2016年10月11日星期二
黃金投資者年底前應觀望
FX168財經報社(香港)訊香港金銀業貿易場永遠名譽會長張德熙週二(10月11日)表示，預計今年下半年餘下時間，黃金表現將小幅波動，主要由於資本市場仍然活躍，及環球貨幣市場及息口政策不明朗。
張德熙指出，金價市場於英國脫歐之後，上升至每盎司1300美元，已無力再上，目前正醞釀尋底，業界則希望其可進行大調整，跌破每盎司1200美元水平，甚至1100美元，減少長盤的數量，減少上行壓力。
他指出，如果明年第1季可出現大調整，相信第2季3季可回升至每盎司1500美元水平，建議投資者今年年底之前應觀望，預計每盎司金價於1250至1380美元徘徊。
PS: US1100 同馬田大師估計的Slingshot咁接近
2016年10月3日星期一
實體黃金有詭！美國今年來對瑞士的進口較 2015 年暴增 18 倍
追蹤黃金報價的期貨、ETF 滿天飛，但這些合約承諾的黃金，卻是現實世界總產量的 100 倍（甚至更多），先前也傳出有期貨、ETF 投資人要求以實體黃金結算，卻換不到黃金的消息。以此來看，過去數年向來以出口黃金為主的美國，7 月跟瑞士進口的實體黃金卻突然暴增 8 成，單月進口量登史上高，年初迄今的進口量更是 2015 年一整年的 18 倍，這樣的消息相當值得關注。
SRSrocco Report 23 日報導，統計顯示，美國 7 月從瑞士進口的黃金總量飆升至 23.8 噸，較 6 月的 13.1 噸高出 82% 之多，而 5 月的進口量也多達 20.7 噸，這 3 個月的進口量都遠多於 2015 年 1 月以來的平均月進口量（0.4 噸）。
（Source：SRSrocco Report）
不僅如此，美國今（2016）年迄今從瑞士進口的黃金總量已經高達 60.7 噸，是 2015 年一整年（3.3公噸）的 18 倍之多！
這是相當不尋常的現象。正常來講，實體黃金通常都是從美國流向瑞士，舉例來說，美國 2013 年就出口了 691 噸的黃金，創歷史新高，瑞士當年則收到 284 噸。
如此奇怪的現象也引發諸多揣測。有人認為，把黃金儲藏在瑞士的歐洲投資人，為了避免負利率的衝擊，因此決定把黃金移往美國；另外則有人猜測，英國 6 月舉行公投決定脫歐後，在歐盟國家持有資產的投資人面臨了龐大壓力。無論是哪種原因，實體黃金的流向的確已開始逆轉，美國從瑞士進口的黃金總量大幅跳增，是多年以來首見。
為何要觀察瑞士相對於美國的黃金進出口數據？2011 年暢銷財經書《下一波全球貨幣大戰》（Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis）作者 James Rickards 9 月初在 The Daily Reckoning 網站撰文解釋，各國實體黃金的進出口資料，以瑞士最為透明，而瑞士進口黃金主要是為了精煉，之後會出口到世界各地，同時瑞士既無金礦、民眾也無囤金習慣，因此相當適合用來觀察全球實體黃金的流動方向。
http://finance.technews.tw/2016/10/01/us-imports-gold-switzerland/
2016年9月26日星期一
金價守今年升軌有望回揚
石林:
美國聯邦儲備局上週議息會議決定按兵不動，但局方對明年加息步伐的預期放緩，令美元匯價回落，金價則在力守今年上升軌的基礎上借勢回揚。
