花旗：全球黃金生產商投入成本將全面上升

FX168財經報社(香港)訊 花旗銀行通在週三（3月29日）發佈的報告中稱，在過去四年中，由於疲弱的貨幣和緊縮措施使得金礦企業費用下降。然而，分析人士表示，這些好處將會不存在了，成本的下降在過去四到五個季度觸底後開始反彈。不過，截至去年12月底度，全部成本仍是下降1.7%。

花旗稱，在非美元計價公司，全費用同比上漲了5%。然而，對於那些以美元計價的公司，全部費用下降了10%。

花旗說：「過去四年來，貶值經營貨幣是大多數公司的順風。過去四年的貨幣順風似乎現在已經變成逆風；據Barrick，Newmont和Goldcorp公司在2017年第一季度的數據，在南非，南美和澳大利亞的公司的美元成本可能會不成比例地上漲。」「我們預期，情況可能會變得惡化，過去三至四年的緊縮措施，高分級，資本支出削減，勘探成本削減，現在都將有所改變了。這些變化將會使產能下降，反過來又使單位成本大幅上漲。」

花旗稱，「結果導致投資者不該再期望可持續的自由現金流了。「這些因素，連同我們近期對黃金的估價，預計在1225美元/盎司和1275美元/盎司之間，可以看到自由現金流的利潤相對於市場預期將大幅減少。」

同時分析師指出，四季度黃金價格同比上漲10%。這一點，隨著所有成本的下降，導致全球礦業公司的「現金消耗」下降。具體來說，截至12月份的季度，行業中約27%的公司會「消耗掉」所有現金，而這一比例在2015年12月為44%。

然而，花旗繼續說，現金消耗率則可能回升。「隨著黃金價格走勢穩定和我們對AICs上漲的預期，消耗現金行為的比例可能會大幅上漲。」

山东发现国内有史以来最大金矿 潜在价值1500多亿

张佳伟2017-03-28 20:03

今年初，在中国产金第一大省——山东省发现一个世界级的巨型单体金矿床，山东黄金集团探获的“三山岛矿区西岭金矿”，目前已备案金金属量382.58吨，预计勘探结束后，可提交金资源量550吨以上，有望成为国内有史以来最大的金矿。

3月28日，山东黄金集团在北京召开三山岛矿区西岭金矿探矿成果发布会，就这一信息向社会进行了公开发布。集团党委书记、董事长陈玉民，总经理、矿业股份公司董事长李国红，副总经理崔仑等出席成果发布会。

胶西北莱州-招远地区是我国最重要的金矿集中区，也是国家级整装勘查区,黄金储量和黄金产量均居全国首位，为世界上少有的特大型金矿富集区。这里金矿密集分布、矿床规模巨大，并以玲珑—焦家式金矿床类型享誉全球，目前已是重要的黄金生产基地。西岭金矿床便孕育于该地区,毗邻三山岛金矿，矿区大地构造位置处于华北板块-胶北断隆-胶北隆起西部，西邻沂沭断裂带，东部为玲珑超单元侵入岩，矿区内深大断裂发育，为金富集成矿提供了得天独厚的条件。

该矿床矿体走向长度超过2000米，单矿体局部厚度67米，目前已探获黄金金属量382.58吨，平均品位4.52克/吨，该成果已于2017年3月8日在山东省国土资源厅备案，正式转入勘探阶段，通过钻孔加密施工，预计两年后可累计提交金资源量550吨以上，潜在经济价值可达1500多亿元，将成为国内有记载以来黄金史上最大的单体金矿床。若按生产规模10000吨/日计算，可连续满负荷生产40年。

“十三五”期间，山东黄金集团提出了“资源为先”的经营理念，西岭矿区作为旗下最为重要的优质资源勘查区，该金矿床的成功发现与评价，不仅充实了山东黄金战略资源储备，而且，与集团多个金矿床处于同一区域，更有利于资源整体开发布局和综合利用，将产生可观的经济和社会效益，为实现十三五发展战略提供了强有力的支撑。更为重要的是，西岭金矿床的发现开创了我国岩金深部探矿的先河，推动了深部成矿理论研究和深部勘查技术的进步，不仅对胶西北金矿集区深部找矿具有重要的现实意义，同时也为我国深部找矿工作研究提供了可资参考和借鉴的范本，将对山东省乃至全国深部金矿地质勘探产生重要的指导作用。

Gold coin in Guinness Book of Records stolen, worth as much as $4.5M

The massive gold coin at the Bode Museum in 2010.  (Marcel Mettelsiefen/dpa via AP)

A massive gold coin worth millions of dollars vanished from a museum in the middle of the night, police in Germany announced Monday, saying a team of thieves managed to steal the 221-pound currency before cops could arrive.

