金銀看漲升溫 未來兩周成關鍵

石林 :
在美國聯儲局議息會議及英國舉行退出歐盟公投前夕，金、銀價格不理會美元匯價再度上揚而明顯回升，金價上週收報1273.3美元，銀市收報17.28美元，均屬3週來的偏高水平。
前周公布十分疲弱的美國就業數據，成為金銀市勢的轉折點。市場幾乎一致認為美國在本月加息的機會為零，儘管聯儲局主席耶倫上週一在費城的演說指出不能光看一個月數據，但就加息的問題沒有再提任何時間表。債券價格隨即反復回升，孳息率則持續下滑。至上週末美國10年期債券孳息率回跌到1.64厘水平，距今年2月所創的低點1.63厘相差不遠。週內金銀價格主要受這方面影響，與債券價格同升。
孳息率回落不獨是美國債券，其他國家國債孳息率更續向下沉，大規模的公債進入負利率區，部分資金要跑到金銀市場來避難。
英國舉行公投日子漸近，儘管實際結果並不一定公決退歐，但這可能性是存在。市場目前對此感到不安，上週五英鎊匯價跌至兩個月來的偏低水平；更重要的是，假如英國退歐真的發生，歐洲廣泛地區或會發生經濟恐慌，金銀價格將在此得益。
金市牛方在此形勢下再發動新攻勢，截至上週二的期金倉位數據顯示，大投機者及對沖基金所持的淨多頭合約量掉頭明顯回升，意味著早前的大型平倉潮已告一段落。至於反映投資需求的SPDR持金量，上週五續增至893.92噸，為兩年半的高水平。此外， 上週後段數個交易日，期金的未平倉合約量迅速回增，表示近日有頗多新倉入市，金價亦相應上漲。
投機者賭銀價升幅更大
銀市近月倉量變化沒有金市般明顯，但金價對銀價的比率依然偏高，不少投機者下注，賭日後銀價升幅會更大。
目前看好情緒再度籠罩金銀市場，其中的金礦股看漲百分比指數又再回升到79.31的頗偏高水平。但此熱度可能有點過分，首先，美國雖可能暫緩加息， 但貨幣政策正常化的路向無變，不致回頭又減息，故國債孳息率的再跌幅度將有限；其次，美元匯價在此形勢下竟可回升，應該是有人不願看到美元大跌。
敝欄還留意到，美國10年期債券對2年期債券的息差，最近一兩天竟創出多年的新低，這絕非中長期通脹將回升的應有反應。事實上，CRB商品指數最近兩天在中長線回升阻力水平下，因超買已開始呈回落的跡象，有一種商品實際行情更屬簡單直接，就是主要反映全球經濟狀況的期銅價格，上週進一步回跌到接近每磅2美元，回復到今年2月的低水平。此行情表示對稍後通脹會重臨的預期是虛幻的，反而是通縮陰影迄今仍揮之不去。
支持金銀價大升的因素主要是美元大跌及通脹惡化，但看來此兩項似被過度預期。假如稍後美國議息聲明並不太過偏鴿派，而英國公投最終決定留在歐盟，情況將有很大改變。
上周金價曾回落到敝欄估計的第一個支持位1235美元，但掉頭回升速度比想像快。按目前情緒， 金價可能持續上試1282美元、甚或1290美元。惟美元若保持堅穩，市勢會回吐，支持分別在1257或1249美元。
銀價上週回試16.2美元後急回升，其勢有可能一試17.5美元、甚或17.7美元。惟若無新刺激因素，市勢亦會回吐，支持分別在17或16.6美元。未來兩周可能是金銀市中長線的關鍵。