銀市半年結發難

石林:
2016年上半年過去及美國獨立日長假的前夕，白銀市場突然發難，使其在上半年的累積升幅達到35.95%。受銀價帶動、金價上周亦復回揚，上半年累積升幅達24.91%，在商品市場次於銀、原糖及大豆，但勝於布蘭特原油。


其他有關的市場今年上半年表現如下：


鉑金、鈀金、期銅分別漲15.18%、6.89%、 3.04%，而CRB商品指數升9.25%。美匯指數跌2.57%，歐羅漲2.28%，英鎊挫9.68%。另外，美標普指數升2.69%，美10年債券價格漲5.46%。


然而，銀價並非今年上半年升幅冠軍，與之相關的應推金甲蟲指數（HUI），同期升幅高達121.81%。但請別忘了，該指數在過去4年多的跌幅竟達84.46%，今年上半年可謂火鳳凰獲重生。


上述市場表現，可說是出乎不少分析者在今年初的估計，當時許多人對今年展望持悲觀態度。猶記得有兩大投資銀行發出警告：Keep calm and sell everything（保持鎮靜，賣掉一切東西）。可見世事確難料！回說金銀兩市近日行情，今年下半年的首個交易（即上週五），銀價曾續升到19.85美元，創接近兩年高位，收市仍高踞於19.755美元。金價最高回漲至1347美元，未有升越前周高位，但收於1341.9美元卻是近兩年半最高收市價。


金銀兩市，反映過英國脫歐事件後，轉移憂慮其他不明朗因素。這包括擔心英倫銀行及歐洲央行將採取較猛烈的貨幣寬鬆政策，以降低事件帶來的衝擊。此外市場估計美國到今年底都不會再加息，甚至有可能掉頭減息。又因歐洲某大銀行未能通過壓力測試，有人擔心銀行體系存有不穩危機，金與銀再次成為資金避難所。至於銀價升幅比率較大的原因，是有人認為現時金價對銀價的比率仍然偏高，日後銀價再升的空間比例會比金價更大。


當然進行具體行動的是在此兩市場的大投機者，他們所下的賭注是歷來最大的。


投機性為歷來最高


截至上週二，以對沖基金為代表的大投機者，在期金市場持有的淨多頭合約量高達30.192萬張；在期銀市場持有的亦高達8.366萬張。他們的對手是生產商及掉期交易​​商，所持有淨空頭合約相應亦極端高。總的來說，目前金銀兩市的投機性處於歷來最高狀態。


由於金銀兩市圖表被驗證，已呈中長線回復一浪高於一浪走勢，對沖基金作賬面半年結時，遂趁有利環境再度推高金銀價格。話雖如此，鑑於目前金銀兩市倉位結構臻至極端程度，加上金礦股看漲百分比指數竟高達100，故市勢極不穩定，且帶來目前火爆場面可以維持多久的問題。本週三美聯儲將公佈上次會議紀要，特別是周五美髮表上月非農就業數據，料再會引起金銀價格再次大波動。


目前，金市已在1306美元找到新的良好支持，短期支持則上移至1325美元水平。前高點1362美元仍是阻力，若升破，料會向1392美元更高位一試，諒不會成功，因屆時市勢已超賣。


銀市則在17美元找到新的良好支持，短期支持分別上移至18美元及18.5美元，20美元關是心理阻力，下一較大阻力在20.7美元。同樣，銀市亦步入超買狀態。目前市勢確不易準確估計，可給的忠告是：無論是投資者還是業界都要做好風險管理。

金銀市短線風高浪急

石林

英國公投決議退出歐盟令全球金融市場翻起巨浪，原因是在事前民意調查，支持留歐略占上風，但投票結果恰好相反。市場實際反應說明，英鎊相當脆弱，跌至1985年以來的低位，而黃金再度發揮良好的避險功能。 

