外儲償債 危機更大

王冠一 

委內瑞拉政府一批舊債到期要贖回，由於政府缺錢，遂決定動用外匯儲備解決，結果雖然避過一次債務危機，不過，動用外匯儲備的後果，反而令國家經濟更加陷入水深火熱之中。 

由於委內瑞拉實施外匯管制多年，任何理由導致外匯儲備大幅減少，都會直接影響到國計民生。今次委內瑞拉政府花500億美元外匯儲備贖回國債，結果令民間大批等候官方兌換外幣的企業，面對外匯更短缺的情況。當私人企業沒有足夠的外幣採購進口貨品，國內物資供應將會出現短缺，除了工廠生產停頓之外，民間亦可能出現搶購物資，再嚴重的話隨時發生社會動亂。 

委內瑞拉各行各業的企業，皆在等候官方兌換外幣。其中，石油相關企業目前的外幣需求缺口估計約140億美元；進口商的外幣需求缺口約90億美元；服務業(例如航空公司)約40億美元。另外，外資企業超過100億美元的盈利，自2008年至今一直無法自由兌換成美元，把在委內瑞拉所賺匯返本國。 

委內瑞拉政府寧願國民捱窮，亦堅持要避免債務違約，除了面子的問題，更重要的是因為政府財政收入全靠出售石油所得(佔全國96％外匯收入)；產油需要龐大的資本投資，牽涉大額融資，如果委內瑞拉超過600億美元的債務出現違約，相信全球的金融機構都不會再向委內瑞拉能源商提供資金，屆時委內瑞拉產油量勢必下跌，導致政府收入下降，引發財政危機。因此，就算國民怎樣勒緊褲頭，政府也不會容許違約出現。

不少國際基金因為看準委內瑞拉政府這個不能承受賴債的弱點，認為投資委內瑞拉國債的風險相對較低；加上委內瑞拉財政不算健全，債息回報又高，所以基金特別鍾情投資委內瑞拉債券。 

不過，企業沒有足夠的外匯到海外採購物料，生產線可能被逼停止運作。其中，委內瑞拉的豐田汽車，本周四起正式暫時停產，理由是生產用零件不足。對此，委內瑞拉政府非但沒有試圖安撫商家，總統馬杜羅甚至譴責豐田有政治動機，停產目的其實是想逼使政府放寬外匯管制。 

最慘的始終是普羅大眾，聽聞不少偏遠的地方，民眾開始為搶購麵粉、牛油、糖、廁紙這些日用品而大打出手。就算較富裕的大城市，據聞連麵包也有限購安排。目前委內瑞拉貨幣玻利瓦(bolivar)的官方兌美元牌價，只是黑市牌價的13分之1。簡單講，即市民願意用官方13倍的價錢，去兌換1美元。可想而之，美元需求何其搶手。加上委內瑞拉目前通脹率估計高達56％，或者阿根廷尚未爆煲，委內瑞拉已經率先爆發！ 

王冠一Next 
國際視野 - 王冠一 舊文

黃金近期之分析

朱冠華

金價以圖表分析，短期還會漲一些；中期會反覆向上。

短期上升走勢確認，但是中期上升走勢仍未確認。

但是，這看法不涉及突然出現無壞消息，就插水下跌的華爾街用期貨裸賣空壓制金價的情況。

還能向上的原因，是因為上升是從低點升起，故動能會較長些！

因為還沒有升破200天線，所以技術上，黃金仍處於下跌通道中。

雖然２０１４年以來，黃金表現打敗了股票，但是短期不是我在意的。

我在意的是最終結果，過程不過是體驗。

注：白銀表現今年比黃金遜色，但是這只是滯後現象，因為JP Morgan現在在儲備白銀。

 

當然，華爾街自然還是繼續，永遠唱衰黃金的。

Goldman Sachs就預測未來12個月的大宗商品投資將會得到負回報，貴金屬、農產品和能源價格都料將下跌。

但是，另一方面，我卻看到不同於Goldman Sachs預測的消息。

世界最大的黃金巨頭Barrick Gold第四季巨虧28.3億美元，主要是受巨額減值開支拖累。

該公司當季淨虧損由上年同期的30.1億美元，合每股3.01美元，收窄至28.3億美元，合每股2.61美元。最新業績中包括28.2億美元的稅後減值開支，其中8.96億美元與陷入困境的Pascua-Lama金礦項目相關。上年同期業績也受到巨額減值開支拖累。

