2013年10月21日星期一
外媒：九大跡象顯示中國正在針對美元有所行動？
在這一次美國政府關門且瀕臨違約的鬧劇中，中國似乎在一夜之間也成為了話題討論熱點。 新華社發表英文文章指出的"去美國化"更是令世界震驚。 美國債務違約對全世界而言意味著什麼，答案大家心裡都清楚，因此有專家指出，中國現在正在採取一些措施來盡量減少美國事件對自身的影響，下面九點就是他們羅列出來的證據：
1. 中國的信用評級機構大公國際將美國評級從A調降至A-，並表示進一步的下調也是有可能的；
2.中國與歐洲央行正式簽署規模為3500億元人民幣的中歐雙邊本幣互換協議，有效期三年，經雙方同意可展期。 這是中國央行與全球第二大貨幣當局簽訂本幣互換協議，凸顯出人民幣國際地位進一步增強。 嘉盛集團研究主管Kathleen Brooks稱，這一協議允許人民幣繞過美元直接與歐元兌換。
這意味著，在中國和歐洲的貿易中，美元的用處下降了；
3. 今年6月，中國也和英國簽署了主要貨幣互換協議，這又是人民幣國際化的一大重要舉措；
4. 中國目前持有約1.3萬億美元的美國國債，如此高規模的持債量目前已經成為了中國國內一個主要的政治議題；
5. 中國商務部官員本週曾經警告，如果美國政府違約，中國將完全停止購買美國債券；
6. 根據雅虎新聞，中國正在尋找多元化資產的方式，逃離美元，據稱方式之一就是參與歐洲的房地產投資；
7. 新華社本週發布英文文章，提到"去美國化"的概念。 這篇題為《美國的失敗將造就一個"去美國化"的世界》的文章指出，現在可能是好好考慮"去美國化"的好時機，要建立新的世界秩序，需對全球金融體係做出實質性改革，在世界銀行和國際貨幣基金組織中增加新興市場經濟體的話語權，需要創造並引進新的貨幣作為國際儲備貨幣，以取代美元的主導地位，擺脫美國國內政治對國際金融的影響；
8. 在美國兩黨達成協議後，新華社發表評論稱，華盛頓的政客們沒有做出什麼顯著的決定，只是再一次將全球信心的崩潰時間延遲了；
9. 中國是全球最大的黃金生產國，而且每年的黃金進口量也十分顯著。 有跡象顯示，中國可能會進一步加速黃金購買量。 據消息人士稱，中國計劃買入5000噸的黃金。 此舉讓許多市場人士認為，中國最終希望通過黃金持有量來支持人民幣，並令人民幣在國際貨幣體系中佔據重要的一席之地。
經濟評論員Michael Snyder稱，如果中國真的打算用黃金來支持人民幣並在國際貿易中盡量不再使用美元，那麼這將很大程度上影響美國的經濟，全球範圍內對美元和美債的需求都會顯著下滑。
白銀盛夏漲勢終告失敗
市場最初興高采烈，預料白銀會在本夏季大放異彩，不過那股看漲的情緒目前看來已經消散。 白銀價格走低，8月曾一度試圖突破$25，可惜漲勢未能維持，更進一步下跌至目前接近每盎司$21。 而黃金亦未能倖免於難，同時失去上漲的動力，由高峰期每盎司$1,420跌至目前每盎司$1,300上方。
我們需注意的是白銀實物需求仍然存在。 市場需要白銀用作工業用途（如製造太陽能電池板），而全球鑄幣廠時常出售銀條及銀幣，以作投資之途。 我們也需要注意以紐交所（Comex）為首的紙白銀市場，投資者偶爾在交易日中拋售大量紙白銀合約，導致白銀價格下跌。
面對這種情況，我們只可以整天喊聲埋怨，卻對此無能為力，而逆市投資更是死路一條。 我們須知黃金及白銀牛市並不會直線上升，價格亦會在中途時升時跌。 目前，貴金屬牛市正處於低迷時期，牛市中也能找到熊市的身影。 白銀從今年初每盎司$30下跌至現時接近每盎司$21，足足下跌了30%。 目前白銀需要上漲50%才能重回每盎司$30的水平，這並不是沒可能發生的事，但是商品市場需要承受巨大的風險。
你可選擇逆市投資，或是確認市場走勢，隨市場大勢而行。 只要熊市的動力徹底耗盡，我們便能夠隨心所欲地投資白銀，因此我們必須隨時保持警覺，密切留意各大市場的指標，提醒自己市場未來的走勢。 你應手持現金觀望大市，直到你對白銀走勢重拾信心，才重投白銀市場的懷抱。 至於美匯指數方面，目前跟今年初一樣報接近80.5，而白銀價格下跌，所以現在手持相同數量的金額會較今年初購買更多白銀。
我們可以從圖表中看到今夏的白銀漲勢終告失敗，白銀將會再次跌至夏季低位。 雖然實物白銀需求仍然旺盛，但是白銀走勢依然下跌。 指數平滑異同移動平均線（MACD）、相對強弱指數（RSI）及STO指標均顯示中立，指白銀可升可跌。
值得在交易前審慎考慮的是，我們應該等待白銀及白銀礦業股價格重拾漲勢後才重投市場。
白銀上漲至近$50水平的輝煌日子過後，即使今夏白銀曾多次有望上升，未能重拾漲勢，以及挑戰先前的高位。
