之前白銀已經突破了過去3年以來的下降趨勢線，技術面上迎來積極改善。一些華爾街頂尖投資者已經開始對白銀（及其相關資產）下重註。
據外媒報導，億萬富翁索羅斯對礦企Silver Wheaton投資940萬美元；另外投資1070萬美元在Pan American Silver。
今年以來，黃金價格個自1180的低位反彈，而白銀價格則相對走平。
從黃金/白銀比值來看，當黃金處於牛市時，43盎司白銀可換1盎司黃金；而目前63盎司白銀才能兌換1盎司黃金。
這意味著，相對黃金來說，白銀價值被低估。
2014年7月25日星期五
索羅斯看好白銀前景2000萬美元投資白銀礦企
之前白銀已經突破了過去3年以來的下降趨勢線，技術面上迎來積極改善。一些華爾街頂尖投資者已經開始對白銀（及其相關資產）下重註。
據外媒報導，億萬富翁索羅斯對礦企Silver Wheaton投資940萬美元；另外投資1070萬美元在Pan American Silver。
今年以來，黃金價格個自1180的低位反彈，而白銀價格則相對走平。
從黃金/白銀比值來看，當黃金處於牛市時，43盎司白銀可換1盎司黃金；而目前63盎司白銀才能兌換1盎司黃金。
這意味著，相對黃金來說，白銀價值被低估。
2014年7月22日星期二
兩個警號的效應立現
石林
敝欄上期就金銀市場提出兩個警號：一是金銀價格與商品價格呈現大背馳；二是金銀兩市的淨倉位數量達致頗極端水平，會導致市勢不穩定。
到上周初國際金銀市甫開市，上述警號效應就立即出現，其後市勢波動程度超出敝欄估計。上週一金市以1338.8元（美元．下同）開出，即出現龐大的沽售壓力，到次日最低跌至1292.2元，即共跌去46元。該期間發生過三次閃電崩盤衝擊，共約有相當於126噸黃金的期貨合約被沽售。而數據顯示，COMEX期金市場目前只申報有27噸實物黃金供交割，換言之該兩天接近相當於100噸黃金的紙合約屬於拋空。有能力進行如此操作者，顯然不是一般人，只能是中央銀行，他們的目的似非在於壓低金價，而在於支持美元匯價，因後者才對其有真正好處。
壓金價撐美元抑通脹
銀市亦有類似經歷，上週一以21.45元價甫開出即遭沽售，到週三最低跌至20.58元。惟銀市與金市略有異，下文再表。
金銀市勢不穩定還表現於，上週四馬航客機墜毀之地緣政治局勢再緊張，部分避險資金又流進金銀市場。金價曾回升到1324.7元，銀價亦重上至21.26元，然而到週末雙雙再回順，分別以1310.9元和20.89元收市，比前週各下跌2.02%和2.61%。與此同時，美元匯價回升了0.48%。
中央銀行財雄勢大，但不等於就可以為所欲為，上週一系列行動要有客觀條件才可奏效。早前金銀價格持續趨升，其實與商品價格的主流趨勢過分脫節了。雖然商品價格自今年初來呈趨升，通脹預期亦相應上揚，但至上月下旬已有變化，到本月中旬更有質的改變。以DJ-UBS商品指數為例，在圖表上跌破了為時四個多月的頭肩頂形的頸線，意味著中期市勢已逆轉。商品價格回跌，很大原因是穀物等農產品價格急挫，油價也從高位回落。金銀價格一度被炒高的主要根據是美國通脹預期呈上揚，通脹將重臨，但此點最近也跟隨商品價格實際回跌而發生改變，
請參看【圖】。
較早前金銀價格與商品價格表現脫節，乃對沖基金所為，他們太過著眼於美國通脹預期，惜其步伐滯後，慢於商品價格的實際轉變。
牛熊擬待懸崖決鬥
此情的實際表現於，對沖基金近個多月來大幅增持金銀市的淨好倉，由本來偏低甚至是負的水平，變成是極端的正水平。別以為對沖基金是常勝將軍，他們最近在穀物期貨市場就遭到嚴重損失，上週在金銀市場也有類似遭遇。截至上週二，對沖基金在期金市場持有的淨好倉量，從頗極端的13.76萬張合約，減少了1.16萬張。但他們在期銀市場的淨好倉量，竟再增加近2000張合約，達致4.59萬張的更極端水平。期貨市場的淨倉位量過高，即表示牛熊雙方均不肯屈服，定要到懸崖上決斗方休，這就是造成市勢不穩定的市場因素。
