澳新：生產​​成本支撐黃金15年後或漲至2400美元

澳新銀行(ANZ)近期發布的報告稱，黃金生產的模式在近幾年已經出現了一些變化。

中國目前不光是全球最大的黃金消費國，也是全球最大的黃金生產國，不過澳新認為，中國的黃金可能只剩下5年的供應量了。

此外，澳新稱，南非和澳大利亞是黃金生產成本最高的國家之一。

從數據來看，黃金生產成本的上漲是非常明顯的。

此外，礦產對沖黃金生產曾經也是非常普遍的做法，但目前這一做法的影響已經明顯變小。

澳新認為，從生產成本的角度來看，金價是有所支撐的。該行預計到2030年金價上漲到2400美元/盎司。


 http://www.goldtoutiao.com/

最大在線實物黃金交易商：上半年黃金投資增速3年最高

FX168訊全球最大在線實物黃金交易商BullionVault在本週發布了今年上半年需求報告，數據顯示，今年上半年黃金投資的增速是2012年以來的最高水平。

歐洲央行的QE以及希臘的危機使得避險需求增加，推動了實物黃金增長。 BullionVault的5.6萬名用戶在今年上半年增持了1.4噸黃金，是去年同期增持量的3倍。

在增持了1.4噸後，BullionVault的用戶總共持有的黃金超過34噸，分別依據其客戶的要求存在倫敦、紐約、新加坡、多倫多和蘇黎世的金庫中。

這些黃金價值超過13億美元，甚至超過了不少國家和地區的央行持有量。

報告顯示，和去年上半年相比，歐元流入購買的黃金和白銀增加了35%，並且歐元區的新用戶有大幅增長。

數據顯示，意大利、德國、法國、奧地利和比利時的用戶都有所增加，希臘國內登陸BullionVault的流量有50%的增長，但卻沒能轉化成賬戶。斯堪的納維亞半島的新用戶增速是去年同期的兩倍。

在白銀方面，白銀的淨需求是2013只2014年冬天以來的最慢水平，不過其所有客戶的白銀持有量增加到了新紀錄，達到了510噸，價值26億美元。

BullionVault 的研究主管Adrian Ash表示：“最新的歐元區危機使得實物黃金又有了新的吸引力，在2013年的流出和2014年的穩定後，自新年以來，BullionVault的需求出 現了廣泛的增長，而賣盤則有大幅下降。黃金特有的稀有性、不可印製和儲藏價值使得很多投資者再度進入市場。”

對於黃金存儲的地點，今年上半年蘇黎世增長的速度是新加坡的三倍，並且蘇黎世是最受美國新投資者歡迎的地點。

黄金不明原因涨跌？ 证据显示摩根大通垄断了商品期货市场

多年来屡屡传出关于摩根大通垄断美国大宗商品市场的猜测、谣言和传闻。现在，我们终于找到证据了。

习惯上，我们看美国货币监理署(OCC)银行季度报告中的衍生品交易活动来判断在名义衍生品资产方面，谁是是美国最大的银行。就像过去时常发生的那样，我们通过这一数据发现了一些惊人的结果。比如，我们在今年1月时写的，在2014年的第三季度，花旗集团以超过70万亿美元的衍生品资产力压老牌银行巨头摩根大通的65.3万亿总值而成为美国最大的银行。这也解释了为什么花旗集团在综合法案（Omnibus Bill）中起草了掉期推动语言。

不过这一次没有什么能令人特别兴奋综合报道（正如彭博社此前的报道，虽然花旗曾在去年第三季度超过摩根大通，但在去年第四季度摩根大通再次超过花旗成为全球最大银行），而实际上衍生品名义总值已从2014年第四季度的220.4万亿美元的下跌至2015年第一季度的203.1万亿，创下2008年以来的最低水平....

