Sinclair - All Hell Is Breaking Loose After Cyprus Catastrophe
http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/3/18_Sinclair_-_All_Hell_Is_Breaking_Loose_After_Cyprus_Catastrophe.html
Jim Sinclair 認為今次在塞浦路斯發生的事件，是塞國政府，歐盟，和國際貨幣基金組織，三方面嚴重估計錯誤了後果。這次強搶銀行存戶的存款，其實直接受損的是俄羅斯大集團的錢，亦是前蘇聯秘密警察 KGB 的錢。塞國政府和西方金融機構今次實際上是沒收俄國大集團的錢。
Jim Sinclair 認為此舉非常之不明智。大家都知道這些集團的背後就是俄國政府以及普京總統本人。任何跟俄國做生意的人都知道全部的錢銀交易都必定是透過這些塞浦路斯銀行戶口的。
今次觸犯了這些集團的利益一定會帶來嚴重後果。Jim Sinclair 認為塞國政府官員開始懂得驚了。他們的生命也難保，因為從來沒有人可以盜取這些前 KGB 集團的錢，而不會惹來報復的。
Jim Sinclair 認為塞國政府，歐盟，和國際貨幣基金組織犯了大錯，招來嚴重後果。我們在不久的將來就可以在黃金市場看到回響的。黃金市場正處於巨變的前夕。以紙金能夠控制金價的日子無多了。金市快將由紙金主導變為由實金主導。
(*) Jim Sinclair 是非常資深和有權威的老牌黃金分析家。他在70年代曾擔任亨特兄弟 Hunt Brothers 的顧問。當時亨特兄弟企圖壟斷白銀市場，是他在背後協助策劃的。
2013年3月19日星期二
話中有話的摩根銀價操縱案
北京時間3月19日早間消息，美國法庭週一判決稱，該國最大銀行摩根大通(JPM)已在一項投資者訴訟案中勝訴，這項訴訟指稱摩根大通曾共謀壓低銀價。
曼哈頓美國地區法官羅伯特-帕特爾森(Robert Patterson)週一作出判決稱，買賣COMEX(紐約商品交易所)銀期貨和期權合同的投資者未能證明摩根大通曾以犧牲這些投資者為代價的手段操縱銀價。
原告投資者的代表律師和摩根大通均尚未就此置評。在2010年和2011年中，投資者至少提起了43項訴訟，指控各大銀行曾通過操縱銀價的方式獲取了大量非法利潤。隨後，這些訴訟案被合併，而原本曾是被告之一的匯豐控股(HSBA)在2011年9月份被排除，留下摩根大通和20名未指名的個人為被告。
我的解釋是：
法庭的判決話中有話。
法官稱，買賣COMEX(紐約商品交易所)銀期貨和期權合同的投資者未能證明摩根大通曾以犧牲這些投資者為代價的手段操縱銀價。
也就是說，他間接承認摩根大通操縱銀價，只是不承認這操縱犧牲廣大投資者的利益。
這也表示一件事。因為摩根大通操縱银价，蓄意壓低，也就間接說－－白銀的價值被低估了，它被人為壓低了！
我的決定是－－繼續買。買越多白銀越好。
我為何敢和摩根大通這大鯨魚頂著幹呢？
我可沒有本事和摩根大通頂著幹，我只 是跟摩根大通和經濟規律頂著幹。
我選擇站在經濟規律這一邊，因為我從沒聽過有人可以長期操纵經濟規律的。
朱冠華
曼哈頓美國地區法官羅伯特-帕特爾森(Robert Patterson)週一作出判決稱，買賣COMEX(紐約商品交易所)銀期貨和期權合同的投資者未能證明摩根大通曾以犧牲這些投資者為代價的手段操縱銀價。
原告投資者的代表律師和摩根大通均尚未就此置評。在2010年和2011年中，投資者至少提起了43項訴訟，指控各大銀行曾通過操縱銀價的方式獲取了大量非法利潤。隨後，這些訴訟案被合併，而原本曾是被告之一的匯豐控股(HSBA)在2011年9月份被排除，留下摩根大通和20名未指名的個人為被告。
我的解釋是：
法庭的判決話中有話。
