事實上，當前財經狀況若照目前形勢發展 下去，2000年以後出生的「千禧世代」(Millennials)，勢將遭受最沉重的經濟壓力，因為零息率環境有礙於年輕這一代在事業起步時以複合增長 (compound growth)方式積累儲蓄，偏偏這個階段正是複合增長發揮最大作用的黃金時期。
以下文章作者為道瓊斯公司旗下財經網站Market Watch著名作家兼Miller"s Money Forever網站(www.millersmoney.com)主編米勒。
能夠讓人在退休生活中安享畢生努力的成果，無疑是「美國夢」令人悠然神往的一大因素。在不同年代打造這個美夢的條件縱使不盡相同，但其本質始終未變。令美國人退休夢想破滅的，卻是美國財政近年來史無前例的巨變。
退守心態成因
聯 儲局所掌握的經濟調控措施，本來只限於對利率的操控；但近幾年來，為保財困銀行免致倒閉，並力求托起股價，已轉為全面介入金融市場。該局如此肆無忌憚公然 幹預之舉，在市場上產生非同小可的效應。已屆退休年齡的「戰後新生代」固然首當其沖，影響所及，連帶這一代人的子孫兩代，美國整整三代人勢將因退休保障承 諾無法兌現，而落得安享退休夢碎的慘淡收場。
對於退休生活，屬於「戰後新生代」(1946年至1964年出生)的一輩美國人，早已慣於順應時勢轉變而作出適應。數十年來，領取退休金一直是人到老年渴望得到的收獲。不過，至少在私營企業界而言，退休保障觀念無疑名存實亡。
在 美國，退休保障已被401(k)養老保險計劃及「個人退休安排」(Individual RetirementArrangements；簡稱IRA)所取代。無論如何，通過此等「稅務遞延工具」(tax-deferred vehicles)總算可自行安排退休生活。
美國人在這些退休賬戶中積存的養老金價值不菲；單是IRA總值就已逾5.4萬億美元；可 惜，存款數額雖大，對有關問題卻只能略見一斑，未足以窺其全豹。事實上，經曆過2000年代的大跌市、2008年市況下調三成，以及2010年美國股市單 日最大點數跌幅之後，「戰後新生代」既要力求保本，又須爭取收益，難免顧此失彼，窮於應付。未來的退休保障形勢實在未許樂觀，自不待言。
市況經常大幅「調整」，對這一代投資者的投資行為產生警醒作用，也屬順理成章。為免在市況搖擺不定下擔驚受怕，而又能從中賺取生活費，「戰後新生代」投資者於是在大舉注資債市的同時，大幅減低沾手股市所承擔的風險。
正如【圖1】所顯示，近十年來「戰後新生代」中60餘歲組別中的投資者已顯著減持股票，與十年前對比，減幅更遠較同輩為高。
自從2007年樓市泡沫爆破以來，各大指數的回升幅度，足以令繼續留守股市的投資者收複失地。不過，「戰後新生代」的實質股市參與率卻遠遜預期，以致未能在股市複蘇過程中獲益。
順勢投資轉向
另一方面，近五年來，流入債市的資金總值卻數以千億美元計；2012年債券交易所買賣基金(bond ETF)資產總值激增500億美元，以及同期債券互惠基金淨流入額高達1250億美元，就是此一趨勢的最佳證明。
出於自保本能，保守投資者於是在大部分收益投資類別利率急降之時，將資金推離股市而轉投債市。
「戰後新生代」在投資上所蒙受的損失，以及在收入方面的減幅，均已臻史無前例程度。雖然安享晚年的夢想隨之幻滅，但這一代人仍能寄望晚年生活多少受到社會保障所蔭庇。
無奈社會保障已逐漸追不上時代步伐，甚至漸見與現實脫節。由於退休者收取的保障金額一直與消費物價指數(CPI)掛鉤，但卻連燃料及食物等基本消費開支變化也沒有計算在內，以致社會保障計劃的實質濟貧作用可說大不如前。
【圖2】顯示官方的通脹數字與ShadowStats統計數據對比；後者根據的是美國政府上世紀80年代未經「加工」的統計准則。據官方數字，現時通脹僅為2%，但實質通脹已達9%以上。
事實上，美國政府削減社會保障款額已持續經年，只不過一直暗中進行而未為新聞媒體及納稅人注意而已。
