中國經濟加速或近尾聲

2013年10月17日

【明報專訊】人民銀行近日發布的數據顯示，9月新增人民幣信貸7870億元，非常接近我們8000億元的預期，但高於6622億元的市場預測均值。同時，M2增速從上月的14.7%小幅回落至14.2%，與市場預測均值一致，略高於我們13.9%的預期；M1增速從上月的9.9%回落至8.9%，小幅低於我們的預期。從數據來看，9月信貸和貨幣增長基本在預期之內，流動性投放內鬆外緊的格局延續。


人幣新貸增長 支持經濟增長
9 月新增人民幣信貸由上月7113億元增至7870億元，符合信貸投放的季節性規律。按此節奏，全年信貸投放應該在大概會略多於9萬億元。表內信貸中對企業 中長期貸款為2457億元，略高於上月的2312億元，繼續處在相對高位。無論從信貸投放總量，還是從對企業中長期貸款增長來看，信貸對實體經濟的支持力 度都較?。

表外融資繼續受到擠壓；9月社會融資規模新增1.42萬億元，增量比去年同月少2255億元。包括票據、委託信託貸款、債券 股票等在內的表外融資的減速，是社會融資總量同比少增的主要原因。從同比多增的角度來看，表外融資中的委託信託貸款增速最快。票據融資增長雖然在7月、8 月大幅減速，但9月已有明顯回升。債券融資增速最慢。

相比今年上半年，今年3季度的社會融資規模明顯下降。流動性投放的減少令M2數量的擴張也處在較低位置。在加上去年9月M2同比增速加快1個百分點以上，留下了較高基數，所以今年9月M2同比增速小幅下降。類似的，也是由於基數效應的作用，9月M1同比增速也現下滑。

表外融資收緊 中央調控增速
9月金融數據中，表內信貸如期放量將繼續對實體經濟的構成支持，我們預期這部分流動性將有利於保持基建投資增速的較快增長，進而利好9月實體經濟繼續復蘇。不過，表外流動性的低增長狀態延續，表明央行可能仍在通過資金面的緊平衡來抑制表外融資擴張。

10 月7日國家主席習近平出席亞太經合組織工商領導人峰會時指出，中國經濟只要保持7%的增速，就能實現2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010 年翻一番的目標，當前中國經濟增長等經濟指標均符合政府預期目標，是「中國主動調控的結果」；估計此前經濟加速的態勢或已接近尾聲。

唐焱
中國光大證券(國際)研究部主管