法官稱，買賣COMEX(紐約商品交易所)銀期貨和期權合同的投資者未能證明摩根大通曾以犧牲這些投資者為代價的手段操縱銀價。
也就是說，他間接承認摩根大通操縱銀價，只是不承認這操縱犧牲廣大投資者的利益。
這也表示一件事。因為摩根大通操縱银价，蓄意壓低，也就間接說－－白銀的價值被低估了，它被人為壓低了！
我的決定是－－繼續買。買越多白銀越好。
我為何敢和摩根大通這大鯨魚頂著幹呢？
我可沒有本事和摩根大通頂著幹，我只 是跟摩根大通和經濟規律頂著幹。
我選擇站在經濟規律這一邊，因為我從沒聽過有人可以長期操纵經濟規律的。
朱冠華
易綱----大陸黃金儲備1,054噸，黃金投資永遠是個選項
精實新聞 2013-03-13 記者 余美慧 報導
大陸人行是否會保持宏觀信貸水平的穩定？人行行長周小川在回答此一問題時表示，大陸2013年還會繼續保持信貸的平穩增長。周小川指出，信貸的增長 要和國民經濟所制定的GDP增長的目標以及控制物價水平的目標相匹配；同時，也要給改革以及結構調整留有一定的空間。因此，大陸信貸增長的指標，除了特殊 時期之外，整體來講都是保持平穩增長。
對於中國應該多儲存一些黃金的看法，他表示，由於黃金市場非常小，即使是使勁的投資黃金，以中國現在3.3兆美元的外匯儲備計算，能夠分散的不過是 1%-2%的可能性，因為這個市場太小了。易綱表示，黃金儲備和黃金投資永遠是一個選項，也永遠都會考慮，但多儲存一些黃金，需要綜合考量。
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鳳凰財經訊3月13日(星期三)下午3時，
十二屆全國人大一次會議新聞中心在梅地亞中心多功能廳舉行記者會。中國人民銀行行長周小川，中國人民銀行副行長劉士餘，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱，中國人民銀行副行長潘功勝就“貨幣政策與金融改革”的相關問題回答中外記者的提問。
中國黃金報社記者：
提一個跟黃金有關的問題，日本基本上不產黃金，但是目前儲量將近800噸，中國的黃金儲量才1000多噸，我想請問周行長如何看待中國和日本對黃金儲備認識的差異。第二個問題，業內近幾年提出要把黃金儲備提高到國家層面，您如何看待？
易綱：
感謝你的問題，黃金的問題很多朋友都很關心，實際上我們中國基本上是第一大產金國，我們一年產400噸左右的黃金，除了自己產的黃金以外，中國也是首屈一指的黃金進口國，中國和印度是兩個排在第一、第二每年進口黃金最多的國家。這些年來老百姓用黃金保值熱情也很高，大家投資黃金的熱情也很高，在某種情況下投資黃金應當說也是投資途徑之一。
易綱：
中國目前的官方黃金儲備是1054噸，和美國、德國比起來的確不算多，但是我們也是第五、第六的排位。很多朋友建議中國現在應該多儲存一些黃金，不過這裡有一個問題稍微糾結一點，因為黃金市場非常小，即便是使勁的投黃金，以我們現在3.3萬億美元的外匯儲備計算，能夠分散的也不過就是1%-2%的可能性，因為這個市場太小了。
另外一個糾結的地方，我們中國自己是進口黃金首屈一指的大國，如果我們這時候官方使勁投黃金的話，有可能會把黃金的價格打得更高，由於中國國內的黃金價格完全與國際掛鉤，那麼許多老百姓買金首飾結婚，或者過年買個小金條什麼的，可能就要支付更高的價格。黃金儲備和黃金投資永遠是一個選項，我們永遠都會考慮，但是保持市場平穩，保持價格穩定，特別是考慮到中國既是產金第一大國，又是進口大國。
我們一年能夠進口500噸、600噸，甚至更多一點的黃金，除了我們自己產的400噸以外，我們還要進口這麼多。這個需綜合考量。謝謝。
央行：中國目前官方黃金儲備1054噸和美德比不算多
2013年3月18日星期一
《大陸經濟》1月黃金產量30.1噸、年增25%
剛好有報導講中國黃金產量
