金價與央行

自911起，黃金與全球主要央行的資產負債表規模的相關性非常高。在2008年發生了有趣的情況，黃金下跌而央行資產規模繼續膨脹，但隨後黃金就趕了上來。自2008年至2011年11月，黃金與央行的資產負債表規模的相關性重新回升。而自那以後，黃金再次與央行脫鉤，而如今，兩者之間的差異已經接近2008年的水平（下圖來自ZH）：

對於OT後黃金低迷走勢的原因，高盛的解讀（詳見：基礎貨幣與真實利率：金價因誰而動？）是只有推高美聯儲資產負債表規模的行動，才會推高金價。換言之，高盛認為OT後，美聯儲資產負債表規模並無擴大。

而FT的Kaminska認為高盛忽視了一個重要的因素：美聯儲非傳統的量化寬鬆措施已經將美債變為“零收益”的類似黃金的金融工具。而通脹保護債券（TIPS）所具有的雙重保護特徵（同時對通脹和通縮提供保護）使其相對黃金和傳統美債具有優勢，也使其具有更多的吸引力。
 同時，Kaminska認為黃金現貨價格已經逼近窒息價格（關於窒息價格，詳見Gregor Macdonald：黃金、石油和美元的未來（之黃金篇）。 

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