貨幣寬鬆的終極猜想：終結

早晨瀏覽新聞，提及日本國債市場在央行宣布擴大QQE規模後陷於死水狀態，日元對美元的高貶值幅度在突破TOPIX指數後，將會造成日元和日元資產的瘋狂下跌，全線崩盤。

記得早年間有讀者不理解的問我，說老王你認為人民幣如果大幅度貶值，人民幣資產不是會有保值的功能，房地產反而會漲嗎？怎麼你會認為房地產會崩盤呢？

我回答這個問題，大意是如果衡量財富的貨幣成了廢紙，資產也就成了廢紙，房地產只是一堆爛磚頭而已。到那時，市場會瘋狂的尋找安全資產，也就是強勢貨幣，比如美元，或者黃金這類天然貨幣。

在這裡我貼過一個自己設計的三週期模型，後來在橡谷論壇也講過，但當時為了讓嘉賓多講，我就沒有詳細闡述。

這又回到經濟學架構，其中還摻雜了我對人類行為心理學和宗教哲學的認知。 

一切皆有價格，衡量價格的是什麼？

是信用。

信用的標度是穩定的貨幣。

貨幣的質量在於數量和成本，也就是利率。

世界各國政府完全忽略了貨幣的本源，他們以為貨幣是萬能藥，只要拼命寬鬆，壓低利率，降低貨幣成本，就可以刺激經濟上行。

但是市場是一個平衡市場，貨幣必須建立在與市場平衡的基礎上，才能夠發揮效應。而在現代經濟體系下，人們不能無約束的印刷貨幣，導致貨幣失衡，因此各國政府和央行會以藉貸的形式向未來借錢，並壓低成本，灑向市場。
這已經超出了市場的容量，導致人們將低成本貨幣投向虛擬資產市場，而非實際的真正經濟市場。

然而虛擬資產也是一種信用，當資產到達一個頂峰，然後向未來借貸的錢不能夠在預期的未來得到平衡後，貨幣的成本就會上升，從而導致實際利率上揚，於是資產崩塌，信用消失。

此時貨幣尚殘存信用，人們離開資產市場，保留貨幣。
但經濟迅速下滑。

於是，央行們試圖再次寬鬆，到達另一個臨界點，貨幣失效。
這就是日本面臨的終局可能，日元崩潰後，整個日本資產市場崩塌。
不僅僅如此，中國也面臨同樣問題。

人民幣在過去的十幾年裡，以另一種形式出現，那就是以人口紅利換房地產市場，貨幣流動性氾濫導致除了宇宙間最偉大的房地產市場外，絕無其他市場可以得到青眼。

起初，積累二十多年的改革紅利以房地產財富的迸發，伴隨著真實的居住需求，使得房地產良性循環。

但在人民幣不能自由兌換，不得不與美元共舞，且在美國為消除經濟周期危機而貶值和升值美元的遊戲裡，被動跟隨升值，且被迫在美元貶值時升值，低利率和高匯率導致房地產成為貨幣扭曲的表象。

然而地產和土地財政的良性循環過了臨界點，就變成惡性循環。

到今天，整個經濟不僅僅要承受地產經濟留下的十萬億利息，而且房地產的綁架，使得上層投鼠忌器，不得不一再在整個利益集團要挾下，釋放貨幣支撐。

但貨幣走向終局，也將是日本式的。當人口結構改變，貨幣實際成本上升，其他國家的貨幣和資產更具備吸引力，房地產內在的信用失效，整個經濟也就瞬間崩塌，讓我們用個經濟詞彙，也就是硬著陸。

此時，如果央行和政府也會步日本的後路，進入宿命，大規模寬鬆支撐，未必再說是房地產，而是大水漫灌，則人民幣的信用進入某個臨界點的時候。
崩塌也就出現了。

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