大陸工信部18日公布黃金產業運行情形，2013年1月全國生產黃金30.1噸，年增5.9噸或24.75%。其中，黃金礦產金24.6噸，年增24.63%；有色副產金5.5噸，年增25.28%。
在黃金企業經營情況方面，大陸1月全國黃金企業實現工業總產值266.735億元(人民幣,下同)，年增40.87%。
在黃金價格方面，工信部指出，1月在美國經濟數據持續好轉、惟尚不能確定其是否會收緊貨幣政策之下，國際市場黃金價格呈現震盪調整之勢，大陸市場黃金價格亦呈現調整。
大陸人行副行長、國家外匯管理局局長易綱上週表示，中國大陸目前的官方黃金儲備是1,054噸，和美國、德國比起來的確不算多。對於中國應該多儲存一些黃金的看法，他表示，黃金儲備和黃金投資永遠是一個選項，也永遠都會考慮，但多儲存一些黃金，需要綜合考量。
大陸工信部18日公布黃金產業運行情形，2013年1月全國生產黃金30.1噸，年增5.9噸或24.75%。其中，黃金礦產金24.6噸，年增24.63%；有色副產金5.5噸，年增25.28%。
在黃金價格方面，工信部指出，1月在美國經濟數據持續好轉、惟尚不能確定其是否會收緊貨幣政策之下，國際市場黃金價格呈現震盪調整之勢，大陸市場黃金價格亦呈現調整。
大陸人行副行長、國家外匯管理局局長易綱上週表示，中國大陸目前的官方黃金儲備是1,054噸，和美國、德國比起來的確不算多。對於中國應該多儲存一些黃金的看法，他表示，黃金儲備和黃金投資永遠是一個選項，也永遠都會考慮，但多儲存一些黃金，需要綜合考量。
中國黃金儲備政策的故事
石林
有一則消息值得本港金業人士與投資者關注及思考。本月13日（上周三）中國國家外滙管理局局長易綱在人大記者會上說：「因為黃金市場非常小，即使是使勁的投資黃金，以我們現在3.5萬億美元的外滙儲備計算，能夠分散的也不過就是1%至2%的可能性。」他還表示，如果中國官方使勁投資黃金的話，會把黃金價格打得更高，為了保持市場平穩和價格穩定，這個（指黃金儲備和投資政策）需綜合考量。
中國官方有關其黃金儲備政策的最新公開言論被理解為：一、中國可能限制其外滙儲備的含金量在2%以下；二、保持物業平穩是目前政策的優先選項。
要尊重中國政策的事實
目前中國公開宣稱的黃金儲備為1054.1噸，價值佔外滙儲備總值的1.7%，此黃金儲備量自2009年4月宣布以來，至今未見有改變。當年中國人民銀行在宣布時聲言，自2003年通過國內的渠道，增加了454噸黃金儲備。
據敝欄所知，早在中國開放改革初期，世界黃金協會就曾試圖游說其增加黃金儲備，但未有任何成效。惟於2002至2003年期間，中國黃金儲備由原來的400噸，先後增加到500噸和600噸，到2009年更一下子跳升到上文說的1054.1噸水平。
中國間歇但持續地增加黃金儲備引起有心人的憧憬，金甲蟲們更據此寄望金價可持續大漲，但是自2009年至今再不見其公開宣稱增持黃金，令人感到困惑。無疑中國官方是有自己的考量，不是外人可以理解和作出影響的。
有些香港人出於好心或自視過高，以為可以游說或影響中國的黃金儲備政策。例如某位港區的前全國政協委員，年多前在本港一個行業組織年會上誇下海口，他將與人行行長周小川一起吃飯，會說服其考慮再增加黃金儲備。他是否有這樣做不得而知，但效果就毋須再表。
作為一般投資者，我們不應依賴憧憬，應該尊重事實，更不要以為自己可以影響大局。如今中國對黃金儲備政策的考量，可以說是較清楚了，期望金價據此而持續大漲，亦可以說是不太切合實際。
從中國去到美國，應該這樣說，在目前後者對金價的影響力更大，美國貨幣基礎增加是推升金價的重要因素。但問題在於，中長線而言確是如此，在某段時期卻不一定是這樣，例如1987至1997年及1996至2001年期間。
更重要看美元最終取向
最近情況亦如此，美國貨幣基礎於去年年底的2.641萬億元（美元．下同），到本月6日大幅增加到2.915萬億元，但同期金價卻從1675元下降到1582元。可見影響金價還有其他多種因素。
