白銀ETF7月以來增倉超600噸預謀逆轉？

[ 從7月1日至8月20日，SLV白銀持倉從9905噸增加至10525噸，累計增持620噸，且僅在三個交易日出現減倉]

近兩個月，貴金屬市場反彈跡像明顯，白銀ETF的不斷增倉成為白銀價格上漲的重要推力，而黃金價格同樣出現了不小的漲勢，但是SPDR黃金ETF並未完全停止減持黃金。

7月初以來，國內外白銀價格不斷從底部反彈，尤其是8月7日至8月16日數個交易日，白銀漲勢更是驚人，從18美元/盎司反彈至23美元/盎司，漲幅超過25 %，但是與2010年接近50美元/盎司的高位相比，白銀價格依舊處於低位。

白銀ETF7月以來增倉620噸

世界最大白銀ETF—iShares Silver Trust（SLV）白銀ETF持倉更是不斷增加，從7月1日至8月20日，SLV白銀持倉從9905噸增加至10525噸，累計增持620噸，且僅在三個交易日出現減倉。

看多白銀的力量也在增大，美國商品期貨交易委員會(CFTC)8月16日發布的數據顯示，投機者持有的白銀淨多頭增加7242手至12709手，顯示投機者對於白銀繼續看多的意願有所增強。

今年上半年，貴金屬大幅回落，令金銀實物買需顯著提升，為了抑制旺盛的實物需求，印度政府連續三次宣布上調進口關稅，將黃金進口稅從4%增為10%，白銀關稅也從6 %增為10%。但是世界黃金協會對此評論道，印度政府所採取的抑制黃金需求的措施在第二季度收效甚微。

進入8月份之後，雖然經濟數據多空交織，但是部分較差的經濟數據為貴金屬價格的上漲提供了支撐。 8月17日當週，美國連鎖店銷售較此前一周顯著下降；經季節調整後，美國8月17當週ICSC-高盛連鎖店銷售較前週下降1.9%，前週數據為下降0.2%。

德國財長本周也表示，深陷債務危機困境的希臘或需第三輪資金援助，但希臘方面表示其所需的資金規模將有限，預計為109億歐元。

黃金市場未來前景不容樂觀

8月22日北京時間凌晨兩點，美聯儲將公佈會議記錄，為其刺激計劃提供更清晰的線索。如果美聯儲認為美國經濟已經復蘇，美聯儲可能最快於9月份縮減購債規模，美元可能恢復上行，施壓貴金屬；反之，若美聯儲認為美國經濟仍待恢復，可能會打壓美元，進一步刺激貴金屬上漲。

黃金ETF仍在減持黃金，雖然7月份之後，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust也在數個交易日增持黃金，但是減持幅度遠遠大於增持幅度。與白銀截然相反，截至2013年8月20日SPDR黃金持倉量為912噸，較7月1日的968噸減少56噸。

巴克萊銀行預計，弱勢美元和實質上走弱的股市提供了空頭回補的機會從而推升黃金價格，但實物金市場需要維持強勁，以消耗可能因黃金交易所交易產品的撤資造成的供應過剩，才能釋放黃金市場的下行壓力，進一步推動黃金價格走高。

在今年第二季度，黃金ETF資金的大規模流出曾是拉低全球黃金需求量的主要力量。世界黃金協會最新發布數據顯示，受中國及印度市場強力推動，2013年第二季度全球黃金消費需求大幅攀升53%。但由於黃金ETF大幅賣出，因此整體上2013年第二季度的黃金需求量為856噸，同比下降12%。

荷蘭銀行本週預計，儘管國際金價近期持續反彈，但目前全球經濟復甦的步伐不斷加快，且系統風險程度降低，同時通脹率大體維持低位，黃金市場未來前景不容樂觀，而同時其他多項資產的投資回報率均大幅高於黃金，吸引力巨大，如果黃金現貨需求一旦下滑，金價將繼續下滑。