Currency Wars 繁體版

終於找到了^_^

貨幣，是未來戰爭的引爆點！世界各國經濟鬥爭的元凶！ 　　
歐元先死？美元、日圓危急？人民幣呢？ 　　

高踞亞馬遜Amazon商業類暢銷榜第一名 　　
襲捲歐美媒體，全球發燒議題 　　
全球性金融遊戲即將再次失控，置身其中的各路玩家該如何脫困？ 　　
2008金融海嘯，2009聯準會提出「量化寬鬆」大量印製美鈔， 　　
造成中國通膨攀升、埃及糧價上漲、巴西股市泡沫， 　　
諸國各顯神通以「出口補貼、進口關稅、資本管制」實行反擊， 　　
貨幣戰爭迅速擴大，競逐資源下，惡意侵略正悄然展開！ 　　
這場貨幣戰爭導致的國際金融結局為何？ 　
　
瑞卡茲提出四種可能局面： 　
　

出現多重準備貨幣、強化特別提款權功能 　　

重建金本位匯兌體制、金融局面一團混亂 

　　
我們無法準確預知真正結果，但可斷言，美元在這場貨幣戰爭中必然受到挑戰，美元長期地位將受到聯準會量化寬鬆政策影響，岌岌可危。 　　瑞卡茲強調「黃金」的角色。暗示「以黃金為擔保的新全球貨幣」應該是比較好的解決方案。不過，金融崩潰也可能發生。 　　

世界經濟領導人，不可輕忽貨幣戰爭的後果， 　　
而我們升斗小民，也應該有妥善因應的準備。 　　

別以為您踩在堅實的土地上，高枕無憂， 　　
瑞卡茲揭露國家安全與國際金融市場之間危機四伏的交互關係。 　　

瑞卡茲有系統地介紹金本位制時代貨幣的角色，以及他所設定歷史上的三次貨幣戰爭：第一次貨幣戰爭（發生於兩次世界大戰期間），讓我們了解過去歷史課本所看不到的金融細節與關鍵；第二次貨幣戰爭則說明二次大戰後，精心安排國際貨幣兌換機制的崩潰與調整過程；至於第三次貨幣戰爭則更說明2008年金融海嘯後，美國、歐盟與中國大陸三者間展開如火如荼的貨幣競爭，以及20國集團（G20）面對危機可能的因應對策。第三次貨幣戰爭屬於「進行式」，讓讀者更好奇進行中的貨幣戰爭對我們生活可能的影響。作者對美國財政部在海嘯期間的作為，以及聯準會上兆美元的量化寬鬆政策都持保留態度，因為縱使美國在通膨與外匯市場贏得一時的勝利，最後卻可能輸掉整場貨幣的戰爭。

 作者簡介 詹姆斯．瑞卡茲（James Rickards） 　　律師、投資銀行家兼風險經理人，在華爾街工作超過30年。受聘美國國防部、情報界，為主要避險基金業者提供全球金融顧問，曾協助策劃五角大廈歷來首度舉行的金融戰爭演習。 　　瑞卡茲經常接受世界知名財經頻道CNBC、有線電視新聞網CNN、福斯（Fox）、C-SPAN電視頻道、彭博電視（Bloomberg TV），和國家公共廣播電台（NPR）採訪。 　

　目前任教於在西北大學和高等國際研究院。

金價見底？

2012年7月16日

信報研究部 沿圖觀勢


「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）和「Long Short王」艾因霍恩（David Einhorn）近來不約而同揸重黃金；亦有迹象顯示，愈來愈多對沖基金及機構投資者例如PIMCO和Teacher Retirement System of Texas亦都增加黃金的投資。

岡拉克今年較早時預言，美國國庫債券孳息將繼續下跌，而美債孳息果然一如他的預期跌至歷史低位，但岡拉克上星期四表示，國庫債券價格已見頂，而美元滙價也快將到頂，除非通脹升上4至5%的不能容忍高水平，否則聯儲局不會「先發制人」打擊通脹。

他認為商品價格已跌至非常吸引的水平，而DoubleLine旗下的Multi-Asset增長基金已增加商品的倉位，天然氣佔投資組合增至6%，黃金佔投資組合更達12%。岡拉克又忠告投資者，不要「妄想」西班牙或葡葡牙政府能避免債務違約而買入其主權債券。

