購黃金對沖希臘大選風險

黃美斯

倫敦黃金上周連日上升，投資者購入黃金，以對沖周末希臘關鍵大選前的經濟不確定性。此外，美國數據表現疲弱，支撐了美國聯邦儲備局（FED）推出更多寬鬆政策的預期，令美元全線受壓，黃金相應走高。

希臘周日舉行大選，投資者現在寄望主要國家將採取應急舉措，以備大選結果引發市場動盪。如果希臘選民再度令以撙節措施換取援助資金的黨派落選，該國可能很快就會資金告罄，並面臨退出歐羅區的壓力；而歐羅區解體亦將給其他成員國帶來難以估計的影響。 

若推崇救援的黨派獲勝，將緩解希臘退出歐羅區的預期，稍為給風險較高的市場帶來一些紓緩。不過，鑑於市場仍憂心西班牙，降溫僅屬短暫，憂慮情緒可能蔓延至歐羅區第三大經濟體。

黃金走勢料反覆

黃 金短線走勢已見持穩，目前沿着9天平均線以45度角往上攀升，估計有機會先快速上試後再行向下回破9天線而返回起步點，配合本周正值多事之秋，並且為端陽 佳節，黃金走勢可能更為反覆。估計中線金價仍須上破1655美元的25周平均線才有新發展，下方1531仍是近段底部的重要支撐。

本周而言，預期早段波幅在1601至1654內運行，早段有力的可試至1670水平，及後則回試1600水平，失守看1566支持區。

倫敦白銀方面，上周在28.1至29.2美元內運行，周末收報28.6。目前銀價仍未能上破9周平均線的29.4及25周平均線的31.2，故目前銀價仍處整固發展，其輔助指標開始向上挑戰，待其成功應可重上30關口。

日線圖中，近兩周銀價已企穩25天平均線的28.3，後市能向上挑戰50天平均線成功，銀價應可企穩多一段時間。

估計目前處於整固，周初預期在28.1至29.2內運行，阻力支持可分別參考29.7及27.6；中線留意31.4及26.8。

用常理看緊張局面

石林

金融市場正嚴陣以待希臘國會選舉結果，這可能帶來難以估計的衝擊。在此前夕即上周末，金價以1626.7元（美元．下同）收市，收復前周的跌幅且有餘。金市每周有如梅花間竹式升跌的行情持續了十二周時間。

希臘選舉結果固難料，即使有結果，市場最終如何反應亦充滿不確定性。敝欄無法對此作出預估，現只提出從常理出發的看法供思考。 

歐洲央行不能用「超級通脹」辦法去解決歐洲債務危機，因為歐洲貨幣供應的增長必須與債務增長相匹配，不可隨便印刷鈔票。

另一方面，假如希臘退出歐羅區，它的債務就要以潛在壞賬處理，希臘政府必須印刷它的貨幣德拉克馬（drachma）來償還。屆時該貨幣兌歐羅必定大幅貶值，而牽及到其他債權銀行出現壞賬，導致其資本充足比率會下降到不可接受的水平，許多銀行將破產。

此外，一個國家退出某貨幣區便不用還債的話，這是不可想像的，因為這將導致全球金融體系的信心破滅。因此世界政治和金融領袖必定設法阻止這事發生。

金銀表現頗有差異

隨後的G20會議和美聯儲局公開市場會議，相信都會為拯救目前危機作出努力。但指望毋須希臘付出代價，而要其他國家在貨幣政策方面作出犧牲，這是不可能的。

金市對此作出中性偏好反應是合理的。一方面最近金市在1555元再獲支持，使1520至1550元區域成為目前堅實的支持區，金價以此為基礎逐步反覆再回升。但另一方面，上周金價尚未能升越前周的高位1641元，這又與目前緊張的形勢有點不相配。

最 近金價回升，頗大程度因歐洲金融形勢緊張，驅使部分資金跑到金市來避難。COMEX期金市場的未平倉合約量上周從周初的41萬張回增到周末的接近42萬 張，就是一種反映。但是同時所見，大投機者的淨好倉量並非急劇增加，截至上周二的一周僅增升3000餘張而已。這表示當前局面對金市的利好效應仍頗有限 度，原因是歐洲金融危機背後是對全球經濟存在一股巨大的收縮壓力，此力量在一定程度抵銷了金市的避難作用。

