金融海嘯餘波未平，2011年上半年的全球投資市場依然圍繞後危機展開，在信用貨幣流動性過剩的背景下，“真金白銀”依然是上半年最受關注的投資品。
然而，金銀價格走勢出現了分化，整個上半年國際金價穩步上升，持續堅挺，而“白銀”卻遭遇了“超級過山車”行情，在經歷暴漲後一度滑入了30年一遇的暴跌通道。金銀投資“年中考”成績已出，下半年金銀市場是否還有機會？
金價穩步上升，白銀遭遇暴跌
2011年上半年，黃金市場相對平穩，連創新高，年中金價相比於年初金價上揚約 6％，白銀則在經歷了暴漲之後遭遇了30年一見的快速暴跌。
6月30日，上半年最後一個交易日，國際現貨金價衝高回落，最終收於每盎司1500.83美元，金價基本圍繞 1500美元大關展開爭奪。
當日，國際現貨銀價收於每盎司34.59美元，國際銀價上半年上漲約 9.5％，但國內銀價今年以每公斤6660元開盤，上半年最後一個交易日再上7500元大關，上漲了13％。
分析師分析，今年上半年，美聯儲第二輪量化寬鬆政策下，美元的疲弱仍是金，銀價格整體上揚的主動力，歐洲央行4月份的一次加息更是助推了美元的弱勢和貴金屬的強勢。
但有趣的是，相比於穩步上行的黃金市場，白銀市場則經歷了罕見的暴漲暴跌。上半年國際白銀的暴漲自1月28日每盎司26.35美元開始啟動，最高達到 4月25日的每盎司49.83美元，漲幅達到 89.11％，正當市場認為銀價將迎來新一輪歷史突破之時，5月初的一周，白銀卻經歷了30年罕見的連續暴跌，一周之內總計跌幅高達 25％。
黃金分析師認為，白銀價格的快速大幅下跌是基本面，技術面和心理面三重因素疊加的後果，從基本面上看，4月白銀快速上揚行情受到了歐元加息，美聯儲軟弱無力的議息會議聲明以及本拉丹被擊斃的消息的刺激，從而引發黃金白銀的下挫，從技術面上看，3月份和4月份白銀的快速上揚卻沒有較大的回調，因此有釋放調整壓力的需要，從心理面上看，白銀的超常規漲勢引發了投資者的某種擔憂，導致白銀跌幅被放大。
黃金分析師說，在後危機時代，信用貨幣貶值的背景下，真正具備“硬通貨”價值的還是黃金，其金融屬性再次被確認，而白銀目前已經被過度炒作，金融屬性降低，體現出來的主要是商品屬性，所以出現暴漲暴跌。
國際經濟復甦形勢不明，歐債危機繼續發酵，全球通脹壓力依然很大，在此大背景下，“真金白銀”的投資價值仍然不言而喻。專家指出，對於國內投資者而言，面對節節走高的金價和暴漲暴跌的銀價，如果選擇合理的投資方式，擺正投資心態，依然可以將黃金，白銀作為較理想的投資品。
黃金分析師表示，對於將黃金作為資產的一部分進行適當配置的投資者，應以實物黃金作為投資工具，將黃金與股票，債券甚至房產結合在一起來評估黃金投資的合理性，然而投資者需要了解配置的黃金比例越高其投資組合回報在“牛市”中將越保守，但在“熊市”中具有較強的抗跌性。
另一位白銀業內專家則指出，目前投資白銀首要注意點是擺正心態，要以資產配置的心態將部分資金投資白銀，並且以實物為主，千萬不要“賭”銀價，投資者一定要冷靜分析，從容出手。他還分析，如果以國際黃金 /白銀價的比值為參照，目前金銀價格比值在42附近，從這個角度來說，白銀依然有投資價值。
自2008年全球金融危機以來，黃金“避風港”，“硬通貨”魅力顯現，成為全球最搶眼的投資品，金價穩步攀升了近一倍，幾乎沒有出現調頭向下的跡象。隨著目前全球經濟形勢出現微妙變化，下半年金市會否出現變化？
黃金分析師認為，黃金市場走勢主要看基本面，目前全球通脹壓力依然很大，歐元區主權債務危機遠遠沒有結束，加上以美元為代表的信用貨幣嚴重超發的問題短期內無法解決，所以這些基本面決定了黃金“牛市”不會結束。
黃金分析師指出，未來黃金市場走勢還取決於投資者的心態，如果信用貨幣購買力下降，可能導致更多資金湧入黃金市場，從而繼續支撐高黃金價格。