面對這種情況，我們只可以整天喊聲埋怨，卻對此無能為力，而逆市投資更是死路一條。 我們須知黃金及白銀牛市並不會直線上升，價格亦會在中途時升時跌。 目前，貴金屬牛市正處於低迷時期，牛市中也能找到熊市的身影。 白銀從今年初每盎司$30下跌至現時接近每盎司$21，足足下跌了30%。 目前白銀需要上漲50%才能重回每盎司$30的水平，這並不是沒可能發生的事，但是商品市場需要承受巨大的風險。
你可選擇逆市投資，或是確認市場走勢，隨市場大勢而行。 只要熊市的動力徹底耗盡，我們便能夠隨心所欲地投資白銀，因此我們必須隨時保持警覺，密切留意各大市場的指標，提醒自己市場未來的走勢。 你應手持現金觀望大市，直到你對白銀走勢重拾信心，才重投白銀市場的懷抱。 至於美匯指數方面，目前跟今年初一樣報接近80.5，而白銀價格下跌，所以現在手持相同數量的金額會較今年初購買更多白銀。
我們可以從圖表中看到今夏的白銀漲勢終告失敗，白銀將會再次跌至夏季低位。 雖然實物白銀需求仍然旺盛，但是白銀走勢依然下跌。 指數平滑異同移動平均線（MACD）、相對強弱指數（RSI）及STO指標均顯示中立，指白銀可升可跌。
值得在交易前審慎考慮的是，我們應該等待白銀及白銀礦業股價格重拾漲勢後才重投市場。
2013年10月20日星期日
張庭賓 政府關門：美國兩黨頂牛到何時？
從10月1日開始，美國政府關門已經半個月了，時間之長已經僅次於克林頓政府在1995年底至1996年初的21天。此次民主黨控制的政府和參議院與共和黨控制的眾議院頂牛之強，實屬罕見。
以眾議院議長博納為代表的共和黨人理直氣壯地認為，在2008年美國金融危機之後，儘管美國在軍費等領域消減開支，但政府財政減支效果有限，特別是危機後，奧巴馬政府力推的新醫改法案，不僅沒有減少相關支出，反而大幅增加了公共醫療支出，故此，堅決要求新的財政撥款的前提是必須推遲執行或廢除新醫改法案，但總統奧巴馬和民主黨拒絕讓步，寧願政府關門。
此次奧巴馬政府和民主黨的立場，得到了大部分美國民眾、大多數美國媒體和華爾街的支持。美國的一項民意調查表明，72%的美國民眾反對國會共和黨舉措，同時也反對共和黨不肯提高美國聯邦政府債務上限的立場。美國《紐約時報》、《華盛頓郵報》等十大美國報紙也基本站在民主黨一邊；高盛、美國銀行、花旗、摩根大通、AIG、摩根士丹利和富國銀行等大型金融機構的一些首席執行官與奧巴馬和副總統拜登會談。他們也警告，如政府繼續關門，國會又未能在10月中旬以前上調債務上限，會帶來“極為不利”的後果。
這並非偶然，因為新醫改方案是增加了美國大部分選民的福利，使美國民眾醫保覆蓋範圍由85%提高到95%，而稅收的增加主要來源於少數高富裕人群的所得稅，得到大多數選民的支持是情理之中的。而美國媒體和華爾街支持民主黨，與民主黨的親猶太資本背景有關，而猶太人恰恰是控制美國媒體和華爾街的幕後寡頭的力量，而美國令一個主要政黨——共和黨的背後則是軍火石油寡頭。
共和黨強烈反對奧巴馬政府的新醫改方案，也是可以理解的，因為石油軍火寡頭在民主黨的奧巴馬政府上台後，成為最大輸家。眾所周知，2008年美國爆發金融危機，至少有兩個重要原因，一是華爾街虛擬金融利益過度膨脹，造成了次貸金融衍生品的崩盤，二是美國政府出現了嚴重財政赤字。而美國的財政赤字主要來源於兩個方向：1，美國軍費等政府開支；2，國民福利開支。
作為解決危機的根源，奧巴馬政府上台後，理應消減財政赤字。然而，華爾街金融寡頭和石油軍火寡頭的待遇卻天壤之別。華爾街成為最大的受益者。在QE1中，美國向華爾街購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持債券(MBS)和1750億美元的機構證券；在QE3及QE4中每月購買400億美元(迄今約5200億美元)的MBS。此外，美聯儲累計買入近1.5萬億的美國國債，這也對華爾街形成了巨大的福利。在2009年，華爾街的員工薪金總額就創出了歷史新高。與此同時，石油軍火寡頭成為最大受損者，美國從伊拉克全部撤軍，從阿富汗部分撤軍，而2008年僅美軍在伊拉克的軍費就高達1417億美元，不僅如此，從2013年開始，10年裡美軍將消減開支1萬億美元軍費。
在金融危機後，美國民眾一直聲討華爾街的貪婪，後來發展成了“佔領華爾街”的運動，奧巴馬在2009年也一度推出新《金融監管法案》，以遏制華爾街利益的擴張，然而，這一法案在華爾街金融寡頭的抵抗下，最後不了了之。而佔領華爾街的運動也最後被鎮壓，華爾街利益的擴張反而變本加厲。與此同時，對軍費的削減卻被嚴格執行。不僅如此，奧巴馬政府極力推動乙醇汽油和新能源的發展，以替代石油，這也削薄了石油寡頭的利益。