類似地，美國聯儲局資產負債表的規模上周再擴大到3.167萬億元新高，其中持有國庫券和MBS的總值亦分別增至1.769萬億元和1.06萬億元新高。但上周金價只在1575.5元至1599.3元之間波動，仍未擺脫早前自1555元低位反彈至1620元範圍的困囿。
敝欄上期說金市牛方在長期走勢支持地帶上作絕地反攻，如今取得一定成效，最少令金價不致跌破該地帶，但另一方面仍未能升越1600元關口，可說是牛熊雙方高下未分。
最近美元滙價因短期超買而調整，這有利於牛方反攻，期金市場大投機者的淨好倉量上周增加6920張；然而，SPDR的持金量繼續減降，到上周末剩下1233噸，換言之，自去年12月10日至今減少了120.35噸或8.89%。
投資者目前關注本周能否借聯儲局公開市場會議消息和美股動向，金價可升越1600元大關。敝欄認為，1555元和1626元仍分別是金市中短期重要的支持和阻力水平；短期支持則分別在1576元和1583元，而阻力帶在1598元至1603元，上一級為1615元。
銀市表現最近弱於金市，期銀市大投機者的淨好倉量逐降。27.9元和29.5元分別是銀市中短期重要的支持和阻力水平；短期支持則分別在28.4元和28.6元，而阻力帶在29.2元至29.4元。綜合而言，金銀價格如不能趁美元最近的調整期，而重返上文說的最高阻力水平之上，後市仍會再度回落，敝欄相信美元表現正在中長線轉好中。
有一則消息值得本港金業人士與投資者關注及思考。本月13日（上周三）中國國家外滙管理局局長易綱在人大記者會上說：「因為黃金市場非常小，即使是使勁的投資黃金，以我們現在3.5萬億美元的外滙儲備計算，能夠分散的也不過就是1%至2%的可能性。」他還表示，如果中國官方使勁投資黃金的話，會把黃金價格打得更高，為了保持市場平穩和價格穩定，這個（指黃金儲備和投資政策）需綜合考量。
中國官方有關其黃金儲備政策的最新公開言論被理解為：一、中國可能限制其外滙儲備的含金量在2%以下；二、保持物業平穩是目前政策的優先選項。
要尊重中國政策的事實
目前中國公開宣稱的黃金儲備為1054.1噸，價值佔外滙儲備總值的1.7%，此黃金儲備量自2009年4月宣布以來，至今未見有改變。當年中國人民銀行在宣布時聲言，自2003年通過國內的渠道，增加了454噸黃金儲備。
據敝欄所知，早在中國開放改革初期，世界黃金協會就曾試圖游說其增加黃金儲備，但未有任何成效。惟於2002至2003年期間，中國黃金儲備由原來的400噸，先後增加到500噸和600噸，到2009年更一下子跳升到上文說的1054.1噸水平。
中國間歇但持續地增加黃金儲備引起有心人的憧憬，金甲蟲們更據此寄望金價可持續大漲，但是自2009年至今再不見其公開宣稱增持黃金，令人感到困惑。無疑中國官方是有自己的考量，不是外人可以理解和作出影響的。
有些香港人出於好心或自視過高，以為可以游說或影響中國的黃金儲備政策。例如某位港區的前全國政協委員，年多前在本港一個行業組織年會上誇下海口，他將與人行行長周小川一起吃飯，會說服其考慮再增加黃金儲備。他是否有這樣做不得而知，但效果就毋須再表。
作為一般投資者，我們不應依賴憧憬，應該尊重事實，更不要以為自己可以影響大局。如今中國對黃金儲備政策的考量，可以說是較清楚了，期望金價據此而持續大漲，亦可以說是不太切合實際。
從中國去到美國，應該這樣說，在目前後者對金價的影響力更大，美國貨幣基礎增加是推升金價的重要因素。但問題在於，中長線而言確是如此，在某段時期卻不一定是這樣，例如1987至1997年及1996至2001年期間。
更重要看美元最終取向
最近情況亦如此，美國貨幣基礎於去年年底的2.641萬億元（美元．下同），到本月6日大幅增加到2.915萬億元，但同期金價卻從1675元下降到1582元。可見影響金價還有其他多種因素。
