众所周知，白银价格走势往往与黄金一致。换句话说，白银市场的价格图形应该和黄金市场的一致。然而，最近白银市场发出的更多是与黄金市场不同的信号。个人投资者Simple Digressions对此给出了自己的看法。
中国投资者在囤积白银
从历史经验来看，中国人与美国人对于购买黄金的时机有着不同的方式。简单来讲，中国对黄金的需求随着金价的下跌而增加，而美国的投资者更倾向于在金价上涨时买入。同样的情形也发生在白银市场上：
上图显示的是由上海黄金交易所给出的白银库存数据，计价单位是人民币（元）。有趣的是，中国投资者从2015年下半年开始增加其白银库存。在2015年8月至2016年5月期间，上海黄金交易所的白银库存从239吨猛增至1964吨，上涨了722%。此后，由于白银价格处于较高价格，白银的库存数量停滞不前。在今年5月至10月底，白银库存下降至1570吨（10月21日）。然而，受到白银价格下跌影响，中国投资者再次开始购入白银，根据上金所最新一期的报告显示（12月16日）白银库存达到了1898吨。
当中国投资者逢低买入白银之时，美国投资者又在干吗呢？
美国投机客看多白银
为了反映美国投资者对于白银购买白银的情况，Simple Digressions选择了两组数据源，分别是：iShares Silver Trust（一个白银ETF，NYSEARCA:SLV，编者注）和COT报告。
SLV
在2012年年底至2015年年底期间，当白银处于熊市时，SLV的持仓量从10085吨下降至9889吨，降幅1.9%。在同一时期，黄金ETF（GLD）的黄金持仓下降了52.8%。简单来说美国投资者对于白银的投资并不受白银熊市影响。
在2015年底至2016年9月30日期间（白银处于牛市），SLV的持仓量从9889吨上升至11270吨。自那以后，由于白银价格不断下跌，其持仓量下降至10576吨（12月16日）。同样，白银持仓的下跌幅度小于黄金同期的幅度。同期白银与黄金的ETF持仓分别减少了6.2%和11.2%）。总体来说白银持仓量受白银价格的影响弱于黄金。
COT报告
上图显示的是在金银期货市场中投机者净多头寸的变化情况。不过遗憾的是，最新一期报告的数据统计截止至12月13日， 并没有包含美联储加息后的情况。
不过，两者表现的不同是非常明显的。当黄金的投机者仍在削减他们的净多头头寸时，白银的投机者已经持续两周增加他们的净多头头寸。从中可以看出，相较于黄金投机者们更看好白银。
下一张图显示的是在白银期货市场中，投机者所有者的总净多头头寸。
尽管白银价格下跌了很多，但是投机者净多头头寸接近前期峰值水平。
亨特兄弟时代再现？
白银市场与黄金市场不同，白银价格不仅受到投资需求的影响还受到来自工业需求的影响。然而现在的白银市场情况不禁让人联想起亨特兄弟时代。下图显示的是几大白银持有者的持仓情况：
其中白银的最大持有者是iShares Silver Trust，持有量为3.4亿盎司白银；前三大持有这总计持有量达5.83亿盎司，占2016年全球白银预计年产量的65.7%。
需要强调的是，当时亨特兄弟的白银持有量占年产量的40%，现在前三大持有者的持有量占全年产量的66%，其中SLV占38.3%。
简单来说，现在的白银市场又一次被逼到了墙角。不仅如此，其程度相较于亨特兄弟时代时有过之而无不及。如果历史将会重演，那么白银市场将出现一轮我们前所未见的牛市。