如要簡單地理解這一點，只須看最近銀價表現便可清楚，最近六周銀價雖在30.37元至26.75元之間大幅波動，但每周收市只停留在28.6元附近水平，幾無寸進。

兩種力量互相拖曳

換言之，金市表現較正面是反映資金尋求避難的情形，銀市不前則反映經濟收縮的力量，目前兩種力量都存在並且互相拖曳，故似不宜以一面倒的心態看金銀後市的發展。

保守而謹慎對金市的看法是，1641至1647元地帶是一個短期好淡分水嶺，如希臘帶來的衝擊仍未能使金價衝越該地帶，金市便繼續維持在1582元為支持的上落市勢；但日內金價即升越該地帶，金市則再向上發展，將上試1671元，但相信暫不易升破1697元。

至於銀市表現，正如上文所說是反映全球經濟正面臨一股收縮壓力。上兩期敝欄提過，期銀的未平倉合約量降至2003年來最低水平，僅得8558張，要留意會否大幅回增。經兩周時間該量只微增至9609張而已，反映大投機者並無積極重投銀市。

此 外，銀市的期貨貼水行情再增強，2016年12月期銀價比現貨銀價貼水擴大到0.548元，而白銀倉存量顯增到1.448億盎斯的新高，難說現時是銀價新 升浪開始。短期銀價阻力在29.12元，重要阻力在29.89元，更大阻力在30.5和31元，但假如銀價繼續不前，相反回試28.2及27.9元，就要 提高警覺，並留意其對金市發生的拖曳作用。

英國推出一千億英鎊支持計劃

英國《金融時報》 喬治•帕克 , 克裡斯•賈爾斯 倫敦報道

英國政府和央行(BoE)昨晚宣佈，計劃針對英國經濟推出一千億英鎊的支持計劃，防患於愈演愈烈的“歐元區債務風暴”。

英國財政大臣喬治•奧斯本(George Osborne)在一個年度金融會議上表示，他正在和英國央行合力“部署新火力”，目前各方擔心歐元區的動盪可能導致英國出現嚴重的信貸緊縮和利率上升。
奧斯本的助理們表示，英國官方將推出激進的貨幣政策，力求為企業和購房者提供廉價信貸。英國央行行長默文•金爵士(Sir Mervyn King)也提出，可能推出新一輪量化寬松，他表示“實施進一步貨幣寬松的理由正在增強”。
默文·金在這次會議上表示，“醜陋”的經濟狀況和“當前的異常情況要求實施暫時性銀行融資計劃，度過難關，迎來平靜時期”。
英國央行推出了所謂的“為放貸提供資金”計劃，以削減銀行資金成本，換取銀行向企業和家庭放貸。英國財政部表示，旨在應對貸款和抵押貸款成本上漲的該計劃，可能支持約800億英鎊的新貸款。
英國央行還啟動了一項緊急計劃，向銀行提供6個月的流動性，按月提供，每月至少50億英鎊。默文·金稱，這項舉措結合了從緊的財政政策和寬松的貨幣政策，是對英國經濟困境作出的“教科書式的回應”。
奧斯本在倫敦金融城市長官邸(Mansion House)對聽眾表示：“很難說貨幣政策——以其所有形式——已經走到了盡頭。政府在英國央行的幫助下，不會袖手旁觀，坐等風暴來襲而無所作為。”
他補充道，歐元區“出現起色前可能會進一步惡化”。他再次表示，他認為也許需要“希臘退出”才能刺激單一貨幣聯盟的其他成員國採取必要行動，保證歐元的生存。
數月以來，英國反對黨工黨一直敦促奧斯本採納一項“B計劃”來刺激英國經濟，但奧斯本此前堅稱，放棄他的財政方案存在“切實以及重大”的風險：“建立信譽來之不易，但毀掉信譽卻輕而易舉，且代價不菲。”

原來錢作怪 2012 第一集

                                         忠記老版鍾哥

                                        
                               回收舊金時,唔清楚純度就即溶

                                  
                                    加埋用傳統驗金方法

                                     最愛中國幣黃國英

                                                     

市場直擊 – 買實金

上一代人不少曾經歷過戰爭, 部份人也會持有一些類似金條、金牌、金幣之類的實金以作不時之需。 80年代黃金價格一直沒有太大起落, 直至2000年開始才穩步上揚， 近年更屢創新高。有人認為實金不像公司股票會有利息，亦不會像公司有發展潛力；不過亦有人認為購買適量實金可作為自己整體投資的保險，實金又是否一個理想投資? 買實金又有什麼竅門呢?

