CNBC评论：格林斯潘支持黄金 他说的真的对吗？

尽管近期黄金市场处在非常糟糕的局面中，周三周四连续经历美联储决议和美国GDP的打击下，金价一路跌破1200美元/盎司的水平，几乎抹去今年全年的涨幅。但却有一位重量级人物挺身而出，支持黄金。

曾长期担任联储主席的格林斯潘(Alan Greenspan)在外交关系委员会发言称，在当前的状态下，黄金是个不错的投资选择。

CNBC的Patti Domm对此先是提到了黄金的现状。

Domm说：“目前黄金很难吸引人们的兴趣，人们买黄金是用来对冲通胀的，从数据来看，而现在没有通胀的迹象，并且通胀水平可能会变得更低。其次，美联储结束了QE，这意味着美元将会继续上涨，这对黄金也是不利的。”

“但是看看格林斯潘是怎么说的。”

根据华尔街日报记者Michael S. Derby的引述，格林斯潘在发言中谈到，考虑其作为各国政府所执行政策之外的货币这样一种价值，在目前的状况下黄金是一个保值的好去处。

Domm说：“但究竟是哪国政府呢？欧元计的黄金看起来比美元计黄金要吸引人，格林斯潘表达了对欧洲的悲观态度，称欧元要活下去就需要背后18个国家的合作，不然比如会走向奔溃。因此，格林斯潘是看空欧元的，然而，他的言论也显现出对美联储的看空态度。”

格林斯潘在发言中还表示，量化宽松项目并没有达到其最重要的目标，作为促进消费需求的一个手段，资产购置计划“并没有起效”，但是在提高资产价格方面收效颇丰。

美联储本周FOMC会议决议显现出对美国经济的乐观，结束了QE，并且发出升息会更早到来的信号。也正是这使得金价大跌。

Domm称，或许格林斯潘的言论表明了对黄金未来的看好，认为是长期投资的好选择。

Domm说：“尤其格林斯潘还称，升息的时间或许并不掌握在美联储手中，而是他们到时候不得不升息。如果真是如此，那么格林斯潘对黄金的选择恐怕很难说是正确的。”

后QE时代“货币战争2.0”开场

随着美联储历时六年之久的三轮量化宽松（QE）落下帷幕，一场全新的全球央行货币大战——后QE时代的“货币战争2.0”很可能正在拉开序幕。

日本央行周四意外扩大量化与质化宽松（QQE）规模至80万亿日元，美联储也提醒欧洲央行不要让欧元贬值得太厉害。而这些很可能只是开场白，未来我们或看到各国新一轮的货币政策竞赛。

全球经济增长担忧情绪依旧，但美国经济增长强劲。相应的，美联储已结束QE、但全球其他主要央行仍在进一步宽松。在此双重分化的背景下，全球主要央行货币政策背离格局愈发明显，货币战争正在升温。

日本央行打响“第一枪”

华尔街见闻报道，日本央行周四（31日）早些时候宣布，将每年基础货币的货币刺激目标加大至80万亿日元，此前目标60-70万亿日元。如此意外和大力度的政策完全出乎市场预期，日元短线大幅下挫，美元/日元飙升。截至北京时间11月1日凌晨2点，美元对日元上涨2.86%，报112.11，创六年来的新高。

日本央行行长黑田东彦在宣布政策时还表示，“如有需要，会毫不犹豫地再次采取行动”。

《华尔街日报》认为日本央行推出新的大规模宽松货币政策，震惊市场，央行观察人士无一预料到这一举措，显示出日本央行行长黑田东彦对颠覆预期、产生意外效应的依赖。

美联储：欧央行，你们别太过分

据国际市场新闻社援引欧洲央行消息人士称，3万亿欧元的资产负债表目标不太现实，美联储已经注意到欧元下跌，提醒欧洲央行不能做得太过分。

一些分析人士猜测，美国财长Jack Lew可能过不了多久就要称日本“操纵货币”（欧元区也可能难逃责难），尤其是德国财长朔伊布勒周四刚刚提醒人们，“印钱是无助于增长的”。

欧元区的情况实在不容乐观，低通胀正呈现出席卷之势。欧元区9月通胀率仅0.3%，远低于2%的目标。德国近期将2014年的经济增长预期从1.8%下降至1.2%。匈牙利与瑞士等国的数据显示，其经济已经开始陷入通缩的泥沼。

