全球央行把黃金都藏哪了一個央行說漏了嘴

儘管一些中央銀行已經更加願意披露他們所聲稱的官方黃金儲備存儲地點，但大多數國家央行對此仍然保持神秘。一些央行的工作人員表示他們不能提供這些信息，而有些央行則完全不理會這個問題。

在“儲存在英國央行的中央銀行黃金儲備”這篇文章中，我表示過，“一些央行拒絕提供它們黃金儲備的地點，我將在以後的文章中把這記錄下來。 ”此篇博文就是為了兌現這個承諾。

這 些中央銀行如果在提供黃金儲備信息方面更加透明，那麼它們該被納入了英國央行存儲列表​​中。但是，由於它們的不透明，因此它們被納入“不合作”的名單 中。為了公平起見，其中一個子列表是那些中央銀行確實作出過回應，但表示他們不能洩露其黃金存儲信息。另外一個子列表是那些對我所詢問官方黃金存儲信息完 全沒有理會的中央銀行。

下面的列表中，雖然不完整，但卻凸顯了7個央行和1個官方金融機構(國際清算銀行)，在回答它們黃金儲備的存儲 地點時所做的回复。他們的回复非常相似，都表示不能提供該方面的信息。在他們當中，這7家中央銀行聲稱持有1500噸黃金，加上國際清算銀行的900噸， 總共2400噸的黃金，而對這些黃金的存儲地點他們都表示不能提供任何信息。這2400噸中的大部分無疑(至少在名義上)被存儲在紐約聯邦儲備銀行和英國 央行，其中一部分儲存在各國自己的中央銀行中。

以下是這8封回复信件，我把其中的人名和電郵地址刪除了。

日本央行：765.2噸黃金

日本央行回復電郵截圖

先生或女士，您好！

這是對您9月13日電郵的回复，很抱歉，我們對您提到的問題無可奉告。

謝謝您的理解！

此致，

日本銀行，公共關係部。




國際清算銀行(BIS)：超過900噸黃金

國際清算銀行電郵截圖

BIS管理著各國央行託管的443噸黃金

BIS擁有108噸黃金

BIS管理著各國央行356噸的黃金儲蓄

BIS擁有47噸未到期的黃金掉期

Manly先生您好！

很抱歉我們不能對您提出的問題提供協助，因為您所要求的信息並沒有對外公佈。

非常感謝！

國際清算銀行


西班牙：281.6噸黃金

西班牙央行電郵截圖

Manly先生您好！

西班牙央行的黃金儲備信息裡只有黃金儲備總量，包含在表格7.8中。

西班牙經濟指標中的儲備資產

http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/e0708e.pdf

此致，

西班牙中央銀行通訊部

南非：125.2噸黃金

南非央行電郵截圖

您好！

非常遺憾，南非儲備銀行不能洩露這個信息，理由是“大部分存儲在其他海外的官方機構中”。

泰國：152.4噸黃金

泰國央行電郵截圖

Ronan先生您好！

很抱歉我們不能提供您所要求的信息。

此致，

儲備管理局

新加坡：127.4噸黃金

新加坡金融管理局電郵截圖

 

Manly先生您好！

這是對您2015年9月11日電郵的回复。

很遺憾我們不能提供給您我們黃金存儲的地點，因為這是機密信息。

謝謝！

此致，

企業通訊官

新加坡金融管理局

馬來西亞：37.9噸黃金

馬來西亞央行電郵截圖

Ronan先生您好！

這是對您2015年9月11日電郵的回复。

請您去我們的網站www.bnm.gov.my 查找有關儲備(包括黃金)的信息。如果沒有您所需要的信息，那可能表示該信息並沒有公佈給公眾。

謝謝！

馬來西亞中央銀行

巴拉圭：8.2噸黃金

巴拉圭央行電郵截圖

該信息屬於機密，並沒有被公佈。希望您諒解。

沒有回應的中央銀行

我還給一些央行發了電郵就這個問題詢問，但都沒有回應 “你們的黃金儲備在哪裡？”。他們沒有回應可能有不同的原因，包括電郵沒有到達通常負責該事項的人那裡。這些央行掌管著另外500多噸的黃金儲備。此外， 比如約旦和科威特，由於他們和英國央行的歷史淵源，這其中的一些黃金可能存儲在英國央行。

黎巴嫩央行：286.8噸(據說存儲在黎巴嫩和紐約聯邦儲備銀行)