It's listed in the Guinness Book of Records for its purity of 999.99/1000 gold, according to the Bode Museum in Berlin, which housed the coin. 

LONDON TERROR: UTAH VICTIM'S FAMILY HARBORS NO 'ILL-WILL OR HARSH FEELINGS'

The daring -- and apparently strong -- thieves snuck in through a window around 3:30 a.m. Monday, broke into a cabinet holding the "Big Maple Leaf" coin, and escaped, police spokesman Stefen Petersen said.

The 1.18-inch-thick coin, with a diameter of 20.9 inches, has a face value of 1 million Canadian dollars, or $750,000. By weight alone, however, it would be worth almost $4.5 million at market prices.

Petersen would not comment on whether authorities had surveillance video of the crime, but said police assume more than one person was involved because of the weight of the coin.

It has a portrait of Queen Elizabeth II on one side and maple leaves on the other.

It was produced in limited quantities by the Royal Canadian Mint to promote a new line of its Gold Maple Leaf bullion coins in 2007. It has been on display at the Bode Museum, on Berlin's Museum Island, since December 2010.

Berlin museums spokesman Markus Farr said the coin is on loan from a private collection, but would not elaborate. Detectives specialized in art-related crimes were investigating.

The Associated Press contributed to this report.

「老債王」格羅斯三月投資展望：忘了「特朗普的幻象」，想想如何保本吧

2017-03-10 06:10

Show Me The Money

「授課日」總是不可避免的在我的家庭里延續，這不僅僅是因為我的孫輩，而是因為教導我自己孩子投資是複雜的而且充滿陷阱的必要性。隨著我逐漸變老，我擔心我可能會不適當的介紹上個世紀30年代著名演員Will Rogers關於虧錢的名句：「我不太關心我資金的回報，我更關心我資金能否拿回」。（對於孩子們）「不要虧錢」是我的首個並且最重要的課程，儘管我們現在處在「特朗普牛市」而且現在「動物本能」精神正在鼓勵風險，反對保本的謹慎。

最近我還與他們一起探索了財務槓桿的概念——特別是銀行準備金制度，其在一個世紀前被中央銀行所引入後已經成為信貸及實際經濟增長的基礎。「它還在困擾這我」，我告訴他們，「如何一個銀行系統可以通過稀薄的空氣創造金錢，但它確實在創造。」初略估計，僅僅光在美國，銀行以及其影子體系已經將3萬億美元的「基本信貸」轉換成65萬億美元的「無保留信貸」——美國國債、市政債券、銀行貸款、抵押貸款以及股票，儘管股票不是官方的「信用」，但它們依然依賴支撐該系統的現金流。

但是我再向前一步，「假設」，我告訴擠在廚房桌子上的「fam」，現在只有一美元，你擁有它，並且把它變成美國銀行——全國唯一一家銀行的存款。銀行欠你一塊錢，而你可能在任何時候想要撤回。但銀行對自己說：「她可能暫時不需要這筆錢，所以我就把錢借給Joe，他想要開設一家披薩餅店。」 Joe借到了錢，然後用它從Sally的披薩餅設備供應店購買了麵粉、意大利辣香腸以及一個披薩餅烤箱，隨後Sally也把這一美元存入了其在銀行中自己的賬戶。你的一美元已經變成了兩美元。你有一個銀行賬戶以及一美元、Sally也有一個銀行賬戶及一美元。雙方都相信，他們的一美元屬於自己——儘管實際躺著金庫里的只有一美元。

「所以」，我的大兒子，Jeff——他正像一個科學家發現黑洞的奧秘一樣撫摸著他沒有鬍子的下半，說道：「這聽起來是一件好事。我打賭問題會在這樣的情況下產生——當存在了太多的披薩餅店（想想次級抵押貸款），它們所有的貸款利息都不能支付同時他們所有人想要回他們認為屬於自己的美元。這對我來說聽起來像2008年——有點像雷曼兄弟。」「是的」，我說，我起身從冰箱里取可樂。「就像雷曼兄弟一樣」。