但無論如何，金銀價格現已回落到一個月來高位徘徊區的下沿，相信早前的反彈市已告終結。而其反彈高點均低於前一升浪的高點，意味著回復中性偏淡的市勢。簡言之，1345元已是金市反彈的高點，阻力現下移至1333元水平，短期阻力甚或在1325元；目前支持分別在1299元和1292元，下一支持帶為1283元至1285元。而銀市的21.57元諒亦是反彈高點，阻力現下移至21.3元水平；目前支持分別在20.6元和20.4元，下一較大支持帶為20元至20.3元。懸崖決斗場面是相當慘烈，往往超出估計，各位宜有心理準備。
敝欄上期就金銀市場提出兩個警號：一是金銀價格與商品價格呈現大背馳；二是金銀兩市的淨倉位數量達致頗極端水平，會導致市勢不穩定。
到上周初國際金銀市甫開市，上述警號效應就立即出現，其後市勢波動程度超出敝欄估計。上週一金市以1338.8元（美元．下同）開出，即出現龐大的沽售壓力，到次日最低跌至1292.2元，即共跌去46元。該期間發生過三次閃電崩盤衝擊，共約有相當於126噸黃金的期貨合約被沽售。而數據顯示，COMEX期金市場目前只申報有27噸實物黃金供交割，換言之該兩天接近相當於100噸黃金的紙合約屬於拋空。有能力進行如此操作者，顯然不是一般人，只能是中央銀行，他們的目的似非在於壓低金價，而在於支持美元匯價，因後者才對其有真正好處。
壓金價撐美元抑通脹
銀市亦有類似經歷，上週一以21.45元價甫開出即遭沽售，到週三最低跌至20.58元。惟銀市與金市略有異，下文再表。
金銀市勢不穩定還表現於，上週四馬航客機墜毀之地緣政治局勢再緊張，部分避險資金又流進金銀市場。金價曾回升到1324.7元，銀價亦重上至21.26元，然而到週末雙雙再回順，分別以1310.9元和20.89元收市，比前週各下跌2.02%和2.61%。與此同時，美元匯價回升了0.48%。
中央銀行財雄勢大，但不等於就可以為所欲為，上週一系列行動要有客觀條件才可奏效。早前金銀價格持續趨升，其實與商品價格的主流趨勢過分脫節了。雖然商品價格自今年初來呈趨升，通脹預期亦相應上揚，但至上月下旬已有變化，到本月中旬更有質的改變。以DJ-UBS商品指數為例，在圖表上跌破了為時四個多月的頭肩頂形的頸線，意味著中期市勢已逆轉。商品價格回跌，很大原因是穀物等農產品價格急挫，油價也從高位回落。金銀價格一度被炒高的主要根據是美國通脹預期呈上揚，通脹將重臨，但此點最近也跟隨商品價格實際回跌而發生改變，
請參看【圖】。
較早前金銀價格與商品價格表現脫節，乃對沖基金所為，他們太過著眼於美國通脹預期，惜其步伐滯後，慢於商品價格的實際轉變。
牛熊擬待懸崖決鬥
此情的實際表現於，對沖基金近個多月來大幅增持金銀市的淨好倉，由本來偏低甚至是負的水平，變成是極端的正水平。別以為對沖基金是常勝將軍，他們最近在穀物期貨市場就遭到嚴重損失，上週在金銀市場也有類似遭遇。截至上週二，對沖基金在期金市場持有的淨好倉量，從頗極端的13.76萬張合約，減少了1.16萬張。但他們在期銀市場的淨好倉量，竟再增加近2000張合約，達致4.59萬張的更極端水平。期貨市場的淨倉位量過高，即表示牛熊雙方均不肯屈服，定要到懸崖上決斗方休，這就是造成市勢不穩定的市場因素。
但無論如何，金銀價格現已回落到一個月來高位徘徊區的下沿，相信早前的反彈市已告終結。而其反彈高點均低於前一升浪的高點，意味著回復中性偏淡的市勢。簡言之，1345元已是金市反彈的高點，阻力現下移至1333元水平，短期阻力甚或在1325元；目前支持分別在1299元和1292元，下一支持帶為1283元至1285元。而銀市的21.57元諒亦是反彈高點，阻力現下移至21.3元水平；目前支持分別在20.6元和20.4元，下一較大支持帶為20元至20.3元。懸崖決斗場面是相當慘烈，往往超出估計，各位宜有心理準備。