其實美元和金價早於日本央行宣布利率政策之時已發生變化，該行修改政策結構，改為控制10年期國債孳息率曲線。日圓隨消息先跌後急升，即是說日本央行新政策沒有扭轉日圓強勢。在此影響下，美元匯價先升後急挫，同時金價一度回落至今年上升軌的1310美元顯著回彈，升軌得以保持完整。
這才是上周金市的轉折點，上周金價最高曾回升至1343.7元（美元．下同），週末收市報1337.1元，比前週回升27元或2%。
整體形勢實無大變
週內銀市亦出現類似轉折，銀價在守住前週收市水平的基礎上，借上述消息明顯回揚，最高曾抵20.06元。週末收市報19.675元，比前週回升4.87%，表現比金市強勁。
過去3星期，全球主要四大央行先後公佈其最新的貨幣政策取向，歐、英、日三國央行均力圖刺激物價，令通脹率達到2%的目標水平，但大體上都沒有加大量化寬鬆力度。美國聯儲局亦希望達致同樣的通脹目標，只是略為放緩加息步伐，並無意再施行量化寬鬆政策。
由此可見，整體形勢並沒有多大變化。美國以外的3個主要央行仍在努力對抗通縮，但至今成效不太顯著，只是通縮亦無再惡化，故毋須加大量寬力度。由於美國經濟表現相對較好，復甦仍在緩慢進行，但部分數據尚欠佳，故聯儲局維持貨幣正常化路向，只是將加息步伐放緩而已。
因此，不妨推斷金銀價格大致仍保持前一段時期的上落市勢，暫未有即行再度大升的充分條件。許多分析者根據上週後段的市況表現，以及圖表技術轉好，認為一個大升浪又將開始。然而，敝欄認為，上週後段金銀市況表現很大程度是對消息的亢奮，稍後會平伏下來，上週五金銀價格均從上日高位呈不同程度的回順。
回复橫向上落市勢
既然主要央行均力圖刺激物價回升，不妨看看最近CRB商品指數表現，上週早段曾回升至187.3，但仍受制於近3個月的下降軌，週末顯著回落。換言之， 商品價格未有對4大央行的新做法作出積極響應，通脹再起之說未有得到左證。
再看美元表現，上周美匯指數雖從96.31近期高位大幅回落，但至今仍守住近4個多月來的上升軌，未有變成中短期跌市。至於美元中長線走勢不會出現相對大跌市的理由，敝欄已多次作出討論。
金市再守今年上升軌且再明顯回揚，這對金市牛方無疑是一件好事。期金未平倉合約量及SPDR持金量再度回增也是新的支持因素，但至今金價尚未能升越近三個月來的下降軌。
曾帶動金市回升的金甲蟲指數表現頗值得留意，上週後段連續兩天從一年平均線下沿明顯回落，似仍未放棄營造一個頭肩頂的形態。
估計金市再回复橫向發展的上落市勢，較大回升阻力在1353元水平，日內阻力則在1343元；目前支持在1328元，較大支持在1318元。
銀市料亦進入上落市勢，較大回升阻力在20.1元，日內阻力則在19.9元；目前支持在19.3元，較大支持在19元。本周美國將有多項經濟數據公佈，請特別留意第三季GDP初值，以及個人消費開支物價指數，以判斷該國的經濟表現和通脹實況。
美國聯邦儲備局上週議息會議決定按兵不動，但局方對明年加息步伐的預期放緩，令美元匯價回落，金價則在力守今年上升軌的基礎上借勢回揚。
其實美元和金價早於日本央行宣布利率政策之時已發生變化，該行修改政策結構，改為控制10年期國債孳息率曲線。日圓隨消息先跌後急升，即是說日本央行新政策沒有扭轉日圓強勢。在此影響下，美元匯價先升後急挫，同時金價一度回落至今年上升軌的1310美元顯著回彈，升軌得以保持完整。
這才是上周金市的轉折點，上周金價最高曾回升至1343.7元（美元．下同），週末收市報1337.1元，比前週回升27元或2%。
整體形勢實無大變