由於金價大幅下跌，第四季營收由上年同期的41.5億美元降至29.3億美元。

另外一間世界最大的黃金礦商之一Newcrest Mining Ltd.表示，由於貴金屬價格大幅下挫，儘管該公司採取了增加生產和削減開支等一系列措施，其上半年利潤仍然下降。

公司六個月淨利潤由去年同期的3.23億澳元跌至4000萬澳元。基本盈利下跌36%至2.07億澳元。該結果低於華爾街日報五位分析師此前作出的2.65億澳元的平均預期。

Newcrest Mining Ltd.公佈了其用於西非資源勘探的4700萬澳元減值支出，以及之前報導的數百萬美元的研發稅費。去年八月，公司公佈了其有史以來最大的年度虧損，並公佈了超過60億澳元的資產減記。



兩大黄金矿商出現如此巨虧，

你們認為未來金價是上漲？

還是如Goldman Sachs預測的下跌呢？



http://ckfstock.blogspot.hk/2014/02/blog-post.html 

美元即將大貶值

朱冠華



國際媒體，尤其是財經相關的，主要還是由西方財團控制，而這些財團，幾乎都有金融的背景，所以不要輕易相信他們的報導，尤其是其分析。

這一年多來，西方媒體不斷散發美元即將回歸強勢的說法，很多人根本沒有仔細想一想，美元要回歸強勢，憑什麼？

就憑削減２００億美元的ＱＥ？

就算ＦＥＤ把ＱＥ全部削減，它的利率仍然是０％。

強勢？

憑什麼？

靠媒體喇嘛吹水就能恢復強勢嗎？

強勢美元吹水以來，美元指數漲過嗎？

強勢美元吹水以來，亞元指數跌過嗎？

沒有一個新趨勢的產生，會在媒體不斷吹喇叭的前提下出現的，媒體從來沒有前瞻性的。

但是，若你觀察和商品關聯度高的貨幣，例如澳元，你會發現美元面臨購買力大貶值的風險。

商品貨幣，比如澳元，會受益於商品價格反彈。它兌美元升值，就是美元未來會大貶的前兆。

http://ckfstock.blogspot.hk/2014/02/blog-post_13.html

中國計劃用黃金儲備支持人民幣國際化嗎?

研究機構Lombard Street Research的報告指出，中國擔心高債務和高估的貨幣，正在不斷地進口黃金。該機構還稱，中國當局可能計劃用黃金支撐人民幣成為國際貨幣。
中國央行官員一直堅稱，黃金不是分散其高達3.8萬億美元外匯儲備的有效資產。中國官方的黃金儲備仍為1054噸，價值450億美元。央行黃金儲備數據從2009年以來再也沒有變更過。 Lombard表示，中國此後的黃金進口和生產總量達4500噸，官方數據或許並不準確。
Lombard經濟學家Freya Beamis週三在報告中表示，“大量黃金流入中國，中國當局使用黃金以努力實現人民幣的國際化似乎是可信的。

”事實上，最新的官方數據表明，中國去年黃金進口和生產總量高於消費者購買量，這引發了對中國去年趁金價下跌增加黃金儲備的猜測。她還指出，“人民幣高估不僅使得精明的中國投資者拋售貨幣，買入黃金，也帶來了中國的債務問題。人民幣被高估，中國現在需要提高債務水平才能維持增長，這種狀況只有通過危機或者人民幣貶值或者某些綜合的方式才能解決。任何情況下，黃金都是很好的對衝方式。”
Jefferies集團首席全球股票策略師Sean Darby表示，“如果中國黃金進口數據持續處於高位，我不會感到吃驚。中國在過去近兩年的時間裏購買了大量黃金。”
美元兌人民幣週四早盤(2月13日)交投於6.0657水平，自2005年解除匯率管制以來，人民幣持續升值，對美元已將上漲了25%。近些來，北京放鬆了對人民幣的管制，對外國投資者開放中國金融市場，人民幣謀求成為國際貨幣的努力獲得了一些進展。
研究機構Lombard指出，中國從香港的黃金進口量自2011年起大增，Lombard估算，當時人民幣首次進入高估區域。

著名分析師Turk：空頭正慌亂2014年金銀正當時

著名貴金屬分析師、GoldMoney創始人James Turk認為金價很快會突破1925美元/盎司，並且認為做空的投資者現在處在“非常慌亂”的情緒中。

Turk認為各國央行和一些黃金銀行對金價操控的減少帶來了這波金價上漲，“但問題是，他們什麼時候會回來繼續控制呢？”Turk認為比較符合邏輯的價格是1350美元/盎司。