哈薩克斯坦國家銀行：208.1噸

科威特中央銀行：79噸

約旦中央銀行：34.2噸

摩洛哥央行：22.1噸

柬埔寨國家銀行：12.4噸

國際清算銀行– 名義上的透明

下面的圖，來自2007年國際清算銀行的一個展示上，他們聲稱各國央行是透明和負責任的，這是非常荒謬的，因為實際上他們根本就不是。

在BIS對黃金存儲地點的回復中，他們表示，“您所要求的信息並沒有對外公佈”，這對它在以下幻燈片中所聲稱的中央銀行必須透明負責是一個極大的諷刺。

BIS唯一願意討論的“黃金”就是他們烏托邦式的“金三角”，即央行的自主性依託於其透明度和責任制，如其所指出的：

透明度– 對維持央行負責任非常重要

責任制– 在開放社會對自主性重要的約束，也使得透明度更加可信。 (我在圖中加了2個紅色箭頭以突出此兩點)

央行自主性金三角圖

結論：芬蘭改變了主意

一些央行的工作人員不能討論該央行黃金存儲的細節，可能是由於內部的規定，或存儲方的條規，或者是一些其他荒謬的規 定。從以下芬蘭央行的轉變可以看出來，他們的不合作和逃避完全是荒謬的。 2013年1月，芬蘭央行回复我表示，“我們不能提供(黃金儲備)確切的託管方，城鎮或國家”。而9個月後，在2013年10月，負責託管的當權者表示了 允許，然後芬蘭央行說漏了嘴，道出了他們的黃金存儲在通常大家所嫌疑的聚寶地，即英國央行，紐約聯邦儲備銀行，瑞士國家銀行，以及少量的存儲在瑞典央行和 芬蘭央行。

鑑於英國央行，紐約聯邦儲備銀行和瑞士國家銀行在2013年都同意芬蘭央行公佈其黃金存儲地點，又鑑於這3家銀行的金庫存儲 了世間上大部分央行的黃金儲備，可以看出那些堅稱不能洩露其黃金存儲地點的央行是多麼可笑的，因為大多數情況下他們的黃金都是分散在這3家銀行的金庫裡。

在芬蘭央行消息發表之後，可能芬蘭人和世界上大多數人都沒有覺察到，那就是赫爾辛基和世界同以前一樣正常營業。問題的關鍵在於各國央行 黃金儲備的存儲地點根本就不是什麼大不了的事情。而他成為一個大事情正是由於各國央行給它帶來的神秘。當然，除非他們在隱藏更大的事實，而且黃金並不在它 們本應該被存儲的地方。

芬蘭央行– 2013年1月31日

Manly先生您好！

很遺憾對您的延遲回复。我們唯一可以透露的是芬蘭央行的黃金儲備存儲地點是分散的。我們不能告知具體的託管方，城鎮或國家。

此致，

通訊官

芬蘭央行

芬蘭央行– 2013年10月25日

芬蘭央行黃金儲備存儲國家

芬蘭央行儲備包括49.035噸黃金，在2013年10月25日的市場價值為15億5900萬歐元。

央 行已經確認其儲備當中黃金的存儲安排。在得到各個所涉及央行的同意之後，決定公佈此信息。該黃金被分散存儲在不同的幾個央行中：51%在英國(英國央 行)，20%在瑞典(瑞典央行)，18%在美國(紐約聯邦儲備銀行)，7%在瑞士(瑞士國家銀行)，以及4%在芬蘭(芬蘭央行)。 (盧海鶴)


http://finance.ifeng.com

上海黃金交割量再創新高相當於全球供應量的80%

據Gold-Eagle網站報導，上海黃金交易所每月交割黃金數量之大對於業內人士來說已經不再是新聞，人們對其感到習以為常，關注度似乎也有所降低，但上述數據不應被忽視。

數據顯示，今年第37週（截止當地時間9月18日）， 上海黃金交易所交割黃金63噸，由此使得今年以來該交易所黃金交割總量達到1892噸。上海黃金交易所在今年前37週的黃金交割量要比2013年同期多出281噸，而在2013年中國黃金消費量曾創出歷史高位。