面對天壤之別的待遇，共和黨背後的石油軍火寡頭當然越來越不滿，但在美國國內民眾反戰情緒濃厚的情況下，共和黨可謂有口難言，而反對奧巴馬的新醫改方案就成了發洩出口。
坦率地說，奧巴馬的新醫改方案是不合時宜的，因為與歐洲同樣遭遇了政府債務危機相比，歐洲核心國家——德國和法國等，對於“歐豬國家”採取了嚴厲的監管，要求他們削減政府開支和國民福利，以重新達到財政收支的平衡，這本來是解決財政危機的必然之道。然而，美國卻反其道而行之，反增加3200萬人進入醫保體系，10年中須增支8710億美元，而其中的近一半的費用3178億美元要來源於提高富人所得稅率。這難免遭到共和黨的反對，因為富人是共和黨的主要政治基礎。
不過，刺激共和黨寧願讓民主黨政府關門，也絕不妥協的導火索，很可能是因為奧巴馬政府放棄了對敘利亞動武所致。在決定對敘利亞動武的最後一刻，奧巴馬動搖了，將提案交給了國會來決定。這本來也是沒有懸念的，共和黨肯定比民主黨更支持。然而，美國國務卿克里在9月9 日的一句“烏龍嘴”——只要敘利亞在一周內交出生化武器，則美國可以不動武。俄羅斯迅速介入，使得美國在敘利亞問題上失控，進入了和平外交解決問題的路徑。到口的一大口肥肉飛走了，這顯然讓共和黨背後的石油軍火寡頭非常懊惱。
不僅如此，敘利亞乃至中東危機的降溫，使得美國通過向中東輸出地緣政治危機，進而引發石油、糧食危機，進而向新興市場國家轉嫁危機的可能落空。如此一來，新興市場和中東的巨量資金流入美國避險也隨之落空，沒有更多的國際熱錢流入美國去購買美國國債，則會導緻美國國債銷售更加困難，近期美元貶值、美國國債收益率上漲，特別是短期利率大幅上漲就在所難免。
換言之，在全球資本回流美國落空的情況下，則美國國內勢必強化內部自身財富蛋糕的分配爭奪，美國的複蘇也必須更加依靠內部的財政平衡和競爭力再造，因此，共和黨更不願再讓步了。而奧巴馬的民主黨政府則試圖通過政府關門，以給共和黨造成更大的壓力，從而保住新醫改方案，獲得更加強勢的政治地位，為新一輪大選鋪墊基礎。
那麼，民主黨和共和黨這場較量的未來結果會怎樣呢？較大的可能是新醫改方案最後還是成為雙方妥協犧牲的產物。因為對於共和黨來說，無論是從既得利益上來說，還是從政治聲勢上來說，他們都退無可退了——否則，石油軍火寡頭會淪為比華爾街低等級的財團，以後很難再與華爾街抗衡，同時共和黨會輸掉社會聲譽；而民主黨妥協的可能性更大，因為與國債上限不能提高，美國國債違約，華爾街再淪入一場金融危機相比，新醫改方案是可以犧牲的，當然民主黨肯定先要向民眾表現出已經盡了最大努力。
所以，可能性較大的未來如下：共和黨同意提高國債上限，而民主黨同意推遲（也可能是部分消減）新醫保方案，並且同意創造條件令中東石油危機升級。當然，鑑於第二任任期的奧巴馬對醫改情有獨鍾不願讓步，無法妥協，美國債務造成短期違約（還息但不付本），形成一輪金融衝擊，民主黨不得不妥協。或者這才是奧巴馬警告華爾街“這次該你們擔心”的潛台詞。
不過，共和黨強硬壓制民主黨政府收縮財政赤字，反應出美國政體遏制政府支出失控的製度有效性，這也可看成是在金融危機後，美國進一步實質性推動縮減政府財政赤字，如果成功，將為未來美元復興奠定更加堅實的基礎。不容忽視的是，正是在前一屆民主黨克林頓政府期間，美國財政赤字由1992年的2900 億美元赤字轉而為2000財年的盈餘2370億美元。 （作者為本報特約主筆，中華元智庫創辦人，僅供參考，投資者決策風險自負，聯繫郵箱ztb6006@sina.com）
特別提示：過去幾個月中，由於撰寫一本分析中國與美國未來10年戰略趨勢的書，博客微博更新並不正常，請網友理解見諒。此書將於11月初正式面世，本博客近期將連載部分內容，請網友關注。
以眾議院議長博納為代表的共和黨人理直氣壯地認為，在2008年美國金融危機之後，儘管美國在軍費等領域消減開支，但政府財政減支效果有限，特別是危機後，奧巴馬政府力推的新醫改法案，不僅沒有減少相關支出，反而大幅增加了公共醫療支出，故此，堅決要求新的財政撥款的前提是必須推遲執行或廢除新醫改法案，但總統奧巴馬和民主黨拒絕讓步，寧願政府關門。
此次奧巴馬政府和民主黨的立場，得到了大部分美國民眾、大多數美國媒體和華爾街的支持。美國的一項民意調查表明，72%的美國民眾反對國會共和黨舉措，同時也反對共和黨不肯提高美國聯邦政府債務上限的立場。美國《紐約時報》、《華盛頓郵報》等十大美國報紙也基本站在民主黨一邊；高盛、美國銀行、花旗、摩根大通、AIG、摩根士丹利和富國銀行等大型金融機構的一些首席執行官與奧巴馬和副總統拜登會談。他們也警告，如政府繼續關門，國會又未能在10月中旬以前上調債務上限，會帶來“極為不利”的後果。
