微妙的平衡被打破

石林

歐洲央行官員一連串的言論，提振了本處於夏季低迷氣氛的金融市場，上周先有該央行委員諾沃特尼表示贊成授予歐洲穩定機制（ESM）以銀行執照，後有該行總裁德拉吉表示「我們將不惜一切代價保存歐羅」。

歐 羅滙價聞聲從接近1.20的低位大幅反彈，觸發風險資金重新進入其他市場。其中金價從周內的低位1563元（美元．下同）回彈到1625.5元的四星期來 的高位，周末以1623.6元的偏高位收市，比前周顯升39.6元。而銀價亦從周內低位26.63元回彈到27.86元，周末收報27.79元，比前周回 升0.46元，惟其回升動力似遠遜於金市。 

簡單來說，金銀兩市在過去一段時間呈窄幅牛皮、市況低迷，是反映全球經濟放緩的收縮力與當局刺激政策的再膨脹力，這兩股力量處於一個微妙的平衡狀態。而上文歐洲央行官員的言論打破了這種平衡，故形成了上周的市勢。

聯儲局或按兵不動

估 計剛發生的打破原先呈微妙平衡的情況仍將會持續一段時間，至於當局的有關措施最終能否真正解決問題是稍後的事了。而打破微妙平衡後的市況進程速度，很大程 度取決於本周的事態發展，焦點在於美國聯儲局、歐洲央行和英倫銀行這三大央行的月度例會，市場注視其有否更多的刺激措施。

分析者一般認為歐洲央行會有所行動，例如向ESM發放銀行牌照的構想或予接納，或進一步購買債券，或再放鬆對抵押品的要求等等。而英倫銀行可能不會有大舉措，是分析者的大致預期。

至 於聯儲局是否會推出QE3，是眾多投資者最關心的事情，但分析意見一般認為本周公開市場委員會很可能按兵不動。敝欄傾向於這種估計，因觀乎上周除30年與 1年債息的比率輕微上升之外，10年與2年債息的比率以及30年與3個月債息的比率均在回跌，聯儲局似仍在進行O.T.，未見有轉為做QE的事前準備迹 象。

現討論金價伴隨歐羅同告彈升的問題。上周歐羅從接近2010年6月的低位水平上反彈，短期有再回升的餘地，但中長期歐羅是處於淡勢，估計到今年初的低點水平會遇到阻力。現斷言歐羅轉勢或金市就此大升似頗嫌過早。

內部動能似嫌未足

再看金市的內部動能，上周金價向上升破了上期敝欄提請關注的小型對稱三角形的上沿，成交增加，從這方面看金價是傾向進一步回升，動能加強。

但 從另一個角度去看，似有不大相稱的地方，首先是截至上周二COMEX期金市場的大投機者淨好倉量反縮減了1.59萬張合約；其次是截至上周四未平倉合約總 量，從上日的42.5萬張的最近偏高水平回降；最後是SPDR的持金量上周不增反減，上周末降至1248噸，僅為去年11月初時的水平。所以目前似不宜以 一面倒的眼光看待稍後金市的演變。

截 至現時為止，金市多次在1520元至1550元區域表現出強大的支持力。最近個半月則以1527元為低點，其後每一低位漸次向上推移，而高位則升越 1610元的中短期阻力線，表示稍後仍有再好轉的餘地，但離升越大型下降直角三角形上沿的1700元水平尚頗有距離。現估計金價低跌於1590元之下才再 轉弱，短期支持暫上移至1601元和1610元水平，而1633元至1641元地帶是上升目標，諒不易升越1671元。

銀 市的內部動能顯然相對不足，截至上周二，大投機者的淨好倉量也只得8159張合約。目前銀價雖略升越自今年4月初以來的下降軌，但現仍在28元之下。不 過，估計中短期銀價會偏好，除非再跌破26.63元，料短期支持暫上移至27元和27.3元，阻力分別在28.5元和29.1元，諒不易升越29.9元。 正如上文所說，金銀兩市中短期演變很大程度取決於本周事態發展。