“货币战争2.0”一触即发

汇丰银行分析师Paul Mackel和Dominic Bunning在报告中指出，本周四美联储宣布如期退出QE，且货币政策声明偏向鹰派，而日内日本央行则意外宣布扩大宽松规模，美国和日本货币政策愈发背离，美元/日元进一步飙升。

而美国因近期经济数据整体维持强劲势头，且美联储已经于本周货币政策会议上如期退出QE，市场对美联储提早升息也升温，似乎没有什么能阻挡美联储的货币政策正常化进程。

未来几个月欧洲央行也可能采取进一步宽松，全球主要央行货币政策背离格局似乎愈发明显，货币战争氛围正逐渐升温。

布鲁金斯学会财政与货币政策主管David Wessel也表示，随着日本央行与欧洲央行激进的宽松政策，各国争相贬值本国货币以刺激出口，全球“货币战争即将爆发”。

時寒冰：一個偉大時代開啟了！

不知不覺中，一個偉大的時代開始了。

（一）依法治國

於10月20日至23日在北京召開的十八屆四中全會，決定全面推進依法治國。依法治國是引領社會走向公平公正的基礎、前提，當執政者把法律放到前所未有的高度，也意味著，我們這個民族，開啟了一個嶄新的時代，一個偉大的時代。如果中國從此踏上法治國家的道路，習總的貢獻將是歷史性的。

以德治國與依法治國，僅一字之差，卻有著天壤之別。所謂以德治國，其實質就是縱容權貴肆意貪腐而不予懲治，就是放任權力對弱者隨意掠奪壓榨而不加約束，結果是道德淪喪，法律被踐踏。這正是以德治國時代腐敗迅速蔓延的根源所在。從以德治國到依法治國，乃是中國從腐敗盛行向政治清明邁進的關鍵一步。

在依法治國的時代，權力將受到製約，公平正義將逐步回歸，人們的權利將得到尊重——我對此滿懷期待。

（二）美聯儲終結QE

北京時間2014年10月30日凌晨，美聯儲正式宣布QE3結束，美聯儲聲明中的鷹派風格濃郁。這是必然的結果。我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》中，已經詳細分析了這一點，美聯儲這次必然會結束QE，下一步將為加息做準備。每一位看懂的人，都知道，這乃是順理成章的事。

美聯儲退出QE，結束了一個時代，開啟了一個新的時代，一個偉大的時代。非美貨幣將逐漸被打回原形，歐元與美元將逐步回到1:1的位置。強勢美元是金銀的終結者，正如筆者此前多次強調的，在這個週期內，金銀將以慘烈的下跌收場。

（三）緊跟趨勢

我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》中說：

趨勢一旦走出來，就猶如狂奔的野馬，人跟在它的後面，無論多麼努力，都難以再追上。只有走在前面，騎在馬上，抓住韁繩，才能與之前行。知道趨勢的意義也在這一點上。如果以前不關注未來的趨勢演變，還能夠在隨波逐流中找到機會的話，那麼，在正在到來的全球大巨變中，這種盲目的做法將導致無可挽回的錯誤。

《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》中的預測正在變成現實。有關俄羅斯的兩章分析，與現實正在發生的事情幾乎完全吻合。 2016年以後，這部書的價值將為更多的人所認識，但早讀到的人，早知道趨勢的人要幸運得多！

（四）中國股市

關於中國股市，儘管前段時間很多人極其悲觀，但我在《全球大動盪下的中俄關係與股市、債市》中和此前的文章中，都反復強調一個觀點，至少在當前，“有關部門”肯定不希望股市下跌。現在的股市走勢大家可能也感受到了，有一種力量明顯在支撐著股市，美聯儲退出QE都未能阻止它的腳步。至於能支撐多久，有轉折信號的時候再提示。

（五）農產品

我此前多次強調，農產品在未來這輪大周期中，將走出獨立行情，這種特點將越來越分明。大宗商品的下跌和農產品價格的上漲，將成為這個週期的典型特徵。

億萬富豪人數五年內增一倍 財富不均日趨嚴重 政府責無旁貸

財富不均日益嚴重。全球第一富豪Carlos Slim的財富之多，即使他每天揮霍100萬美元，也要220年才花得完。(圖：Wikipedia)

根據最新的調查，自金融危機以來，全球的億萬富翁人數增加一倍，顯示財富不均的情形持續加劇。暴力、性別歧視、死亡，都是財富不均造成，影響深遠。各國政府解決財富與所得不公，積極推動公平的社會責無旁貸。