脫歐結果公布當日，金價波幅高達110美元，印象中前所未見；收市升幅亦接近60美元

，成交量為有紀錄以來第二高。銀市表現激烈程度不如金市，該日波幅為1.24美元，收市升0.44美元，成交量令人詫異地偏低。 

金銀兩市表現差異表示，事件所引起的金融波動很大程度是資金急忙尋求避險，黃金在這方面的功能比白銀強。此外由于金銀兩市的倉位結構有差異，牛熊兩巨人的決鬥主要在金市中進行。 

市場充斥不確定因素 
英國脫歐引起政治和經濟的後果已有許多評論，不易用三言兩語作准確地概括，簡單來說此對全球經濟帶來負面效應居多。此外，另有相當重要的影響， 就是在未來一段時間為市場帶來不確定性。 

英國現時尚未算是正式脫離歐盟， 兩者仍需就政治、法律及貿易等安排，進行長時間的討價還價。另有消息報道，倫敦前市長表示，英國政府和議會將設法顛覆公投結果。若真有此舉，情況恐更加複雜，不確定性因素將更多，大的市場波動會不時發生。 

鑒于上述背景，以及金銀兩市對事件反應的差異，可以認為，金價上周六漲至1360美元，即自2014年3月以來的高位，主要是因為資金尋求避難，和對未來不確定性的反應。英國脫歐很可能導致全球（包括美國）經濟放緩甚或再陷衰退，其實並非有利金價，目前只是為避難潮所覆蓋，日後會拖曳金價的升幅，或造成不時大上大落的市勢。 

中長線走勢樂觀 
此觀點可從一些市場數據得到印證。截至上周五，代表投資者情緒的SPDR持金量大增至934.31噸，即回複到2013年8月中的水平，投資需求推升著金價。但與此同時近月中印兩國黃金消費停滯不前，且將屆夏日低迷季節，此說明推升金價的因素目前並非全方位性的。 

還有，商品市場對英脫歐事件反應冷淡，CRB商品指數上周五下跌2.5%，說明「通脹回升」並非真命題。最後，美元複強終將起到壓抑金銀價格的效應，目前兩者同升只因資金避難所致。 

然而必須承認金銀兩市的中長線走勢是回複向好。金價在上月曾回試1201美元之後上升，確認了一個較高的低點；上周升至1360美元，做出一個較高的高點，即中長線已呈現一浪高于一浪的市勢。銀市上周最高曾漲至18.42美元，高于上月的高點，亦呈一浪高于一浪走勢。 

只是中短期金市充滿風險，除因英脫歐雖塵埃落定但仍有眾多不確定性外，市場一面倒看好就是一個問題。截至上周二，期金市場淨倉量超越上月的高水平；至周五，金礦股看漲百分比指數急升至89.29的更極端水平。 

金價1360美元待整固 
近日因金價波動極大，市勢不易估計。1360美元是暫時高位，短期進入消化整固，上阻力分別在1325美元及1340美元，下支持分別在1306美元及1295美元，市勢反複。 

銀市相應亦會消化整固。18.4至18.5美元具頗大的回升阻力，短期阻力則在18美元；下支持分別在17.5美元及17.25美元。在金銀市場投機，碰到短期大波幅固然是風險，但真正風險是本身所持的資金過少、操作的杠杆比率過大。 

格林斯潘：這只是冰山一角 比1987年更黑暗時期要來了 Google 翻譯企業版：譯者工具包網站翻譯工具全球商機搜尋器

前美聯儲主席格林斯潘週五(6月24日)向CNBC表示，英國投票離開歐盟將迎來一段甚至比1987年10月最黑暗日子還更糟糕的時期。 

51.9%的英國民眾投票支持英國脫離由28國組成的歐洲聯盟，這一結果令此前廣泛押注留歐陣營將獲勝的市場大跌眼鏡。“這是我開始擔任公職以來所經歷的最糟糕的時期，”格林斯潘表示。 