以下数据给我们投出了一枚绝对震撼的重磅炸弹：

表12是到期的大宗商品合约名义总值，美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管者能看出其中的异常之处。

以上图表显示，大宗商品期货的名义总值过去五年围绕着2000亿美元的中幅波动，但在2015年的第一季度，一年内到期的大宗商品期货名义总值却暴涨至3.9万亿美元，创下最高记录。

可悲的是，美国货币监理署并没有就为什么美国银行体系内的商品衍生品在第一季度会出现这样一个历史性的激增做出真正的解释。因此我们决定一探究竟。

我们发现的成果其实早已被那些长年指责摩根大通垄断期货市场的人掌握：因为摩根大通的大宗商品衍生品（其中主要是期限在一年之内的衍生品）从1310亿美元暴涨至空前规模的3.8万亿美元。

如下图所示，历史上，在美国所有商业银行持有的大宗商品总值中摩根大通所占的比例是稍稍超过50%，但在第一季度这一比例却飙升到了96%，这以任何标准来看都是非常确凿的市场垄断。

我们并不知道是什么促使了摩根大通衍生品此次前所未见的暴涨，但无论是在绝对还是相对的基础上，这看起来都是一个绝对异常的数字，特别是考虑到其他银行的衍生品都没有出现这样的暴涨。

那么这里到底在发生什么？

当我们遇到更多困惑的时候，我们决定做进一步的挖掘。因为在此前的季度数据更新中，美国货币监理署去年第四季度更新的图表显示，图表中外汇和黄金类的期货都不再作为独立的衍生品项目列出来。

在今年第一季度，美国货币监理署不知为何又一次地合并了外汇和黄金期货，因此无法真正单单弄清未平仓的黄金衍生品的名义总值。但别急，我们认为根据前美联储主席伯南克所说，黄金不是货币：美国货币监理署不认同那个估值吗？

此外，在美国货币监理署表9先前所有的更替中，到期的黄金期货的名义总值这一项被取消了，我们可以在以下这张2014年第四季度的图表中也可以看见。

从2015年的第一季度开始，表9中“黄金”那一栏将不复存在（虽然在摩根大通垄断大宗商品的时候我们可以看见，但其实是花旗银行的“贵金属”衍生品的名义总值也由于不明原因而出现了大幅度上涨。）

人们几乎都认为，美国货币监理署是应美国商业银行们的要求在隐瞒一些事情。因此，由于某些不明原因，我们再也无法知道未平仓的黄金衍生品的单独情况，但我们知道的是，外汇和黄金期货合起来的总值刚创下历史新高。

并且尽管美国货币监理署尽其所能地通过把合并黄金和外汇来掩盖黄金单项产品的情况，但它仍然保留了“贵金属”这一项，不过我们认为这一项也很快会被合并到外汇和黄金中。

当联系到美国商业银行业在贵金属领域的活动时，这张图表就显示出了一些异常之处。

因此总的说来，以下是我们知道的：

摩根大通在第一季度以略超过4万亿美元的衍生品总值垄断了商品期货市场，较上季度的2260亿美元增长高达1691%。

我们不知道的是：

1.为什么美国货币监理署要通过合并黄金和外汇来取消黄金衍生品这一项？

2.为什么贵金属（其中包括黄金）的合约总额在这一季度从224亿美元增长到了756亿美元，增长幅度高达237%？

我们已经给货币监理署的办公室发了一份邮件要求对此作出解释，尽管我们认为可能不会得到回复。（编译/双刀）

外媒：中國股民已害怕到不太敢看帳戶所剩的餘額

人人當自己係股神，

中國股市週一跌入熊市區域。週末期間中國央行降息未能給中國​​股市帶來持續提振，大盤已從6月12日高點下跌21.9%；跌幅20%即為步入熊市。

急速上揚、突然跳水、盤中V型反轉，如果只看線圖，這種走勢比較像低價股的波動，但事實上，這是全球市值第2大股市中國上證指數[-3.34%]近期的走勢。

上海股市市值上週已經到達8.1兆美元，是美國之後，全球第二大股票市場。超過8000萬投資人湧入，融資比率創高，上沖下洗的極端波動，成為此地的新常態，推升上證指數波動的程度，來到2008年之後新高。

R-Squared Macro投資公司首席分析師Ankur Patel表示，在這麼龐大的股市，通常不會見到這麼高的波動程度。這是類似超低價的股票常見的波動，不過在大量散戶頻繁換手買賣之下，帶動了這種特色。

Reorient集團及Summit Research Partners指出，中國股市的高波動短期仍將持續。上證指數上週五單日市值損失，為創紀錄的6680億美元，股市來到熊市邊緣。分析師說，這逼使中國央行出手，於週末宣布降準降息，以穩固投資人信心。