週內銀市亦出現類似轉折，銀價在守住前週收市水平的基礎上，借上述消息明顯回揚，最高曾抵20.06元。週末收市報19.675元，比前週回升4.87%，表現比金市強勁。
過去3星期，全球主要四大央行先後公佈其最新的貨幣政策取向，歐、英、日三國央行均力圖刺激物價，令通脹率達到2%的目標水平，但大體上都沒有加大量化寬鬆力度。美國聯儲局亦希望達致同樣的通脹目標，只是略為放緩加息步伐，並無意再施行量化寬鬆政策。
由此可見，整體形勢並沒有多大變化。美國以外的3個主要央行仍在努力對抗通縮，但至今成效不太顯著，只是通縮亦無再惡化，故毋須加大量寬力度。由於美國經濟表現相對較好，復甦仍在緩慢進行，但部分數據尚欠佳，故聯儲局維持貨幣正常化路向，只是將加息步伐放緩而已。
因此，不妨推斷金銀價格大致仍保持前一段時期的上落市勢，暫未有即行再度大升的充分條件。許多分析者根據上週後段的市況表現，以及圖表技術轉好，認為一個大升浪又將開始。然而，敝欄認為，上週後段金銀市況表現很大程度是對消息的亢奮，稍後會平伏下來，上週五金銀價格均從上日高位呈不同程度的回順。
回复橫向上落市勢
既然主要央行均力圖刺激物價回升，不妨看看最近CRB商品指數表現，上週早段曾回升至187.3，但仍受制於近3個月的下降軌，週末顯著回落。換言之， 商品價格未有對4大央行的新做法作出積極響應，通脹再起之說未有得到左證。
再看美元表現，上周美匯指數雖從96.31近期高位大幅回落，但至今仍守住近4個多月來的上升軌，未有變成中短期跌市。至於美元中長線走勢不會出現相對大跌市的理由，敝欄已多次作出討論。
金市再守今年上升軌且再明顯回揚，這對金市牛方無疑是一件好事。期金未平倉合約量及SPDR持金量再度回增也是新的支持因素，但至今金價尚未能升越近三個月來的下降軌。
曾帶動金市回升的金甲蟲指數表現頗值得留意，上週後段連續兩天從一年平均線下沿明顯回落，似仍未放棄營造一個頭肩頂的形態。
估計金市再回复橫向發展的上落市勢，較大回升阻力在1353元水平，日內阻力則在1343元；目前支持在1328元，較大支持在1318元。
銀市料亦進入上落市勢，較大回升阻力在20.1元，日內阻力則在19.9元；目前支持在19.3元，較大支持在19元。本周美國將有多項經濟數據公佈，請特別留意第三季GDP初值，以及個人消費開支物價指數，以判斷該國的經濟表現和通脹實況。
2016年9月20日星期二
美息料向上 金價考驗今年上升軌
石林 :
雖然美國聯邦儲備局多位理事的談話回复鴿派調子，令投資者對美國加息的預期略為降溫，但是金融市場在最新議息會議前夕的確仍忐忑不安。
上週債券市場未有強烈顯示美國即將加息，10年期美債孳息率只在近兩個多月的偏高位窄幅波動，然而走勢屬偏穩。反應較大倒是外匯市場，美元明顯又呈轉穩，美匯指數從近4個月的上升軌上再度回升，將挑戰一年移動平均線96.4點水平。
在此情況下，金市持續反復下滑，在過去8個交易天中只有1天出現反彈，其餘皆報跌。上週卒以1310美元收市，全週下跌17.5美元或1.31%。圖表上金市正在考驗今年以來的上升軌。
美元回升 避險需求降
銀市同樣在過去8個交易天中有7天報跌。上週收報18.755美元，全週下跌0.25美元或1.31%，但仍處在今年上升軌之上的水平。
金價下滑的主要原因，相信是美國加息步伐雖然緩慢，但利率仍向穩步回升的方向前進，在當前通脹依然停滯不前的環境，實質利率有回穩的趨勢。這使得黃金的避險需求有減退的傾向，最起碼前段的熱潮不再升溫。
