金銀價可望再回揚

石林

在投資者仍關注美國聯邦儲備局會否逐漸退市，以及該局的未來繼任人選之際，敝欄上期認為QE繼續與否對金市中線走勢沒有很大的影響，且指出金銀兩市週線圖有回揚傾向，但日線圖還有回試稍低位的可能。

上周行情大致符合此預期發展。金價先回落到1272.9元（美元．下同），而提及的1268元關鍵短期支持位得以保持，週末以1314.7元的周內偏高價收市。銀價則先行回落到19.18元，但其後明顯回揚，週末收報20.555元，為六週以來的最高收市價。

中國通縮風險減退

聯儲局的政策和繼任人動向的確沒有明顯影響近日金價的上落，但仍不妨看看上週該局在買賣方面的實際情況。最近兩三週聯儲局資產負債表規模的膨脹速度似有所放緩，惟到上週三依然再創歷來的新高，為3.585萬億元。而購買國庫券仍然積極，持有國庫券的總值增至1.993萬億元的新高；只是購買MBS方面暫告停滯，該項總值現為1.246萬億元，與前週持平。正如敝欄一直指出，不應只看聯儲局買債的數字，更須與貨幣流動速率聯繫起來，以作出較客觀的評估。

在美國因素影響稍淡化的時候，中國因素便較為突顯。中國7月份的進出口按年比較均遠高於預期，其他數據亦呈示經濟初露曙光，金銀趁此類消息從次低水平回揚。這並非在無其他消息的時候借機炒作，相信反映是全球第二大經濟體陷入通縮的可能性大致不存在，金銀價格持續再創新​​低的可能性亦告減退。 CRB商品期貨指數也反映出上述變化，該指數上週三回落到280.64的近期低點後明顯回彈，避免了進一步下試今年6月底低位的危險行情。

直接和間接影響金價和投資者心理的SPDR持金量減降情形，暫時有所紓緩，上週末從909.33噸的低谷輕微回增至911.13噸，數量雖輕微卻是難得的回升。自去年12月上旬以來，SPDR持金量大幅減縮了444噸或32.8％，減幅大於同期金價23.4％的跌幅，若該持金量減降真的告一段落，金價有機會回揚。

在期金市場，早前未平倉合約量大幅減降的現像到上週得到抑止，投資者倉位從持淨空頭重新回復到持淨多頭的局面，生產者的淨空頭也降至只有4456張合約的極低水平，金價有回揚條件。

技術層面再有改善

金市週線圖在技術層面較前週獲得進一步改善，日線圖已呈現由弱轉偏好的跡象，金價短線支持位1268元維持穩守可以說是一個關鍵。

目前金價仍然受制於5月初以來的一條中短期下降軌，該軌現正好處於圖表一個短期阻力帶上，即1321元至1326元價位水平。假如稍後金價能升越此阻力帶，則有望挑戰1340元的更大阻力，如其後更能升破該位，將會進一步上試至1366元左右水平。惟此次回升諒難超越1395元，畢竟這仍屬中期性下跌的一次反彈。另金市短期支持位諒上移至1301元至1305元地帶，再低於1283元的機會恐不大。

銀市的周線圖及日線亦獲不同程度的改善，現一同出現升越4月底以來中短線下降軌的行情。換言之，銀市整體雖弱於金市，但短線則強於金市，銀市投資者已從持淨空頭回復到持多倉。目前銀價正上試20.6元的阻力，若升越則可望進一步上攀至21.2元或22.6元。但22元仍是一個較大的阻力，且諒這次回升難升超越23.2元，因畢竟仍屬一個中期下跌的反彈。另銀市短期支持已上移至20元水平，再低於19.5元的機會恐不大。

9月通常是金銀兩市季節性因素強的月份，這一點敝欄現宜提醒讀者。