至於從2011年歷史紀錄高位下跌近20%的金價是否已經見底？一般商品例如銅和小麥總供應量與全年消耗量往往趨於平衡，但黃金是唯一一種供應相當於實質消耗約100倍的商品，珠寶首飾需求佔黃金產量只是很小的百分比，因此傳統的供求經濟理論大多數時候都不能令人信服地解釋金價走勢。

而《福布斯》統計2011 年40位最賺錢對沖基金經理中名列第26位的Colm O'Shea，對黃金的「合理」價格也有他獨特的看法：

”The thing about gold is that if you told me gold has a price of $100, that's fine. If you told me it's $10,000, that's fine as well. It can be any price. Gold is worth exactly what people think it's worth.”

到海底火山淘金！西南太平洋蘊藏10噸黃金 約加拿大儲備量3倍

海底火山產生黑色煙囪一般的地貌 周圍有大量礦藏 圖自flickr

開採深海的礦藏曾經就像去月球尋寶一樣困難，但因為海洋地質學的進步、10 年內將面臨金屬短缺的預期、潛入深海的能力也有改良，讓這件事變的可行。

人們發現，在陸地銅礦純度僅有約 0.5% 的現在，海底火山周圍竟然蘊藏著純度 10% 甚至更高的金、銀、銅礦。西南太平洋的俾斯麥海域 (Bismarck Sea) 去年就發現至少 10 噸的黃金蘊藏以及 12.5 萬噸的銅礦蘊藏，而 10 噸黃金是加拿大黃金儲備量的將近 3 倍。
據《紐約時報》報導，Tom Dettweiler 是個在海平面下找寶藏的男人，他曾經協助搜索鐵達尼號跟許多沈船，還曾經找到一艘滿載黃金的潛水艇。

但他現在轉換跑道去做海底探勘，因為海底藏有豐富的金、銀、銅、鈷、鉛、鋅，是海洋地質學的意外發現讓人們找到這些礦藏。

這些發現引發許多國家、公司、企業都爭相要到海底淘金，而這些區域散佈在海底火山四周。探勘者的動機來自地上資源減少以及金屬價格創紀錄。

環保人士不斷警告，對於海底採礦的風險目前還研究的太少，業界則用各種調查、保證、樂觀協商來回應。

過去科學家認為深海主要資源是鐵跟鎳，在 1960-1970 年代就有企業家想把這些礦藏撈上來，但是報酬總是無法抵銷探勘、取得、運送的高成本。

到了 1979 年事情開始發生變化，當時發現海底火山口散佈著裂縫，這些裂縫在全球的海底相連，就像棒球上的縫線，全長 4.6 萬英里，將近赤道長度的 2 倍。

當火山口中的熱水在上升過程中經過火山岩，接觸到冰冷的海水時會讓多種礦物結晶，裡頭則包含了數量非常驚人的銅、銀、金。

銅製品是線代社會最常見的金屬製品，從地下水管到電腦都有它的蹤跡，但陸上銅礦的礦藏量越來越少，純度通常只有 0.5%，但在海底礦藏中可以找到純度 10 % 甚至更高的銅礦，而金跟銀也有一樣的狀況。

Nautilus Minerals 去年在西南太平洋的俾斯麥海域 (Bismarck Sea) 發現至少 10 噸的黃金蘊藏以及 12.5 萬噸的銅礦蘊藏，預計明年開採。
但環保人士批評開採海底礦藏會危害漁業、周圍島民和生態系統，尤其是海底火山周圍有數以百計的物種，這些物種在過去完全是科學上的未知。

收縮與再膨脹仍在角力

石林

敝 欄上期說的「騾子的故事」又再一次重演。上周金價承早前弱勢又下試至1544.8元（美元．下同）的低位，這是頭肩頂整固形態的頸線水平，如進一步跌破， 下面的關鍵支持將會變得十分危險，故這是懸崖上沿的一條重要警戒線。然而就在此警戒線上，金價再一次作出明顯反彈，並在周末前夕回揚至1596.7元，且 以1589.4元收市，比前周反微升7美元。嚴格地說，這一回故事跟以前的稍有不同，敝欄說的故事中的騾子這一次沒有下滑到懸崖邊緣，到警戒線即再躍起， 避免失足直跌的危險。 