較早前金價曾與美元匯價一度同升，皆顯示避險功能，但最近則回复傳統的反向關係，美元由調整低位回升頗明顯為金市帶來新壓力。這又打擊黃金的投機意欲，大投機者最近在期金市場再度平倉，所持的淨多頭合約數量從次高位水平減少，這使到期金未平倉合約總量再度回降。換言之，金市內部動能最近因美元匯價回升而較前減降。
而美元匯價復強的原因，敝欄曾多次討論過。雖然到目前仍未見美國真正再度加息，但美國目前經濟表現相對較好，其貨幣政策更與其他主要國家呈現背馳，美元匯價應無理由大跌，總有一天回復相對強勢。
本週除了聯儲局舉行議息會議外，還有紐西蘭及日本央行亦舉行議息，我們很快會知道相關結果。但有些問題宜先心中有數，假如美國暫不加息，市場出現一陣子亢奮後很快又出現對12月份加息的憂慮。其次紐、日兩國利率動向儘管相對不很重要，但從中可看到其他央行是否加強量化寬鬆手段，還是寧願按兵不動，以判斷全球的主要利率趨向。如果並無新的量寬措施，金市亦無新的刺激因素。
1302關鍵支持位
上文說到目前金價在圖表上正考驗今年的上升軌，但更重要的是該價格再次下滑到近數月高位徘徊區的底部，即1302至1306美元的關鍵支持地帶。假如此地帶有失，就說明金市一個中型的頭部形態已經形成，中短其後市將繼續向淡發展，而前段時間的淨倉量太多是一個潛在的大風險。
正因如此，金市牛方要力保此關鍵支持地帶不致跌破，故上週五金價跌到1306美元後輕微回彈收市，而體現西方機構黃金投資需求的SPDR持金量也從932.22噸回增至942.61噸。
因此估計金市1302至1306美元地帶仍有激烈爭持，而美議息結果對此有重大影響。不過曾帶動金市回升的金甲蟲指數現形成一個「頭肩頂」形態，若其「頸線」219點有失，金市恐亦不妙。目前金市的回升阻力分別在1323美元及1332美元，若上述關鍵支持地帶有失，起碼會退守到1289美元水平。
相應地，銀市亦出現平倉活動，期銀的未平倉合約總量及淨倉量再度回降。市勢偏淡，回升阻力在19.3美元，而關鍵支持在18.4美元，此位若失，後市起碼會退守到18美元水平。
雖然美國聯邦儲備局多位理事的談話回复鴿派調子，令投資者對美國加息的預期略為降溫，但是金融市場在最新議息會議前夕的確仍忐忑不安。
上週債券市場未有強烈顯示美國即將加息，10年期美債孳息率只在近兩個多月的偏高位窄幅波動，然而走勢屬偏穩。反應較大倒是外匯市場，美元明顯又呈轉穩，美匯指數從近4個月的上升軌上再度回升，將挑戰一年移動平均線96.4點水平。
在此情況下，金市持續反復下滑，在過去8個交易天中只有1天出現反彈，其餘皆報跌。上週卒以1310美元收市，全週下跌17.5美元或1.31%。圖表上金市正在考驗今年以來的上升軌。
美元回升 避險需求降
銀市同樣在過去8個交易天中有7天報跌。上週收報18.755美元，全週下跌0.25美元或1.31%，但仍處在今年上升軌之上的水平。
金價下滑的主要原因，相信是美國加息步伐雖然緩慢，但利率仍向穩步回升的方向前進，在當前通脹依然停滯不前的環境，實質利率有回穩的趨勢。這使得黃金的避險需求有減退的傾向，最起碼前段的熱潮不再升溫。
較早前金價曾與美元匯價一度同升，皆顯示避險功能，但最近則回复傳統的反向關係，美元由調整低位回升頗明顯為金市帶來新壓力。這又打擊黃金的投機意欲，大投機者最近在期金市場再度平倉，所持的淨多頭合約數量從次高位水平減少，這使到期金未平倉合約總量再度回降。換言之，金市內部動能最近因美元匯價回升而較前減降。