有 分析人士指出，按照上述數據推算，今年全年上海黃金交易所交割黃金總量或達到2650噸甚至更高，這一數字相當於全球新開採黃金供應量的80%以上。鑑於 歷來上海黃金交易所黃金交割量在中國農曆新年（明年2月8日）前夕會有所上漲，分析人士指出，眼下來看，中國黃金交割量在年內有可能達到上述預測水平，事 實上最終結果甚至要好於預測值。

自今年7月初，上海黃金交易所黃金交割量開始逐步增加。截至目前每月黃金交割量平均為62噸。在截止9月11日的一周時間裡，黃金交割量創下歷史第三高的紀錄。

上海黃金交易所在截至9月18日的12週黃金交割數據如圖:

*9月4日為當週最後一個交易日，在這一周中國迎來9月3日抗戰勝利紀念日，交易日只有3天，週四和周五休市。

有分析人士指出，上海黃金交易所黃金交割量保持積極增長的趨勢，同此前主流分析師們的預測有所衝突。受中國國內生產總值增長減速的影響（事實上目前市場對於中國國內生產總值增速的預期值為6%），主流分析師此前曾預計中國國內黃金消費需求將下降。

上海黃金交易所公佈的黃金交割數據同分析師對中國黃金消費需求預測數據之間的差值正不斷擴大，今年內這一數字可能會達到1500噸或更多。

另 有觀點指出，上海黃金交易所公佈的數據同分析師預測值之間的差異來源於分析師如何預測數據，比如黃金在金融交易中的使用就未被分析師納入黃金消費需求之 列。值得注意的是，仍有一定規模的黃金持續流入中國市場，而由西方市場流入東方市場[0.43% 資金研報]的黃金也保持相對較大的規模。

CPM 集團的傑夫-克里斯蒂安（Jeff Christian）日前在丹佛黃金論壇上指出，上海黃金交易所公佈的數據同分析師預測值之間存在差異，是因為上海黃金交易所交割的黃金被置於珠寶製造商 和交易所之間的循環中，這也就意味著中國國內黃金消費需求數據可能會被重複計算。

今年以來上海黃金交易所黃金交割量較2013年同期增長了17%，分析師所給出的需求規模也應該大於2013年同期的水平。

傑 夫-克里斯蒂安和CPM集團均認為，上海黃金交易所黃金交割數據要比市場需求多出233%，在當前的環境下這一比例顯得過高。傑夫-克里斯蒂安建議業內應 認識到，上海黃金交易所所公佈數據同分析師預測值之間存在較大的差異，另外必須有現實理論支持分析師們的預測。另一方面，鑑於上海黃金交易所所公佈數據同 分析師預測值之間存在差異，分析師就更想弄清楚中國國內的黃金消費需求到底是什麼水平。

中國國內市場的黃金有部分進口自香港地區，另外 瑞士和英國也直接向中國大陸出口黃金。上述數據加上中國國內少量的自產黃金，以及從其他國家進口黃金的數據總和或在今年內超過2000噸，這一數字要遠遠 超過分析師們的預期值。然而，上述黃金在中國國內以某種方式被包括央行在內的消費者所消耗，由此中國在全球實物黃金吸收市場的統治地位並未得到改變。

在中國觀察家酷思-簡恩斯（Koos Jansen）看來，上海黃金交易所黃金交割數據確實被中國人民銀行採納作為衡量國內真實黃金需求的標準，另一方面也有分析師猜測中國少報了黃金儲備。

Threat Of Cyber War – “Other Reason To Own Physical Gold” – Rickards

- “Physical gold is a non-digital asset. You can’t attack it with cyberwarfare” 

– Rickards- Greek crisis was necessary step towards fiscal unity in Europe 

- “Euro creators want to force common fiscal control

 – Eurobonds”- Currency wars between U.S. and China may resume next year 

- Rickards emphasises importance of holding physical gold 

- Eschews “paper gold” in the form of ETFs, futures or unallocated storage- Gold insurance against “catastrophic event” … “on the horizon”

Author and monetary expert Jim Rickards says that gold, apart from its qualities as a form of insurance against conventional economic crises, is an essential hedge against cyber warfare.
In an interview with Henry Bonner at SprottGlobal.com, ahead of the Sprott-Stansberry Vancouver Natural Resource Symposium taking place this week, Rickards said this subject would form part of his talk at the conference.
We have frequently covered the risks posed by cyber warfare and cyber terrorism to markets, investments and deposits, and these risks remain, as yet, widely underappreciated in the mainstream media and the wider world.
For example, the Stuxnet virus believed to have been deployed by the U.S. and Israel in cyber war against Iranian nuclear reactors almost caused a major environmental disaster in 2010. Dormant malware – believed to be of Russian origin – was found hidden and awaiting activation in the software that runs the Nasdaq exchange.
Moscow-based Kaspersky Lab showed earlier this year that an international team of hackers gained access to bank’s customer accounts – with the ability to alter account balances without the banks even being aware of their presence.
These examples show the highly vulnerable nature of the interconnected systems upon which people in the west have come to rely.
As Rickards astutely points out,