“沒有任何事情能與之相比，包括1987年10月19日的危機，當時道瓊斯指數創下了暴跌23%的紀錄？我原認為那會是所有潛在的問題的底部。此次事件具有腐蝕作用，且不會消失。”格林斯潘表示：“英國問題的根源要廣泛得多。

”他表示，公投的結果將“幾乎肯定”導致蘇格蘭國家黨試圖“使得蘇格蘭獨立再次復活”。

 格林斯潘還指出：“歐元是迫在眉睫的問題。

” 歐元和歐元區是走向歐洲政治一體化的主要步驟，“其正走向失敗”，他稱。“退歐並不是一系列問題的結束，我此前總認為需要從歐元開始，因為歐元是一個非常嚴重的問題，歐元區南部部分是由北部部分和歐洲央行來融資的，”格林斯潘說。 

格林斯潘指出，即便意識到這一問題，歐洲央行行動的能力也有限，因實際收入停滯等基本面問題沒有簡單的解決辦法。“貨幣政策可​​以解決部分問題，但我們的問題根本上是財政問題，”他指出，並補充道這不僅在美國是如此，“歐洲主要國家”也都是如此。部分問題在於，“發達國家都在迅速老化，這是導致政府津貼比例更高。

历史性一刻！黄金暴涨8%创2008年来最大单日涨幅

記錄一下

FX168财经报社(香港)讯 国际现货黄金周五(6月24日)亚市盘中一度上涨100美元，涨幅超过8%，创下2008年以来的最大单日涨幅，且刷新每盎司1358.33美元的2014年3月来最高水平，因最新的投票数据显示英国脱欧几乎已成定局。与此同时，现货白银也一度上涨接近6%，并刷新每盎司18.32美元的2015年1月来高位。

截止北京时间11:49，英国382个计票区已统计315个，留欧12635440(48.3%)，脱欧13524404(51.7%)。英国天空新闻、BBC及卫报等媒体均报道称，英国脱欧已成定局。

最初市场乐观地认为英国投票结果将是继续留在欧盟。但随者初步计票结果显示退欧派占上风，在全球金融市场引发恐慌。周五英镑兑美元重挫10%，创1985年来新低；日元兑美元一度升破100大关；美元指数亦上涨3.5%；日经指数扩大跌幅至8.06%。

黄金方面，现货黄金在突破前高1315美元后继续扩大涨幅，并最终刷新每盎司1358.33美元的逾两年高位，整体上涨超过100美元；以英镑计价的现货黄金价格升至触及2013年4月以来最高；以欧元计价的现货金价格上涨近7%至每盎司1176.99美元。

黄金30分钟 来源：FX168财经网)

华侨银行经济学家Barnabas Gan表示，“如果投票结果为‘脱欧’，黄金将成为首选避险资产”。他预计，在公投最终结果出炉前，金价将保持震荡，而如果“留欧”阵营败北，那么金价可能升至1400美元。

花旗银行(Citi)此前表示，“英国退欧”可能导致金价最终触及每盎司1,350美元上方的水准，即便当前价格已经反映了部分这种风险，以及美元可能出现膝跳式上涨。

凯投宏观称，“若公投决定退欧，油价可能更快跌至45美元，这是我们目前对今年年底油价水平的预估。金价预计差不多直接跳涨至我们对明年底的预估水准1,400美元。”

澳新银行则表示，“如果英国投票决定退出欧盟，那么随着投资者寻求避险，大宗商品或会下跌。但这种情况下黄金应能获得支撑。英国退欧可能推动金价升向每盎司1,400美元。”

荷兰银行称，“英国公投结果出炉后的数日或数周内，金价可望升至每盎司1350美元。问题是金融市场是否会开始预期这种情况会在欧元区蔓延，并使欧元区危机再现。如果出现蔓延，那么金价可能会继续上扬并升穿每盎司1400美元。”