《CNNMoney》引述國際發展及救援非政府組織「樂施會」(Oxfam)最新的報告指出，身價高達十位數字(十億美元)的億萬富豪人數，已自2009年以來大增一倍，顯示財富與所得不均的情形，在金融危機後更加嚴重。

根據報告，全球最富有的85個人所擁有的總財富，相當於全球貧窮者所有財產的加總。此外，這85位富豪去年每天的所得增加6.68億美元。去年所有億萬富豪的財富總額成長124%，至5.4兆美元。

英國《衛報》引述樂施會的報告報導，全球億萬富翁人數，從2009年3月的793人，增至2014年3月的1645人。此外，全球第一富豪Carlos Slim的財富之多，即使他每天揮霍100萬美元，也要220年才花得完。

此外，所謂的「玻璃天花板」不只壓仰著女性的職場發展，連財富也較男性少了一大截。報告中指出，30大富豪中，僅有三位是女性。財星500大企業中，只有23間公司是由女性負責經營管理，但即使這些女性位居高位，但仍與男性同工不同酬。

財富與所得不均的情形，在金融海嘯後更形嚴重。2014年全球第一富豪是墨西哥巨擘Carlos Slim，但墨西哥的貧窮人口卻自2010年以來增加3%。

報告中最可怕的一點，是貧窮世襲。祕魯三分之二貧窮家庭的孩子，將會貧窮一輩子。更可怕的是，即使是富裕的美國社會，半數低收入父母的子女，長大後仍會是低收入者。

財富不均的影響深遠，不只是貧者恆貧，不公平的情形還可能會導致社會暴力。報告中指出，拉丁美洲財富最不均的社會，也是全球最危險的地區。從2000到2010年，拉丁美洲有數百萬人遭到謀殺，且全球50大最危險城市中，拉丁美洲占了41個。樂施會指出，是財富不均導致這些暴力情形。

樂施會的報告指出，全球富豪從金融海嘯恢復的速度很快，經濟成長的效益並未分享給大眾，全球仍有數億人口陷於貧困之中。

但貧富不均並非無解的難題。《路透》指出，根據報告的計算，對這些億萬富豪超過10億美元以上的財富課以1.5%的稅率，一年將可獲得740億美元的稅金，足以讓全球每一個孩子上學，以及提供全球最貧窮國家醫療服務。

報告中寫道，貧富不均的問題，各國政府都有罪，因為它們天真的相信財富落入金字塔頂端的人手中，會自動令所有人受惠。但事實並非如此，政府有責任確保最貧窮的人不會落於人後。樂施會呼籲各國政府，讓富豪承擔公平的稅賦，並設法解決逃稅、提升女性經濟地位與權利，並於2020年達到全面自由的公共服務。

Jim Rickards: Central bankers are impotent

摩根大通黃金庫存降至一年多低位或引發交割違約

FX168財經網

芝加哥商業交易所(CME)上週五(10月24日)表示，摩根大通金庫的不可交割黃金(eligible gold)庫存量已經接近2013年夏季來的紀錄低位，當時僅有4.6萬盎司，引發了市場對其交割違約的擔憂。與此同時，上週三(10月22日)該行金庫曾出現了今年以來最大的交割量。

FX168訊芝加哥商業交易所(CME)上週五(10月24日)表示，摩根大通金庫的不可交割黃金(eligible gold)庫存量已經接近2013年夏季來的紀錄低位，當時僅有4.6萬盎司，引發了市場對其交割違約的擔憂。與此同時，上週三(10月22日)該行金庫曾出現了今年以來最大的交割量。

據CME每日黃金庫存數據報告顯示，上週三(10月22日)摩根大通金庫中存有98.3693萬盎司不可交割黃金，而在當天交割了32.15萬盎司(即33%)之後，週四其金庫中的黃金只剩下66.2193萬盎司，這也是今年8月5日來的最大流出量(當日又150萬盎司的出入量)。而摩根大通的註冊黃金(registered)庫存僅為17.6426萬盎司。

不可交割黃金、又稱客戶託管黃金(eligible gold)：指交易所特許的精煉廠熔鑄的統一標準的純金(黃金為100盎司/塊）。這些黃金是代表銀行或私營單位存放在交易所倉庫裡的，符合Comex的接收標準，可能未來某個時候註冊，未註冊時是不能夠用以對即期合約進行交割的。