羅耕:掛一籃子無甚意思

脫鉤之後，主流意見都說要掛一籃子貨幣，包括人民幣。
書本理論指，以貿易夥伴大小來對應地掛一籃子貨幣，最省交易成本、促進貿易。說是如此，但實際所見卻是每逢危機、海嘯，本港進、出口皆以(大)雙位幅度下跌。傳統理論已失效嗎？應該不是。只是有其他現象蓋過了這個現象，需要另些理論解釋。

很簡單嘛，如果全球貿易一體化至其盛衰效應大於個別經濟體的彙率與貿易間之關系，那麼前者的大氣候才是primary ordereffect，而彙率與貿易則屬secondary order effect。

掛一籃子的好處，除貿易外別無其他。不過掛一籃子的壞處卻顯而易見。香港素來「賣的」是貨幣制度公信力(credibility)，但偏偏掛一籃子的公信力是眾制度中最低；彙制的兩個極端──固定或浮動，都較之好。掛一籃子涉不少問題，在此點列若幹：

第一、究竟應基於什麼來決定籃子包括哪些貨幣？上文提到貿易，但僅考慮之一。經濟周期相關度、央行的儲備成份、全民的投資區域等都可是基礎。用啥並無准則。

第二、即使能選定貿易、周期、儲備或投資等為基礎，但這些因素都會隨時而變，若以此來加權籃子，多久改變一次也無准則；密密改不行，過久才變則與脫離現實。

第三、掛籃子的，通常不肯透露籃子貨幣比重，有些差到連有什麼貨幣也不披露。不過，這無異於央行「玩曬」，任其意願將彙率舞高弄低，人行操控人民幣就是如此。

在落後國家尚且無可厚非，但在素來以彙制高透明度見稱的香港來說，則是一大倒退。眾所周知，不透明損公信力，可以無中生有的貨幣若欠公信力，必損政策以至經濟。

固定或全浮皆是政府幹預最小的制度，應為自由學派所支持。
今被港府收編的學者幾乎清一色凱恩斯派，連同新任長官，這班人自然傾向讓央行擴權，掛籃子連人民幣，不惜大幅犧牲浮動好處，以盡擦中共之鞋面鞋底。

上月新聞 破洗黑錢集團 撿6000萬元金條

 早前新聞

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【本報訊】警方有組織罪案及三合會調查科（俗稱Ｏ記）瓦解一個國際販毒集團，先後拘捕七名涉嫌為集團清洗逾億元黑錢的外籍男女，並搜查疑犯租用的銀行保險箱，起出價值數千萬元屋契，疑是犯罪得益財物，予以凍結﹔另搜獲大批金條，市值約六千萬元。
被 捕六男一女外籍人士，其中女子是荷蘭籍華人，消息稱，被捕男女疑犯均為一個國際販毒集團成員，負責透過銀行將集團詐騙得來的黑錢「漂白」，涉及洗黑錢的金 額以千萬元計﹔而 O記在接獲線報，經深入追查後，日前採取連串行動，搜查全港多處地方，除拘捕七名外籍男女，並撿獲涉及洗黑錢資金流向的資料文件。
消息又稱，行動中撿獲多張屋契，價值五千萬元，同時亦凍結疑犯的戶口，有待警方進一步調查。
前 日傍晚6時，Ｏ記探員押同荷蘭籍華人女疑犯，驅車前往銅鑼灣怡和街一間銀行搜查保險箱，搜獲上述屋契，消息又稱，警方撿獲價值六千萬元金條，逗留半小時後 離去。警方發言人昨日回應查詢稱，基於行動理由，警方不作置評。

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