地產大亨特朗普當選美國總統，環球金融市場實時變天，如果因為看到美股繼續上升而覺得無事，就好比只見樹木不見森林。過去幾日新興市場股匯齊挫，在拉美股匯市場、疲弱的印度尼西亞股匯市均見資金撤走。 「特朗普總統」令基建概念股炒到飛起，卻使債市變天，近日債市就有過萬億美元市值蒸發，「息魔」手影已經到臨。
美銀美林數據顯示，全球債券市值週四大幅減少4500億美元，為連續第4天下滑，本週市值總共跌去超過1萬億美元，為20年來第二次出現這種情況。對通脹預期比短期債券更敏感的美國30年期國債孳息率，自上週五起急漲近40個基點，邁向2009年1月以來最大單周升幅。
「大白象」谷就業贏掌聲
全球債券投資者損失逾1萬億美元，因為美國候任總統特朗普的政策，可能會增加政府開支，從而引發通脹加速上升。除了通脹，債息上升也因為美國政府要靠發行更多國債來應付急增的政府開支，在國債供應大增之下，債息自然飆升。
事實上，對於完全無政績的特朗普，民眾在選舉期間也沒認真留意他的政綱，當中增加政府開支大搞基建，似乎是最容易實時推高經濟增長的舉措，就算這些基建是「大白象」，又或經濟效益不大，但起碼可以快速刺激就業。特朗普甫上台就大搞利民就業，完全切合選民期望，也有利競逐連任。
目前美國失業率跌穿5%【圖1】，相當接近自然失業率，而不少新生代亦選擇自由職業，非固定時間、朝九晚五的正職，在如此低失業率之下仍大力催谷就業會有什麼後果？就是工資以近10年來最快速度上升，特別是建築行業的工種，升幅特別強勁。
明顯趨勢在前，交易員和對沖基金自然不會輕易放過這個大好的入市機會，不論是沽美債息期貨，抑或直接買美元沽歐羅及外幣，以至沽空新興市場股匯市，看來都是一條直路的好機會。
恐慌市似是長期趨勢
澳洲聯邦銀行債券研究主管Adam Donaldson稱，財政擴張和通脹政策的強烈傾向，與近年通脹萎靡不振形成強烈對比；因此，美國聯儲局12月加息大門已經開啟，2017年、2018年加息速度可能比先前預期更快。
涵蓋全世界逾2.4萬隻債券的美國銀行Global Broad Market指數，本週市值驟降1.14萬億美元，之前單週市值跌超過1萬億美元是在2013年6月，當時的聯儲局主席貝南奇預示要減少買債，Tapering一字傳出，造成債券市場大亂，引發一陣QE閂水喉恐慌潮。
今次恐怕不是一時三刻的恐慌市，而是一個長期趨勢，事後回望，美國10年期債息即使由周三的1.7厘升至2.15厘以上【圖2】，恐怕仍然是一個低位，因為2013年底「貝老」吹風收水，10年期債息已升至3厘以上。
美債息睇升，會引髮美元萬劍歸宗，全球資金湧入美元，不是單純為了避險，而是為了避開匯兌損失。一場英國脫歐公投，已令英鎊短短3個月內暴跌兩成，如果下月意大利修憲公投又出現令市場不利的發展，估計疲弱的歐羅會更加不穩，美匯指數更加易升難跌。
至於早年流入新興市場買股買彙的資金就不用說，將實時抽走流回美元，否則匯兌損失將十分驚人。週四墨西哥股市暴跌4%【圖3】，巴西股市下挫逾3%，其他匯率一向偏弱的國家如印度尼西亞將首當其衝。印度尼西亞央行高級副行長Mirza Adityaswara表明，央行已準備好購買政府債券和乾預外匯市場，以維持金融市場穩定。
印度尼西亞央行承諾不會對外匯交易實施任何限制，重點確保市場平穩運行，又認為現時印度尼西亞盾匯率並未反映經濟基本面，相信印度尼西亞更易受到中國形勢的影響， 而不是美國云云。
建材價漲 鋼鐵股飛天
在強美元之下，新興市場難有運行，港元與美元掛鉤，港股也在劫難逃。當然，短期還有短炒投機的機會，特朗普概念股是其一，江西銅業（00358）連日急升，週五炒到馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）等股份。中國鋼材價格已跌至「大白菜」價水平，全球鋼材價格上升，對低殘的鋼鐵股而言當然是一大利好。
市傳特朗普的內閣中，至少有一人是地產界鉅子，一人是鋼鐵業大亨，其餘都是共和黨資深黨員， 這個陣容，怎看都符合以上透過基建項目大灑金錢執政的預期，看來大局底定矣。
至於香港樓市會受美國加息困擾多一點，還是受惠人民幣加速貶值預期、北水南下多一點？似乎難以估計。不過，持有地產股、REITs的投資者宜減持或清倉，這回跌幅不是說笑，也突顯了港府無故「加辣」，出招時機是何等搞笑。
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