中國銀行業恐須集資1.7萬億美元

據外國傳媒報道，評級機構標準普爾發表報告警告，由於企業債台高築，中國銀行業恐怕要集資1.7萬億美元，以填補日益上升的壞帳。報告預期，2017年情況也不會有太大改善，因過度槓桿情況已蔓延至各行各業。 

事實上，中國債務問題已成為最嚴重的問題，整體債務佔國內生產總值(GDP)的比例已高達250%，有「央行中的央行」之稱的國際清算行已警告，中國未來3年爆發銀行危機的風險大增。 

據標普調查，中國債台高築的企業有70%是國企，涉及2.8萬億美元或90%債務總額。因此，標普估計，銀行業在2020年前，將要集資1.7萬億美元，就算是最保守估計，也要集資5,000億美元。標普預期，中央為了保經濟，在未來12至18個月仍會容許信貸持續保持高增長。 

事實上，就連中銀監也發表報告指出，中國銀行業壞帳已升至近2%，為2009年金融危機以來最多。有分析更預期，壞帳恐高達15至35%，因很多信貸並未呈列在資產負債表上，而且當中可能涉及政治壓力。

雙鬼拍門

點石成金 - 石鏡泉 2016年10月12日  


 

【晴報專欄】重陽節，應下景，講雙鬼拍門，不是拍閣下的門，是拍美國政府的門，今文是續昨日所提的：美國政府或關門和沙特或沽7,500億美債，兩個都是「或」，因為事情在發酵中，可以有彎轉，亦可以撞大板。 

先談美政府或關門事，一句講曬，美國政府窮，債已借到國會所規上限，再不擴上限

，美政府會冇錢出糧，冇錢支付這、支持那，《中金在綫》黃金眼稱：美國參議院多數黨領袖、共和黨人麥康奈爾在前周引入一項短期撥款法案以便在10月1日至12月9日間為政府提供短期撥款，然而前周二、美國參議院以45票贊成、55票反對未能通過臨時撥款決議案（簡稱「CR」），距獲得通過還差15票。聯邦政府在10月1日可能會時隔3年再度關閉。 

上一次美國政府關門是2013年10月，非必要的部門全部關閉，數百萬聯邦僱員無薪工作或無薪休假，嚴重影響了美國老百姓和企業的日常生活和運營，穆迪（Moodys）認為美國遭受了超過200億美元的損失。 

自1981年以來，國會未就政府預算達成一致而導致美國政府關門的事件一共發生過5次。最長的一次是克林頓任期內，政府關門達21天，從1995年12月16日到1996年1月6日。奧巴馬任內的關門持續了16天，從2013年10月1日至16日。 

美政府關門 國際金融勢動盪 
政府關門對經濟的影響取決於停擺持續多長時間。如果僅是數天，將不會有大的影響。若3至4周，根據分析，美國經濟將受到顯而易見的傷害。當季度的GDP將下降1.4個百分點。此外，美國三大股指將受挫！ 

1996年，聯邦政府非核心部門關門近1月造成超過14億美元損失。兩黨如繼續爭鬥，不授權政府調高債務上限，美國可能出現債務違約，引發國際金融動盪。「關門」與「欠債」的雙重衝擊波不僅將重創美國經濟，還將波及全球，全球經濟可能將陷入自雷曼兄弟破產以來的最大經濟危機。如果美債有史以來首次違約，引發的危險將遠超政府「關門」，「相當於關閉經濟的大門。」 

可以稍放心的是現美國財長在2013年已應付過一次政府關門事件，透過拆東牆補西牆方法，捱過16日的無米炊，故我們可以有驚無險直到10月16日，如屆時國會仍未能提高美國國債上限，才去擔心好了。 

但沙特可能要拋售7,500億美債，就是個不可忽視（但投資者又知之不詳）的炸彈，《華爾街金融》有如下報道：美國眾議院前周三以348-77的投票推翻奧巴馬對沙特訴訟法案（S.2040法案）的否決，參議院稍早以97-1的投票推翻了總統的否決，眾議院的投票標誌著國會首次推翻總統奧巴馬的否決令。這項立法是沙特與西方關係潛在發生巨變的一部分。 

奧巴馬所否決的是一項將打破主權豁免的法案。該法案規定，如果原告在美國遭受外國政府支持的恐怖主義的傷害，可以對外國政府提起訴訟；而主權豁免原則則保護外國政府不受起訴。 