“Physical gold is a non-digital asset. You can’t attack it with cyber warfare, so I think it has another insurance function for investors there.”
He believes that the Greek crisis was a foreseeable step in the centralisation of power in Europe. In 1992 when it was agreed to launch a single currency there was an appetite for a common currency but a strong aversion to fiscal and political union.
The architects of the euro knew that the single currency could not exist indefinitely in the absence of fiscal union and so the project was launched in full anticipation of a crisis which could then be used as a “forcing strategy” to achieve fiscal union.
“We’re getting closer to that now,” he says. “Greece now has to run its government according to German dictates. Greece has already outsourced its monetary policy to the European Central Bank, and now it’s sort of outsourced its fiscal policy to the German finance ministry.”
“So you’re on a path to unified fiscal policy and ultimately the Eurobonds – bonds backed by full strength and credit of not just any one country but the entire Eurozone.”
He believes that there has been a lull in the currency wars between China and the U.S. but that it will likely resume next year if China manages to get the yuan included in the currency basket that makes up the SDRs at the IMF.
He says the U.S. is the gatekeeper of the IMF and so China is on its “best behaviour”. He says the Chinese are resisting the temptation to depreciate their currency despite a sluggish economy with this goal in mind but that once the objective has been achieved it will go back to currency manipulation.
He points out that the Chinese continue to accumulate large volumes of gold and that China’s stated gold reserves are an understatement.
“I believe that the numbers they have shown are significant but not nearly as high as what they actually have.”

When asked whether now is a good time to hold gold, he replied,
“I think it’s always very important to own gold. I’ve recommended that investors have about 10% of their portfolio in the yellow metal.”
He believes that such a proportion will not hurt investors too much even if the price continues its decline but that,
“If I’m right and some catastrophic event is on the horizon, then that 10% would be your portfolio insurance.”
He emphasises, however, the importance of holding physical gold as opposed to digital or paper gold.
“These products allow the counterparties to terminate the agreement by giving the investor a dollar value of their gains. But that would deprive you of any future gains. You might get cashed out just as the crisis was beginning and not be able to participate in the upside as the crises worsened.”

Rickards is correct in these warnings. If you cannot visit, hold and easily take delivery of your gold in the event of a “catastrophic event” then you do not own gold – rather you are speculating on the gold price.
All financial service and investment providers and indeed gold brokers are at the mercy of and dependent on technology today. However, if you only have one point of contact with your gold – a website – and you cannot buy, sell or take delivery of your gold then you do not own gold as financial insurance and a safe haven asset.

Henry Bonner’s interview with Jim Rickards can be listened to here
Learn the importance of owning allocated, segregated gold that you can take delivery of here


MARKET UPDATE
Today’s AM LBMA Gold Prices were USD 1,085.65, EUR 989.74 and GBP 695.36 per ounce.
Yesterday’s AM LBMA Gold Prices were 1,096.75, EUR 991.01 and GBP 701.65 per ounce.

Gold in USD – 10 Years
Gold and silver on the COMEX again both rose marginally yesterday – to $1,097.20/oz and $14.82/oz.
At the close of trade in Asia, gold fell $9 in less than a minute. Again, there was heavy selling on the COMEX in the December futures contract. More than 750,000 ounces worth of futures contracts were sold in less than 20 minutes. Once again the heavy selling came at an unusual, less liquid time of day which suggests another bear raid by institutions unknown.
Gold is down nearly 0.8% this morning after the sharp selling – snapping two days of slim gains. Gold is on track for a sixth week of losses and is down more than 1% on the week – its longest such run lower in 15 years according to Reuters.
Silver‘s also down a bit, while platinum and palladium are climbing. Platinum’s on track to snap three weeks of losses, though with a rise of just 0.5% so far on a weekly basis

http://news.goldseek.com/ 

股市暴跌和人民幣貶值上金所黃金提取量創紀錄

今年以來上海黃金交易所黃金提取量創出紀錄水平，進一步表明，在經歷了股市暴跌和人民幣意外貶值後，中國的黃金需求正在持續復甦。

根據上海黃金交易所在其網站發布的數據，截至9月18日，黃金提取量從去年同期的1380.9噸增至1891.9噸，增幅高達37%。另據交易所發言人劉亮（音）稱，作為世界最大現貨黃金交易市場的上海金交所今年1-8月的黃金交易量出現了150%的急速增長。

