石林
金市連續九周處於低沉悶局的時候，世界黃金協會（WGC）發布了今年首季環球黃金需求報告，但對市勢未見帶來刺激，上周金價以1292.9元（美元．下同）收市，屬於近期偏低水平。
WGC的報告顯示，截至今年3月31日的四個季度，與前四個季度相比，環球黃金供應按年下降4％，需求則下降9％，而平均金價下跌了20％。這不能說是一幅黃金牛市的圖像。
儘管如此，今年首季的金飾製品需求保持興旺，較去年首季增升了6％，是自2005年以來最強勁的第一季度。另一方面，季內的金條、金幣的零售投資需求卻比去年同季銳降39％，是四年來的低水平。
中國內地和香港，在維持金飾和零售投資需求方面擔當重要的角色。過去四季，中國內地在這方面的需求總量達1228.4噸，年比增長28％；本港需求總量為55.7噸，年比增長高達43％。
印度同期在此方面需求總量907.6噸，年比下降31％。
聯儲局政策具連貫性
上週還有兩項影響環球黃金供求的消息。
歐洲央行和其他20個歐洲國家央行，簽署了第四個《央行黃金協議》（CBGA4），不同於以往，新協議沒有設下沽金數量的上限，原因是協議國目前並無顯著數量的售金計劃。事實上，歐洲國家的央行自2011年9月起，每年售金最多只有5.9噸，今個售金計劃年度至今更只出售了3.5噸，主要供鑄造金幣之用。
另一項是，印度人民黨在大選獲勝，盧比升值以及經常賬赤字有望收窄，印度儲備銀行於是允許更多企業從海外購買黃金，該國黃金入口需求可能回升。
上述後一項消息，支持了上周金價保住1280元這短期關鍵水平不破。另一支持金市不墜的消息是烏克蘭政局依然緊張。
但上周金價高位只見至1305.3元，可見金市在偏高水平的壓力一直在持續。有人認為金市表現偏軟，是聯儲局態度強硬所致。可惜這不是客觀的陳述，自耶倫出任該局主席以來，已體現出她作風的連貫性，對該局政策取向作諸多猜測只是自找來的遊戲而已。
從美聯儲的資產負債表，也可看到該局實際操作具連貫性。近多月來該局持有MBS數量的增長速度已大為放緩，持有的5至10年期國庫券數量更明顯減降，只是持有的1至5年期及10年期以上的國庫券數量仍在增升。在截至上週三的一周，該局資產負債表罕見地收縮了91億元。
注視美匯及金甲蟲指數
最近美元匯價從關鍵支持地帶明顯回升，美匯指數上週收市重返至80.4水平之上，相信頗大程度與聯儲局逐步收緊政策有關。雖然近年多來美匯指數與金價在圖表上在一定範圍內交纏滾動，但較長遠地看兩者多呈互為反向。假如稍後美匯指數可升越80.8水平，美元由弱轉強的改變可初步認定，金市將更受壓力。
金市的短期圖表呈一個三角形的模式，分析者和投資者都等待突破，但往哪一方向突破卻意見不一。從最近美元走向來看，敝欄認為金市不易往上突破，1306元已成回升阻力，而1315元至1320元更是主要的阻力地帶；目前要留意1282元的近期支持，最後支持則在1268元。
上周銀市略回揚至19.8元時又遇壓力，但在19.25美元出現支持，然而收市價19.475元仍屬近九週的中偏低水平。整體商品價格進入升後調整，無助於銀價試圖彈升。
現估計19.8元已成銀市的回升阻力，20.0元至20.15元更是主要的阻力地帶；目前須留意19.25元的近期支持，而最後關鍵支持地帶在18.7元至18.85元。目前除要注視美元進一步取向外，金甲蟲指數（HUI）最終能否力守215點水平亦值得關注。
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