黃金分析師認為，黃金未來走勢還是要看美元臉色，當前美國貨幣政策具有兩大特徵：一是寬鬆的延續，二是注水結束。“美元很可能將與量化寬鬆說再見，那麼隨著美元匯率趨於見底，貴金屬市場的整體氛圍也在發生微妙的變化，高位震盪和重心下移都可能出現。“
相對於較為穩健的黃金，白銀走勢更顯撲朔迷離，一蹶不振還是再度崛起？考驗著投資者的智慧。
白銀業內專家，上海中都銀業董事長認為，上半年出現的銀價“過山車”行情，反映了目前白銀市場定價權掌握在國外，境外炒作翻雲覆雨，境內投資者很被動，但必須看到，目前白銀實際需求依然旺盛，銀價對經濟週期敏感度更大，白銀不可能長期維持低迷狀態。
http://www.cngold.org/c/2011-07-04/c486190.html
2011年7月4日星期一
2011年7月3日星期日
宋鸿兵主讲：6月27日宁夏卫视第一财经《解码财商》
宋鸿兵主讲：6月27日宁夏卫视第一财经《解码财商》节目链接：红色货币定乾坤，节目主要回顾建党90周年以来红色货币如何从无到有，在革命解放时期逐渐形成统一的历史进程回顾，敬请观看。http://t.cn/aCuEWk
2011年7月2日星期六
有錢沒人借 有人沒錢借 有錢無甚用
剛剛一星期投資市場和經濟各走兩極：投資市場變化極大；經濟則全無驚奇。先說說全無驚奇的部分。經濟上連貝南奇都承認美國經濟復甦比預期緩慢，並將會下調 GDP的預測。至於歐洲的問題已經反反覆覆很長時間；生不生死不死。中國的打壓通脹引起的副作用也已經廣為人知（雖然華人世界不少人不相信）。
換句話說，除了部分死心眼對明顯不好的經濟還有信心外，現在大部分人都已經沒有6個月前樂觀。誠如此，基本上這些觀點應該已被市場接受並消化掉。
商品市場最為顯著。石油價格由周一開市的113.06美元一桶，跌至周五收市的105.12美元一桶。雖然傳媒說這應該是IEA在出售戰略石油儲備以避免價格繼續颷升，實情倒不一定與此有關。
另一方面，金價更奇特，由周一尚在高位1538.2美元一盎司，至周四一度衝破1550美元，但卻在周六筆者執筆時不過兩天不到的時間，跌到只得 1500.9美元1盎司，相對銀價從36美元1盎司跌至34.65美元厲害。有說這是跟通脹預期，及因美國QE3不會開展有關，但是如果是這樣，美元兌日 元和瑞士法郎也應該大舉上升才是，結果卻又不是這樣。
說到貨幣，美元只是兌歐羅和英鎊有所上升；兌澳元、加元、日圓和瑞郎則沒有甚麼上落。正如前說，如果說美元供應將會收縮，按道理美元不光是兌「老弱殘兵」 的歐羅和英鎊上升，兌澳元、加元、日元和瑞郎都應該全線上升；然而此情況卻沒有出現，純粹是「唔係美元強，係歐羅差啫」。
這種情形和債券市場表現某程度上有關連；至少美債在過去一周的拍賣孳息下降；在拍賣額沒變下，1個月跌到0.005%；3個月跌到0.035%；6個月跌 到0.100%。二手市場就更厲害；星期五收市時，1個月仍然是0.005%；3個月跌到0.01%；6個月跌到0.07%。
但是，若說完全因歐洲問題，則沒有理由連德債和英債的孳息也繼續下跌。甚至連巴西的國債，原本也因為通脹問題其債券孳息上升，現在卻也下降，而且連長債孳息也下降。
股市情形則亦同樣精彩，如過山車一樣，恒生指數連續兩日下降至半年低位後，卻在兩日穩定後，卻在一日內大幅上升；回補周一的裂口下跌。縱使如此，仍然在 QE2正式起動後的低位，完全配合「瀟灑走一回」的主題，隨QE2起而起；QE2終而終。剩下來的情景是，一個短期技術上的反彈，這主要是因為短倉已完成 其作戰行動並補倉，在沒有如當年雷曼倒下的震撼消息影響下，股市開始上升。至於短期反彈後會繼續上升，倒回原本整體橫行上落市的態勢；還是波幅減弱整體緩 慢向下的態勢，則視乎屆時環球的大環境而定。