而美元匯價復強的原因，敝欄曾多次討論過。雖然到目前仍未見美國真正再度加息，但美國目前經濟表現相對較好，其貨幣政策更與其他主要國家呈現背馳，美元匯價應無理由大跌，總有一天回復相對強勢。
本週除了聯儲局舉行議息會議外，還有紐西蘭及日本央行亦舉行議息，我們很快會知道相關結果。但有些問題宜先心中有數，假如美國暫不加息，市場出現一陣子亢奮後很快又出現對12月份加息的憂慮。其次紐、日兩國利率動向儘管相對不很重要，但從中可看到其他央行是否加強量化寬鬆手段，還是寧願按兵不動，以判斷全球的主要利率趨向。如果並無新的量寬措施，金市亦無新的刺激因素。
1302關鍵支持位
上文說到目前金價在圖表上正考驗今年的上升軌，但更重要的是該價格再次下滑到近數月高位徘徊區的底部，即1302至1306美元的關鍵支持地帶。假如此地帶有失，就說明金市一個中型的頭部形態已經形成，中短其後市將繼續向淡發展，而前段時間的淨倉量太多是一個潛在的大風險。
正因如此，金市牛方要力保此關鍵支持地帶不致跌破，故上週五金價跌到1306美元後輕微回彈收市，而體現西方機構黃金投資需求的SPDR持金量也從932.22噸回增至942.61噸。
因此估計金市1302至1306美元地帶仍有激烈爭持，而美議息結果對此有重大影響。不過曾帶動金市回升的金甲蟲指數現形成一個「頭肩頂」形態，若其「頸線」219點有失，金市恐亦不妙。目前金市的回升阻力分別在1323美元及1332美元，若上述關鍵支持地帶有失，起碼會退守到1289美元水平。
相應地，銀市亦出現平倉活動，期銀的未平倉合約總量及淨倉量再度回降。市勢偏淡，回升阻力在19.3美元，而關鍵支持在18.4美元，此位若失，後市起碼會退守到18美元水平。
2016年9月13日星期二
金銀頗有再調整壓力
石林 : (2016-09-12 08:52:23)
本來相對平靜的金融市場突泛起暗湧。在歐洲央行決定維持現行利率及再無擴大購債規模的前後，美國聯儲局多位理事分別發表可能加息的言論，特別是原屬鴿派的Brainard女士改變了調子，這使市場對美國加息的預期再度升溫，美國債券價格及歐美股市明顯下跌，美國10年期債券孳息率相應地升至1.67厘收市，升越了過去兩個多月徘徊區的上限水平。
在市場反應之下，上週五金市回順至週內低位1327.8美元收市，銀市亦回落到接近週內最低位的19.03美元收市。
令人關注的是，美國30年長期債券價格明顯下跌，現已返回到接近今年6月下旬急升的起步水平。美國加息步伐再次成為金融市場焦點，本月21日聯儲局將舉行另一次議息會議，在此之前，投資者恐會忐忑不安。
美貨幣政策續正常化
雖然聯儲局在本月加息的機率仍不算很高，但過去一系列事態表明，該局早前所訂下的貨幣正常化路向，一直沒有改變，不會因一時的某些經濟數據欠佳而掉頭再重施量寬政策。
嚴格而言，這是負責任的中央銀行做法，因為若只顧短期利益或效果，毫無節制地施行量寬政策，而不在適當時候回復正常化，待其惡果顯現時已無法挽回了。
話又回到近期，歐洲央行決定美國暫不加大量寬規模時，聯儲局繼續其正常化步伐是恰當的。這可免致與歐洲央行完全唱反調，不會加強突顯兩地貨幣政策的背馳程度，從而避免對市場帶來一次的大型沖擊。
在對美國加息預期再次升溫的時候，美元匯價很自然地從近期偏低位繼續回揚。美匯指數回升到95.25收市，雖未能說已重拾升勢，但最低限度是可告回穩。此亦是上周金銀價格回軟收市的一個重要原因。