全球戰爭對黃金的影響
目前軍事衝突區域：
烏克蘭和俄羅斯
俄羅斯總統普京打算吞並烏克蘭成為新蘇聯今年年初以來俄羅斯已經從政治和軍事上開始行動。
在烏克蘭東部地區的地對空導彈擊落馬航波音777客機，298名乘客全部遇難。基輔當局指責民間武裝組織是空難的罪魁禍首。而民間武裝則聲稱，手中沒有武器能夠擊落萬米高空飛行的飛機。美國國務卿克里堅稱，擊落馬航客機的導彈來自俄羅斯。
中東
•哈馬斯(一個伊斯蘭組織，穆斯林兄弟會的延伸)和其他巴勒斯坦派別與以色列交火。為了報復以色列對加沙地帶發動進攻。
•敘利亞的盟友通過戰爭不斷擴大，涉及黎巴嫩真主黨和其他什葉派武裝分子以遏制遜尼派叛亂分子。
•基地組織和塔利班恐怖分子控制破壞整個中東，並曾報導甚至計劃與印度聖戰組織合作襲擊印度。
•伊朗與美國繼續核談判。
金銀具備避險功能，國際政治動盪是金銀走牛的最重要因素，金銀歷史上就是避險的最佳手段，所謂“大炮一響，黃金萬兩”，即是對金銀避險價值的完美注釋。任何一次戰爭或政治局勢的動盪往往都會促使金價上漲，而突發性的時間往往會讓金價短期內大幅飆升。
黃金相對於戰爭圖表：
一場真正的大規模戰爭或許來自奧巴馬和普京：
黃金價格總結與預測：
黃金是少有的全球各國都能接受和承認的金融資產，而且黃金價格不受任何一國政府的操控。這也是在地緣政治形勢緊張時金價總能上漲的原因。近幾個 月以來不斷持續、擴大、深化的武裝事件和地緣衝突，使黃金從中受益。但在這種情況下黃金價格不會以有序的方式上漲，而會成拋物線飆升。【龍訊財經】
作者觀點不代表和訊網立場
俄羅斯總統普京打算吞並烏克蘭成為新蘇聯今年年初以來俄羅斯已經從政治和軍事上開始行動。
在烏克蘭東部地區的地對空導彈擊落馬航波音777客機，298名乘客全部遇難。基輔當局指責民間武裝組織是空難的罪魁禍首。而民間武裝則聲稱，手中沒有武器能夠擊落萬米高空飛行的飛機。美國國務卿克里堅稱，擊落馬航客機的導彈來自俄羅斯。
中東
•哈馬斯(一個伊斯蘭組織，穆斯林兄弟會的延伸)和其他巴勒斯坦派別與以色列交火。為了報復以色列對加沙地帶發動進攻。
•敘利亞的盟友通過戰爭不斷擴大，涉及黎巴嫩真主黨和其他什葉派武裝分子以遏制遜尼派叛亂分子。
•基地組織和塔利班恐怖分子控制破壞整個中東，並曾報導甚至計劃與印度聖戰組織合作襲擊印度。
•伊朗與美國繼續核談判。
金銀具備避險功能，國際政治動盪是金銀走牛的最重要因素，金銀歷史上就是避險的最佳手段，所謂“大炮一響，黃金萬兩”，即是對金銀避險價值的完美注釋。任何一次戰爭或政治局勢的動盪往往都會促使金價上漲，而突發性的時間往往會讓金價短期內大幅飆升。
黃金相對於戰爭圖表：
一場真正的大規模戰爭或許來自奧巴馬和普京：
黃金價格總結與預測：
黃金是少有的全球各國都能接受和承認的金融資產，而且黃金價格不受任何一國政府的操控。這也是在地緣政治形勢緊張時金價總能上漲的原因。近幾個 月以來不斷持續、擴大、深化的武裝事件和地緣衝突，使黃金從中受益。但在這種情況下黃金價格不會以有序的方式上漲，而會成拋物線飆升。【龍訊財經】
作者觀點不代表和訊網立場
2014年7月21日星期一
礦石品質下降加劇成本黃金市場"供應危機"或已不遠
據最新數據顯示，全球各大黃金生產商在2013年開採黃金的平均礦石等級都降到了最低水平。這意味著，要想保持黃金產量，礦產商們需要處理更多的礦石，耗費更多的能源、機械和人力成本。
如果黃金價格繼續下跌，而礦產商壓縮管理成本又到達瓶頸時，或許在不久的將來，供應危機真的會在黃金市場爆發。 【礦企黃金礦藏發現逐漸減少或將持續數年影響供應】
為維持產量top5礦商去年開採5.92億噸礦石