可交割黃金(Registered gold)：註冊合格金屬首先必須是合格黃金，但是經過註冊，可以用於期貨交割。

而就在之後一天，上週四(10月23日)該行金庫的不可交割黃金庫存一日間從80萬盎司驟降40%，至47.5萬盎司，為一年多來最低水平。

更值得注意的是，近期不可交割黃金的流出與SPDR黃金ETF持倉大幅下降幾乎同時發生。那麼問題來了：這些黃金去哪裡了？又是誰取走了這些黃金？

或許我們可以從9月金價的跌勢中得到答案。今年9月初開始，國際金價從1287.30美元/盎司一直跌至10月6日的1183.10美元/盎司，跌幅超過100美元。而在9月1日摩根大通金庫中的不可交割黃金數量就從150萬盎司持續跌至50萬盎司，一個多月的時間裡減少了100多萬盎司。

這似乎表明有人在藉著金價跌至1200美元/盎司附近時大肆取出摩根大通中的不可交割黃金。當然，這些黃金最終是進入別的銀行的金庫還是中國或者印度，就不得而知了。

金銀反彈已經完成

石林


經歷了一段瀰漫不安情緒的日子，金融市場似乎稍為安定下來。上周金價回彈到1255.2美元（下同）的六周高位後，週末回落到1231元收市。銀價依然疲弱，未能升越前周高位，收報17.205元，是四年半以來的第二最低每週收市價。

上週早段金價曾升越前周高位1250元及50天平均線水平，期金市的未平倉合約量持續增加，大投機者重入市場。金市牛派流露近期少有的欣喜，認為金市圖表三重底走勢繼續發揮支持作用，金價可望更上一層樓，有機會上試至1280元水平。印度黃金進口量近數月出現回升，以及中國上海黃金交易所的黃金提取量續增的消息，都加強了牛派的信心。由於信心回漲，以致面對SPDR的持金量呈持續減縮的情況，也認為是西方倉存的黃金被提取，流向東方實金市場。

勿陰謀論看金銀市

然而，金價如敝欄上期估計的難以升越1258元至1260元的阻力地帶，在該水平之下便告回頭，與牛派的期望出現了落差。 50天平均線亦得而復失。不能說牛派的觀點不對，但從上述他們看好的理據來看，似乎有點以感情代替現實。看好金價者的潛意識往往認為，東方的實金市場才是真正的黃金市場，西方的只是紙金市場，而後者是被陰謀操控，旨在壓制黃金價格，而充當打手的是幾個大的金條銀行。

當人們揭發這些陰謀後，金市將消除這些人為壓力，金價（尤其是銀價）會一飛沖天。

這樣的意識顯然是片面的，因為這將世間一切事物都是被陰謀所操控，並無考慮到即使有此情形存在，短期或可奏效，長期是不可能的，金銀價格上落，最終為宏觀基本因素所決定，不是由陰謀決定。退而求其次，我們只是一般投資者或分析者，而不是做革命家去推翻現行市場結構，故尊重現實是我們的本份，不宜以情感代替分析。

市況轉為中性偏淡

例如不能說實金市場才是真實黃金市場，SPDR持金量減縮是黃金流向實金市場。否則SPDR持金量再下降，金價豈不是升上九重天！還有，以50天平均線來判別市勢的好淡，也是個無受到驗證的傳說。敝欄可以告訴長期讀者，上周金市是無法升越一季平均線而告回頭的。

SPDR持金量多寡，很大程度代表西方的黃金投資需求，過去金價曾隨著該量增加而攀升；如今該量顯降，最低限度金價無理由大升。

此外，請讀者繼續留意，在2011年9月前金甲蟲指數HUI與金價雙雙上升，前者升幅比率勝於後者；可是其後兩者相擁回跌，到上週五HUI跌至更接近2008年金融海嘯低谷時的水平。

金礦股指數大跌反映金礦公司盈利前景惡劣，其中包括對經濟前景和金價前景的憂慮。

銀價17元支持位徘徊

上周金銀價格從最近的反彈高位回落，其中原因美元和美股回穩，而商品價格依然疲弱，市勢在聯儲局新一輪議息會議前夕進入觀望狀態。本週的議息會議將顯示QE是否將正式結束，以及對經濟前景的估量。這對金銀市有較決定性的影響，從目前種種跡像看來還是偏於淡。

由此推測，金市回彈高位已止步於1255元，短期回升阻力分別下移至1250元和1240元；日內支持在1222元至1226元地帶；而1217元是較重要支持，若失守則向1200元方向重試。對沖基金在期銀市續持淨沽倉，前週的17.8元銀價已成回彈高位，難重越18元水平；日內支持在16.85元至17元地帶，若失守便會再考驗前低點16.68元。