銀市的故事也差不多，但與金市略有區別。上周最低是下滑到26.47元，距離懸崖邊緣26元不遠，亦同樣再次躍起回揚，但周末只攀回到27.59元，收市報27.34元，僅比前周微升0.24元。早前銀市下滑速度比金市較緩慢，回揚表現亦較遜色。

上 周三公布的聯邦儲備局公開市場委員會會議紀錄，沒有對寬鬆貨幣政策提供新線索，本已在下滑的金銀價格遂失望進一步下滑。但其後市場對美國將不得不得採取新 寬鬆措施又起期望，最近歐洲、英國和中國已分別先後施行這類措施，現看看美國是否作出人們預期的「全球配合」了。此外，美國從近日高位回調，商品價格回彈 等因素，亦有助金銀價格從危險地帶往上回彈。

本 周金銀市場將更集中地關注美國是否有新寬鬆政策的任何線索，重要是經濟報告和聯儲局主席貝南奇到國會就經濟問題的聽證詞。市場目前對此充滿新期望，惟敝欄 對此略有保留，因為貝南奇不致提出與剛公布的公開市場會議紀要呈南轅北轍的說法。此外，美國6月份生產物價指數「意外地」上升0.1％，此時若事先張揚有 新的寬鬆政策是否明智，頗值商榷。

然 而不管如何，金價再次堅守1520元和銀價再守26元水平鼓舞了不少分析者，認為兩市將大好之歡呼聲又隆，期金市場的未平倉合約量近日在回增似乎在旁助 興。敝欄則認為，假若金價不能重返1641元之上和銀價不能重返29.9元之上，牛方尚未能重新佔到上風，市勢依然屬拉鋸。美元中期走勢仍在反覆向好，今 年至今金價與其的相關系數緊密至-0.81，始終是金市的一項不利因素。

金銀市的「夏季低迷」

世界黃金協會下調對中國今年黃金需求的預測，該會遠東區董事總經理鄭良豪（他是筆者好朋友）預測，中國今年金飾需求增長7.7％，至550噸，低於去年13％的增幅；金條和金幣料增長24％，至320噸，亦低於去年38％的增幅。中國消費者通常買漲不買跌。

據 重新做的金市季節性因素統計（1984年至今年）顯示，每年7月和8月是淡季，若按月底價格計算是分別下跌1％，若按月平均價計算則是分別下跌0.8％， 此現象稱為「夏季低迷」（Summer Doldrums）。通常要到9月，月底金價才回彈1％，但月平均價仍跌0.4％。因此金價在短期內大幅彈升的機會應不太大，1548元至1558元依然 是重要支持地帶，日內在1569元至1610元之間反覆，1620元至1625元有回升阻力，而1641元是重要阻力。

近十年銀市「夏季低迷」的低潮是在8月中，期銀近期未平倉合約量回增比率不及期金，內部動態稍遜。26.5元至26.75元依然是銀市的重要支持地帶，日內在26.8元至27.7元之間反覆，28.3元至28.5元有回升阻力，而29.1元是重要阻力。

全球經濟的收縮力與政府政策的再膨脹力仍在角力，金銀市牛方與熊方暫時誰也未佔優勢，故市場的期望與失望會交替地出現。

Emerging market central banks the biggest official buyers of gold but will buy much more

Emerging market central banks have been the biggest official buyers of gold over the past year or so with total net central bank purchases the largest since 1964 last year at 445 tonnes. Central banks know that the only protection for their deposits against their own money printing is to buy gold.
But the emerging markets really get it. Russia added 15.5 tonnes in May raising its reserves to 911.3 tonnes, the highest since 1993; Thailand has almost doubled its reserves in two years; Mexico has bought over 100 tonnes since February 2011; and Turkey has stashed 123 tonnes since last October.
Rising gold purchases
Over the past 12 months net purchases of gold by the central banks have averaged 20 per cent of annual supply, according to the World Gold Council. Yet gold buying by central banks is most likely still not in top gear. Consider this chart from Casey Research:

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馬未都....黃金

http://blog.sina.com.cn

黃金以其優良穩定的物理性，以其美麗無比的色澤，以其適量的礦藏量，在人類文明形成的過程中被人類重視、貯存並加以利用，逐漸形成了各民族均認可並熱衷的黃金文化。最終表現為以金本位為主導的資本體係就叫做“金融”。