“但在1300美元/盎司的水平他們就可能回來，在目前的金價下有不少大的售出。”Turk說，“整數價格是很關鍵的點，因為短期交易者會要獲利了結。並且黃金200天移動均線也很重要，自去年4月後它就一直在下跌中。”

不過，隨著華盛頓總統日這個美國3日週末的到來，Turk認為會有更多的空頭回補。

此外，Turk認為白銀也是不能被忽略的。在1月底黃金白銀比升到了65，而目前這一數字在下跌，到了64以下。 “白銀突破20.25至20.40美元/盎司的阻力點後，有了更多上升動量。黃金白銀比會有更多下降。”

Turk認為基本上一切都在朝著對貴金屬有利的方向發展，意大利政府危機、德國憲法法院對歐洲央行“無限制債券購買計劃”訴訟到歐洲法院、日本疲軟貨幣帶來的巨大貿易逆差等等， “這都還是比較明顯的因素，更別提美聯儲繼續印鈔，美元指數會下跌等。”Turk說。

最後，Turk總結稱2014年對擁有實物黃金和白銀的人來說會是相當不錯的一年。 “說不定什麼時候金價就忽然升到1925美元/盎司了。”

世界黃金協會回顧與展望：2014年為什麼要買黃金？

世界黃金協會(World Gold Council)週一(2月10日)發布報告稱，2013年因投資者對美聯儲縮減寬鬆政策的預期，同時大量資金開始流入股市，導致黃金價格顯著下滑。目前市場已經對貨幣政策正常化達成共識，預計接下來黃金價格對貨幣政策的變化應該不會那麼敏感了，同時美元指數的走向和亞洲市場的強勁黃金需求將是黃金市場情緒的關鍵指標。

WGC表示，黃金價格的下滑可能導致全球黃金產量出現減少，這可能會進一步限制黃金價格的跌勢。最後，根據調查顯示，黃金不應該被視為一種孤立的投資產品，而應該是投資組合的一部分，而這一小部分的戰略分配就可以降低黃金長線的下行風險水平。

2013年的回顧

黃金價格在連續12年上漲之後2013年下跌了大約27.3%(基於倫敦黃金價格)。中國方面需求強勁，創黃金消費歷史新高，印度儘管得不到財政環境的支持，表現依然可圈可點，同時全球央行的黃金買需持續，但即使這樣，也未能抵消黃金掛鉤交易所交易基金(ETF)持倉強勢流出以及衍生品市場投資情緒惡化帶來的不利影響。

黃金2013年走勢波動

2013年投資者拋售了大約900噸黃金ETF持倉(佔總數大約32%)，衍生品市場的拋售更為顯著。比如說，COMEX非商業性黃金期貨多頭頭寸下滑等同於481噸黃金(佔總數82%)，儘管實際上存放在金庫的COMEX實物黃金庫存只下降了100噸(佔總數29%)，而這主要是因為大多數合約在到期前已經轉存。

同時，黃金市場評論在美國經濟初現復甦跡象時就已經幾乎一邊倒的看衰，因此當美聯儲真的結束量化寬鬆政策要開始提升利率的時候，情況恐怕要比現在看到的複雜得多。儘管市場預計美聯儲逐步縮減寬鬆將對黃金市場產生顯著衝擊，不過目前看來僅憑這一個因素恐怕不行了。

歷史看來，亞洲的實物金需求基本可以抵消來自西方市場的看跌情緒，然而部分投資者也擔憂印度所面臨的嚴重的經常帳赤字以及貨幣貶值的問題將持續限制該國的黃金消費。同時，市場還認為中國黃金需求在進一步反彈方面也存在問題。

最終，為了尋求更高的回報，越來越多的投資者開始轉向風險資產，受全球廉價貨幣以及對發達國家經濟前景好轉的預期影響，進入全球股市的資金上升，尤其是2013年後半年。

美國投資者2013年下半年股市及債券資金淨流入情況

以史為鑑

之前有提到過，黃金20​​13年的大跌並非十年來的首次大跌(請看2013年一季度投資評論)，但這個分析也可以進一步擴展，儘管過去的表現並不能保證未來，但黃金大幅回調的期間的異同點也可以對黃金回調做出一定預判。