索償沙特 $7500億國債將拋售 
2002年美國國會一項調查報告指出，有一些證據表明，當時生活在美國的部分沙特官員可能參與了這起恐怖襲擊。911事件部分遇難者家人認為，這起恐怖襲擊的背後有部分沙特官員的資金支持，他們在美國發起訴訟，希望追究沙特皇室、銀行、慈善機構部分相關人員的責任。 

特朗普和希拉里這兩位美總統候選人，都共同支持這個S.2040法案。 

沙特官員曾表示，如果S.2040法案生效，他們將賣出總額7,500億美元的美國國債。沙特同樣是美國國債的最大持有國之一。 

根據美聯儲的官方國債託管數據，中國、日本等美債持有者連續3個季度減持美國國債，創下最長連續減持紀錄。過去3個月央行的減持速度加快，與美國債券收益率近期回彈走勢一致。 

一旦沙特採取行動，這個勢頭會給美國融資帶來嚴重的後果。鑑於美國正面臨財政赤字，這個赤字將導致公供債務負擔未來10年擴大10萬億美元，因此海外需求對繼續限制美國融資成本上升至關重要。 

奧巴馬是可以再否決國會對他的否決，再加上沙特是否真要沽這7,500億美債，還要看（1）有沒有人提出對沙特政府的索償，（2）這個索價是否成功。 

但相信沙特政府是不會等到法院判案後才沽售，只要有人提出訴訟，甚至有風吹草動，沙特已會進行沽貨，以時間言只要這S.2040法案成法，明年首季，已會有興訟，沙特資金將遊離美國，影響如何？天知。 

但投資者是不能坐等天意的，天不保你，都要自保，以上兩隻鬼，都是好「息」鬼，會扯高美債息，近月美10年債息曾上1.6厘多水平，如果這個債息升上到1.8以至2.1厘時，就要考慮，鬧「鬼」了。 

銀行已末路？蘇格蘭皇家銀行涉嫌壓榨客戶強迫還債

日前從英國蘇格蘭皇家銀行（RBS）洩漏的一份內部文件顯示，該銀行從有財務問題的中小企業廉價的購買資產，甚至有意地使其破產，其內部制度顯示該銀行將此項業務列入人員績效獎金之內，並稱之為「向金錢衝刺」（Dash to Cash）計畫，經媒體披露之後，此案迅速的成為銀行業界的醜聞。該文件顯示，自 2008 年金融危機之後，RBS 銀行開始從急於翻身（Turnaround）的企業身上賺錢，當時有超過 1 萬 2 千家企業被迫進行有爭議的重組，並陸續出現糾紛。

RBS 銀行集團是一間跨國銀行，總部位於蘇格蘭愛丁堡。以市場資金計，該行為蘇格蘭最大的銀行，在英國也僅次於匯豐銀行，是歐洲第三大銀行，以及全球第五大銀行，除一般銀行理財服務之外，還設有保險、公司財務等業務，並代理蘇格蘭政府發鈔業務。

一位建築師 Andi Gibbs 表示，他曾在 2008 年向 RBS 銀行貸款 130 萬英鎊做房地產開發，銀行堅持他必須要購買該行防止利率上升的衍生性金融商品才能放貸，但因為利率持續跳水，金融商品的損失甚至危害到他正規的事業，最終使該企業倒閉，這很明顯是錯誤的銷售，RBS 銀行的作為不只摧毀了一個企業家的事業也使其家庭破裂、身心備受折磨。

該文件顯示，銀行工作人員被要求尋找可能需要被重組的公司，並試圖削減其放貸規模並取得現金，甚至就算客戶的貸款並沒有違約，銀行工作人員也必須試圖找出把柄。許多企業家表示，該銀行通過低估他們資產價值來聲稱他們違反貸款規則，強迫企業進入資產重組的行列，也就是 RBS 的全球資產重建部門 （GRG，Global Restructuring Group）。

在該部門，RBS 銀行試圖通過更高的利息和費用向企業壓榨現金，並迫使客戶出售資產以及股權來償還貸款，甚至推動企業進入破產管理程序。但蘇格蘭皇家銀行辯稱，該作為只是為了在金融危機中保護銀行，該銀行不否認其部分客戶面臨破產及倒閉，但並非有意為之。