全 球黃金價格已從2011年創下的紀錄高點下跌大約40%至五年多來的最低水平，由此激發了中國和印度這兩個世界最大黃金消費國的消費者需求。印度今年四季 度黃金需求有望出現高達15%的增長並創下2002年來的最高水平。內地8月份來自香港的黃金淨進口量同比增長一倍以上，同時瑞士對中國黃金出口也較7月 份大幅增長了49%。

黃金提取量和交易量的增加“反映了中國黃金市場需求的穩定增長，”劉亮在接受電話採訪時說。他同時表示，自貿區國際板和詢價系統的開設也促進了流動性和交易的活躍程度。 



 

上海黃金交易所黃金提取量

根據世界黃金協會8月份作出的預測，中國和印度2015年的全年黃金消費量料將各達到900-1000噸。中國央行近來也一直在增持黃金，週三發布的數據顯示，8月份黃金儲備再增1%，達到大約1694噸，排名世界第五。

根據全印度寶石和珠寶貿易聯合會理事Bachhraj Bamalwa的預測，印度今年最後一個季度的黃金消費量有望達到230噸左右。按照世界黃金協會的數據，這將是三年來的最高季度消費水平。

鑑於可能存在的重複計算風險，一些分析師心存謹慎，不願對黃金提取量數據作出太多解讀。

山金金控資本管理有限公司首席分析師江樹（音）表示，交易所並沒有披露諸如入庫量等其他數據，另外，用於租賃和其他交易的黃金也有可能不止一次地計入了黃金提取量數字。

黄金储备再增1% 为连续第三个月增持

FX168訊據中國人民銀行(PBOC)官網周三(9月30日)公佈的數據顯示，截止今年8月末，中國黃金儲備規模較7月的5393萬盎司再度增加1%，至5445萬盎司，同時也是連續第三個月增持。

數據還顯示，截止8月末，中國黃金儲備總價值為618億美元，7月末為592億美元。

(中國官方儲備資產來源：中國人民銀行、FX168財經網)

今年7月中國央行自2009年來首次更新了黃金儲備規模。當時的公告顯示，中國6月黃金儲備飆升57%，至5332盎司，一舉超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。另外，今年7月中國也同樣增持了黃金儲備。

(中國黃金和外匯儲備來源：中國人民銀行、FX168財經網)

中 國國家外匯管理局週三發布的《2015年上半年中國國際收支報告》中提到，近期人民銀行按照國際貨幣基金組織(IMF)數據公佈特殊標準(SDDS)公佈 了黃金儲備數據。截至2015年6月末，我國黃金儲備規模為1658噸，較上次(2009年4月)公佈規模增加了604噸。

《2015年上半年中國國際收支報告》中有關“如何看待近期我國黃金儲備變動”的專欄文章如下：

根據國際收支統計原則，黃金分為貨幣黃金與非貨幣黃金，前者由央行持有，是一種金融資產，在金融賬戶的儲備資產項下記錄；後者由其他部門持有，是一種實物資產，在經常賬戶下的貨物進出口中記錄。央行增持黃金儲備，根據交易對手可分為國內交易和國外交易。

國內交易不需要在國際收支平衡表中進行記錄。國外交易需區分交易對手進行記錄，只有與國外央行或國際組織的交易才記錄貨幣黃金，從其他商業機構購買屬於非貨幣黃金進口，記錄在貨物項下，這些非貨幣黃金通過黃金貨幣化（非交易變動）最後形成央行的貨幣黃金儲備。

我 國本次增持黃金的渠道主要包括國內雜金提純、生產收貯、國內外市場交易等方式。其中，國內雜金提純、生產收貯以及國內市場購買都屬於國內交易，不需要在國 際收支平衡表中進行記錄。國外市場購買黃金的交易對手均是國外商業機構，而非央行或國際組織，因此不應記錄為貨幣黃金增加，而應記錄為貨物進口。