金價大波動 上沖1316美元

石林
隨著英國舉行脫歐公投日子逼近，金銀市場情緒出現極大波動，價格大上大落。
上周金價承前週的漲勢而續升，民意調查顯示，英國支持脫歐愈佔上風，金價在周四曾升越今年5月及去年的高點，漲至1318.9元（美元．下同） ，創接近兩年的新高價。但隨後謠傳英公投會延後，金價大幅回落至1277元水平。繼而該謠傳被認為不確，金價在周末顯著回升至1298.1元收市，為連續三星期的升市。
銀市亦出現類似的反复走勢，但與金市不同，銀價上週最高只漲抵17.88元，未能升越今年5月的高位，隨後則大幅回落到17.14元。週末回升收報17.47元，亦是連升三週。
繼美國利率保持不變、加息無期之後，金銀市場焦點集中到英國公投，但實際上投資者是憂慮英國脫歐一旦成真，歐洲地區經濟將廣泛受到衝擊，資金寧選取到金銀市場來避險。
牛熊巨人再搏鬥
事實上，金銀價格再漲確並非主要因為英國公投，而是不少人認為美國放緩加息步伐，更突顯了全球主要地區是處於負利率狀態，市場呈現負收益，而通脹在回升，故金與銀是最好的投資對象，最低限度是良好的資金避難所。假如英國真的退出歐盟，此方面因素更被強化，故目前公投成為金銀市場焦點。
以對沖基金為代表的大投機者，就一直持著此觀點，在金銀市場下很大的賭注，並不時伺機加註。截至上週二，他們在期金市場的淨多頭合約又明顯增加至27.98萬張，超越了今年5月的最高水平。然而相應地，他們對手即生產商與掉期交易商的淨空頭合約亦增加至29.8萬張，亦超越今年5月的最高水平。換言之，金市牛熊巨人又走到懸崖再次搏鬥。
投資者乃附和牛方的觀點，代表投資者情緒的SPDR持金量，上週五進一步增升到907.88噸。牛方目前在金市佔著主導權。
銀市現時在這方面與金市略有差異，雖然大投機者在期限市場的淨多頭合約，亦大幅回增至6.96萬張，但仍低於今年5月高峰時的水平，這意味著當下牛熊大搏鬥主要在金市進行。
本星期該搏鬥或隨著英國公投結果而有分曉，但在此最後過程中充滿風險。而且在此之前（即周三），美國聯儲局主席耶倫將在眾議院發表演說，美國利率動向再受關注。
上文說的風險主要是事情充滿不確定因素。在截稿前有消息指出，英議員考克斯遇害後首個民調顯示，留歐意見反領先，主因非槍擊事件本身，而是觸發更多英國人憂慮脫歐的後果。
銀價暫受制18美元
除此之外，敝欄留意到最近金價一直與美10年債價保持頗密切的同向與同步關係，上週債價未能趁機升越今年2月的高位，且有回軟的跡象。還有反映金礦股走勢的金甲蟲指數，上週未有與金價同升，反告回跌。最後則有商品指數不太確認金市牛方寄望的續升，已在今年回升高位水平呈現調整的傾向。
簡言之，目前金市已很大程度反映利好因素，短期再大升的幅度將有限，若有不利消息發生，市勢恐又出現類似上週四的調整。因此，估計1316至1322元是目前金市的上升阻力帶，日內阻力在1306元，1272元是短期支持，良好支持水平為1257元。
銀價暫時恐難升越18元水平，目前回升阻力在17.7元。短期支持在17.1元，良好支持水平為16.9元。本周金銀市充滿不確定的風險，宜有大幅忽上忽落的心理準備。