有錢沒人借；有人沒錢借；有錢無甚用。而由此衍生的保守心理會令人們由尚憧憬復蘇轉變為防衛損失，減少在較高風險市場的投資。在這種情況下任何高價的位置 都變得對沽家有利─尤其當投資者怕早入貨而損手。此外，在到達低位後沽家平倉也不代表蝕錢，人心虛怯下，儲貨揸高，待儍瓜錢大量跟入再沽，亦為兵法之常。 此之謂身手好者可以在波幅中賺錢，平常人則最好挑較穩固和有一定定息回報的工具面對此關。（上）
昨天說起「有錢沒人借；有人沒錢借；有錢無甚用」的情景，今天較詳細論述其情況。
有錢沒人借——不用說看各大央行和銀行（發展中國家除外） 的貸款資產增長甚慢甚至依然收縮，當你天天收到信用卡公司的電話，推銷其低廉的消費信貸，甚至告訴你大可以「碌卡炒股票」；又或者收到銀行電話，告訴你樓 按如何有着數；國內地產商和銀行甚至提供一條龍政策服務但求你貸款買樓。但是，問問自己，到底回應多少這些廣告？
有人沒錢借——這個聽聽香港「廠佬」的苦水就已了然。現在不是完全沒有生意，但是貨期和數期都比以前減少，資金回流速度減慢，對周轉資金自然有需求。但 是，就算願意抵押上自購廠房和辦公樓、甚至個人樓房，都是先在抵押資產估值上打五折，然後又要看公司業績，「阿之阿佐」一輪後，還是要收8厘甚至更高的利 息。
大部分在借不到銀行貸款的公司，只得找財務公司，甚至要去找「九出十三歸」的高利貸去借錢周轉。據聞不少貴利公司也北移。至於其餘各國，看着工商貸款緩慢 增長（如果以通脹折算，甚至是收縮） ，也不用多說。此外，各以前靠抵押自家房子去消費的現在因債台高築而無法重施固技。
有錢無甚用——管理個人/家庭開銷的感受最深：「錢唔好洗」。先不說現時房價甚高，光是付房子首期已幾近「mission impossible」；就算租房子的負擔也相當厲害。當然，其餘的衣、食、行都不便宜，這大家都已經耳熟能詳。較有遠見和毅力的人，也有想過壓縮開支， 把積蓄的錢拿來投資，希望得到高於通脹的回報。然而投資乃英雄地，一將功成萬骨枯。何況，如果以QE2正式宣布開始以來，假使沒有細心挑選股票，也沒有掌 握其高低位做買賣，只一味長期持有的話，多數機會都是蝕本。
在貨幣泛濫，資產價格暴升，消費瘋狂的年代，銀行不愁沒人借錢消費和投資（應說投機）；個人和企業也大膽投資和消費；也造成大量浪費，人們對風險二字幾近輕蔑。貪勝於恐。
故此最終在資源始終有限下，被浪費的東西終於反映在價格上。人們才驚覺，恐勝於貪，資產價格大幅下降。然後是人們怕痛心態，主觀希望經濟快速復蘇，在更泛濫的貨幣供應下，暫時貪勝於恐，換來2009-10年的大反彈。
然而依靠貨幣泛濫而不是具體創新下，依然重覆着浪費道路，在上次資產價格大下跌後，可供浪費的籌碼已經減少，新泛濫的貨幣在「填氹」後，用作創造信貸的已 經有限，經濟活動下降，人們收入也下跌，消費不振，倒頭來影響公司生意，也影響銀行對前景預測，不願意隨便借貸，最終成為惡性循環。而相應的資產和消費都 會調整其價格。
至於另一邊的發展中國家，最初在大量貨幣下意欲轉變成消費性經濟以對抗發達國家需求收縮，但是在制度弱點下，結果是未轉型成功就已經面對惡性通脹，並在通 脹磨損的情況下快速剝削這些國家的消費力。最終，政府也需要採取緊縮政策。雖然一時未能成功，卻反而埋下了連發展中國家的人也像發達國家一樣，對前景也將 會由貪轉恐的伏線。
簡單說，現時更多的貨幣供應只會引起更高的通脹，對實際購買力和生產力都只有負面影響，最終令到資產實際價格下降。但是反其道而行去解決通脹又會引發資產 價格大調整。至於以為可以用微調以及黑箱作業去「進出市場、打擊沽家（或打擊黃金長倉） 、穩定市場」，實則只會製造更大的期望─實際落差，讓炒家反而有機可乘，實際用家/投資者卻更加保守，以致出現類似「劣幣逐良幣」的情況。除非有大幅影響 生活的事件或/和科技出現，不然難逃此「溫水煮蛙」格局。