考慮到本次增持黃金是多年來逐步累積的，進行追溯調整較為困難，因此國際收​​支平衡表中不再對這些交易進行記錄和調整，未來發生交易時根據實際情況進行記錄。

存 量方面，央行的黃金儲備餘額記錄在國際投資頭寸表的儲備資產項下，2015年2季度貨幣黃金餘額變化與流量之間的差異形成約220億美元的非交易變動，其 中包括黃金貨幣化以及往期存量黃金的價格變化等。 2015年6月末，我國黃金儲備餘額624億美元，與外匯儲備之比為1.7%。

雖然與3萬多億美元的外匯儲備相比，我國黃金儲備的規模不大，與外匯儲備之比不足2%。但是，從絕對量來看，我國的規模並不低。

根 據世界黃金協會（WCG）7月公佈的數據，中國已超越俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。排在前四位的美國、德國、意大利以及法國由於其本幣均是可自由兌換 貨幣，同時外匯儲備規模較低，因此黃金儲備與外匯儲備之比較高。而我國作為尚未實現完全可兌換的發展中國家，外匯儲備規模較大，黃金儲備比例自然較低，因 此不能僅以這一比例高低來衡量黃金儲備規模是否合適。作為外匯儲備全球第二大國的日本，其黃金儲備的佔比也只有2%。

黃金作為一種特殊的資產，具有金融和商品的多重屬性，與其他資產一起配臵，有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性。但是，相對於其他外匯資產，黃金儲備也有著一定的局限性。比如，黃金的價格波動較大，市場容量小，持有成本高，流動性欠缺等。

從價格方面來看，國際金價波動較大。 2009年年初以來，黃金由每盎司800美元左右逐步上升到2011年中的高點接近1900美元，之後不到兩年又回落到1200美元左右。價格的大幅波動不利於儲備資產保持安全性。

從市場容量和流動性看，國際外匯市場的日成交量在5萬億美元以上，債券市場僅美國餘額就有約50萬億美元，而國際黃金市場日成交量僅有約0.3萬億美元。因此大規模持有黃金作為儲備資產難以滿足隨時變現的需要。

從資產的保值增值性來看，持有黃金儲備不僅不能生息，還要支付託管費用以及存儲費用等成本。

此 外，中國已成為世界第一大黃金生產國，也是黃金消費大國。 2015年上半年，我國累計生產黃金229噸，消費黃金561噸，其中，首飾製造用金412噸，金條及金幣用金102噸，工業及其他用金47噸。可見， “藏金於民”成效​​顯著，而從國家儲備角度來講，也沒有必要和老百姓“爭”金。

价差达220美元 为近40年最大

儘管美元走低全球股市也表現疲軟，但貴金屬依然承壓，週二(9月29日)金價跌破了1130美元/盎司水平。

德國商業銀行(Commerzbank)指出，歐元計金價也跌破1000歐元/盎司的水平，是11個交易日以來的第一次。

該行指出，在此前兩周金價的大幅走高之後，投資者們將繼續調整黃金持倉。

鉑金市場則繼續大幅承壓，鉑金價格一度跌破900美元/盎司水平，是2008年12月以來的最低水平。

該行指出，德國大眾醜聞在繼續影響著鉑金市場，而金價和鉑金價格之間的價差達到了220美元/盎司，是1987年鉑金開始交易以來的第一次。

德國商業銀行認為，鉑金價格的低迷會使得鉑金飾品的需求受到推動，是因為柴油車製造方面需求減少的一個潛在緩衝。

另外，鉑金價格和鈀金價格之間的比率下降至1.4，是3月以來的最低水平。

 

鉑金與黃金價差

若人民幣貶值黃金白銀或成投資新熱點

張庭賓

自2013年初以來，庭賓很少談論黃金白銀了​​，可近兩天被不少人問了幾個問題，覺得該是回答一下的時候了。

1、你以前是黃金方面的研究專家，為什麼近2年多很少談黃金了。金價已經從2011年8月跌了4年了，還會跌多久？黃金還有投資機會嗎？

2、9月9日，印度內閣批准黃金貨幣化及發行主權黃金債券的計劃；9月10日，上海黃金交易所發布通知，推出有價物充抵保證金的創新舉措，允許會員及客戶可以用黃金、白銀和A股股票作為有價物來充抵保證金。

