美聯儲逆回購規模創新高粉飾報表遊戲更危險？

美聯儲公開數據顯示，其已通過逆回購向93家國內外銀行及金融中介機構投放2420億美元國債，創下歷史新高。

圖：美聯儲逆回購工具增長走勢

這對抵押物不足的銀行來說是一種優惠——獲得美聯儲國債僅需支付0.05%的利率。換句話說，銀行基本是在免費使用美聯儲的國債。

美國金融博客Zerohedge認為，這些創紀錄的逆回購操作大大“美化”了銀行的資產負債表，高質量的抵押品越多，銀行數據就比真實情況好看的多。

華爾街見聞網站曾經提及這一現象：每個季末，一級交易商都會出售持有的風險資產，購入國債以轉換成更為安全和優質的資產。對美國很多金融機構來講，持有國債比持有現金更具吸引力。實際上，這都是銀行在季末時用於應付監管審計而採取的低成本措施。

這些表外逆回購展現出的，是過去幾年銀行業抵押品不足的問題。美聯儲逆回購操作的時間越長，這個問題就越明顯。當前這些國債等價物的持有比例已經達到了35%，且還在迅速增長。

那麼，這種粉飾資產的遊戲美聯儲是否知道呢？此前，Zerohedge提及，

    美聯儲上調逆回購參與者的最大配額，也即允許銀行大肆粉飾資產負債表。

    金融系統有過剩的流動性，資金通過逆回購方式尋求出處。

    美聯儲快速推進逆回購工具，不斷上調逆回購參與者的最大配額，可能是美聯儲在悄悄回收流動性。

部分銀行抵押品不足的問題已經引發了業界關注，美國金融博客Zerohedge評論稱，

    美聯儲在總量高達2.3萬億美元國債的支持下，可以通過逆回購向一些銀行緊急而有序地提供國債。但是，如果銀行迫切需要2.5萬億美元，甚至5萬億美元，或者更多美債需求，那將會發生什麼呢？如果這個抵押品鏈條突然崩潰，像是在雷曼兄弟破產後的第二天那樣，一旦再抵押國債——更不用說重複抵押的再再再抵押國債（re-re-re-rehypothecated Treasurys）— —必須交付，那時將發生什麼呢？

    我們希望沒有答案，至少不是出現在未來的一段時間。若真的有結果，那麼，雷曼倒閉給整個經濟帶來的衝擊力就將被比下去，輕微的如同微風拂面。