本金購買力被嚴重蠶食，覺得長債利率不夠吸引，要求更高回報，於是拋售長債，扯高了10年、20年及30年長債孳息，上周10期美債孳息一度見5%，為金融海嘯以來最高。

所以，聯儲局便不得不加息，給通脹預期降降温，表面上是關顧老百姓（9月美國普通汽油價格創歷史新高），實際上是救自己，長債孳息被大幅扯高，政府發長債時便得跟隨，跟市場利率發債，否則誰買？那到底是市場決定長期利率，還是聯儲局說了算？如果長期借貸成本被市場不斷扯高，會否出現一種情況，聯儲局被市場牽着鼻子走去加息呢？到時就世界大亂，決定全界借貸成本的，不是聯儲局，而是通脹。

金價於聯儲局宣佈加息後急插，但很快又收復失地，很多人看不明白，其實道理簡單不過，如果這場打通脹、壓借貸成本的仗打輸了，長債繼續被拋售，債價繼續下跌，債券的融資抵押功能就會不斷被削弱，就成不了「無風險資產」了。到時整個「遊戲」就會反過來，債券愈被拋售，聯儲局愈加息，愈加息，舊債券愈不值錢，愈被拋售。債券被拋的主因是不信任美元未來價值能夠持久不墜，歸根到底，就是四個字：美元信用！所以有可能出現一種情況，叫「金息互逐」，利率愈升，愈突顯美元信用問題，金價愈升，到時就是黃金大戲的上映之時。

儲局加不加息經常成為市場焦點，大部份人認為加息不利金價，反之利好金價，其實因果可以顛倒，變成息愈加金愈升的「金息互逐」金融奇觀。

加息利好黃金？不是吧！經濟分析中，許多投資者往往把利率升降與黃金價格的關係作簡單化的線性解讀。然而，歷史數據與長期的政治經濟演變告訴我們，這種刻板分析忽略了利率政策背後的真正邏輯。

看不清這個邏輯，你永遠不會明白，為甚麼歷史上有些時候會出現「金息互逐」，有些時候則不會。甚麼是金息互逐？經典案例發生在六、七十年代，頻繁的戰爭，包括越戰、多場中東戰爭等，引發了大通脹，美元信用岌岌可危，貨幣體系像得了危疾，奄奄一息，法國於1965年開始出動戰艦載着一箱箱的美元，運到美國要求兌成黃金運回本土，引發其他國家的效仿與黃金擠兑潮。...

金甲蟲之路