這並非偶然，因為新醫改方案是增加了美國大部分選民的福利，使美國民眾醫保覆蓋範圍由85%提高到95%，而稅收的增加主要來源於少數高富裕人群的所得稅，得到大多數選民的支持是情理之中的。而美國媒體和華爾街支持民主黨，與民主黨的親猶太資本背景有關，而猶太人恰恰是控制美國媒體和華爾街的幕後寡頭的力量，而美國令一個主要政黨——共和黨的背後則是軍火石油寡頭。
共和黨強烈反對奧巴馬政府的新醫改方案，也是可以理解的，因為石油軍火寡頭在民主黨的奧巴馬政府上台後，成為最大輸家。眾所周知，2008年美國爆發金融危機，至少有兩個重要原因，一是華爾街虛擬金融利益過度膨脹，造成了次貸金融衍生品的崩盤，二是美國政府出現了嚴重財政赤字。而美國的財政赤字主要來源於兩個方向：1，美國軍費等政府開支；2，國民福利開支。
作為解決危機的根源，奧巴馬政府上台後，理應消減財政赤字。然而，華爾街金融寡頭和石油軍火寡頭的待遇卻天壤之別。華爾街成為最大的受益者。在QE1中，美國向華爾街購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持債券(MBS)和1750億美元的機構證券；在QE3及QE4中每月購買400億美元(迄今約5200億美元)的MBS。此外，美聯儲累計買入近1.5萬億的美國國債，這也對華爾街形成了巨大的福利。在2009年，華爾街的員工薪金總額就創出了歷史新高。與此同時，石油軍火寡頭成為最大受損者，美國從伊拉克全部撤軍，從阿富汗部分撤軍，而2008年僅美軍在伊拉克的軍費就高達1417億美元，不僅如此，從2013年開始，10年裡美軍將消減開支1萬億美元軍費。
在金融危機後，美國民眾一直聲討華爾街的貪婪，後來發展成了“佔領華爾街”的運動，奧巴馬在2009年也一度推出新《金融監管法案》，以遏制華爾街利益的擴張，然而，這一法案在華爾街金融寡頭的抵抗下，最後不了了之。而佔領華爾街的運動也最後被鎮壓，華爾街利益的擴張反而變本加厲。與此同時，對軍費的削減卻被嚴格執行。不僅如此，奧巴馬政府極力推動乙醇汽油和新能源的發展，以替代石油，這也削薄了石油寡頭的利益。
面對天壤之別的待遇，共和黨背後的石油軍火寡頭當然越來越不滿，但在美國國內民眾反戰情緒濃厚的情況下，共和黨可謂有口難言，而反對奧巴馬的新醫改方案就成了發洩出口。
坦率地說，奧巴馬的新醫改方案是不合時宜的，因為與歐洲同樣遭遇了政府債務危機相比，歐洲核心國家——德國和法國等，對於“歐豬國家”採取了嚴厲的監管，要求他們削減政府開支和國民福利，以重新達到財政收支的平衡，這本來是解決財政危機的必然之道。然而，美國卻反其道而行之，反增加3200萬人進入醫保體系，10年中須增支8710億美元，而其中的近一半的費用3178億美元要來源於提高富人所得稅率。這難免遭到共和黨的反對，因為富人是共和黨的主要政治基礎。
不過，刺激共和黨寧願讓民主黨政府關門，也絕不妥協的導火索，很可能是因為奧巴馬政府放棄了對敘利亞動武所致。在決定對敘利亞動武的最後一刻，奧巴馬動搖了，將提案交給了國會來決定。這本來也是沒有懸念的，共和黨肯定比民主黨更支持。然而，美國國務卿克里在9月9 日的一句“烏龍嘴”——只要敘利亞在一周內交出生化武器，則美國可以不動武。俄羅斯迅速介入，使得美國在敘利亞問題上失控，進入了和平外交解決問題的路徑。到口的一大口肥肉飛走了，這顯然讓共和黨背後的石油軍火寡頭非常懊惱。
不僅如此，敘利亞乃至中東危機的降溫，使得美國通過向中東輸出地緣政治危機，進而引發石油、糧食危機，進而向新興市場國家轉嫁危機的可能落空。如此一來，新興市場和中東的巨量資金流入美國避險也隨之落空，沒有更多的國際熱錢流入美國去購買美國國債，則會導緻美國國債銷售更加困難，近期美元貶值、美國國債收益率上漲，特別是短期利率大幅上漲就在所難免。
換言之，在全球資本回流美國落空的情況下，則美國國內勢必強化內部自身財富蛋糕的分配爭奪，美國的複蘇也必須更加依靠內部的財政平衡和競爭力再造，因此，共和黨更不願再讓步了。而奧巴馬的民主黨政府則試圖通過政府關門，以給共和黨造成更大的壓力，從而保住新醫改方案，獲得更加強勢的政治地位，為新一輪大選鋪墊基礎。
那麼，民主黨和共和黨這場較量的未來結果會怎樣呢？較大的可能是新醫改方案最後還是成為雙方妥協犧牲的產物。因為對於共和黨來說，無論是從既得利益上來說，還是從政治聲勢上來說，他們都退無可退了——否則，石油軍火寡頭會淪為比華爾街低等級的財團，以後很難再與華爾街抗衡，同時共和黨會輸掉社會聲譽；而民主黨妥協的可能性更大，因為與國債上限不能提高，美國國債違約，華爾街再淪入一場金融危機相比，新醫改方案是可以犧牲的，當然民主黨肯定先要向民眾表現出已經盡了最大努力。