我的課程仍然在繼續，但問題的癥結在於，在2017年，全球經濟創造了比2008年初災害時更多的相對GDP信貸。在美國，65萬億的信貸大約是年GDP的350%，而且這一比例在上升。而在中國，這個比例在過去的十年增長了一倍多到金300%。自2007年以來，中國已經在其資產負債表上增加了24萬億美元的債務。同一時期，美國和歐洲則各自增加了12萬億美元。資本主義及其採用的部分準備金制度的銀行體系，依賴於信貸擴張及中央銀行增加儲備的印刷，而私人銀行則借助這些儲備來創建比薩餅店、手機以及無數其他產品和商業企業。但信貸的創造是有限制的,同時信貸的成本（利率）必須仔細監控，以便借款人（想想次貸）可以償還每個月的服務費用。如果利率太高（同時信貸佔GDP的百分比也很高），那麼像雷曼那樣的潛在黑天鵝事件就可能發生。另一方，如果利率太低（同時信貸佔GDP的百分比下跌），那麼這個制度就會崩潰，因為儲蓄這、養老基金和保險公司無法獲得足夠高的回報率來匹配和服務它們的負債。

中央銀行試圖在走鋼絲——產生中等增速的信貸增長以匹配名義GDP增長，同時將信貸成本保持在不高也不低，但是恰當的收益率。耶倫是一個現代的Goldilocks（譯者注：Goldilocks effect出自童話故事《金髮女孩和三隻熊的故事》，指凡事都必須有度，而不能超越極限。）

那她（耶倫）做的如何呢？我想到目前為止還不賴。雖然從歷史的標準來看，經濟復蘇仍然疲弱，但銀行和公司已經完成資本重組，就業增長穩定——至少對於美聯儲而言是的——市場仍然處在創紀錄的高位領域，這暗示未來快樂的日子。但我們高槓桿的金融體系就像一輛裝滿硝酸甘油的卡車在顛簸的路上行駛。任何一個錯誤就可以引發信貸衝擊：股票、高收益債券以及——是的，次貸抵押貸款的持有者都急於衝向銀行索要那躺在金庫中唯一的一美元。這種狀況發生在2008年，當時中央銀行有能力通過大幅降低利率和購買萬億美元的量化寬松政策（QE）防止系統崩潰。今天，中央銀行的靈活度遠不及當時。全球債券的收益率接近於零，並且在很多情況下甚至是負的。同時，央行持續的量化寬松計劃正在接近極限，因為他們購買越來越多的現有債務，而這威脅了回購市場及金融商業市場的日常運作。

我贊同Will Rogers的名句。不要被特朗普虛幻的3%-4%的經濟增長以及減稅和放鬆管制的神奇好處所吸引。美國和全球經濟實際上步履艱難，因為槓桿越來越高而潛在的過高（或者過低的）利率可能對日益承壓的金融體系造成巨大的破壞。在2017年及今後的日子里，你更應該關心你的錢是否能拿回而不是其回報率。

墨西哥央行公布黄金储备详细清单，会是下一个德国吗？

墨西哥央行（墨西哥央行）是世界上为数不多公布其黄金储备清单的银行。

新奥派墨西哥籍经济学家，博客全球金融情报作者Guillermo Barba建议墨西哥央行和其他将黄金作为保值手段和金融保险的投资人能在多元化投资组合的基础上继续持有黄金，或者以指定金条账户的形式妥善保管好这些贵金属。

去年十二月，由于信息透明法案的提出，墨西哥央行对外提供了以下资讯：

“截止2016年10月底，墨西哥央行的388.1万盎司黄金储备有98.95%存放在英国，0.0004%存放在美联储，墨西哥当局仅保留1.05%。”

同时，墨西哥央行还披露，英国央行的指定金条账户中共有7,265根金条，这意味着，仅有大约290万盎司的黄金可以通过金条编号，库存编码，毛重和净重来分辨。

其余93万余盎司的黄金则是以非指定金条账户的方式“寄存”在英国央行。储户只要求在账户上确认一个总纯金含量，将来提取黄金时以实际提取金条所含纯金量来作扣减。这意味着，银行也可以用其它金条来交付。这些存入的金条，银行是可以自行处理的，和收到客户存款一样，可以作为资金头寸来运用。所以，墨西哥央行无法透露存入金条的准切数字。

墨西哥央行也没说在美国纽约联邦银行和国库中具体有多少黄金储备。

事实上，黄金的实际储备与储户的账面数额不符是非指定金条账户的一大弊端。换句话说，一块黄金会同时被多方买卖。危机来临时，银行可能没有足够的黄金交割给储户。

众所周知，黄金是有内在价值的货币，且不存在通胀压力，投资者可以它用来对冲法定货币的风险。所以，Guillermo Barba认为，货币当局（如墨西哥央行）应该禁止使用非指定金条账户，因为它更像一个庞氏骗局。