類似地，美國聯儲局資產負債表的規模上周再擴大到3.167萬億元新高，其中持有國庫券和MBS的總值亦分別增至1.769萬億元和1.06萬億元新高。但上周金價只在1575.5元至1599.3元之間波動，仍未擺脫早前自1555元低位反彈至1620元範圍的困囿。
敝欄上期說金市牛方在長期走勢支持地帶上作絕地反攻，如今取得一定成效，最少令金價不致跌破該地帶，但另一方面仍未能升越1600元關口，可說是牛熊雙方高下未分。
最近美元滙價因短期超買而調整，這有利於牛方反攻，期金市場大投機者的淨好倉量上周增加6920張；然而，SPDR的持金量繼續減降，到上周末剩下1233噸，換言之，自去年12月10日至今減少了120.35噸或8.89%。
投資者目前關注本周能否借聯儲局公開市場會議消息和美股動向，金價可升越1600元大關。敝欄認為，1555元和1626元仍分別是金市中短期重要的支持和阻力水平；短期支持則分別在1576元和1583元，而阻力帶在1598元至1603元，上一級為1615元。
銀市表現最近弱於金市，期銀市大投機者的淨好倉量逐降。27.9元和29.5元分別是銀市中短期重要的支持和阻力水平；短期支持則分別在28.4元和28.6元，而阻力帶在29.2元至29.4元。綜合而言，金銀價格如不能趁美元最近的調整期，而重返上文說的最高阻力水平之上，後市仍會再度回落，敝欄相信美元表現正在中長線轉好中。
內地黃金情結變真實消費
財經路向透視
未來金價可能漲，也可能跌，但無論怎樣，似乎都不會影響中國人購買黃金的熱情。中國領先的黃金飾品銷售商──菜百的金飾櫃枱前常年「人頭攢動」狀況就可見一斑。
正在加速開啟的貴金屬投資工具和實物交易管道，正在讓中國人的「黃金情結」得以釋放。
隨着中國經濟發展和收入水準提高，黃金在個人、家庭和機構資產的配置中，佔據愈來愈重要的位置。
消費潛力非常可觀
不過，中國的黃金資產配置的比例仍少得可憐，尚不足1%，這和全球5%至10%的平均水平相比仍相距甚遠。可見中國的黃金消費潛力仍非常可觀。國內一大型黃金貿易和投資公司人士向路透社表示，「接下來幾年黃金市場會成熟得很快，產品線愈來愈完善，……今年（黃金市場）各種環節都在加快發展，包括大家的觀念。」
這並非在中國黃金市場打滾十多年的資深人士的一時感觸，資料顯示，無論是黃金產量還是黃金消費，中國都已位居全球第一，而更具潛力的則是中國人對黃金的投資需求正在加速膨脹。
儘管年初以來，國際金價已經下跌逾100美元每盎斯，但經濟發展水平排在全國前列的華東某省份一地方支行，2013年一季度的實物黃金銷售量卻是去年同期的五倍。
中國大型銀行已成為推動黃金消費提升的重要動力，而中國政府亦逐步放開黃金市場的管制，包括放鬆對黃金進出口的管制，推出銀行間黃金詢價交易，鼓勵金融機構創新黃金類投資產品等。
「藏金於民」漸成現實
不難想像，當擁有數億客戶資源的大小銀行，都開始爭相設計開發創新黃金投資產品，推廣黃金投資交易及黃金租賃和融資服務的時候，中國黃金的需求量將呈現怎樣的迅猛發展，「藏金於民」將漸成現實。
世界黃金協會數據顯示，2012年全球黃金需求同比降4%；而2010年、2011年分別增長9%和5%。不過，中國2012年的黃金需求與上一年持平。協會高層強調，中國和印度仍是世界黃金需求大國，兩國2012年黃金需求仍比過去十年的年平均水平高出30%。
除了銀行這個重量級推手，上期所的黃金期貨及即將推出的黃金ETF亦將為中國黃金消費提供動力。
市場人士相信，政府加速推動中國黃金市場發展的意圖，在於增加國際黃金定價的影響力，而這亦與中國作為黃金消費和生產第一大國相匹配的。
未來金價可能漲，也可能跌，但無論怎樣，似乎都不會影響中國人購買黃金的熱情。中國領先的黃金飾品銷售商──菜百的金飾櫃枱前常年「人頭攢動」狀況就可見一斑。