外媒：一旦让中国获得足够的黄金 世界将发生什么

新闻配图

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中国大银行正在悄悄占领伦敦实物黄金市场

中国想要像美国一样保持一个纸币标准，但是要保证这个货币在全球金融和贸易上有足够的重要性，需要对其他国家的行为产生影响。

做到这一点的最好办法是增加其在国际货币基金组织的投票权，并将人民币纳入国际货币基金组织，以确定其特别提款权的价值。实现这两点，首先需要得到美国的批准，因为美国在国际货币基金组织的重要变化方面有否决权，因此美国有能力阻碍中国在这方面的雄心。 

然而，国际货币基金组织于去年11月已同意将人民币纳入其一篮子货币。

游戏规则就是，想要成为玩家，你需要有大量的黄金，但是你无法承认（大量购买）黄金或者公开讨论购买黄金。尤其是，各国政府并不把黄金当作钱，尽管它一直是钱。 

以防万一，这个圈里面的成员（指美国等全球主要国家）随身携带着黄金，然而，他们公开贬低黄金，假装黄金在国际货币体系中没有多大的作用。中国也会像美国一样这么做。值得注意的是，中国采取行动，并不是为了黄金投资者的最佳利益，而是为了中国的利益最大化。 

现在，中国还没有足够的黄金与世界上其他的领导人一起“坐在游戏桌上”。 如果把全球政治当作一个德州扑克（Texas Hold'em），在这个扑克游戏中你想要得到的是什么？当然，你想要得到的肯定是一大堆的筹码。 

黄金是世界金融舞台上的政治筹码。这并不意味着你会自动拥有一个黄金标准，但是你拥有的黄金数量将决定你在这个游戏中拥有的话语权大小。 

例如，俄罗斯拥有的黄金数量只相当于美国的八分之一。听起来，俄罗斯并非黄金大国，但是俄罗斯的经济规模只相当于美国的八分之一。所以从它们的经济规模来看，俄罗斯拥有的黄金数量是合理的。 

美国黄金储备备低于GDP的3%，这个数字会因黄金价格的不同而有所变化。俄罗斯的黄金储备量占其GDP的比率大致与美国的相同，而欧洲拥有的黄金数量占其GDP比例比美俄两个国家高，为4%。 

在中国，这个数字是0.7%，但是，如果你给中国4000吨黄金，中国就可以达到美国和俄罗斯的这个数字。但实际上中国希望这一比例变得更高，因为中国的经济仍在增长，即使当前中国的经济增长速度已经放缓。 

那么问题来了：如果对黄金价格没有限制，终结对黄金价格的操纵，那么中国将会被远远甩在后面。相比其它国家，中国没有足够的黄金，而且因为黄金的价格将会暴涨，中国绝不可能快速获得足够的黄金。中国永远都不可能追上其他国家，因为其它的国家都在“车上”，唯独中国不在“车上”。 

当这个格局被重新配置时，当每个人都坐在这张游戏桌时，中国已经是世界上的第二大经济体了，所以中国必须在“这辆车上”。这就是为什么全球一直努力通过操纵来保持对黄金价格的限制。我告诉人们，如果是我在对黄金价格进行操纵，我会很尴尬，因为很明显的是： 

在中国获得足够的黄金数量之前，黄金价格会一直被限制着。一旦中国获得了适量的黄金，对黄金价格的限制就会被取消。到那时，限制金价将与黄金的去向无关，因为所有的主要国家会在“同一条船上”。然而，就现在而言，中国并没有跟其它的国家在“同一条船上”，所以中国必须赶上其它国家。 

在这一点上有许多统计、传闻和取证的证据，所有的证据都是很清楚。我也向国会议员、情报界、国防界和国际货币基金组织的高级成员谈过这个问题。 

中国是美国最大的贸易伙伴，是世界上第二大经济体。

我已经描述了一些灾难性的场景——世界倾向于转向特别提款权或者黄金，但至少在目前，美国想保持美元标准。同时，中国感受美元给自己带来了极大的易受攻击性这一弱点。如果美元贬值，这将会给中国带来巨大的损失。 