黃金在二十世紀七十年代早期變為自由浮動資產，以美元計的黃金價格上漲通常就超過了美國通脹的增長。根據計算，黃金在年度通脹率調整後的長期回報為5%，然而黃金自1970年以來回調幅度超過20%的有12次之多，而每次回調之後就會形成一個有趣的圖案。

圖 1

圖 2

以上兩張圖：自1970年以來黃金有12次回調幅度超過20%

在此期間黃金價格曾經在18個月內平均下跌36%，這與黃金自2011年9月高點跌至2013年低點平均下跌37%相似。黃金還有修正行情持續超過30個月的。

更深入看來，黃金價格每次反彈超過此前跌幅，尤其是平均超過下跌兩倍的時候，大幅回調(超過20%)才會再現。實際上，在平均18個月的周期期間，黃金一般能追回此前大約70%的損失。

站在這個角度，可以將黃金的極端回調表現和其他資產的極端回調表現相比。最典型的比如企業債券默認情況下追回的損失不會超過50%-70%區間。而 國債只能追回60%左右甚至更低。而且黃金沒有信用風險，黃金價格可以根據供應和需求重新回到平衡狀態，這就意味著從歷史角度來說投資黃金要優於投資債券。

其他方面，黃金價格下跌期間，美元上漲並不令人驚訝，債券在一些時期也是上漲的，不過過去四十年間總有例外情況。另外，儘管這可能令部分投資者非常驚訝，但之前的數據顯示，利率走高並不一定會導致黃金價格的下滑，雖然整體說來影響還是負面的。

在利率被市場普遍認為是“正常”的時期(即計入季調後通脹因素，利率位於0%-4%之間)，黃金的收益往往要低於負利率時期，但是收益整體還是呈正數的(也就是說，在此期間黃金價格還是在持續上漲)。更為重要的是，黃金波動和其他資產的相關性正在下滑，這強調了資產組合多元化時期黃金角色的重要性。

2014展望

目前市場最重要的問題是，投資者如何看待接下來的黃金市場。

答案簡而言之，就是黃金走勢將繼續超越歷史。儘管美聯儲縮減寬鬆政策以及提升利率將持續影響黃金，但是黃金此前已經很大程度上的受到了美聯儲貨幣政策正常化的影響。一旦政策較目前出現變化就可能對黃金價格造成一定壓力——不論是上漲方面還是下跌方面。另一方面，並非所有的黃金需求都和投資有關，同時並非所有投資都和美聯儲的貨幣政策有關。黃金價格同樣也會對新興市場的黃金需求作出反應，也會受到礦業生產成本和消費者回收意願的影響。

長期看來，預計黃金市場將受到發展中國家的廣泛支撐，因為這些國家的GDP將在未來十年間占到全球GDP的最大份額，不論短期內這些國家的經濟出現怎樣的放緩的可能性。

由於黃金在投資組合中的高質量表現，央行也和投資者的一樣將其外匯儲備多元化，因此將黃金作為一種對沖全球通脹的保值產品。預計黃金將持續作為資產組合的重要部分。

一共有七個因素能夠影響到黃金的表現，分別是貨幣、通脹、利率、系統以及尾部風險、消費支出以及收入增長、短期資金流入和收入增長、供應因素。在這七個因素之中，美元兌全球一籃子貨幣是影響黃金的最重要因素。

相信2014年美元的走勢依然對投資者的黃金持倉有著指導地位。而美元走勢取決於市場對美聯儲貨幣政策的預期以及美國勞工市場的進展。當前市場普遍預計美聯儲將在2014年逐步放緩債券購買步伐，並至少在2015年初之前依然維持利率不變。

非常重要的一點是，考慮到黃金價格之前對市場的這些預計有過的反應，因此美聯儲在2013年12月中旬宣布縮減購債規模，黃金的下跌也是意料之中的。不過如果美國勞工市場顯著意外強勢，同時美聯儲加速削減寬鬆的話，對黃金市場投資情緒還是會產生負面影響。就像之前所說的那樣，不論是利率的上升還是短期利率處於0-4%之間，都是對黃金不利的。

而相反的，經濟復甦的疲軟以及貨幣政策的進一步擴大將支撐黃金價格。

中國和印度市場

中國的黃金需求在2013年儼然茫茫黑夜中一顆耀眼的星，儘管第四季度數據尚不可知。因此2014年中國的黃金需求要超過2013年並非易事。然而，中國是全球唯一一個黃金消費持續增長超過十年之久的國家，僅有2012年需求和2011年非常接近。並且，在中國季調後的收入增長和黃金價格的增長非常一致，這意味著即使經濟增長放緩至個位數，也將強力支撐黃金需求。