    我國是銀本位國家，金融機構叫“銀行”，銀子的行業，與英文BANK含義不同。過去在那些喪權辱國的日子裡，我們的各類賠款都寫上賠銀多少萬萬兩，儘管可以給黃金，但仍要以銀子計算。

    我們國家歷史上和今天都是貧金貧銀貧礦的國度，上蒼對我們一點兒都不公平，只是我們民族勤勞智慧，見縫就鑽，才有了我們舉世皆知的成就；中國人的財富都是一點兒一點兒從手指頭縫裡摳出來的，所以節省是中國人自古的美德。

    黃金是全世界通行認可的貨幣媒介，在很長一段時間內作為紙幣的計量基礎，即所謂的金本位。美元發行那天起就宣稱35美元隨時兌換一盎司黃金（31.1035g），所以美元一直被民間叫做“美金”。這兩天世界黃金協會公佈了世界各國的黃金儲備，總量中國排老六，比例排老末，這很讓人擔憂。道理很簡單，紙幣可以變成黃金，也有變不成的時候，但黃金什麼時候都是黃金，再說深一點，黃金避險功能天下第一，紙幣出了問題價值是零。

    那我們為什麼儲備那麼多美元紙幣呢？美元1971年單方面與黃金摘鉤以後，40餘年貶值40餘倍，誰也沒有美國人精明。

    金融的本質是“金”，銀行的本質是“銀”，紙幣的本質是“紙”。我說得通俗麼？ ！

中國外匯儲備冷遇黃金令人費解

張庭賓

 

    每個人都有權不喜歡黃金，但必須是他自己的錢。但中國外匯儲備的操作主體是中國人民銀行，這個銀行是中國人民的；外匯儲備中的錢大部分是中國“世界工廠”中的億萬勞工和管理者，用辛勤勞動甚至是血汗積累起來的，是消耗了中國大量寶貴資源和環境換來的，不是任何個人的錢。



    一面是中國民間和全球金融界對黃金越來越重視；一面是中國外匯儲備當局對於黃金依然冷遇。

    7月9日，黃金再次成為熱點。一是《第一財經》的8集電視專題片《黃金時代》正式開播，在該片中，來自全球的200多位專家就黃金在人類文明演變中的重要作用，特別是黃金與全球貨幣體系穩定性的關係，進行了全面深入的探討，播映幾天來，引起了廣泛的關注；二是世界黃金協會公佈了2011年度世界各國央行的黃金儲備排行榜。 2011年度，中國央行未新增黃金儲備。

    在這個最新排行榜中，中國黃金儲備維持在1054噸未變，排名世界各國央行的第5位，似乎排位還不低。然換一些更真實的視角——黃金儲備佔該國外匯儲備的比例，則令人觸目驚心。中國黃金佔外儲的比例僅為1.6%，其僅為全球央行平均水平11.6%的0.138；僅是現代金融業發源地歐洲平均水平的0.0257；是美國的近1/50。其比例在全球黃金儲備前40名國家中倒數第一，倒數第二少的印尼為3.1%。

    況且，中國黃金佔外儲1.​​6%的比例，主要靠黃金漲價而來——2000年中國外匯儲備總額為1655億美元，黃金為600噸；2011年底，中國外匯儲備總額為31810億美元，黃金為1054噸——即外匯儲備增加了1822%，但黃金僅增加了75.6%，外儲增幅是黃金量增幅的24.1倍。

    外儲當局對於黃金儲備，還有石油、銅等大宗商品儲備素來不積極。早在2005年7月，中國民間學者就通過《第一財經日報》建議大規模增加黃金儲備至3000-5000噸，才能與中國大國地位相匹配； 2009年3月，本報做了百位經濟學家調研，其中75.7%的經濟學家認為中國應該增加黃金儲備；71.4%的經濟學家反對繼續增持美國國債。曾任央行貨幣委員會委員的夏斌先生也多次呼籲增加黃金儲備。