週一上證指數未改變過山車式的走法，在開盤幾乎回到4300情況下，早盤一路走低，一度跌破3900，但午盤先見快速V型反轉，最後1個半小時又急速下跌。

上證10日波動率指數，上週五達到60，是2008年11月以來新高。這個月平均每日振幅達3.8%，足足是標普500指數的4倍以上。 10個交易日內，上證從高點的5178，到上週五低點4192，跌幅達19%。

中國的散戶投資者也難以在這樣的振盪中保持鎮定。 28歲的上海投資人Liu Chang說，這種走勢他們也不敢輕易押注反彈。浙江投資人Wang Yan表示，她的朋友們害怕到不太敢上線看帳戶所剩的餘額。

對上證的未來，樂觀與悲觀派看法兩極。看多的投資人認為，政府會持續寬鬆政策，懷疑論者擔心，目前估值已經過高。 A股本益比的中位數，目前已來到82，甚至高過2007年10月A股歷史高點的狀況。

Summit Research Partners分析師Henry Guo表示，A股多頭及空頭輪流主宰市場，人們一方面關注估值過高，但又相信政策救市，預計上沖下洗的來回走勢仍將持續。

金價與債價形影相隨

石林

數據顯示，去年瑞士出口至全球各地的黃金總量為1753噸。其中出口至本港的為379噸，至中國內地為221噸，兩地合共600噸，佔瑞士出口總量的34%。而出口至印度的為473噸，只佔總量的27%。

從數據可見，瑞士出口至中港兩地的黃金，其中的37%是直接輸往中國內地。最新數字：上月（5月），瑞士出口黃金總量為107.7噸，其中本港佔36.4噸，中國內地佔18.8噸。此表示，瑞士出口至中港兩地的黃金，有34%是直接輸往中國內地。

上述數據說明，近年中國內地已不再將香港當作入口黃金的全數代理人，逐漸繞過本港直接從瑞士入口黃金。當然瑞士不是中港入口黃金的唯一來源地，但從趨勢來看，中國可能有40%入口黃金是直接由外國輸入，不再經香港轉口。

利率趨向牽動金市

然而影響黃金價格走勢的並非主要是上述數字，全球特別是美國的政經因素在目前仍起著主導作用。例如上週儘管希臘債務談判仍陷僵局，但金價竟回跌至1167.1美元，週末收報1174.2美元，均屬年內偏低水平。

美 元復強，美匯指數重返95.65水平，固起到壓抑金價的作用，但近8個月來，金價與美國10年債券價格更似形影相隨。從【圖】可見，期內兩者呈現相當緊密 的同向乃至同步的關係，債價每週收市，現已跌至去年9月時的水平，而金價每週收市，亦離今年最低點不太遠，如果金價積極追隨債價，那麼年內低點是否可守， 便有疑問。

此行情現象反映目前金市焦點放在美國利率的趨向。債價下跌亦即息率上升，美國10年債孳息率現又回升至2.49厘，與月內的前高點同屬去年9月以來最高水平。

此 或意味著毋須太久聯儲局加息的可能性頗大、持金成本增加，金價遂持續偏軟。還有一點少有人注意的，美國首季GDP增長終值為負0.2%，雖比前修訂值為 佳，但由此計算的「零期限」（MZM）貨幣供應的流動速率僅為1.352，仍屬於1959年統計數字以來的最低點。貨幣流動性無改善，是金價回升的大障 礙。

金價現時險守3月以來的上升軌，週線圖的動向指數雖呈熊方掌控制權，但暫未有趨勢；不過日線圖的動向指數同為熊方主控制，且醞釀著持續趨勢。

不妨再參考金甲蟲指數，其早已跌破自去年11月（此是2011年後大調整市的低谷）的上升軌，週線圖及日線圖的動向指數均顯示淡勢在持續，指數有可能再試去冬低位。

金價考驗年內最低點

綜上所述，估計金市短期雖或可續在偏低水平徘徊，但在1182至1185美元地帶已有回升阻力，並難重上1190美元水平；而1162美元是關鍵，此位若失，金市將考驗今年最低點。

銀價上週最低曾見15.45美元，週末雖收報15.745美元，但自去年12月以來的升軌已告跌破。期銀市的倉位結構現處於一個極不穩定的狀態，一方面未平倉合約量接近歷來最高水平，另一方面對沖基金淨倉量由上月淨多頭4.29萬張合約，到上週變成淨空頭7169張。