所以，可能性較大的未來如下：共和黨同意提高國債上限，而民主黨同意推遲（也可能是部分消減）新醫保方案，並且同意創造條件令中東石油危機升級。當然，鑑於第二任任期的奧巴馬對醫改情有獨鍾不願讓步，無法妥協，美國債務造成短期違約（還息但不付本），形成一輪金融衝擊，民主黨不得不妥協。或者這才是奧巴馬警告華爾街“這次該你們擔心”的潛台詞。
不過，共和黨強硬壓制民主黨政府收縮財政赤字，反應出美國政體遏制政府支出失控的製度有效性，這也可看成是在金融危機後，美國進一步實質性推動縮減政府財政赤字，如果成功，將為未來美元復興奠定更加堅實的基礎。不容忽視的是，正是在前一屆民主黨克林頓政府期間，美國財政赤字由1992年的2900 億美元赤字轉而為2000財年的盈餘2370億美元。 （作者為本報特約主筆，中華元智庫創辦人，僅供參考，投資者決策風險自負，聯繫郵箱ztb6006@sina.com）
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由共濟會會所 改建的豪華公寓
越來越多年代久遠的共濟會會所被售予開發商，並被改造成極具特色的豪華公寓，這些公寓天花板常常極高，帶彩色玻璃窗和共濟會會所的標誌特徵
大多數共濟會會所都在建築中融入了它們的標誌，比如六芒星、全視之眼以及共濟會最知名的標誌──直角尺、圓規及字母'G'（如圖所示），它們被認為代表幾何學與上帝。
這處位於紐約州巴斯(Bath)的原共濟會會所被開發商奇普·克盧戈(Chip Klugo，圖中人物)改建成了四套豪華公寓，已於去年完工。
圖為原巴斯共濟會會所入口處大門窗戶上的共濟會的直角尺及圓規標誌。
由於共濟會的會所通常挑高很高，建有圓柱而且房間很大，所以阿爾瓦雷斯夫婦的公寓有一個帶閣樓區的二層。
http://cn.wsj.com/gb
這處位於紐約州巴斯(Bath)的原共濟會會所被開發商奇普·克盧戈(Chip Klugo，圖中人物)改建成了四套豪華公寓，已於去年完工。
由於共濟會的會所通常挑高很高，建有圓柱而且房間很大，所以阿爾瓦雷斯夫婦的公寓有一個帶閣樓區的二層。
http://cn.wsj.com/gb
2013年10月18日星期五
不要因大眾“反金”言論分心 2013年黃金深入解析
在研究圖表之前，我想要簡要地談一談- 白銀作為貨幣金屬的重生。一直以來，黃金首先被認為是貨幣金屬，其次被認為是商品。另一方面，一直到2008年至2009年金融危機為止，白銀普遍被認為首先是一種商品，其次才被認為是貨幣金屬- 作為貨幣金屬，白銀在通脹時期可能表現良好，但在通縮時期的表現則沒有這麼好。自金融危機以來，公眾（而不是市場分析師和專家）已確定，白銀已經恢復了其貨幣金屬的地位。事實上，自2008年以來，在無通脹乃至接近通縮的環境下，白銀的表現非常出色。過去的幾年裏，通過處理大量的白銀訂單（其主要以硬幣形式置於長期保值投資者手中），USAGOLD公司第一手見證了白銀的出色表現。由於白銀貨幣金屬地位的重築，白銀也被涵蓋在本文的第一個圖表中。
經通脹調整後的黃金和白銀
前兩個圖表分別展示的是，從1970年至今，經通脹調整後的黃金與白銀的價格。1971年，美國正式切斷了美元與黃金之間的聯繫，並允許黃金自由兌換其他貨幣。許多人認為，這種分離是現代經濟學和金融學時代的開始。自20世紀70年代初開始，我便認為，只要這種分離存在，那麼金價就將會走高，因為政府慣於遭受赤字、且央行慣於利用印製紙鈔（在必要時）來掩蓋赤字。自2008年金融危機以及量化寬鬆政策出臺以來，通脹進程已明顯加快。這些政策所帶來的後果仍然在持續影響著總體經濟。如今，由於黃金與白銀同時成為貨幣金屬，那麼它們應該得到相應的分析- 重新引入傳統的黃金白銀比率，將其用作整體貴金屬市場分析的重要組成部分。
【請參閱喬治R 庫珀（George R. Cooper）于2013年9月所著的《黃金白銀比率標誌著個人退休金帳戶中的交易機會》】
該圖由Thechartstore.com提供
該圖由Macrotrend.net提供
正如你所看到的，2013年6月底，黃金與白銀價格的低點（分別為每盎司1192美元及每盎司18.50美元）與經通脹調整後的黃金最高價格每盎司2552美元和白銀每盎司105美元之間有著相當大的價格差。在黃金價格圖表中，另一個值得注意的特點是，過去兩年中的雙峰結構和修正段與1973年至1976年時期的圖形有著相似點。另外值得注意的是，1976年，經通脹調整後的黃金價格曾位於每盎司420美元左右。從那個點位起，黃金價格漲了6倍，在1980年衝高至經通脹調整後的黃金價格每盎司2552美元。