正在加速開啟的貴金屬投資工具和實物交易管道，正在讓中國人的「黃金情結」得以釋放。
隨着中國經濟發展和收入水準提高，黃金在個人、家庭和機構資產的配置中，佔據愈來愈重要的位置。
消費潛力非常可觀
不過，中國的黃金資產配置的比例仍少得可憐，尚不足1%，這和全球5%至10%的平均水平相比仍相距甚遠。可見中國的黃金消費潛力仍非常可觀。國內一大型黃金貿易和投資公司人士向路透社表示，「接下來幾年黃金市場會成熟得很快，產品線愈來愈完善，……今年（黃金市場）各種環節都在加快發展，包括大家的觀念。」
這並非在中國黃金市場打滾十多年的資深人士的一時感觸，資料顯示，無論是黃金產量還是黃金消費，中國都已位居全球第一，而更具潛力的則是中國人對黃金的投資需求正在加速膨脹。
儘管年初以來，國際金價已經下跌逾100美元每盎斯，但經濟發展水平排在全國前列的華東某省份一地方支行，2013年一季度的實物黃金銷售量卻是去年同期的五倍。
中國大型銀行已成為推動黃金消費提升的重要動力，而中國政府亦逐步放開黃金市場的管制，包括放鬆對黃金進出口的管制，推出銀行間黃金詢價交易，鼓勵金融機構創新黃金類投資產品等。
「藏金於民」漸成現實
不難想像，當擁有數億客戶資源的大小銀行，都開始爭相設計開發創新黃金投資產品，推廣黃金投資交易及黃金租賃和融資服務的時候，中國黃金的需求量將呈現怎樣的迅猛發展，「藏金於民」將漸成現實。
世界黃金協會數據顯示，2012年全球黃金需求同比降4%；而2010年、2011年分別增長9%和5%。不過，中國2012年的黃金需求與上一年持平。協會高層強調，中國和印度仍是世界黃金需求大國，兩國2012年黃金需求仍比過去十年的年平均水平高出30%。
除了銀行這個重量級推手，上期所的黃金期貨及即將推出的黃金ETF亦將為中國黃金消費提供動力。
市場人士相信，政府加速推動中國黃金市場發展的意圖，在於增加國際黃金定價的影響力，而這亦與中國作為黃金消費和生產第一大國相匹配的。
股債已飆寧願揸黃金 - 麥嘉華
麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年3月18日
我最近出席了一個投資研討會，會上有一位頗具人氣的經濟師向金市好友們大潑冷水。我認同黃金和工業用金屬曾有一段日子表現不濟，跑輸給股票。不過，自2000年起，黃金和商品的回報率一直跑贏美國股票。
金價並非那麼昂貴
對於有說法指股市可以節節上揚，同時金價將慘跌，我確實無法說服自己相信這一套理論，原因是我認為各大中央銀行尚無意放棄「印鈔救市」的大計，到頭來恐怕會令到整體經濟活動和資產市場變得不穩定。部份人或會反駁稱，在上世紀1980和90年代，當時便是「股市得意，金市失寵」，為何這局面一定不會在今天歷史重演？
差別就出在實質利率身上。在1980和90年代，實質利率處於很高的水平，但如今的情況就像1970年代一樣，實質利率呈現負數，並可能會持續一段十分長的時間。再說，由於金價於1979年11月至1980年1月期間暴漲一倍，與60年代的價位相比更高出超過20倍，所以金市和銀市泡沫在1980年十分明顯。我記得在1980年之前，金市炒風非常厲害。
探討過往，回看今朝。看過金價於1970至2012年的走勢後，一些人或會推論出金市已再現泡沫。我明白他們的顧慮，但試將金價自1999年至今的升幅，與貨幣基礎和債務作比較，大家便會發現黃金其實並非那麼昂貴。
早前我曾說過金價的調整浪還未告一段落，而一位記性好的讀者問我為何不先行沽出手頭上的黃金，待金價回落後再趁低吸納。問得好！我之所以堅持不沽金，因為我要嚴守投資紀律，將黃金資產的投資比重保持在25%；其餘是股票佔25%，公司債券和現金佔25%，房地產佔25%。