銀市賭博味濃

銀市內賭博氣味濃厚，一旦有突破，價位波動會很大。短期銀價或續在15.5至16美元之間徘徊，諒難重上16.2美元；而15.26元是關鍵，此位不保，銀市恐要再考驗去年最低位。

撇除以上分析，請試想金銀市中長線若真的回好，會否在目前的便宜價讓人們盡情買入呢？

Chinese Gold Standard Would be “Game Changer” – Bloomberg Intelligence

Could China’s Central Bank be moving towards a gold standard?
Bloomberg’s Ken Hoffman tells Daniella Cambone why it would be a “Game Changer”…

美國為何要消滅倫敦白銀市場

新浪財經專欄作家肖磊

　　在這一系統下，所有參與定價的機構，實際上就成了該交易系統的會員單位，就得符合其所有對賬戶和資金，以及交易的相關規定。也就是說，這些定價機構將無條件接受新的審計製度和遊戲規則，實際上是把更私有和市場化的做市商模式，變成了便於美國監管的“場內”模式。

白銀市場跟黃金市場一樣，並不是一個單純的商品市場，目前參與白銀交易的機構當中，最具規模的依然是銀行等金融機構。白銀和黃金的交易以及定價，對整個貨幣市場都會產生 重要影響，諸多貨幣跟黃金白銀之間的“兌換”，不僅會影響到該貨幣跟美元的匯率，也體現著國際資金的流向和結算模式，這對於美國這樣力求將全球金融貨幣市 場牢牢掌握在手中的國家來說，是必須要“監控”起來的。

　　在討論白銀定價權之前，首先大家要弄明白一個​​問題，如今的“定價權”， 已經不是利用“莊家”或某種規則優勢而報出商品的買、賣價格，從而影響市場那麼簡單了。全球已進入貨幣金融時代，所謂的定價權，是一種對交易者、大數據的 掌控，通過對數據的分析和利用，從而去影響“定價”參與者。用完全市場化的手段去“操縱”價格，這才是美國所爭奪的新一代“定價權”。可能包括中國在內， 諸多新興國家目前還沒有完全搞清楚。

　　由於倫敦黃金白銀市場是一個分散的櫃檯式市場，持續了百年之久，影響力非常大，且屬於三家定價 銀行的私人業務，美國根本無法有效監管各類交易資金的​​狀況。對於倫敦市場在全球貨幣和貴金屬市場的影響力，美國怎麼可能袖手旁觀？ ！尤其是在近年來美國開始加大用金融手段打擊各種對手的情況下，增加對倫敦金融市場的“控制”顯得尤為重要。

　　那美國到底是如何一步步控制倫敦白銀市場的呢？

　 　首先，美國發動本國投資者，開始起訴倫敦白銀市場的定價模式，說這三家銀行非法操縱貴金屬及其衍生品的價格，他們濫用其確定倫敦白銀定盤價的權力謀取不 當利益，傷害了以倫敦白銀定盤價作為基準價格的白銀投資者的合法利益。還說，極端的保密級別是滋生市場操縱的良好環境，在白銀現貨和期貨市場，被告都有通 過倫敦白銀定盤價來建倉的強烈動機，這幫助他們攫取了巨額非法利潤。

　　事實是黃金白銀的定盤價模式已延續了一百多年，在這一百多年 裡，美國並沒有提出什麼異議。如果它是一種非常不合理的定價模式，也不可能存在上百年之久。這裡投資者還需要弄明白一點，假如說倫敦白銀市場像美國控訴者 所說的那麼“黑暗”，除了倫敦的白銀市場，紐約也有非常發達的白銀期貨市場，投資者完全可以自由選擇、轉戰紐約市場。實際上倫敦市場本身就是一個私營的場 外市場，是更加自由和有效的市場，美國為何要在競爭不過的情況下，如此“抹黑”(至今沒有找到證據)倫敦白銀市場，並意圖將其徹底“消滅”呢？ ！

　　答案只有一個，黃金白銀市場跟金融貨幣市場休戚相關，關係到近年來美國金融“武器”的使用和監測，如果將所有信息不能掌控在自己手中，全球通過黃金白銀市場來進行各種有損於美國(美國自認為)的金融貿易活動，美國將很難像“控制”美元那樣左右黃金白銀在全球的流通。

