復甦弱 QE3事在必行

史理生：復甦弱 QE3事在必行 【00:02】2011年06月05日

【on.cc 專訊】東方產經「國際金融視野」專欄作者史理生：全球金融危機迄今已逾三年，美國經濟復甦仍步履蹣跚。與以往歷次衰退後的復甦相比，美國這次反彈力度屬最 低。房地產調整是次按危機的直接成因，而目前美國房價仍未止跌，自2007年以來斷供個案不斷上升，現時仍沒有改善跡象。 在經濟、就業難有改善 下，房地產調整有進一步加深趨勢。房地產對美國經濟到底有多大影響？首先房地產是美國經濟支柱，其總市值是GDP的兩倍；其次房地產及其相關活動佔GDP 的27%；房屋貸款達14萬億美元，佔銀行總貸款比重三分之一。可以說，如沒有房地產配合，經濟復甦只屬癡人說夢。 美國從政府到個人負債累積至危險程度。布殊時代，國債從5.7萬億美元累積至逾10萬億美元。金融海嘯後，財赤已逾14萬億美元。正如波士頓大學授Laurence Kotlikoff所言，美國實際上正邁向破產。 美國消費主義盛行，多年來一直依賴擴張信貸和提前消費推動經濟增長。在經歷金融危機打擊後，美國勢必逐步收縮金融等虛擬經濟領域，重新重視實體經濟，擴大對實體經濟方面的投資。 然而，重建產業結構，說易行難，不僅需大量、長期的投資和建設，更需對現行結構和體系進行艱巨的調整和改革，兩者非一時三刻便有成效。這也是目前失業率居高不下，就業難望改善的原因。 美 國目前的貨幣環境為聯儲局有史以來最寬鬆，為拯救風雨飄搖的市場和嚴重衰退的經濟，聯儲局於2008年底開始維持超低利率，而且還罕有地推出兩輪量化寬鬆 措施。但實行這些史無前例的政策並非沒有風險，其代價有可能就是日後報復性的資產價格泡沫，和被視為洪水猛獸的惡性通脹。 正因在上述結構因素的制 約下，美國經濟積弱趨勢短期難變，如此情況下退市，無疑是雪上加霜，再加上美國通脹一直以來似有若無，直到最近才略有溫和增長跡象，而美國政府金融海嘯以 來所推行的經濟政策，始終未脫美國歷來處理經濟失衡的一貫做法，僅靠反覆使用量化寬鬆措施，所以QE3看來已無可避免了。 金榮財富管理首席基金經理 史理生(作者為註冊持牌人士)