GRG 部門的高級主管 Derek Sach 及 Chris Sullivan 曾重複表明，該部門並非以創造利潤為目標，但有文件指出，該部門貢獻了相當多的利潤，且收入大幅超過其費用，在 2011 年，僅一年獲得的利潤超過 12 億英鎊，且該文件是經過 RBS 集團董事長 Sir Philip Hampton 簽核的。RBS 銀行內部稽核員 Deloitte 也在文件中指出，這樣的數據將有可能會讓銀行聲譽面臨風險 。

不過目前還沒有足夠直接的證據證明 RBS 集團的動機不良，其也提出報告反駁，還是有很多的企業經過 GRG 的協助之後，重新回到正軌。在 2013 年，當時的英國財務大臣 Vince Cable 已下令金融監管局進行調查，但如今仍未公布調查結果，金管局局長 Andrew Bailey 也拒絕提供確切的發布日期。

註：蘇格蘭皇家銀行與蘇格蘭銀行（Bank of Scotland）為不同的兩家銀行，蘇格蘭銀行（Bank of Scotland）是總部位於蘇格蘭愛丁堡的商業銀行，其歷史追溯到 17 世紀，是英國第二古老的銀行，僅次於英格蘭銀行，蘇格蘭銀行也是歐洲第一家自己印製鈔票的銀行。蘇格蘭皇家銀行曾於 1727 年意圖併購蘇格蘭銀行，但最終失敗。

• RBS squeezed struggling businesses to boost profits, leak reveals 
• RBS denies allegations of causing SMEs to fail 
• RBS systematically destroyed its customers’ businesses for profit, leaked files show 

（首圖來源：chrisdorney / Shutterstock） 

黃金投資者年底前應觀望

 FX168財經報社(香港)訊香港金銀業貿易場永遠名譽會長張德熙週二(10月11日)表示，預計今年下半年餘下時間，黃金表現將小幅波動，主要由於資本市場仍然活躍，及環球貨幣市場及息口政策不明朗。
張德熙指出，金價市場於英國脫歐之後，上升至每盎司1300美元，已無力再上，目前正醞釀尋底，業界則希望其可進行大調整，跌破每盎司1200美元水平，甚至1100美元，減少長盤的數量，減少上行壓力。
他指出，如果明年第1季可出現大調整，相信第2季3季可回升至每盎司1500美元水平，建議投資者今年年底之前應觀望，預計每盎司金價於1250至1380美元徘徊。

PS: US1100 同馬田大師估計的Slingshot咁接近

今日入貨

金價回調
入貨價 10295

實體黃金有詭！美國今年來對瑞士的進口較 2015 年暴增 18 倍

追蹤黃金報價的期貨、ETF 滿天飛，但這些合約承諾的黃金，卻是現實世界總產量的 100 倍（甚至更多），先前也傳出有期貨、ETF 投資人要求以實體黃金結算，卻換不到黃金的消息。以此來看，過去數年向來以出口黃金為主的美國，7 月跟瑞士進口的實體黃金卻突然暴增 8 成，單月進口量登史上高，年初迄今的進口量更是 2015 年一整年的 18 倍，這樣的消息相當值得關注。

SRSrocco Report 23 日報導，統計顯示，美國 7 月從瑞士進口的黃金總量飆升至 23.8 噸，較 6 月的 13.1 噸高出 82% 之多，而 5 月的進口量也多達 20.7 噸，這 3 個月的進口量都遠多於 2015 年 1 月以來的平均月進口量（0.4 噸）。

（Source：SRSrocco Report）

不僅如此，美國今（2016）年迄今從瑞士進口的黃金總量已經高達 60.7 噸，是 2015 年一整年（3.3公噸）的 18 倍之多！

這是相當不尋常的現象。正常來講，實體黃金通常都是從美國流向瑞士，舉例來說，美國 2013 年就出口了 691 噸的黃金，創歷史新高，瑞士當年則收到 284 噸。

如此奇怪的現象也引發諸多揣測。有人認為，把黃金儲藏在瑞士的歐洲投資人，為了避免負利率的衝擊，因此決定把黃金移往美國；另外則有人猜測，英國 6 月舉行公投決定脫歐後，在歐盟國家持有資產的投資人面臨了龐大壓力。無論是哪種原因，實體黃金的流向的確已開始逆轉，美國從瑞士進口的黃金總量大幅跳增，是多年以來首見。