随着德国央行对纽约联储银行的信用凭证提出有效质疑后，全球各国央行之间的互信关系似乎已经被打破。2016年，德国央行从美国纽约联储银行手中运回了111吨黄金储备，又从法国央行运回105吨黄金储备。有分析认为，纽约联储银行可能动用过德国寄存在那的黄金，这意味着此次德国收回的黄金不是原装货。现在，墨西哥央行要做的不仅是废除非指定金条账户，而且还要将至少一半的黄金储备都召回国内。Guillermo Barba认为，不仅是墨西哥，世界各国央行都需要将本国黄金遣送回国。

陸振球：「金錢幻象」再現

主編的話 - 陸振球 2017年3月6日  


 

【明報專訊】30年前的1987年，當年10月美股出現股災，港股也不能倖免，因為成功預測八七股災而享有「末日博士」之稱的麥嘉華（Marc Faber），寫了本《The Great Money Illusion: The Confusion Of The Confu

sions》著作，筆者20多年前拜讀後一直印象深刻，尤其是書名提及的「金錢幻象」一詞，更成了筆者往後常記於心的自我警惕座右銘。 

事實上，每次出現金融災難前夕，市場總會充斥「金錢幻象」，比如2007年金融海嘯便是源於美國無首期、無工作和無收入的「三無」人士也可以獲批次按買樓而最終爆煲，2000年科網股泡沫爆破，則源於股民和投資機構竟然相信沒盈利甚至負收入的科網股公司，可以永遠靠燒錢而維持「增長」……。 

去年，大家也都見識了負利率長債也受到熱烈追捧的盛況，到了上星期，另一幕令人覺得匪夷所思的「金錢幻象」又再出現，虛擬貨幣比特幣（Bitcoin）每單位價格升至1280美元，竟較每盎司黃金1234美元還高！顯示人們的炒賣然可以如斯瘋狂，一堆沒有任何保證的電子數字，可以比「真金白銀」更有價值！今時今日，美股標普指數巿盈率升至26倍，人們也可說未有泡沫，香港樓價已升至一般年輕人用10多年工資也買不上一個劏房單位，仍大把人在說合理……。這不是「金錢幻象」，是什麼？ 

明報投資及地產版資深主編 

來源 source: http://www.mpfinance.com

時寒冰-大通胀如火如荼

全球大通胀

 

不知不覺中，大通脹已經到來。



  許多國家都已經置身於大通脹之中。根據2017年1月的初值，歐元區調和CPI同比從2016年12月的1.1%大幅跳升至1.8%，是2013年3月以來的最高值。美國通貨膨脹也在上升。

  美國勞工部公佈的最新數據顯示，美國1月CPI同比上漲到了2.5%，創下2012年3月以來的最大漲幅。美國的態度非常明確：加息抑制通脹，按照耶倫的說法，就是加息宜早不宜晚。

  印度商務部發布的最新數據顯示，印度2017年1月批發物價指數（WPI）同比增長5.25%，增速創2014年7月以來新高，超出此前經濟學家預期的3.89%，以及前值3.39% 。而去年同期印度的WPI指數還僅為-1.07%，創下此前六年來的最低紀錄。 2015年1月以來，印度央行連續降息七次，面對通脹壓力的上升，印度央行再不敢輕易降息。全球性通脹猶如燎原之勢，就連一直飽受通縮之苦的日本，CPI也從2016年10月開始轉正。

  小的經濟體通貨膨脹情況更為嚴重。

  在這方面，委內瑞拉一直是世界的領頭羊，許多經濟學家測算委內瑞拉2016年的通貨膨脹數據會是三位數，IMF預測2016年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到驚人的475%，IMF預測2017年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到1642.8%，2020年將達到3960.37%。一看就知道，根本停不下來了。

  在尼日利亞，通貨膨脹也已經開始失控。尼日利亞國家統計局（NBS）在1月13日發布的數據顯示，2016年12月，尼日利亞的通貨膨脹率為18.55％，11月為18.48％。尼日利亞通貨膨脹率上升已經超出了中央銀行（CBN）的控制範圍，因為，此時尼日利亞貨幣政策的利率已經保持在14％的水平。

  尼日利亞《先鋒報》刊登了《通貨膨脹之下，尼日利亞人能否養活自己？ 》的報導，說50公斤的一袋米，2016年初是6000奈拉，到10月份就已經是18500奈拉…… 

 

漲價潮

在國內，最近，有一個詞炙手可熱，那就是：漲價。先是房地產去庫存下的房價上漲，接著是去產能下的煤炭、鋼鐵、鐵礦石等的上漲，再接著是造紙、包裝印刷、運輸、化工原料、電子元件等等上漲，然後是更大範圍的上漲，連最不可能上漲的手機等也開始上漲，現在，甚至連牛奶、榨菜、常用藥品也都漲起來……