〈有錢沒人借 有人沒錢借 有錢無甚用〉．下
http://www.hkej.com/
換句話說，除了部分死心眼對明顯不好的經濟還有信心外，現在大部分人都已經沒有6個月前樂觀。誠如此，基本上這些觀點應該已被市場接受並消化掉。
商品市場最為顯著。石油價格由周一開市的113.06美元一桶，跌至周五收市的105.12美元一桶。雖然傳媒說這應該是IEA在出售戰略石油儲備以避免價格繼續颷升，實情倒不一定與此有關。
另一方面，金價更奇特，由周一尚在高位1538.2美元一盎司，至周四一度衝破1550美元，但卻在周六筆者執筆時不過兩天不到的時間，跌到只得 1500.9美元1盎司，相對銀價從36美元1盎司跌至34.65美元厲害。有說這是跟通脹預期，及因美國QE3不會開展有關，但是如果是這樣，美元兌日 元和瑞士法郎也應該大舉上升才是，結果卻又不是這樣。
說到貨幣，美元只是兌歐羅和英鎊有所上升；兌澳元、加元、日圓和瑞郎則沒有甚麼上落。正如前說，如果說美元供應將會收縮，按道理美元不光是兌「老弱殘兵」 的歐羅和英鎊上升，兌澳元、加元、日元和瑞郎都應該全線上升；然而此情況卻沒有出現，純粹是「唔係美元強，係歐羅差啫」。
這種情形和債券市場表現某程度上有關連；至少美債在過去一周的拍賣孳息下降；在拍賣額沒變下，1個月跌到0.005%；3個月跌到0.035%；6個月跌 到0.100%。二手市場就更厲害；星期五收市時，1個月仍然是0.005%；3個月跌到0.01%；6個月跌到0.07%。
但是，若說完全因歐洲問題，則沒有理由連德債和英債的孳息也繼續下跌。甚至連巴西的國債，原本也因為通脹問題其債券孳息上升，現在卻也下降，而且連長債孳息也下降。
股市情形則亦同樣精彩，如過山車一樣，恒生指數連續兩日下降至半年低位後，卻在兩日穩定後，卻在一日內大幅上升；回補周一的裂口下跌。縱使如此，仍然在 QE2正式起動後的低位，完全配合「瀟灑走一回」的主題，隨QE2起而起；QE2終而終。剩下來的情景是，一個短期技術上的反彈，這主要是因為短倉已完成 其作戰行動並補倉，在沒有如當年雷曼倒下的震撼消息影響下，股市開始上升。至於短期反彈後會繼續上升，倒回原本整體橫行上落市的態勢；還是波幅減弱整體緩 慢向下的態勢，則視乎屆時環球的大環境而定。
有錢沒人借；有人沒錢借；有錢無甚用。而由此衍生的保守心理會令人們由尚憧憬復蘇轉變為防衛損失，減少在較高風險市場的投資。在這種情況下任何高價的位置 都變得對沽家有利─尤其當投資者怕早入貨而損手。此外，在到達低位後沽家平倉也不代表蝕錢，人心虛怯下，儲貨揸高，待儍瓜錢大量跟入再沽，亦為兵法之常。 此之謂身手好者可以在波幅中賺錢，平常人則最好挑較穩固和有一定定息回報的工具面對此關。（上）
增加貨幣供應引發高通脹
昨天說起「有錢沒人借；有人沒錢借；有錢無甚用」的情景，今天較詳細論述其情況。
有錢沒人借——不用說看各大央行和銀行（發展中國家除外） 的貸款資產增長甚慢甚至依然收縮，當你天天收到信用卡公司的電話，推銷其低廉的消費信貸，甚至告訴你大可以「碌卡炒股票」；又或者收到銀行電話，告訴你樓 按如何有着數；國內地產商和銀行甚至提供一條龍政策服務但求你貸款買樓。但是，問問自己，到底回應多少這些廣告？
有人沒錢借——這個聽聽香港「廠佬」的苦水就已了然。現在不是完全沒有生意，但是貨期和數期都比以前減少，資金回流速度減慢，對周轉資金自然有需求。但 是，就算願意抵押上自購廠房和辦公樓、甚至個人樓房，都是先在抵押資產估值上打五折，然後又要看公司業績，「阿之阿佐」一輪後，還是要收8厘甚至更高的利 息。
