黃金熊市與股票牛市的關聯

以下主要觀點來自英國金斯頓大學（Kingston University）研究助理Philip Pilkington。
本年度至今，投資圈和市場都出現了新的樂觀情緒，實體經濟是不是真讓人放心？

5月28日的指標給人帶來希望（華爾街見聞注：參見消費者信心和凱斯-席勒房價指數），但上週紐約聯儲因美國預算赤字縮減預計增長會放緩。我們也要看到，發達經濟體的家庭收入增長持平。

要讓全球經濟回到最近這次金融危機爆發前的水平，就需要私人部門再次負擔大量債務。這種觀點值得懷疑。

現在還不清楚下一個房產泡沫可能怎樣出現，更別提這個泡沫是不是受歡迎。

無論怎樣，股市的感覺還不錯。下圖展示了黃金與股市目前的走勢，黃金從去年10月左右開始下行，股市有點滯後，從10月底11月初開始走高。

 

 

這兩種趨勢當然可能有關係。投資者願意冒險買股票時，通常就會遠離黃金這樣的避險天堂。

有點諷刺的是，黃金多頭認為，黃金是對沖通脹的工具，但投資者看來已經隨著通脹預期上升拋棄了黃金。

股市上揚與金價下跌可能是一個硬幣的兩面。有人認為，如今的市場正在追踪風險較高的資產，最驚人的表現就是垃圾債的收益率創最低紀錄。

不過，Pilkington認為以上看法有些問題。即使考慮到日本的獨特環境和28日的反彈，上週日經股指暴跌7.3%至少也應該讓所有人質疑全球股市是不是比它們乍看上去的更脆弱。

澳大利亞經濟學家Steve Keen指出，目前股票牛市建立在保證金負債不斷增加的基礎上。至少部分市場上漲是受到創紀錄水平的股票回購推動。所以，這輪牛市的持續性也值得懷疑。

當然近來的牛市有可能​​如大家所願，代表經濟開始復蘇。但如果純粹只是體現了一種毫無約束的動物精神，是由廉價信貸支撐的，可能我們就得問，要是市場沒衝勁了會怎樣。

結果可能有兩種。一是金價可能反彈，因為現在的黃金熊市看起來很可能與股票的牛市相關。

另一種可能是美元可能失去自身的部分價值。

美國經濟學家Warren Mosler認為，美元今年明顯升值可能部分來自美國能源獨立的新進展，還有些動力肯定來自美股上漲。

對於近來受挫下行的澳元，如果股市失去上漲勢頭，可能澳元也會回漲，因為澳元屬於避險天堂類型的貨幣。