為何要觀察瑞士相對於美國的黃金進出口數據？2011 年暢銷財經書《下一波全球貨幣大戰》（Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis）作者 James Rickards 9 月初在 The Daily Reckoning 網站撰文解釋，各國實體黃金的進出口資料，以瑞士最為透明，而瑞士進口黃金主要是為了精煉，之後會出口到世界各地，同時瑞士既無金礦、民眾也無囤金習慣，因此相當適合用來觀察全球實體黃金的流動方向。

http://finance.technews.tw/2016/10/01/us-imports-gold-switzerland/

金價守今年升軌有望回揚

石林:
美國聯邦儲備局上週議息會議決定按兵不動，但局方對明年加息步伐的預期放緩，令美元匯價回落，金價則在力守今年上升軌的基礎上借勢回揚。
其實美元和金價早於日本央行宣布利率政策之時已發生變化，該行修改政策結構，改為控制10年期國債孳息率曲線。日圓隨消息先跌後急升，即是說日本央行新政策沒有扭轉日圓強勢。在此影響下，美元匯價先升後急挫，同時金價一度回落至今年上升軌的1310美元顯著回彈，升軌得以保持完整。
這才是上周金市的轉折點，上周金價最高曾回升至1343.7元（美元．下同），週末收市報1337.1元，比前週回升27元或2%。
整體形勢實無大變
週內銀市亦出現類似轉折，銀價在守住前週收市水平的基礎上，借上述消息明顯回揚，最高曾抵20.06元。週末收市報19.675元，比前週回升4.87%，表現比金市強勁。
過去3星期，全球主要四大央行先後公佈其最新的貨幣政策取向，歐、英、日三國央行均力圖刺激物價，令通脹率達到2%的目標水平，但大體上都沒有加大量化寬鬆力度。美國聯儲局亦希望達致同樣的通脹目標，只是略為放緩加息步伐，並無意再施行量化寬鬆政策。
由此可見，整體形勢並沒有多大變化。美國以外的3個主要央行仍在努力對抗通縮，但至今成效不太顯著，只是通縮亦無再惡化，故毋須加大量寬力度。由於美國經濟表現相對較好，復甦仍在緩慢進行，但部分數據尚欠佳，故聯儲局維持貨幣正常化路向，只是將加息步伐放緩而已。
因此，不妨推斷金銀價格大致仍保持前一段時期的上落市勢，暫未有即行再度大升的充分條件。許多分析者根據上週後段的市況表現，以及圖表技術轉好，認為一個大升浪又將開始。然而，敝欄認為，上週後段金銀市況表現很大程度是對消息的亢奮，稍後會平伏下來，上週五金銀價格均從上日高位呈不同程度的回順。
回复橫向上落市勢
既然主要央行均力圖刺激物價回升，不妨看看最近CRB商品指數表現，上週早段曾回升至187.3，但仍受制於近3個月的下降軌，週末顯著回落。換言之， 商品價格未有對4大央行的新做法作出積極響應，通脹再起之說未有得到左證。
再看美元表現，上周美匯指數雖從96.31近期高位大幅回落，但至今仍守住近4個多月來的上升軌，未有變成中短期跌市。至於美元中長線走勢不會出現相對大跌市的理由，敝欄已多次作出討論。
金市再守今年上升軌且再明顯回揚，這對金市牛方無疑是一件好事。期金未平倉合約量及SPDR持金量再度回增也是新的支持因素，但至今金價尚未能升越近三個月來的下降軌。
曾帶動金市回升的金甲蟲指數表現頗值得留意，上週後段連續兩天從一年平均線下沿明顯回落，似仍未放棄營造一個頭肩頂的形態。
估計金市再回复橫向發展的上落市勢，較大回升阻力在1353元水平，日內阻力則在1343元；目前支持在1328元，較大支持在1318元。
銀市料亦進入上落市勢，較大回升阻力在20.1元，日內阻力則在19.9元；目前支持在19.3元，較大支持在19元。本周美國將有多項經濟數據公佈，請特別留意第三季GDP初值，以及個人消費開支物價指數，以判斷該國的經濟表現和通脹實況。