另外，請記住，這張圖表是根據當前勞工統計局提供的消費物價指數製作而成，而許多專家認為，這些統計數據所反映出的指數都是偏低的。著名的貨幣主義者米爾頓?弗裏德曼（Milton Friedman），量化了這個關係,即在貨幣性通脹（信貸擴張和紙幣印刷）與在各種零售和批髮指數中表現出來的物價通脹間大約有5年滯後時間。如果情況是這樣的話，那麼我們應該會看到，從2009年開始至今，美聯儲印刷紙幣的初期效果。住房與汽車銷售的上漲可能是貨幣通脹已經紮根于美國總體經濟的最初信號。
這些經通脹調整後的高點也就是1979年至1980年出現的名義週期高點（黃金為每盎司845美元，白銀為每盎司49美元）。
什麼泡沫？
曾有人（大多數是就職于中央銀行的人）說，金融泡沫只有在檢討過去的時候才能被鑒別出來。由此得出的推理就是，關於不存在金融泡沫的假設也只有在事後才能被確定。下圖再一次粉碎了關於“黃金在過去的幾年裏一直處於泡沫中”的所有論據。在本文前面的段落中我們提到了，新經濟時代開始於20世紀70年代初- 即美國打破了美元與黃金之間的聯繫時。從該時期開始至今，美國及世界經濟與金融市場都開始表現出不同。
Macrotrends指出，“世界金融體系1973年離開了黃金美元相對穩定的固定匯率制，轉移至可自由兌換的貨幣體系。這種轉移在隨後的幾十年中，釋放出了一系列的資產定價泡沫”。
該圖由Macrotrend.net提供
當鑒別泡沫這一問題進入混亂時，有一個定量的科學方式能夠並且應該被應用於解決該問題。Macrotrends製作的這種各種泡沫的生命週期的比較圖，是邁向該方向的一大步。倒“v”形的尖端代表著真正的泡沫。當前黃金市場圓潤、柔和的圖形與真正泡沫市場的圖形不匹配，真正泡沫市場的圖形的特點是，如火箭般衝高，然後以同樣驚人的勢頭下跌。Macrotrends表示，“該圖表追蹤了自2002年7月以來黃金的表現以及過去40年間最大的3次泡沫，並將它們作出對比。過去那些泡沫在最初7、8年間表現強勁且穩定增長，並在最後的18至24個月間進入高速增長階段。每系列數據都經過了通脹調整，並且用3個月移動平均線做了平滑處理。”
Macrotrends指出，2009年至2013年，如果黃金市場進入了真正的泡沫期，那麼黃金應該已經衝高至每盎司3000美元。與美國納斯達克股票指數(NASDAQ )以及石油泡沫相比較，當前黃金市場看起來是溫和的- 它的發展更像一個正在經歷健康校正的傳統的長期牛市，而不是正在忍受泡沫的迅速破滅。與展現經通脹調整後的黃金價格那張圖表一致，直到我們再次經歷衝擊力類似于20世紀70年代末那次上漲時，我們才可能見到衝高或高速增長階段。
【請參閱喬納森科薩爾斯（Jonathan Kosares）于2010年10月所著的《黃金泡沫？還遠著呢》】
好搭檔- 貨幣基礎與黃金
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那些定期瀏覽這些網頁上分析的人將會認出上面這張圖表。實際上是美聯儲的資產造成量化寬鬆，如美聯儲為此每月花費850億美元。QE可歸結成為兩種證券的購買，即美國國債（債券，票據及清單）與抵押擔保證券。美聯儲從聯邦政府處購入國債，從商業銀行購入抵押擔保證券。第一種方式是貨幣化（印刷紙幣）的直接形式，第二種方式是間接形式，因為這些資金有相當一部分反過來也可以被銀行用於購買國債。目前，美聯儲資產負債表的資產方稍多於3.6萬億美元- 自2008年年底金融危機開始以來，增長了約2.8萬億美元。雖然市場權威人士和華爾街分析師不停地討論“美聯儲削減其月度購債計劃”，但是美聯儲其實已悄然加速購買國債，正如你所看到的，自2008年以來就沒有過時間表。正如我早在6月撰寫這個時事通訊時，我注意到的是美聯儲在做些什麼，而不是在說些什麼。
乍一看，美聯儲資產看起來像是有所增長，而黃金價格與此有關，但實際有關聯的事實是：它們都被同樣的力量（經濟形勢不佳）所推動。由此導致美聯儲印刷紙幣，而投資者去購買黃金。從長遠來看，貨幣基礎應該已經引導了金價走高，但是正如你所看到的，在過去12個月間金價已經果斷穿過了儲備銀行信貸趨勢線，進入其下方。兩種發展趨勢共同創造了一個有趣的圖表- 諸如此類的因素，緊抓著技術人員和價值投資者一類人的注意力。