印度市場方面，儘管印度政府提高了黃金進口關稅，頒布進口限制、以及該國貨幣盧比走軟，印度一至三季度的黃金需求依然高於2012年同期，並且不僅僅是這樣，還高於3、5 、10年的平均水平，不過之後黃金進口就受到了意想不到的限制。預計接下來投資者將密切關注印度大選以及隨之而來的黃金相關政策的變化，目前有許多分析師認為印度的黃金進口限制恐怕會長期持續。

值得注意的一點是，印度的收入增長和經濟擴張和中國類似，印度的黃金文化將是該國維持長期健康的黃金需求的關鍵因素之一。

供應因素

根據黃金礦業服務公司的估算，計入一切因素之後，黃金的生產成本約為1200美元/盎司。因此，預計任何的黃金價格的持續下滑都有可能導致黃金生產的減少。此外，根據對2013年的調查報告，顯著地黃金礦業投資減少可能會影響到未來的黃金生產。

考慮到這些，預計儘管黃金價格會面臨種種壓力，但是持續的超低價格水平是不太可能的，除非黃金生產結構出現一個基本不可能發生重大轉變。比如說廣泛的生產成本削減或者獲得新的現金投資，不過以上兩者都不太可能發生。

另外，黃金回收自2009年以來就在持續減少，這進一步限制了全球黃金的供應。

2014年黃金的作用

黃金不應該是一個孤立的資產而應該是多元化資產組合中的一部分。

為什麼2014年要投資黃金？因為黃金是作為一個長線投資組合的一部分，這其中黃金的作用包括風險管理和資產保值。

另外，尾部風險的頻率增加，適當的風險管理是非常關鍵的。

影響黃金價格的頭號因素 是美國10年期國債收益率變化

走在眾人之前

作為一般準則，生活中最成功的人往往是擁有絕好信息的人。

金價

10年期国债收益率走势

10年來金價走勢

我們的讀者都知道，我堅信黃金的價格是由實際利率的上升或下降來驅動的。

實際利率，是相對或者超出通貨膨脹的速度而支付給儲戶和投資者的年度收益率水平。

太平洋投資管理公司（下稱“PIMCO”）做了一個很有說服力的例證，證明影響黃金價格的頭號因素是美國10年期國債實際收益率的變化。

“以我們的研究為基礎，回歸分析表明：在其他條件相同的情況下，從歷史觀點上說，10年期實際收益率每增加100個基點，會導致經通脹調整後的黃金價格出現26.8％的下跌。”PIMCO指出。

追逐收益率

當實際利率偏低（等於或低於零）的時候，現金和債券逐漸淡出人們的視線，因為人們的實際收益率低於通脹率- 假設你可以從存款獲得1.6％的收益，但是通脹率位於2.7％，那麼你可以獲得的實際利率便為負1.1％ - 投資者實際上正在失去購買力。

因此，黃金價格依賴於偏低或負的實際利率，而實際利率在本質上是通貨膨脹的副產品- 當實際利率偏低時，黃金價格能夠或者將會上升；當實際利率上升時，黃金自然會很快下跌。

利率很重要，非常重要。它們影響著房屋貸款和商業投資的成本。它們不僅決定存款和儲蓄利率，還負責設定無風險回報率，而無風險回報率對於評估來自其他資產類別（例如股票、債券、貴金屬、大宗商品和房地產）的投資回報而言十分重要。

PIMCO表示：

“如今，黃金的邊際價格在很大程度上由金融需求設定，因為超過700億美元的黃金是由ETF持有，而投資者通過比較黃金與其他流動金融資產的預期實際回報率，來選擇購買或是出售黃金ETF。”

在國際市場上佔有舉足輕重地位的黃金交易所交易基金（簡稱“ETF”）是美國​​SPDR黃金基金。 2013年，所有單個ETP中，SPDR擁有最大流出量- 即250億美元。

大宗商品交易所交易產品（簡稱“ETP​​”）在2013年遭受了有史以來表現最糟糕的一年，資產管理規模（簡稱“AUM”）縮減了780億美元，至1220億美元。

ETP總的黃金持有量從2012年年底的8462萬盎司減少至2013年年底的5667萬盎司。 ETF證券的黃金AUM估計大致有710億美元的縮減，其中46％是由黃金價格下跌28％引起，另有54％是由投資者的資金外流造成。大宗商品AUM 的整體減少量創下了歷史新高。