通常在金價低迷時，礦企會轉向高等級礦石以尋求盈利，但在2013年，全球前5大黃金生產商(Barrick、Newmont、AngloGold、Goldfields和Goldcorp)開採礦石的平均等級下降了約5% ，從2012年的1.26克/噸跌到1.2克/噸。
從過去5年來看，top5礦產商基本將產量維持在2200-2500萬盎司之間，但礦石平均等級從1.68克/噸下降到了1.2克/噸，降幅達29%。
在2005年，黃金礦企耗費了4億6400萬噸礦石，生產了2520萬盎司的黃金，而在2013年，各大礦企耗費了5億9200萬噸礦石，生產了2290萬盎司黃金。
再看各礦企單獨統計。
Newmont在2005年生產了820萬盎司黃金，總共耗費礦石4億2500萬噸，廢石/產量=52；2013年Newmont生產黃金550萬盎司，耗費礦石6億2000萬噸，廢石/產量=113 。
廢石/產量越大，對礦企而言，成本自然就越高。在2005年，Newmont生產1盎司黃金要耗費19加侖柴油，而這一數字在2012年變成了31加侖，增長63%。
不過全球5大礦企中，GoldField和GoldCorp的平均礦石等級有小幅增長，而下跌最大的是AngloGold。
AngloGold的平均礦石等級在2013年下降了約15%，Newmont下降10%，Barrick下降6%。
如果黃金價格繼續下跌，而礦產商壓縮管理成本又到達瓶頸時，或許在不久的將來，供應危機真的會在黃金市場爆發。 【礦企黃金礦藏發現逐漸減少或將持續數年影響供應】
為維持產量top5礦商去年開採5.92億噸礦石
通常在金價低迷時，礦企會轉向高等級礦石以尋求盈利，但在2013年，全球前5大黃金生產商(Barrick、Newmont、AngloGold、Goldfields和Goldcorp)開採礦石的平均等級下降了約5% ，從2012年的1.26克/噸跌到1.2克/噸。
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| (全球5大礦企礦石平均等級：黃色柱形為黃金產量，黑線為礦石平均等級) |
從過去5年來看，top5礦產商基本將產量維持在2200-2500萬盎司之間，但礦石平均等級從1.68克/噸下降到了1.2克/噸，降幅達29%。
在2005年，黃金礦企耗費了4億6400萬噸礦石，生產了2520萬盎司的黃金，而在2013年，各大礦企耗費了5億9200萬噸礦石，生產了2290萬盎司黃金。
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| (5大礦企處理礦石量) |
再看各礦企單獨統計。
Newmont在2005年生產了820萬盎司黃金，總共耗費礦石4億2500萬噸，廢石/產量=52；2013年Newmont生產黃金550萬盎司，耗費礦石6億2000萬噸，廢石/產量=113 。
廢石/產量越大，對礦企而言，成本自然就越高。在2005年，Newmont生產1盎司黃金要耗費19加侖柴油，而這一數字在2012年變成了31加侖，增長63%。
不過全球5大礦企中，GoldField和GoldCorp的平均礦石等級有小幅增長，而下跌最大的是AngloGold。
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| (AngloGold黃金產量和礦石等級) |
AngloGold的平均礦石等級在2013年下降了約15%，Newmont下降10%，Barrick下降6%。
矿企黄金矿藏发现逐渐减少 或将持续数年影响供应
据SNL Metals & Mining数据显示，过去24年中，全球的黄金矿企总共在217个主要金矿中发现约16.6亿盎司黄金。