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最後一張圖表是我們進行“貨幣基礎與黃金審查”的決定性圖表。該圖展示了黃金與貨幣基礎的比率，以另一種方式呈現前面圖表中所呈現過的關係。Macrotrends指出，“該圖表展示了追溯到1918年的金價與聖路易斯經調整後貨幣基礎（St. Louis Adjusted Monetary Base）的比率。貨幣基礎大致與美聯儲的資產負債表規模相匹配，由此表明，新貨幣的創造水準需要能夠防止債務通縮。當這一比率高於4.8時，之前的黃金牛市結束了。”換句話說，目前正在多次經歷低於0.5的比率，因此在該比率返回到其歷史高位之前，我們還有很長的路要走。並且，如疊加圖所示，兩者之間的分歧越大，潛能會變得更適合。比率位於5（如同20世紀30年代及80年代初那樣）時，黃金價格應該超過每盎司6000美元。雖然我們不準備在這個時候提出“黃金正在走向如此的高位”，但是我們認為，在每盎司1300美元至1400美元之間的金價是被低估了，即使不是過分低估的話。
後記
我們正處於即時通信與資訊過量的年代，但是我們在這些圖表中所展示出的極為重要的關係仍然是普遍被忽視的- 事實上這些關係隱藏在眾目睽睽之下。請牢記這些圖表從長遠來看教會我們的東西，不要因大眾媒體喋喋不休的“反金”言論而分心，那些言論會引導你遠離持有黃金的真正原因- 即：黃金是一個對抗貨幣持續貶值以及我們在本文中討論過的“紙幣過度發行可能導致的系統性風險”的避風港。
關於作者（Michael J. Kosares）：
邁克爾J. 科薩爾斯是USAGOLD的創始人以及《黃金投資的基本知識- 如何保護和建設你的黃金財富》的作者。他在黃金業務方面擁有超過40年的從業經驗。
原文鏈結：
http://news.goldseek.com/GoldSeek/1380809340.php
港聯繫匯率30周年 專家估再實施10年
不動如山
【連欣儀╱綜合外電報導】香港實施港元緊盯美元的聯繫匯率制度30周年，儘管有人批評是通膨與房市泡沫的元兇，已不合時宜，但香港財政司長曾俊華稱仍是目前最適合香港的匯率政策。彭博調查顯示，分析師預期該制度還會維持10年左右。
昨為香港實施聯繫匯率制度實施30周年，曾俊華親自撰文重申聯繫匯率對香港的重要性，並表示香港儘管經歷多次經濟周期和金融危機，聯繫匯率一直行之有效且運作暢順，因此香港政府無須亦無意改變聯繫匯率制度。
在此前，已出現不少反對聲浪稱香港政府應檢討現行的聯繫匯率制度，有人批評港元緊盯美元的聯繫匯率制度是通膨與房市泡沫的元兇，加上美元近幾年呈現疲軟現象，以及人民幣走強等背景下，也有專家建議將現行制度變更為港元緊盯人民幣的聯繫匯率制度。
香港聯繫匯率大事記
香港金融管理局（金管局，相當於中央銀行）前總裁任志剛，去年也建議檢討實行近30年的港元緊盯美元的聯繫匯率制度，呼籲當局重視人民幣發展對港幣角色的影響。
不過，有「聯繫匯率之父」之稱、景順集團首席經濟師祈連活（John Greenwood）辯護指出，香港經濟規模小、開放程度高、資本流量大，受市場波動衝擊較大，非常有必要聯繫匯率。
此外，祈連活認為，儘管人民幣在亞洲地區影響力逐漸強大，不過中國要讓國內資本以及信貸市場完全自由化，並放棄資本控制等改革仍須歷經「許多年」，才有可能讓港元改為緊盯人民幣。
香港聯繫匯率制度是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度，在聯繫匯率制度下，以1美元兌7.8港元的匯率與美元掛勾。維持匯率穩定是香港金管局的首要貨幣政策目標之一。
貝萊德董事亞洲股票投資團隊負責人施安祖（Andrew Swan）表示，貝萊德近12個月持續出脫香港的企業個股。他說：「香港此刻處境面臨極大的挑戰，過去在中國大規模槓桿下享有的強勁流動性以及低成本融資，如今都已不再。」
【連欣儀╱綜合外電報導】香港實施港元緊盯美元的聯繫匯率制度30周年，儘管有人批評是通膨與房市泡沫的元兇，已不合時宜，但香港財政司長曾俊華稱仍是目前最適合香港的匯率政策。彭博調查顯示，分析師預期該制度還會維持10年左右。
昨為香港實施聯繫匯率制度實施30周年，曾俊華親自撰文重申聯繫匯率對香港的重要性，並表示香港儘管經歷多次經濟周期和金融危機，聯繫匯率一直行之有效且運作暢順，因此香港政府無須亦無意改變聯繫匯率制度。
在此前，已出現不少反對聲浪稱香港政府應檢討現行的聯繫匯率制度，有人批評港元緊盯美元的聯繫匯率制度是通膨與房市泡沫的元兇，加上美元近幾年呈現疲軟現象，以及人民幣走強等背景下，也有專家建議將現行制度變更為港元緊盯人民幣的聯繫匯率制度。
香港聯繫匯率大事記港府重申聯匯重要性
交銀國際控股策略師郝宏（音譯）預估港元緊盯美元的聯繫匯率制度最快5年內就會結束，港元緊盯人民幣料將成為「自然的選項」。香港金融管理局（金管局，相當於中央銀行）前總裁任志剛，去年也建議檢討實行近30年的港元緊盯美元的聯繫匯率制度，呼籲當局重視人民幣發展對港幣角色的影響。
