熊貓幣“三十而立”硬傷仍在

來源:中國金幣網　2011年11月24日
記者肖娟

從 1982年央行第一次發行熊貓幣算來，熊貓幣“三十而立”在即。雖然近幾年熊貓幣漲勢驚人，甚至連羅傑斯都為熊貓幣“搖旗吶喊”，稱其為“市場上最具收藏 價值以及投資功能的實物黃金”。但投資熊貓幣，並非沒有“硬傷”，即缺乏官方回購渠道，目前投資者仍主要通過民間渠道變現，大大影響了熊貓幣的投資功能和 藏家的收益。

在2011年熊貓幣發行之時，業內人士曾對今年的熊貓幣發表了截然相反的觀點。彼時，國際金價攀升和熊貓幣收藏與投資群體的 擴大，讓多方看好2011年熊貓幣。而空方則認為，熊貓普制金幣的回購問題仍是迄今無法突破的瓶頸，而這一問題註定了熊貓幣只能是一個小眾的集藏和投資品 種，而無法成為社會的一種主流投資趨勢。事後來看，今年以來隨著國際金價的水漲船高，熊貓金幣漲勢喜人，多方觀點勝出，但空方觀點仍有一定說服力。

而 事實上，推出官方回購渠道存在操作上的難度。熊貓幣價格與國際金價緊密相連，而且波動較大，加上品相等因素的影響，參照什麼樣的價格回購，難度很大。官方 不好操作，短時內也無法解決。就好比郵票，郵政每年會出目錄製定指導價，但隨著資金和市場情況的變動，浮動較大，因此《北京郵聲》等一月一更新的民間出版 物反而成為更符合市場的參照物。


 這幾年熊貓幣的熱銷已經成為市場司空見慣的現象，按照國家藏金於民的政策導向，熊貓金銀幣當然是最安全的實物黃金載體。隨著收藏投資人群的急劇擴大，這幾年的發行量也是逐年擴容，我們是否可以大膽暢想一下熊貓金銀幣的未來發展趨勢？

    同樣是熊貓幣，不同的投資者或收藏者，選擇不同的品種，採取不同的交易方式來進行交易，這也決定了熊貓金銀幣未來的發展趨勢將出現分化。

     二、走“投資工具”路線

     熊貓金幣作為投資工具，擁有很大的發展前景。

     考察一下目前國際黃金市場的格局可以發現，在現代金融制度下，黃金仍然具有明顯的儲備價值。雖然現在各國中央銀行儲備黃金和本國的貨幣發行與流通沒有直接的關係，但是他們依然是世界黃金存量的最大持有者。 2010年末，中國黃金儲備1054.1噸，雖然從2008年的第十五位已躍升到第六位，但與前面五位相比仍然相差很遠。中國官方增加黃金儲備成為國際黃金市場的一大焦點，也是最近幾年國際黃金市場的炒作焦點之一。而熊貓金幣正是運營國家黃金儲備、調控官方民間儲備水平的重要工具之一。　　

    在全球各金融中心，黃金市場、證券市場和期貨市場繼續構成金融市場的三大支柱，黃金當然是不可或缺的投資工具。 1999年度諾貝爾經濟學獎得主芒德爾就提出，美國經濟動力減弱，導致全球金融市場未來數年的跌勢，黃金尤其是實物黃金的避險投資功能得到了一次又一次鐵的事實應證。

    我們對比熊貓金幣與其他黃金衍生產品，比如同質性相對較高的金條。金條升水幅度相對較大，1盎司熊貓金幣升水幅度小；金條屬於貴金屬衍生品，熊貓金幣屬貨幣；金條的銷售時間相對狹窄，熊貓金幣的銷售不受時間、季節的限制；金條專注於國內市場，而且往往屬於企業行為；熊貓金幣影響遍布世界，且由人民銀行權威發行；金條理論上發行量不受限制，而熊貓金幣的發行量則有著明顯的計劃性。顯然，熊貓金幣，作為一種投資工具，具有極大的發展前景。它的發行，不僅為人們提供了一種收藏和投資的工具，而且實現了部分國家黃金儲備的保值增值。同時隨著我國黃金市場化進程的加快，發行熊貓幣也成為實現藏金於民戰略的一種重要途徑。

    由於過去發行工作缺乏透明度，人們購買熊貓幣的渠道並不是很通暢。為了改變這一狀況，熊貓幣的經銷機構—中國金幣總公司減少銷售環節和層次，積極開拓直銷方式。從近幾年的發行工作看，在項目、發行量、價格、經銷商和銷售形式五個方面都實行及時公示。由中國金幣深圳經銷中心和北京開元中心批發，目前已從70多家快速增長至90多家特約經銷商和零售商，品牌門店達到400多家，銷售網絡覆蓋全國，為各地投資者及時購買熊貓幣提供了更多的便利。渠道資源蛋糕的快速擴大，更多優質渠道資源的加入，更有利於發揮規模優勢，必將為金幣市場發展帶來新的戰略契機。與此同時在推進的是，2011版熊貓投資金幣經過擴容，實際發行量達300萬枚，投資銀幣達600萬枚，2012版的數量在這個基礎上繼續增加，發行的擴容釋放出兩個信號，第一是在國家藏金於民思路的引導下，熊貓投資幣的消費群體正在呈級倍數上升；第二，更大的發行量意味著熊貓金幣承載的投資功能將更大，或許這也在客觀上對熊貓幣的投資條件提出了更高的要求，以市場促革新，這是一個良性的互動。結合這兩個現象，經銷渠道資源的快速擴容與熊貓金銀幣發行量擴容其實也存在著聯繫。畢竟任何一個新的零售終端，都需要提供品質好、知名度高、美譽度好、價格優勢明顯、競品較少、能夠聚集人氣的金銀幣產品，熊貓金銀幣符合以上所有條件。

     隨著國內黃金市場的逐漸開放，國內黃金市場與國際黃金市場逐漸接軌。國家“藏金於民”的政策從口號正演變成一場從上而下的改革。而我國個人能夠投資的黃金品種越來越豐富，也使得熊貓金幣的發行改革從必須轉變為必然。從2001年開始一直在提指定的商業銀行網點掛牌銷售和回購熊貓普制金幣的事。人民銀行的有關負責人也一直重申，管理部門將遵循黃金貨幣演變規律和國際投資幣運作慣例，積極籌劃熊貓普制金幣掛牌銷售與回購工作，為投資者開闢一個權威而暢通的回購渠道，增強熊貓金幣的黃金投資功能。但十年過去了，由於政策等等客觀因素仍然未能實現。

    對於中國金幣的發行管理部門來說，認真規劃中國投資性金幣市場的運作，積極創造條件組織實施熊貓普制金幣的掛牌收售工作，使熊貓普制金幣的發售更符合國際投資幣運作慣例，增加社會公眾新的投資渠道，並通過大力宣傳，使投資金幣的理念深入人心，促進黃金市場的開放，必定會推動我國金幣事業的持續、健康、穩定發展。 （供稿：金秋商貿（北京）有限公司曹真）