　 　去年，倫敦銀行同業拆借市場(Libor)爆出問題，美國的機會終於來了。除了對Libor市場的指控，美國商品期貨交易委員會(CFTC)突然站出來 說，他們關於一項長達五年的調查，懷疑一些國際大銀行還操縱了白銀期貨價格。英國不得不跟美國聯合調查，最終德意志銀行成為調查的重點(德意志銀行是倫敦 白銀三家定價銀行之一)。隨著歐美監管層對金銀市場的監管和調查力度逐步增加，德意志銀行不得不決定退出白銀定價席位。

　　白銀市場跟黃金市場不同，只有三家定價銀行(這也是先拿白銀市場開刀的原因，因為黃金市場有五家定價行，少一家照樣可以運轉)，德意志銀行的退出，意味著原有的定價模式將無法運轉。

　　實際上德意志銀行面臨的“操縱白銀價格”的指控，歐美監管機構至今也沒有找到證據。但最終的結果是延續了一百多年的白銀定盤機制被終結，這一完全由銀行和市場自發形成的私營市場，不得不變成一個看上去更透明，卻無時無刻暴露在美國“大數據”監管之下的“場內市場”。

　 　其次，如前文所述，由於原來的白銀定盤價的商議和確定過程不能少於三位定價成員，據官方說，在德意志銀行退出倫敦白銀定盤價之後，沒有合適的機構接替德 意志銀行的位置(是沒有合適的機構，還是他們不願意找“合適的”機構？)，導致倫敦白銀定盤價於今年8月14日正式退出了歷史舞台。接替原有定價機制的新 型交易系統，是電子化的系統。其係統由美國芝加哥商品交易所(CME)和湯森路透提供，主要的特點是，白銀定盤價由拍賣決定，是可審計的電子化定價，可接 納更多的定價直接參與者。

　　在新的白銀定盤系統之下，可以允許更多的機構參與定價，目前已經有摩根大通(JPMorgan Chase)、匯豐(HSBC)、瑞銀(UBS)、三井貴金屬(Mitsui & Co Precious Metals)、豐業銀行(Bank of Nova Scotia)，並且有好幾家中國的銀行也準備參與。在這一系統下，所有參與定價的機構，實際上就成了該交易系統的會員單位，就得符合其所有對賬戶和資 金，以及交易的相關規定。也就是說，這些定價機構將無條件接受新的審計製度和遊戲規則，實際上是把更私有和市場化的做市商模式，變成了便於美國監管的“場 內”模式。

　　至此，所有數據已電子化，倫敦金屬市場協會(LBMA)便可以跟美國監管機構分享所有倫敦白銀市場信息。也就是說，在白 銀市場，誰在買，誰在賣；買多少，賣多少等等，對美國來說都已透明。白銀的定價系統和“大數據”，全部落入美國“口袋”。美國甚至可以找非常簡單的理由， 通過芝加哥交易所和湯森路透，以及各定價“會員”銀行，查看所有白銀市場賬戶資金來源和持倉量，從而判斷交易者意圖，然後再釋放相關信息，來“操縱”白銀 市場和監控國際資金流向。也就是說，白銀市場跟原油(59.86, -0.41, -0.68%)市場一樣，今後唯一的操盤手只能是美國。

　 　總之，倫敦白銀市場的“淪陷”，以及整個白銀市場遊戲規則的變化，並非偶然或市場發展到一定階段而出現的，其實美國早有預謀。美國首先是在2011年7 月15日，關閉和禁止了美國境內所有的貴金屬場外交易(OTC)市場，目前，美國居民在OTC市場交易黃金、白銀均將被視為違法。當時各交易機構不得不通 知客戶，在一個月內平掉相應產品倉位，並在7月15日全部被自動清倉。

　　不僅是在白銀市場，由美國觸動的，關於貴金屬基准定價的改 革，導致黃金、鈀金和鉑金的定盤價也將成為改革的對象。如果不出所料，接下來倫敦黃金市場也會逐步被“改革”，直到全都變成由美國可控制的公司或機構所提 供的交易系統，且集中到“場內交易”的模式。倫敦金屬交易所一位市場參與者就稱，今後涉及到操作其他定價權時，白銀定價權的贏家當然有先發優勢。

　　本次變革之後，白銀市場本身也會出現重大變化，至於對白銀價格走勢，以及未來對中國白銀市場發展等的影響，將是筆者下篇文章中要論述的重點，請關注。

　　(本文作者介紹：財經專欄作家)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。

http://finance.sina.com.cn/