3、未來人民幣貶值幅度能有多大?如果未來貶值幅度較大，自己又沒有海外賬戶，也沒有海外投資能力，該怎麼對沖人民幣貶值的損失，對自己辛辛苦苦積累起來的人民幣財富進行保值增值。

4、在樓市價格太高；A股牛市走勢已壞，股指期貨被遏制，吸收流動性的能力都下降的情況下，下一個吸收國內流動性的投資熱點在哪裡？

對於上述四個問題，庭賓一一回答如下：

第 一：本人對於黃金由“牛”轉“空”的看法是在2013年初(《黃金大牛市接近尾聲》http://blog.sina.com.cn/s /blog_59b37729010150q1.html)，即判斷黃金將由一個大熱投資品變成冷品，故此註意力轉移到了國際貨幣（中華元智庫在2012 年10月提出做空日元、2013年3月提出做空澳元、2014年6月提出做空歐元）等領域。

庭賓從2005年7月開始判斷“黃金大牛 市”，主要邏輯是，美國將主要國力投入了反恐，而歐元和中國經濟乘機崛起，衝擊美元虛擬金融泡沫，因此美國將發生金融危機（2005年12月30日 《2006危與機：美國危機懸念與中國改革速度http://finance.sina.com.cn/review/20051230 /02312239149.shtml；2007年7月30日《我們將見證一個動蕩的金融時代》http: //zhangtingbin.blog.sohu.com/57423345.html），黃金作為貨幣競爭的“擂台裁判“將迎來大牛市。然而，在 2008年美國金融危機爆發後，奧巴馬政府迅速扭轉了小布什政府的錯誤，在中國“救美國就是救中國”的幫助下，在因歐債危機向歐洲轉嫁下，美國快速修復了 金融和財政系統，並通過再工業化、能源獨立運動、機器人革命、超低利率等一系列措施，使美國經濟率先復甦，並階段性地再造了美國的競爭力，故此，中華元智 庫（微信公共號cnyuan_qzytx）在2013年11月出版了《美元復興十年or 中國痛苦十年》（http://item.jd.com/11339592.html ），預判美元新一輪大牛市將臨，而黃金因為與美元蹺蹺板的關係，勢必遭到壓制，故此判斷黃金大牛市接近尾聲，金價在未來三年將下跌挑戰1300美元。實際 上，黃金下跌之快，跌幅之深比我們預期的更猛烈些。

正是因為次輪黃金白銀調整較深——黃金最大跌幅44.13%；白銀72.09%；調 整時間較長。按照波浪理論，從2011年8月牛市頂峰以來的A浪調整已經4年的時間了，已經長於1980年牛市頂峰後A浪約2年半的時間，且一路上沒有像 樣的反彈，因此存在B浪反彈的機會；如果B浪反彈發生，黃金可能有30%上下的漲幅，而白銀的漲幅會更大些。

當然，這並不意味著本人對於美元大牛市的戰略趨勢判斷發生轉變，也並不認為這是美元黃金價格長期觸底，在B浪反彈後，仍存在新一輪C浪大幅殺跌的可能，C浪的底部可能在800美元/盎司。

第 二：9月9日，印度聯邦內閣批准了黃金貨幣化及發行主權黃金債券的計劃。印度政府聲明表示：將允許印度個人和機構把黃金存入銀行。珠寶商也可以將它們多餘 的黃金儲備存入銀行，還可以把黃金作為抵押獲得貸款。黃金儲備將產生利息​​，儲戶可以選擇以黃金等值或現金方式贖回。銀行將可以向珠寶商出借黃金，幫助 降低印度的黃金進口。這標誌著印度成為黃金再度貨幣化的首個國家。 2014年11月，瑞士曾經試圖恢復黃金貨幣化，但在全民公投中失敗。鑑於印度作為未來最具潛力的新興市場國家，這一消息堪稱石破天驚。

儘管印度政府此舉的初衷是壓制黃金進口，但效果卻可能適得其反，因為熱愛黃金的印度人民用黃金抵押貸款後，更可能去買更多的黃金，而不是為了把黃金借給珠寶商。

9 月10日，上海黃金交易所發布通知，推出有價物充抵保證金的創新舉措，允許會員及客戶可以用黃金和白銀作為有價物來充抵保證金。這也是中國黃金白銀貨幣化 邁出的一大步。過去在中國投資黃金白銀，有一個弊端是，它的流動性較差，不能夠再度貨幣化。如今它可以作為上海黃金交易所的保證金，可以刺激黃金白銀的交 易，使其更具備金融價值，而非只能放在家裡掂重量。