不过同期中，各矿企总共生产了18.4亿盎司的黄金。此外，主要金矿黄金的发现量在持续下降，从上世纪90年代124个金矿中的11亿盎司，到2000年至今93个金矿中的6亿500万盎司。
(绿色为金价走势；灰色柱形为金矿发现量；黑色线为黄金产量)
在过去15年中，黄金行业并没有重大金矿发现。而假设金矿资源中75%被转化成经济可行的储备以及矿石中90%的开采率，那么1999年以来发现了6亿7400万盎司的黄金储备可能只被生产出同期一半的黄金。
事实上，只有三分之一的被发现金矿能被升级为最终的储备，并且近年来很多金矿所面临的环境、政治等问题，真正能被生产出的黄金量更少。
在1985年到1995年间，有27座金矿所含的黄金从被发现到开始生产耗时约8年。而1996年到2005年间，57座金矿从被发现到生产耗费了11年，2006年到2013年间的111座新金矿则需要18年。
(金矿从发现到投入生产的时间间隔)
从发现到生产的时长预计会继续被延长，2014年至2019年中的63个项目预计平均需要19.5年才能投入生产。
过去几年金融环境的严峻表明了长期来看，黄金发现的趋势还将继续下跌，可能会在未来持续数年。
美元地位 未可取代
王冠一
2014年7月21日
【明報專訊】美國的軍事力量就算再強大，其實對別國的破壞力，遠不及發動美元經濟戰。以最近阿根廷再鬧出債務危機為例；阿根廷政府幾年前本來已跟大部分債權人商討好「剃頭」後債務重組的細節，偏偏美國法院要為少部分拒絕接受債務重組的基金投機份子出頭，理據是部分阿根廷國債透過紐約梅隆銀行進行支付，因而適用於美國法例。事件害得阿根廷政府隨時陷入財政困難。
法財長籲歐洲貿易 歐元結算
美國政府近年發起窮惡，各國大型金融機構自然成為眾矢之的。繼匯控因涉嫌洗黑錢被美國罰款19億美元、瑞信因涉嫌為美國客戶避稅而罰款26億美元之後，最近法國巴黎銀行因涉嫌參與古巴、蘇丹、伊朗等受美國制裁國家的美元交易活動，被美國起訴並索賠90億美元，成為美國金融史上懲罰別國金融機構金額最大的一次。據聞法巴對有關國家提供的金融服務，完全符合歐洲法律，只不過由於涉及美元清算操作，所以美國認為適用於美國法律，可以提出指控。
對法巴來講，巨額罰款固然令元氣大傷，但更重要的是，法巴被美國當局懲罰未來一年禁止從事石油及天然氣融資的美元清算業務。要知道，美元清算業務乃每家跨國大型銀行的搖錢樹，美國的罰則在法國國內引起極大迴響。法國財長甚至公然提出，要設法打破美元壟斷格局，呼籲歐洲國與國之間的企業，應該認真考慮改用歐元結算。
金磚開發銀行 或用成員國貨幣
中國近年在發展雙邊貿易關係的過程中，積極鼓勵與貿易夥伴間採用兩國各自的貨幣進行結算，重點除了加快人民幣普及使用之外，更重要的是有意無意間弱化了美元的國際結算貨幣地位。
上周在巴西舉行的金磚國峰會，落實成立組織所屬的開發銀行，為成員國的經濟發展需要提供必要的融資。金磚開發銀行除了作為抗衡國際貨幣基金組織、世界銀行與亞洲開發銀行的國際金融機構之外，不排除直接採用成員國貨幣作為融資貨幣。
推區域自貿協定 捆綁貿易夥伴
為了抗衡全球這股新趨勢，美國變得更積極透過區域自由貿易協定：例如既有的北美自由貿易協定(NAFTA)、目前正努力構建的TPP(跨太平洋經濟戰略夥伴協定)及TTIP(跨大西洋貿易與投資夥伴協定)，藉綑綁美國的貿易夥伴國，確保美元繼續作為國際結算貨幣的地位不動搖。
聯儲局主席耶倫近日強烈暗示有機會提早加息，美元匯價隨即轉強，再一次向全球證明：美元地位依然是無可取替，大家即使對美元意見多多，不願持有仍須持有。
2014年7月20日星期日
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