这就是为什么，在幕后，美国需要让中国高兴。美国这样做是为了让中国获得黄金，这样一来，中国就会感到舒适。 

如果中国拥有纸币而没有黄金，而且美国推高纸币价格，那么中国就会遭受损失。但是如果中国拥有纸币和黄金，而且美国推高纸币价格，那么中国的黄金价会上涨，所以中国不得不设法对冲。 

黄金是流动的，但黄金市场是相当薄弱的。我不能打电话给摩根大通，说：“嘿，我想买500吨黄金，”因为这将是一笔巨大的订单。像这样大的一笔订单，必须在国家和中央银行之间的幕后进行。 

这样的大订单是在位于瑞士巴塞尔的国际清算银行进行的。这是主要中央银行和民营商业银行之间进行黄金交易的公认中介银行。 

这不是投机买卖。这种买卖会被列在国际清算银行每年报告的脚注上。我知道这是令人讨厌的，但是它确实存在。国际清算银行必须承认这一事实，因为这笔交易已被审计。与美联储和诺克斯堡（Fort Knox）不同的是，在国际清算银行发生的交易会被审计，因此，他们必须公开这些买卖。 

实际上，中国表示：“除非我们可以持有黄金，不然我们不愿持有这些美元。但如果我们对黄金的收购透明化，黄金价格会上涨得太快。所以在我们达到对冲的位置之前，我们需要这些西方强国来控制黄金价格并帮助我们获得黄金。从在这一点上看，美元仍将保持稳定。” 

关键是，衍生工具和杠杆系统中存在太多不稳定性，所以我们不打算从这两个工具中获得黄金，因为我们想要一个令人满意的结局。在这些系统中资产价格发生暴跌时，人们会疯狂地争夺黄金。 

黄金仍然是最安全的资产，所以每个投资者在他们的投资组合里都应该拥有些黄金。你在博客中读到的东西是，黄金价格将在未来几年显著走高，但与之的是，黄金价格不会走高，因为中国正在与美国对抗，正在发行由黄金支持的货币。 

当包括美国和中国在内的所有中央银行面临下一个比2008年更糟糕的全球流动性危机时，当所有个体公民对中央银行失去信任，为了保护财产纷纷涌入黄金市场时，黄金价格将会持续走高。 

当这种情况发生时，实物黄金可能根本无法获得。所以建议你现在就建立自己的个人黄金储备。

本文由凤凰iMarkets编译自国外媒体

異動空間：銀價上升的啟示

異動空間 - 魏力 2016年6月20日




■貴金屬除黃金外，也不應忽略白銀。　資料圖片



環球市場七國咁亂，資金仿似只剩兩條出路：一，搶購已經負利率的日本、德國債券，博有下家用更高價接火棒；二，狂掃黃金等貴金屬資產，金價爆穿每盎斯1,300美元，高見1,315美元，突破4月高位，整固過後將步入大升浪，

下關睇1,500美元。

貴金屬除黃金外，也不應忽略白銀。今年來銀價已累升26%，較金價21%的升幅更佳，連帶白銀ETF持倉量亦創下歷史新高，反映避險情緒升溫，市場對白銀的需求殷切。

過去一年，金銀比率介乎71至83水平，最新比率由低位回升至74左右，即每盎斯黃金可購買74盎斯白銀，下半年有望出現金銀價雙升的局面。

「新 債王」岡拉克上周發表驚人言論，認為美國加息周期已結束。加息一次就完了？這看法確令人震驚，但上周美聯儲局議息後，德銀發表策略報告，指反映加息預期的 歐元期貨合約價格顯示，市場料未來三年，美聯儲只能加息0.25厘，主因美國就業市場疲弱，加上歐央行啟動購買企業債計劃，認為美國下次再調整利率，減息 機會較加息更大，警告如大膽加息，1937年的經濟衰退隨時重演。

魏力
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