  經濟學理論再次體現出強大的本土特色。

  很多時候，當產能過剩、庫存積壓嚴重的時候，一般都面臨著降價去產能、去庫存的局面，而我們卻是提價去產能、去庫存，去得舒心而充滿快感，去得賞心悅目花枝亂顫……我不知道應該說這是一種奇蹟合適，還是說這是一種前所未有的創新貼切。

  一方面，人為控制供應，削減產能。一方面，投資放大，擴大需求。而後，又用貨幣政策配合擴大的投資，價格不漲反倒說不通了。因此，煤炭、鐵礦石、鋼材等等，都在漲價。

  漲價的結果必然會反映到經濟數據當中。國家統計局公佈的數據顯示：2017年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲了2.5%，高於預期的2.4%，以及去年12月的數值2.1%，創下了兩年半來的新高。

  值得關注的是，中國1月份的PPI同比上漲6.9%，遠高於預期的6.5%，也高於去年12月份的數據5.5%，創下了超過5年來的新高。由於PPI上漲迅猛，向CPI傳導的步伐將會持續，而這意味著更大的通脹壓力，意味著漲價風已經難以停下來。

  當堰塞湖高懸的時候，有兩種解決辦法。一是慢慢疏導，把高懸的危險的水慢慢導出來，把風險慢慢降低到可控的水平。一種是繼續加高堤壩，繼續抬高水位……更危險的，是採取就近取土的方式加高堤壩，因為，這種方式可以更高效率地加高堤壩，以支持更高效率的放水。 

 

逃不開的通貨膨脹

 
委內瑞拉為什麼通貨膨脹如此嚴重呢？根本原因在於，馬杜羅政府自2013年上台以來，無視最基本的經濟原則，狂發貨幣，把濫發貨幣當作解決一切經濟問題的萬能鑰匙，導致貨幣持續大幅度貶值。委內瑞拉最大面額的紙幣，在2013年的時候可以兌換4美元，到2015年底的時候就已經貶值到了只能兌換10美分……這意味著，貨幣體係其實已經崩潰，在貨幣崩潰的情況下，通貨膨脹出現失控也是必然的。

  凡是通貨膨脹嚴重的國家，都有狂發貨幣的共性，而且，一旦犯了這種病，跟狂犬病一樣，根本停不下來。以委內瑞拉為例，他如果停下來，就只能接受經濟崩潰的現實，沒有哪個政府愚蠢到輕易認輸的地步，他們寧肯狂發貨幣到崩潰也不會選擇坐而待“潰”。儘管它其實已經崩潰，但谁愿意接受這個事實呢？別忘了，美聯儲之前加息的節奏還非常緩慢，隔了一年才加息的，在這種情況下，委內瑞拉就已經臥床不起，一旦美聯儲加快節奏持續加息，這些國家就會更徹底地崩盤……

 
對於委內瑞拉的教訓，我們應該認真地汲取。根據各個省份公佈的固定資產投資規劃，至少有16個省份的固定資產投資規模計劃超過了GDP。如果把相關省份在地方兩會上公佈的計劃全部加起來，我們會發現：2017年固定資產投資規模已經高達40萬億以上！ 2008年，4萬億救市計劃的後果，現在已經顯現，面對更加龐大的投資規劃，我們是否有必要做一下更細緻的評估呢？

  這些龐大的投資規劃一旦付諸於實施就不可能再停下來，因為停下來就面臨著爛尾工程，只能硬著頭皮走下去。而投資就意味著龐大的貨幣需求和資金投入。央行公佈的數據顯示，中國1月份新增社會融資規模已經高達3.74萬億元，創出了歷史新高。我們知道，在整個2016年，中國加槓桿使用了18萬億元的社會總融資，而2017年1月份這一個月，新增社會融資規模就已經達到了3.74萬億元。

  美聯儲已經走在加息的路上，縮減資產負債表也已經順理成章地排在後面，一旦美國收緊貨幣政策的步伐加快，全球流動性緊張甚至短缺的狀況，就會變得非常嚴重。

  大通脹時代，必須要清晰認識的是，這是一條不歸路。幾乎每一次大通脹之後，緊跟著的就是大危機的爆發。

  中國是一個大經濟體，中國有關部門具有令世界諸多國家仰視的智慧和勇氣，自信能夠解決一切問題，攻無不克戰無不勝，但是，對於投資過大過於密集所導致的問題，也應該有清醒的認識，及早採取措施，防範於未然，避免重蹈其他國家的覆轍。





 

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