    然而，在中國越來越多的貨幣、金融和經濟專家達成越來越廣泛的共識，越來越強烈呼籲增加黃金儲備時；在國際金價從2005年的7月的每盎司429美元漲到2011年9月的1920美元，充分證明了黃金的保值能力時；在美聯儲兩度量化寬鬆對美元直接注水，美國基礎貨幣發行急速攀升，在歐元區債務危機越演越烈的情況下，中國外匯儲備當局不斷增加美元和歐元債券資產，冷遇黃金、石油等大宗商品資產，實在令人費解。

    費解之一：中國央行官員國際化水平在中國經濟部門中堪稱最高，最常用的詞組之一是“與國際標準接軌”，但是，在黃金儲備上卻與歐美等先進發達國家，也是近現代史上的金融大國嚴重脫軌，背道而馳——美國外匯儲備中黃金佔比74.2%，歐洲各國平均佔比62.2%。而中國卻僅僅為1.6%。美元、歐元成為國際交易和儲備貨幣，均有大量黃金儲備作為信用保障。

    費解之二：中國外匯儲備的主要來源是貿易順差，是中國從海外進口能源資源，加工後出口美國等西方國家，獲得加工費的貿易順差。在這種“世界工廠”的模式下，外匯儲備理應儲備黃金、石油和銅等大宗商品，以幫助製造商避免因原材料大幅漲價而導致的損失。

    現實卻恰恰相反，外儲買入大量美國國債歐元國債助漲了美元歐元的紙幣濫發，美元一路貶值，大宗商品對美元不斷上漲。從2005年7月至今（2012年7月11日），美元對籃子商品（石油、銅和玉米各佔1/3）已經貶值了54.5%；而黃金可以購買1.66倍的籃子裡的商品。即黃金對美元升值了266%。由此可見歐美外匯儲備中黃金佔大比例的高明。

    費解之三：自2008年國際金融危機以來，國際主流社會越來越達成共識，美元等主要交易儲備貨幣不受遏制地濫發，華爾街的金融機構不受制約地進行金融創新，不斷放大貨幣乘數是全球金融危機的根源。而美聯儲發行貨幣，美國政府發行債券不受制約的源頭何在呢？是1971年布雷頓森林體系解體，美元的發行徹底擺脫了黃金的製約——因此，是否恢復黃金對紙幣的製約成為主流話題。

    對此進行深刻反思的人中有兩位特別有代表性，一位是美國前總統比爾·克林頓，他在2010年4月接受采訪時稱：金融危機的根源是拋棄了金本位，希望看到金本位的回歸；另一位是剛剛卸任世界銀行行長的佐利克，2010年11月，他撰文呼籲：“領先經濟體應考慮重新實行經過改良的全球金本位制，為匯率變動提供指引。”

    時至今日，美國已連續兩輪實施量化寬鬆，在沒有國債擔保的情況下直接印刷鈔票（購買國債），已經打破了信用紙幣的最後底線；2011年8月，美國國債114年來遭遇首次降級；2012年春，美國國債與GDP的比例已經超過100%，進入高風險區；美國國會預算委員會（CBO）測算美國2020年國債總額將達到25萬億美元，僅付息就要求GDP增速達4 %——這是不可能達到的，即美國根本無法對美元還本付息；歐元區債務危機越演越烈，在愛爾蘭和希臘已經國債違約，葡萄牙、西班牙和意大利也岌岌可危的情況下，在全球投資者越來越多買入黃金以規避紙幣風險的情況下。中國外匯儲備操作對於黃金依然冷漠排斥。

    到底是什麼原因令中國外儲當局對黃金如此冷漠呢？還有如下幾種可能：1，不懂黃金，不懂貨幣金融；2，買黃金不是政績，買美國國債可以是政績；3，全球黃金市場是最透明公開的市場，沒有暗箱空間；4，有人不喜歡他們買黃金……若實在無法用理性回答了，還有最後的答案——就是不喜歡黃金。

    誠然，每個人可以不喜歡黃金，甚至可以恨黃金，如果他手裡的錢是他自己的，他當然有著個權力。但是，中國外匯儲備的操作主體是外匯管理局，是中國人民銀行，這個銀行是中國人民的；外匯儲備中的錢大部分是中國“世界工廠”中的億萬勞工和管理者，用辛勤勞動甚至是血汗積累起來的，是消耗了中國大量寶貴資源和環境換來的，不是任何個人的錢。

    該是糾正已經深陷美元歐元泥潭的外匯儲備困局的時候了！