不過，有「聯繫匯率之父」之稱、景順集團首席經濟師祈連活（John Greenwood）辯護指出，香港經濟規模小、開放程度高、資本流量大，受市場波動衝擊較大，非常有必要聯繫匯率。
此外，祈連活認為，儘管人民幣在亞洲地區影響力逐漸強大，不過中國要讓國內資本以及信貸市場完全自由化，並放棄資本控制等改革仍須歷經「許多年」，才有可能讓港元改為緊盯人民幣。
香港聯繫匯率制度是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度，在聯繫匯率制度下，以1美元兌7.8港元的匯率與美元掛勾。維持匯率穩定是香港金管局的首要貨幣政策目標之一。
貝萊德：房價恐跌逾10%
另一方面，在美國可能減碼刺激政策及中國緊縮信貸下，貝萊德預期香港股、房市表現將落後亞洲其他國家，隨著美國利率看升及香港政府持續打房，2014年之內香港房價恐跌逾10%，持續減碼投資。貝萊德董事亞洲股票投資團隊負責人施安祖（Andrew Swan）表示，貝萊德近12個月持續出脫香港的企業個股。他說：「香港此刻處境面臨極大的挑戰，過去在中國大規模槓桿下享有的強勁流動性以及低成本融資，如今都已不再。」
新興市場國家大量黃金買入 但佔儲備比重仍小
黃金是2013年表現最差的資產類別之一，並且很多人認為黃金的熊市還沒有結束。但對很多看長期的投資者來說，在對貨幣喪失信心的時候，黃金仍然是終極選擇。
新興市場國家投資者正在對美元計價的資產失去信心。在7月底，中國持有價值1.3萬億美國債券，在美國可能債務違約的情況下，中國將資金的儲備變的更多樣化，其選擇就是黃金。中國的2013年8月進口黃金861.4噸，較去年同期的361噸有大幅增長。
在過去幾年，新興市場國家央行的黃金持有量有穩定的增長。根據世界黃金協會(WGC)數據顯示，全球央行今年增加的黃金儲備可達150億美元。這是自1964年來央行增持黃金最多的一次。
自2011年起，俄羅斯就是黃金最大買家之一，將其黃金儲備增加了20%約171噸。南韓的黃金儲備在2年裏翻了7倍，買入65噸。土耳其新買黃金371噸，哈薩克則將其黃金儲備翻番，增加了67.2噸。
在發達國家中，黃金則平均佔有國際儲備的25%。黃金佔美國儲備73%。德國儲備中69.8%是黃金。法國儲備中67.6%是黃金。歐洲央行儲備的29.2%是黃金。
但儘管新興市場國家近年來大量購買黃金，但其央行儲備中黃金佔比和發達國家區別巨大。金磚四國中，中國的儲備中黃金僅佔1.3%。俄羅斯儲備中黃金佔8.9%，印度儲備中8.8%是黃金，巴西儲備中僅僅0.2%是黃金。
平均來看，新興市場國家央行儲備中，黃金僅佔5%，而發達國家這一比例則為25%。新興市場國家央行儲備中更多的是常規資產，比如美元計價的債券等。但這一方式也在發生著變化。
雖然黃金還沒有到"重新發光"的時候，但對美國以外的投資者來說，它的長期保值價值仍未喪失。
此次美國政府關閉以及債務上限危機可謂對投資者信心的又一次打擊，將推動一些投資向黃金的轉移。
新興市場國家投資者正在對美元計價的資產失去信心。在7月底，中國持有價值1.3萬億美國債券，在美國可能債務違約的情況下，中國將資金的儲備變的更多樣化，其選擇就是黃金。中國的2013年8月進口黃金861.4噸，較去年同期的361噸有大幅增長。
在過去幾年，新興市場國家央行的黃金持有量有穩定的增長。根據世界黃金協會(WGC)數據顯示，全球央行今年增加的黃金儲備可達150億美元。這是自1964年來央行增持黃金最多的一次。
自2011年起，俄羅斯就是黃金最大買家之一，將其黃金儲備增加了20%約171噸。南韓的黃金儲備在2年裏翻了7倍，買入65噸。土耳其新買黃金371噸，哈薩克則將其黃金儲備翻番，增加了67.2噸。
在發達國家中，黃金則平均佔有國際儲備的25%。黃金佔美國儲備73%。德國儲備中69.8%是黃金。法國儲備中67.6%是黃金。歐洲央行儲備的29.2%是黃金。
但儘管新興市場國家近年來大量購買黃金，但其央行儲備中黃金佔比和發達國家區別巨大。金磚四國中，中國的儲備中黃金僅佔1.3%。俄羅斯儲備中黃金佔8.9%，印度儲備中8.8%是黃金，巴西儲備中僅僅0.2%是黃金。
平均來看，新興市場國家央行儲備中，黃金僅佔5%，而發達國家這一比例則為25%。新興市場國家央行儲備中更多的是常規資產，比如美元計價的債券等。但這一方式也在發生著變化。
雖然黃金還沒有到"重新發光"的時候，但對美國以外的投資者來說，它的長期保值價值仍未喪失。
此次美國政府關閉以及債務上限危機可謂對投資者信心的又一次打擊，將推動一些投資向黃金的轉移。
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