金價現第三個不良訊號

石林


要尊重統計資料，但不能將其絕對化。過去三十年數據統計顯示，9月是金市季節性因素強勁的一個月份，該月收市價平均上升2％。但今年9月，光是上週收市價就下跌了3％。

上月不少外國評論重申金市季節性因素，寄望金價能藉此回升，以證明金市已建好底部、將掀新大升浪之說。在本港，很多人亦有金市通常在下半年偏好的經驗，對秋冬兩季的金價多寄期望。但以目前情況看來，他們很可能會失望。

作者有著不同經驗：中秋節假期前後​​金價的對比是一個指標，如果假後金價報升，後市通常續升；若假後報跌，則後市一般續跌。此等趨勢一旦形成，大概會延續到聖誕節期間，不過，筆者從不將此經驗絕對化，僅作為一個參考。

請留意，上周中秋假後本港金價比假前頗明顯報跌。現問題不止於此，而在於金價已跌破1240美元這相當關鍵支持水平，使早前跌破今年升軌的淡勢得到確認，敝欄視此為第三個不良訊號出現。

金市牛派評論者，將1240美元水位視為可掀起新升浪的理論支持基礎，這是金市年前兩次低試至1180美元後，首次出現的一個較高的低位。如今該水位失守，此理論難再成立。

相對地，銀市表現與金市類似但更為差劣。毋須多談上周銀收市價跌逾3％了，更大問題是銀市在過去近一年半時間，從未出現過一個較高的低位的行情。上周銀價更曾跌低於今年5月和1月的最低位，創出十五個月來的新低18.46美元，距從當今牛市高峰大調整的最低點18.2美元，僅有0.26美元之遙。

黃金下一支持位1215

上周金銀兩市的演變，令「將掀新升浪」之說變得再不值得討論，更面臨兩市近年大調整的最低點是否可守的嚴峻問題。

無疑地，烏克蘭局勢紓緩，美元匯價持續逞強，以及美國可能提早加息，均是使金銀價格進一步向下滑的原因。但我們應該探究更深層的因素，儘管美國經濟呈步伐蹣跚的複蘇，但歐洲方面始終擺脫不了衰退的壓力，使全球經濟體​​系產生嚴重互相抵銷的一系列問題。

美國行將結束貨幣寬鬆政策，而歐洲將又不得已而使用之，此令兩地利率走向背道而馳，遂使美元與歐羅的強弱對比更形懸殊。

另一方面，商品價格持續回跌，其中的連續商品指數CCI，在上週出現值得關注的變化。在對數圖表上該指數先跌穿自2001年以來的長期上升軌，後跌破近三年的低點，回復到2010年中時的水平。

面對上述形勢的演變，作為投機主力軍的對沖基金不見得先知先覺，在金銀價格不是掀新升浪、反欲回試底部之際，被迫減持淨好倉量。截止上週二，其在期金市的淨好倉僅為7月時的45％，在期銀市更僅餘下9％。

預料金銀兩市將續向低位回試，只是短期接近超賣而會有爭持。金市下一個支持地帶為1215美元至1220美元；而1240美元成為回升阻力，諒難重上1250美元水平。銀市的年前最低點18.2美元是其最後據點，目前支持在18.45美元；但回升阻力帶在18.9美元至19美元，諒難重上19.3美元水平。本週的美聯儲局議息，將不會改變已形成的大勢，只能加速或稍拖慢金銀市勢步伐的發展。