退休保障制度名存實亡，「戰後新生代」投資者漸從股市撤資，加上政府的零息政策持續不休，已經徹底粉碎美國人年屆六十而安享退休生活的夢想。
雖然觀乎傳統慣例，45歲至55歲年齡組別的退休儲蓄意欲最為旺盛，但近二十五年來的形勢已大為改觀。正如【圖3】所顯示，以黑線代表的群組(45歲至54歲年齡組別)參與退休計劃的比率跌幅最劇之勢，正適逢先後出現於2001年及2007年的兩次大跌市。
更有甚者，「X世代」(生於1965年至1980年之輩)更是近一世紀以來負債程度最高的一代人。
資產遞減趨勢
據皮尤研究中心的研究所得，「X世代」與「戰後新生代」的資產負債比(asset-to-debt ratio)遠較以往世代為低。正當「二戰時期新生代」與「大蕭條時期新生代」近二十年來相繼清償債務，「X世代」與「戰後新生代」卻反而於期間增添債務比重。
‧「二戰時期新生代」的資產負債比為27比1
‧「戰後後期新生代」的資產負債比為4比1
‧「X世代」的資產負債比為2比1
近六年來的形勢更形嚴峻，各年齡組別均在「經濟大衰退」中蒙受損失，而「X世代」所受打擊程度更冠絕所有年齡組別。
期內「戰後初期新生代」及「戰後後期新生代」資產減值幅度分別達28%及25%；而所擁資產本已相對遜色的「X世代」，不僅因大衰退蒙受近半(45%)虧蝕，更損失27%的房產淨值(home equity)，幅度之高在有關研究各年齡組別中高踞首位【圖4】。
低息政策長期持續，對現已退休及即將退休者構成的影響已毋庸置疑。至於仍在事業發展及儲蓄起步階段的一族，低息政策的長期效應甚至會更為深遠。
後勁不繼隱憂
複 息對增進積蓄的效用，想已無人不曉。在銀行存入1萬美元，以複息7厘計算，20年後，這筆存款就會增至4萬美元；30年後，更可達接近8萬美元。儲蓄的複 息效應固然強大，但若起步之初存款銳減或利息收入驟降，由此產生的負面效應亦非同小可。因此，投入階段的任何微妙變化，足以嚴重影響最終的積蓄成果。
「千 禧世代」，亦即生於1981年至2000年的一代人，正備受存款銳減與利息收入驟降的雙重打擊。面對利率持續低迷的困境，年紀最大亦不過三十出頭的這一 輩，任憑如何努力，都難以改善其經濟條件。此外，低息環境亦禍及「戰後新生代」的子女，以致這一代人延遲退休近十年之久。
既然政客可倚仗聯儲局的財政政策，繼續維持低息，又何須以立法方式改變社會保障條件，因而有損連任機會？此外，加上多年來曆次金融風波、畢業等於失業，以及償還學費貸款的沉重負債等種種因素，「千禧世代」大多已無力投資股市。
較 諸曆代前輩，「千禧世代」亦較不願意開立退休儲蓄戶口。富國銀行(Wells Fargo)近期一項調查顯示，在未有自動為合資格雇員提供儲蓄計劃的機構中，參與儲蓄計劃的「千禧世代」雇員比例僅得13.4%。此外，根據雇員福利研 究所(Employee Benefit ResearchInstitute；簡稱EBRI)的調查數據【圖3】，20餘歲年齡組別參與退休計劃比率正處空前低水平(2011年數字為 16.5%)，而富國銀行調查所顯示的嚴重程度更尤有過之。
由此可見，即使有父母及祖父母輩所面對社會保障失效的前車之鑒，「千禧世代」仍無意未雨綢繆，其儲蓄率尤較父母輩為低。
也 許正由於眼見其祖父母輩即使已屆退休年齡仍須繼續工作，「千禧世代」已為自己將來亦要步其後塵作好心理准備。而且，童年時代既曾目睹父母在曆次金融風暴中 因投資損手而累及退休大計，難怪「千禧世代」對投資股市失去信心。作為目前最年輕的在職世代，「千禧世代」不願沾手投資，勢將令整體經濟日後為此付出沉重 代價。
聯儲局多年來持續大舉買債，以致息率嚴重萎縮，對接連三代存戶造成重大打擊。為保退休生活所需收入而被迫承擔過高的投資風險，令現已退休及日後退休者備受困擾，對個人未來財政狀況憂心忡忡。
因此，不少投資者正嘗試新投資策略，從以債券為主，改為專攻派息股票，以彌補聯儲局零息政策所造成的損失。
沒有留言:
發佈留言