金銀市短線風高浪急

石林

英國公投決議退出歐盟令全球金融市場翻起巨浪，原因是在事前民意調查，支持留歐略占上風，但投票結果恰好相反。市場實際反應說明，英鎊相當脆弱，跌至1985年以來的低位，而黃金再度發揮良好的避險功能。 

脫歐結果公布當日，金價波幅高達110美元，印象中前所未見；收市升幅亦接近60美元

，成交量為有紀錄以來第二高。銀市表現激烈程度不如金市，該日波幅為1.24美元，收市升0.44美元，成交量令人詫異地偏低。 

金銀兩市表現差異表示，事件所引起的金融波動很大程度是資金急忙尋求避險，黃金在這方面的功能比白銀強。此外由于金銀兩市的倉位結構有差異，牛熊兩巨人的決鬥主要在金市中進行。 

市場充斥不確定因素 
英國脫歐引起政治和經濟的後果已有許多評論，不易用三言兩語作准確地概括，簡單來說此對全球經濟帶來負面效應居多。此外，另有相當重要的影響， 就是在未來一段時間為市場帶來不確定性。 

英國現時尚未算是正式脫離歐盟， 兩者仍需就政治、法律及貿易等安排，進行長時間的討價還價。另有消息報道，倫敦前市長表示，英國政府和議會將設法顛覆公投結果。若真有此舉，情況恐更加複雜，不確定性因素將更多，大的市場波動會不時發生。 

鑒于上述背景，以及金銀兩市對事件反應的差異，可以認為，金價上周六漲至1360美元，即自2014年3月以來的高位，主要是因為資金尋求避難，和對未來不確定性的反應。英國脫歐很可能導致全球（包括美國）經濟放緩甚或再陷衰退，其實並非有利金價，目前只是為避難潮所覆蓋，日後會拖曳金價的升幅，或造成不時大上大落的市勢。 

中長線走勢樂觀 
此觀點可從一些市場數據得到印證。截至上周五，代表投資者情緒的SPDR持金量大增至934.31噸，即回複到2013年8月中的水平，投資需求推升著金價。但與此同時近月中印兩國黃金消費停滯不前，且將屆夏日低迷季節，此說明推升金價的因素目前並非全方位性的。 

還有，商品市場對英脫歐事件反應冷淡，CRB商品指數上周五下跌2.5%，說明「通脹回升」並非真命題。最後，美元複強終將起到壓抑金銀價格的效應，目前兩者同升只因資金避難所致。 

然而必須承認金銀兩市的中長線走勢是回複向好。金價在上月曾回試1201美元之後上升，確認了一個較高的低點；上周升至1360美元，做出一個較高的高點，即中長線已呈現一浪高于一浪的市勢。銀市上周最高曾漲至18.42美元，高于上月的高點，亦呈一浪高于一浪走勢。 

只是中短期金市充滿風險，除因英脫歐雖塵埃落定但仍有眾多不確定性外，市場一面倒看好就是一個問題。截至上周二，期金市場淨倉量超越上月的高水平；至周五，金礦股看漲百分比指數急升至89.29的更極端水平。 

金價1360美元待整固 
近日因金價波動極大，市勢不易估計。1360美元是暫時高位，短期進入消化整固，上阻力分別在1325美元及1340美元，下支持分別在1306美元及1295美元，市勢反複。 

銀市相應亦會消化整固。18.4至18.5美元具頗大的回升阻力，短期阻力則在18美元；下支持分別在17.5美元及17.25美元。在金銀市場投機，碰到短期大波幅固然是風險，但真正風險是本身所持的資金過少、操作的杠杆比率過大。