PIMCO對黃金投資者提出以下幾點建議：

“由於黃金日益成為金融資產，當實際收益率上升時，如果想要維持一個給定水平的金融需求（相對於投資者的其他投資機會而言），黃金價格應該下降。同樣，當實際收益率下降時，我們預測黃金價格會上漲。投資者應該意識到黃金和實際收益率之間的關係，這對於投資者如何考量黃金在投資組合中進行資產配置及迴避風險時的作用具有重要意義。”

PIMCO如何看待短期的黃金價格？

“展望未來，我們預計，在未來幾個月，美聯儲在減少寬鬆的貨幣政策以及降低美國10年期國債的實際收益率方面，行動會非常緩慢，從而保持相對穩定在目前的水平，而這一水平對黃金標稱價格的影響將是中性的。”PIMCO指出。

據彭博社最近的經濟學家調查顯示，至2014年年底，3月期國債收益率將為0.42％，10年期國債收益率將達到3.33％。

新斯科舍銀行（The Bank of Nova Scotia）在其2014年1月30日發布的《全球展望（更新版）》中預測，美國10年期國債收益率會在2014年上升至3.40％，並在2015年第四季度上升至4％。

美國經濟

“偏低或負的實際利率通常是兩種事物相互作用的結果。利率是資金的價格，平衡著民眾對儲蓄的需求以及企業的投資意願。因此，較低的實際利率可能僅僅是消費者和企業都感到謹慎的跡象。

美國消費者支出

但是利率也會受到央行舉動的影響，目前尤其如此，金融當局正在干預短期和長期的收益率。央行希望利率偏低，從而鼓勵企業投資，並阻止消費者過度節儉。

在這兩種情況下，低利率都與疲軟的經濟有關。如果經濟強勁，企業將會急於擴張、爭奪儲戶的資金，從而抬高利率。強有力的經濟也會造成通脹壓力，因為企業會爭奪工人和原材料，從而推高工資和商品價格。在這些情況下，為了預防起見，央行將會提升利率。 ”《經濟學家》雜誌上巴騰伍德在“真實交易”一文中這樣說。

憑藉三年以來最強勁的消費性開支，美國經濟在第四季度以3.2％的年度增長率呈現增長。第四季度的增幅緊隨第三季度的增長率- 即4.1％之後。

“為了支持充分就業和物價穩定取得持續進展，委員會今天重申了其觀點，即資產購買計劃結束、經濟復甦增強之後，貨幣政策高度寬鬆的立場將適當維持相當長的一段時間。委員會還重申了其預期，即只要失業率仍然高於6.5%、通脹率在未來1至2年預計不比委員會長期目標（即2%）超出0.5%、並且長期通脹率預期會繼續得到很好的穩定，那麼當前極低的目標利率範圍（維持在0至0.25％之間）將適當繼續維持。”美聯儲表示。

結論

金價背後的根本驅動力是實際利率，特別是美國的實際利率，因為美元是國際儲備法定貨幣。

美國2013年的通脹率為1.5％。美聯儲宣稱'逐漸縮減購債規模'的言論將10年期國債收益率從1.6%推高至3.3％。就在我撰稿時，10年期國債收益率為2.6％。

偏低、甚至為負值的實際利率催生了貴金屬的牛市。那場順風已經如PIMCO暗示的那樣被中和了嗎？我們是否正在進入長期實際利率持續上升的環境？或許我們正在回歸實際利率為負的路上？

“黃金是萬能牌。鑑於全球利率有望更高且美元會隨著美國經濟復甦而走強，今天的黃金價格和投資者的市場定位，反映出接近一致的對黃金前景看空情緒。而如果這種情況無法實現，很可能會推動黃金價格走高，因為它是對美國經濟復甦緩慢的風險一個很好的對沖。” 

ETF證券研究及投資策略主管尼古拉斯?布魯克斯（Nicholas Brooks）在接受Kitco.com採訪時表示。

實際利率應該出現在每一個貴金屬和大宗商品投資者的監視屏幕上。如今貴金屬定價的真實性在你的監視範圍內了嗎？

如果沒有的話，那麼應該盡快加上。


http://news.goldseek.com/GoldSeek/1391791578.php