時寒冰-大通胀如火如荼

全球大通胀

 

不知不覺中，大通脹已經到來。



  許多國家都已經置身於大通脹之中。根據2017年1月的初值，歐元區調和CPI同比從2016年12月的1.1%大幅跳升至1.8%，是2013年3月以來的最高值。美國通貨膨脹也在上升。

  美國勞工部公佈的最新數據顯示，美國1月CPI同比上漲到了2.5%，創下2012年3月以來的最大漲幅。美國的態度非常明確：加息抑制通脹，按照耶倫的說法，就是加息宜早不宜晚。

  印度商務部發布的最新數據顯示，印度2017年1月批發物價指數（WPI）同比增長5.25%，增速創2014年7月以來新高，超出此前經濟學家預期的3.89%，以及前值3.39% 。而去年同期印度的WPI指數還僅為-1.07%，創下此前六年來的最低紀錄。 2015年1月以來，印度央行連續降息七次，面對通脹壓力的上升，印度央行再不敢輕易降息。全球性通脹猶如燎原之勢，就連一直飽受通縮之苦的日本，CPI也從2016年10月開始轉正。

  小的經濟體通貨膨脹情況更為嚴重。

  在這方面，委內瑞拉一直是世界的領頭羊，許多經濟學家測算委內瑞拉2016年的通貨膨脹數據會是三位數，IMF預測2016年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到驚人的475%，IMF預測2017年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到1642.8%，2020年將達到3960.37%。一看就知道，根本停不下來了。

  在尼日利亞，通貨膨脹也已經開始失控。尼日利亞國家統計局（NBS）在1月13日發布的數據顯示，2016年12月，尼日利亞的通貨膨脹率為18.55％，11月為18.48％。尼日利亞通貨膨脹率上升已經超出了中央銀行（CBN）的控制範圍，因為，此時尼日利亞貨幣政策的利率已經保持在14％的水平。

  尼日利亞《先鋒報》刊登了《通貨膨脹之下，尼日利亞人能否養活自己？ 》的報導，說50公斤的一袋米，2016年初是6000奈拉，到10月份就已經是18500奈拉…… 

 

漲價潮

在國內，最近，有一個詞炙手可熱，那就是：漲價。先是房地產去庫存下的房價上漲，接著是去產能下的煤炭、鋼鐵、鐵礦石等的上漲，再接著是造紙、包裝印刷、運輸、化工原料、電子元件等等上漲，然後是更大範圍的上漲，連最不可能上漲的手機等也開始上漲，現在，甚至連牛奶、榨菜、常用藥品也都漲起來……

  經濟學理論再次體現出強大的本土特色。

  很多時候，當產能過剩、庫存積壓嚴重的時候，一般都面臨著降價去產能、去庫存的局面，而我們卻是提價去產能、去庫存，去得舒心而充滿快感，去得賞心悅目花枝亂顫……我不知道應該說這是一種奇蹟合適，還是說這是一種前所未有的創新貼切。

  一方面，人為控制供應，削減產能。一方面，投資放大，擴大需求。而後，又用貨幣政策配合擴大的投資，價格不漲反倒說不通了。因此，煤炭、鐵礦石、鋼材等等，都在漲價。

  漲價的結果必然會反映到經濟數據當中。國家統計局公佈的數據顯示：2017年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲了2.5%，高於預期的2.4%，以及去年12月的數值2.1%，創下了兩年半來的新高。

  值得關注的是，中國1月份的PPI同比上漲6.9%，遠高於預期的6.5%，也高於去年12月份的數據5.5%，創下了超過5年來的新高。由於PPI上漲迅猛，向CPI傳導的步伐將會持續，而這意味著更大的通脹壓力，意味著漲價風已經難以停下來。

  當堰塞湖高懸的時候，有兩種解決辦法。一是慢慢疏導，把高懸的危險的水慢慢導出來，把風險慢慢降低到可控的水平。一種是繼續加高堤壩，繼續抬高水位……更危險的，是採取就近取土的方式加高堤壩，因為，這種方式可以更高效率地加高堤壩，以支持更高效率的放水。 

 

逃不開的通貨膨脹

 
委內瑞拉為什麼通貨膨脹如此嚴重呢？根本原因在於，馬杜羅政府自2013年上台以來，無視最基本的經濟原則，狂發貨幣，把濫發貨幣當作解決一切經濟問題的萬能鑰匙，導致貨幣持續大幅度貶值。委內瑞拉最大面額的紙幣，在2013年的時候可以兌換4美元，到2015年底的時候就已經貶值到了只能兌換10美分……這意味著，貨幣體係其實已經崩潰，在貨幣崩潰的情況下，通貨膨脹出現失控也是必然的。

  凡是通貨膨脹嚴重的國家，都有狂發貨幣的共性，而且，一旦犯了這種病，跟狂犬病一樣，根本停不下來。以委內瑞拉為例，他如果停下來，就只能接受經濟崩潰的現實，沒有哪個政府愚蠢到輕易認輸的地步，他們寧肯狂發貨幣到崩潰也不會選擇坐而待“潰”。儘管它其實已經崩潰，但谁愿意接受這個事實呢？別忘了，美聯儲之前加息的節奏還非常緩慢，隔了一年才加息的，在這種情況下，委內瑞拉就已經臥床不起，一旦美聯儲加快節奏持續加息，這些國家就會更徹底地崩盤……

 
對於委內瑞拉的教訓，我們應該認真地汲取。根據各個省份公佈的固定資產投資規劃，至少有16個省份的固定資產投資規模計劃超過了GDP。如果把相關省份在地方兩會上公佈的計劃全部加起來，我們會發現：2017年固定資產投資規模已經高達40萬億以上！ 2008年，4萬億救市計劃的後果，現在已經顯現，面對更加龐大的投資規劃，我們是否有必要做一下更細緻的評估呢？

  這些龐大的投資規劃一旦付諸於實施就不可能再停下來，因為停下來就面臨著爛尾工程，只能硬著頭皮走下去。而投資就意味著龐大的貨幣需求和資金投入。央行公佈的數據顯示，中國1月份新增社會融資規模已經高達3.74萬億元，創出了歷史新高。我們知道，在整個2016年，中國加槓桿使用了18萬億元的社會總融資，而2017年1月份這一個月，新增社會融資規模就已經達到了3.74萬億元。

  美聯儲已經走在加息的路上，縮減資產負債表也已經順理成章地排在後面，一旦美國收緊貨幣政策的步伐加快，全球流動性緊張甚至短缺的狀況，就會變得非常嚴重。

  大通脹時代，必須要清晰認識的是，這是一條不歸路。幾乎每一次大通脹之後，緊跟著的就是大危機的爆發。

  中國是一個大經濟體，中國有關部門具有令世界諸多國家仰視的智慧和勇氣，自信能夠解決一切問題，攻無不克戰無不勝，但是，對於投資過大過於密集所導致的問題，也應該有清醒的認識，及早採取措施，防範於未然，避免重蹈其他國家的覆轍。





 

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