大部分在借不到銀行貸款的公司，只得找財務公司，甚至要去找「九出十三歸」的高利貸去借錢周轉。據聞不少貴利公司也北移。至於其餘各國，看着工商貸款緩慢 增長（如果以通脹折算，甚至是收縮） ，也不用多說。此外，各以前靠抵押自家房子去消費的現在因債台高築而無法重施固技。
有錢無甚用——管理個人/家庭開銷的感受最深：「錢唔好洗」。先不說現時房價甚高，光是付房子首期已幾近「mission impossible」；就算租房子的負擔也相當厲害。當然，其餘的衣、食、行都不便宜，這大家都已經耳熟能詳。較有遠見和毅力的人，也有想過壓縮開支， 把積蓄的錢拿來投資，希望得到高於通脹的回報。然而投資乃英雄地，一將功成萬骨枯。何況，如果以QE2正式宣布開始以來，假使沒有細心挑選股票，也沒有掌 握其高低位做買賣，只一味長期持有的話，多數機會都是蝕本。
在貨幣泛濫，資產價格暴升，消費瘋狂的年代，銀行不愁沒人借錢消費和投資（應說投機）；個人和企業也大膽投資和消費；也造成大量浪費，人們對風險二字幾近輕蔑。貪勝於恐。
故此最終在資源始終有限下，被浪費的東西終於反映在價格上。人們才驚覺，恐勝於貪，資產價格大幅下降。然後是人們怕痛心態，主觀希望經濟快速復蘇，在更泛濫的貨幣供應下，暫時貪勝於恐，換來2009-10年的大反彈。
然而依靠貨幣泛濫而不是具體創新下，依然重覆着浪費道路，在上次資產價格大下跌後，可供浪費的籌碼已經減少，新泛濫的貨幣在「填氹」後，用作創造信貸的已 經有限，經濟活動下降，人們收入也下跌，消費不振，倒頭來影響公司生意，也影響銀行對前景預測，不願意隨便借貸，最終成為惡性循環。而相應的資產和消費都 會調整其價格。
至於另一邊的發展中國家，最初在大量貨幣下意欲轉變成消費性經濟以對抗發達國家需求收縮，但是在制度弱點下，結果是未轉型成功就已經面對惡性通脹，並在通 脹磨損的情況下快速剝削這些國家的消費力。最終，政府也需要採取緊縮政策。雖然一時未能成功，卻反而埋下了連發展中國家的人也像發達國家一樣，對前景也將 會由貪轉恐的伏線。
簡單說，現時更多的貨幣供應只會引起更高的通脹，對實際購買力和生產力都只有負面影響，最終令到資產實際價格下降。但是反其道而行去解決通脹又會引發資產 價格大調整。至於以為可以用微調以及黑箱作業去「進出市場、打擊沽家（或打擊黃金長倉） 、穩定市場」，實則只會製造更大的期望─實際落差，讓炒家反而有機可乘，實際用家/投資者卻更加保守，以致出現類似「劣幣逐良幣」的情況。除非有大幅影響 生活的事件或/和科技出現，不然難逃此「溫水煮蛙」格局。
〈有錢沒人借 有人沒錢借 有錢無甚用〉．下
http://www.hkej.com/
宋鴻兵的微博 1-7-2011
五月金銀回調以來，世界各國投資者動向。Bloomberg6月22日：美國財政部的一盎司銀幣銷售5月同比上漲30％，達到365萬盎司，今年1-5月達到1890萬盎司，今年銀幣銷售幾乎肯定將再破歷史最高記錄。澳大利亞造幣廠去年7月以來銷售一盎司銀幣達1070萬盎司，比前年暴漲66％，比5年前暴漲10倍。白銀 - 窮人的黃金
世界黃金協會數據，2011年第一季度中國投資者買入了93.5噸黃金，中國已取代印度成為世界最大的黃金投資市場。英國“經濟學家”雜誌分析，黃金被認為是抵禦高通脹和銀行系統崩壞的對沖工具，黃金熱的一大原因就是在全球經濟形勢不樂觀的情況下尋求避險。“泰晤士報”評論，“不以黃金為貴的時代才是黃金時代”
世界黃金協會數據，2011年第一季度中國投資者買入了93.5噸黃金，中國已取代印度成為世界最大的黃金投資市場。英國“經濟學家”雜誌分析，黃金被認為是抵禦高通脹和銀行系統崩壞的對沖工具，黃金熱的一大原因就是在全球經濟形勢不樂觀的情況下尋求避險。“泰晤士報”評論，“不以黃金為貴的時代才是黃金時代”
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