金銀永恆牛派分析者認為，金銀日後的價格將「升至月亮（般的高度）」，其中一個論據是美元匯價快將崩潰，但從基本因素來看，這個可能應不存在；只要看看歐洲央行等資產負債表規模不斷創新高，而美國已停止再膨脹多時，根本不可能得出美元（相對地）崩潰的推論，更遑論目前美國經濟表現事實上較其他主要國家為好了。
金銀價呈高點遞降
除了債市、股市和匯市外，還請留意商品市場表現。上週五，CRB商品指數從近日反彈高位回落，在圖表留下回升高點呈現遞降格局，而一個中型的「頭肩頂」形態繼續在形成中，這亦不利於金銀繼續向上爬升。
金市在上週曾回揚至1353美元水平，但低於前兩個月高點，圖表上呈現高點遞降的行情。類似地，上周銀市曾回揚至20.13美元水平，其後回落，在圖表形成一條下降軌；惟截至上週二，兩市的淨倉量均回增至接近歷來最高水平，說明牛方曾試組新攻勢，惜最後未成功，反造成倉位結構不穩定的局面，留下一個風險。還有，上週五SPDR的持金量降至939.94噸，此數量近月亦呈遞減，反映機構投資者的興趣在減退。
由此看來，金銀兩市頗有再調整的壓力。金市短期在1342美元有回升阻力，支持分別在1322和1315美元；假如日後連1302至1306美元關鍵支持地帶都失守，金市會退守到1289美元附近水平。銀市短期在19.7美元有回升阻力，支持則在18.7美元；假如稍後連18.4美元關鍵支持位亦失守，銀市恐要退守至18美元附近水平。
本週請續關注美國聯儲理事的言論，以判斷該局再加息的決心有多大。
本來相對平靜的金融市場突泛起暗湧。在歐洲央行決定維持現行利率及再無擴大購債規模的前後，美國聯儲局多位理事分別發表可能加息的言論，特別是原屬鴿派的Brainard女士改變了調子，這使市場對美國加息的預期再度升溫，美國債券價格及歐美股市明顯下跌，美國10年期債券孳息率相應地升至1.67厘收市，升越了過去兩個多月徘徊區的上限水平。
在市場反應之下，上週五金市回順至週內低位1327.8美元收市，銀市亦回落到接近週內最低位的19.03美元收市。
令人關注的是，美國30年長期債券價格明顯下跌，現已返回到接近今年6月下旬急升的起步水平。美國加息步伐再次成為金融市場焦點，本月21日聯儲局將舉行另一次議息會議，在此之前，投資者恐會忐忑不安。
美貨幣政策續正常化
雖然聯儲局在本月加息的機率仍不算很高，但過去一系列事態表明，該局早前所訂下的貨幣正常化路向，一直沒有改變，不會因一時的某些經濟數據欠佳而掉頭再重施量寬政策。
嚴格而言，這是負責任的中央銀行做法，因為若只顧短期利益或效果，毫無節制地施行量寬政策，而不在適當時候回復正常化，待其惡果顯現時已無法挽回了。
話又回到近期，歐洲央行決定美國暫不加大量寬規模時，聯儲局繼續其正常化步伐是恰當的。這可免致與歐洲央行完全唱反調，不會加強突顯兩地貨幣政策的背馳程度，從而避免對市場帶來一次的大型沖擊。
在對美國加息預期再次升溫的時候，美元匯價很自然地從近期偏低位繼續回揚。美匯指數回升到95.25收市，雖未能說已重拾升勢，但最低限度是可告回穩。此亦是上周金銀價格回軟收市的一個重要原因。
金銀永恆牛派分析者認為，金銀日後的價格將「升至月亮（般的高度）」，其中一個論據是美元匯價快將崩潰，但從基本因素來看，這個可能應不存在；只要看看歐洲央行等資產負債表規模不斷創新高，而美國已停止再膨脹多時，根本不可能得出美元（相對地）崩潰的推論，更遑論目前美國經濟表現事實上較其他主要國家為好了。
金銀價呈高點遞降
除了債市、股市和匯市外，還請留意商品市場表現。上週五，CRB商品指數從近日反彈高位回落，在圖表留下回升高點呈現遞降格局，而一個中型的「頭肩頂」形態繼續在形成中，這亦不利於金銀繼續向上爬升。