這兩個消息顯然是對黃金的短期重大利好。但其是否具備長期可持續性，筆者表示懷疑。因為印度政府的初衷是降低黃金進口對於外幣的消耗，如果其發現效果適得其反，可能會中止這一政策，但這至少要經過6-12個月的觀察期；

至 於黃金作為保證金對於中國投資者來說，並不一定是好事。在這一輪黃金大牛市的高峰前，COMEX曾經允許黃金作為商品交易的保證金，但後來由於金價被美聯 儲和高盛等聯手操控暴跌，迄今最大跌幅44.13%，且由於COMEX期貨是超過10倍槓桿，這些黃金保證金中的大部分可能已經易手，成為做空主力——國 際儲金銀行的盤中餐了。如果中國投資者因為在B浪反彈中追高，把黃金作為保證金，在未來的C浪大幅殺跌中，這些保證金也相當可能換了主人。

第 三：筆者認為，人民幣貶值的趨勢已經基本形成，除非美國政府和美聯儲犯下最大失誤。至於人民幣未來會貶值到多大幅度，這要看金融當局強行維持人民幣高位多 長時間，外匯儲備消耗到什麼程度。強行維持的時間越長，外匯儲備消耗的越多，人民幣貶值的幅度越大。筆者認為，如果主動順應市場快速貶值20-30%，人 民幣對美元的價格未來是可以穩住的。即人民幣在未來一年內貶值20%是較大概率。

倘若人民幣貶值，對於人民幣財富的保值增值主要有兩類方法：

A、 人民幣兌換美元，投資有上漲空間的美元投資品或保守地購買美元債券。但這個要求比較高，國人要到海外開設銀行賬戶，要能將人民幣換成美元匯出。現在，國家 規定，每個國人每年可以換5萬美元匯出。但由於最近資本外流加速，外匯當局開始採取措施——對海外同一賬戶匯款超過5人次，總金額達到20萬美元，就將該 賬戶列入禁止匯美元的黑名單。此外，在海外進行美元投資的專業門檻也很高，一般人是沒有這個能力的，搞不好會輸本金。

B、在境內尋求人 民幣財富保值方法——投資黃金白銀是較好的方法。因為如果人民幣較大幅度貶值，則進口商品價格會上漲，那些牽涉到國計民生的商品，比如農產品等會受到價格 管制。但由於黃金和白銀沒有任何與CPI相關的實用價值，因此政府不會管制它的。而且國內金價已經完全形成了與國際接軌，價格同步，假定國際美元的黃金白 銀價格不變，則人民幣貶值多大幅度，相應的人民幣黃金白銀價格將上漲同等幅度。即中華元智庫認為（微信公共號：cnyuan_qzytx）黃金和白銀是在 國內對沖人民幣貶值的上佳選擇。

第四、在樓市價格太高，老百姓已經承受不起；A股兩個月來大跌已經破壞了上漲趨勢，且股指期貨被閹割成 交量大跌之後，國內下一個吸納人民幣流動性的投資品是什麼呢？按照道理說，從戰略上供求關係上最不平衡，即未來供不應求的是農產品，此前“蒜你狠”、“姜 你軍”曾經被炒過一輪，但農產品價格牽涉社會穩定，一定會被優先管制。黃金白銀則因為與CPI無關，且具備吸納流動性的一定容量，且其具備對沖人民幣貶值 的功能，相當可能成為下一個熱點。

總而言之，未來一年，黃金白銀相當可能迎來“B浪反彈+對沖人民幣貶值+下一個吸納流動性熱點”的三重上漲動力累加的機遇，這是本人回歸黃金市場觀察，中華元智庫（微信公共號：cnyuan_qzytx）再度重點觀察分析黃金白銀的原因。

當 然，即便看到了這個機會，但正確而到位的操作還需要考慮其它多重因素：比如美聯儲等央行的貨幣政策、地緣政治情況、國際石油糧食價格、黃金白銀的成本、供 求關係、交易多空轉變、空頭彈藥，以及各種技術面的指標。對此，我們將繼續分析和觀察。 （作者為中華元智庫創辦人，因此文僅是市場技術分析，為國人財富保值增值而寫，並不違背此前“對金融政策監督封筆”的諾言，僅供參考，投資者決策風險自 負）