如今我的想法是：假如金價持續滑落，即是意味著金融體系的信心逐漸恢復過來，到頭來現金等金融資產將會變得更值錢。換言之，金價就算繼續向下走，我的投資組合的價值料會是不跌反升，因為我有50%資金是放在股票、債券和現金；再者，金融市場向好，房市也會得益。然而，股市和債市已先後勁揚，如今我寧願持有黃金而不是金融資產，尤其是高息債券。還有，當股票和高息債券顯得超買之際，金礦股和銀礦股卻呈現超賣。我喜歡持有實金，但如果投資者相信金價即將反彈，亦不妨考慮吸納一些小型礦股。
美股超買繼續減持
大家或許會記得，我在先前的文章中提到美股有機會再漲，可是標準普爾500指數難望突破去年9月14日創下的1474點高位，現在該指數已處於1560點水平，顯然我是低估了美股的升勢。無論如何，股市近期變得極度超買，所以我仍會繼續減持股票。
個人認為投資者實在過於樂觀，卻沒有多少人擔心股市會逆轉的風險，這真的令我感到不安；正如在9個月前，很少人提出歐股可以大升。更值得留意的是，一些死硬派股市淡友轉趨心軟，他們錯過了2009至2013年的整個升浪，但他們如今也開始對股市改觀……。
麥嘉華
末日博士
我最近出席了一個投資研討會，會上有一位頗具人氣的經濟師向金市好友們大潑冷水。我認同黃金和工業用金屬曾有一段日子表現不濟，跑輸給股票。不過，自2000年起，黃金和商品的回報率一直跑贏美國股票。
金價並非那麼昂貴
對於有說法指股市可以節節上揚，同時金價將慘跌，我確實無法說服自己相信這一套理論，原因是我認為各大中央銀行尚無意放棄「印鈔救市」的大計，到頭來恐怕會令到整體經濟活動和資產市場變得不穩定。部份人或會反駁稱，在上世紀1980和90年代，當時便是「股市得意，金市失寵」，為何這局面一定不會在今天歷史重演？
差別就出在實質利率身上。在1980和90年代，實質利率處於很高的水平，但如今的情況就像1970年代一樣，實質利率呈現負數，並可能會持續一段十分長的時間。再說，由於金價於1979年11月至1980年1月期間暴漲一倍，與60年代的價位相比更高出超過20倍，所以金市和銀市泡沫在1980年十分明顯。我記得在1980年之前，金市炒風非常厲害。
探討過往，回看今朝。看過金價於1970至2012年的走勢後，一些人或會推論出金市已再現泡沫。我明白他們的顧慮，但試將金價自1999年至今的升幅，與貨幣基礎和債務作比較，大家便會發現黃金其實並非那麼昂貴。
早前我曾說過金價的調整浪還未告一段落，而一位記性好的讀者問我為何不先行沽出手頭上的黃金，待金價回落後再趁低吸納。問得好！我之所以堅持不沽金，因為我要嚴守投資紀律，將黃金資產的投資比重保持在25%；其餘是股票佔25%，公司債券和現金佔25%，房地產佔25%。
如今我的想法是：假如金價持續滑落，即是意味著金融體系的信心逐漸恢復過來，到頭來現金等金融資產將會變得更值錢。換言之，金價就算繼續向下走，我的投資組合的價值料會是不跌反升，因為我有50%資金是放在股票、債券和現金；再者，金融市場向好，房市也會得益。然而，股市和債市已先後勁揚，如今我寧願持有黃金而不是金融資產，尤其是高息債券。還有，當股票和高息債券顯得超買之際，金礦股和銀礦股卻呈現超賣。我喜歡持有實金，但如果投資者相信金價即將反彈，亦不妨考慮吸納一些小型礦股。
美股超買繼續減持
大家或許會記得，我在先前的文章中提到美股有機會再漲，可是標準普爾500指數難望突破去年9月14日創下的1474點高位，現在該指數已處於1560點水平，顯然我是低估了美股的升勢。無論如何，股市近期變得極度超買，所以我仍會繼續減持股票。
個人認為投資者實在過於樂觀，卻沒有多少人擔心股市會逆轉的風險，這真的令我感到不安；正如在9個月前，很少人提出歐股可以大升。更值得留意的是，一些死硬派股市淡友轉趨心軟，他們錯過了2009至2013年的整個升浪，但他們如今也開始對股市改觀……。
麥嘉華
末日博士
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