金市在上週曾回揚至1353美元水平，但低於前兩個月高點，圖表上呈現高點遞降的行情。類似地，上周銀市曾回揚至20.13美元水平，其後回落，在圖表形成一條下降軌；惟截至上週二，兩市的淨倉量均回增至接近歷來最高水平，說明牛方曾試組新攻勢，惜最後未成功，反造成倉位結構不穩定的局面，留下一個風險。還有，上週五SPDR的持金量降至939.94噸，此數量近月亦呈遞減，反映機構投資者的興趣在減退。
由此看來，金銀兩市頗有再調整的壓力。金市短期在1342美元有回升阻力，支持分別在1322和1315美元；假如日後連1302至1306美元關鍵支持地帶都失守，金市會退守到1289美元附近水平。銀市短期在19.7美元有回升阻力，支持則在18.7美元；假如稍後連18.4美元關鍵支持位亦失守，銀市恐要退守至18美元附近水平。
本週請續關注美國聯儲理事的言論，以判斷該局再加息的決心有多大。
2016年9月12日星期一
日本公債出現 13 年最慘災情
購債策略，近來日本公債出現 13 年最慘災情，日債情勢逆轉，讓不少人憂慮可能是全球債市風暴的預警。
MarketWatch、The Globe and Mail 報導，本季以來日本公債價格下跌 2.3%，創 2003 年以來最大跌幅。策略師說，日央狂買債，全球債市合而為一，要是日央政策逆轉，不排除可能掀起全球債市波濤。高盛 5 月就警告，日本或許會是下一波全球債市賣壓的導火線，日央購債措施有任何改變，都會有漣漪效應，全球都會感受到。日央實施負利率，促使日本投資人大買外國公債，不過近來日債動盪，讓日本公債殖利率回彈，投資人跟著回流，停買美債等外債，再次擁抱日債。德意志銀行首席國際經濟學家 Torsten Slok 說，美國約有 35% 為外國投資人持有、德債有近 55% 為外資持有，風險較高。當前國際債市也浮現風暴前的肅殺氣氛，上周歐洲央行（ECB）未加碼寬鬆、美國聯準會（FED）官員又高談升息，8、9 日兩天全球債市大地震。9 日 10 年期美國公債殖利率升至 1.671%，創 6 月 23 日、即英國脫歐公投當日以來新高。9 日 10 年期德國公債殖利率更由負轉正，為脫歐公投以來首見。公債價格與殖利率呈現反向走勢。部分人士老早提醒債市漲過頭，價格來到史上最昂貴水位，殖利率則被壓到空前新低。The Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 在電郵表示，8、9 日債市大跌證實了他的長期信念，那就是全球利率已經觸底，脫歐公投是最後一擊；全球債市都陷於泡沫，是人們生平所見規模最大的金融泡沫，他相信泡沫正開始消風，大家最好提高警覺。路透社先前報導，美國知名對沖基金 DoubleLine 投資長岡拉克（Jeffrey Gundlach）8 日警告，利率可能走揚，投資人應降低資產存續期間（Duration），將資金挪往現金並對接下來的動盪預做準備。岡拉克表示，利率已經觸底，即使短期內不至於反彈，但投資人此時最好謹慎為宜。岡拉克透露，旗下總報酬基金有效存續期間僅 2.4 年，不到市場指標的一半。岡拉克進一步指出，10 年期美債殖利率7 月創低後未能守住，就是利率觸底的證據，有鑑於此，他預測 10 年期美債殖利率年末可能升破 .
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