Project Paradise： 第四次清貨警報

自從1988年在報章撰寫圖表分析評論以來，曾經發出三次清貨警報，分別為1989年5月23日、1997年8月10日及2007年11月5日，見附圖一。今日發出第四次清貨警報。
以美國為首的環球股市在2009年3月初回升，回升時間已超過42個月，道指升幅超過100%。可惜成交疏落，是典型的B浪虛假反彈，殺傷力最強的C浪可能帶領美股考驗2009年3月的低位。

美國四大科技股已見頂

美國最大市值的四隻科技股已由高峯回落，下跌幅度由9.7%至14.9不等。這四大科技股在2012年10月23日的總市值為12501億美元，見附表。
值得注意的有以下四點：
第一，蘋果是市值最大的科技公司，市值5749億美元，已由高峯回落13%。
第二，持有蘋果的對冲基金共230間，倘若爭相減持，後果不堪設想。
第三，蘋果的日線圖呈現「死亡交叉」，後抽完畢後再以大成交量下跌，走勢惡劣，見附圖二。
第四，四隻最大市值的科技股已見頂回落，而且下跌幅度較大，美股難以安枕。
恒指方面，似乎仍欠缺下跌動力，在下列四個不利的循環周期影響之下，仍然在高位徘徊，拒絕下跌，容易令投資者失去警覺性：
第一，2012年10月30日是「滿月」，經常是港股下跌見底的時間。
第二，10月30日也是35日及14周循環低位出現的日子。
第三，最近太陽黑子非常活躍，並且發生最強力度的爆炸，根據以往經驗，股市下跌的機會較大。
第四，現時港股的投資者普遍認為熱錢不斷流入，對股市有支持作用。本報財經版昨日報道：「百億熱錢已湧港」。100億港元便可支撐港股？開玩笑吧！
總結：歐美股市危機四伏，港股難以獨善其身，清貨離場可以避免無謂的損失。

許沂光
圖表分析員

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路透：制裁下的伊朗通过迪拜向土耳其购入黄金

路透独家：今年八月，土耳其官方数据显示，价值约为20亿美元的黄金被发往迪拜，而买家则是伊朗。这些黄金帮助伊朗在西方的金融制裁下管理自己的财政金融。

西方针对伊朗核项目的制裁，将这个石油出口大国被关在国际银行系统门外，给伊朗的国际资金运转带来了很大的困难。通过实物黄金，伊朗可以继续将其财富在国境之间自由转移。

一位来自迪拜，熟悉土耳其和伊朗之间黄金交易的交易商说：“每种货币在世界上都有自己的身份，但是黄金不论在何地，都意味着没有身份的绝对价值。”

由于该问题的政治和商业敏感性，这些向路透社提供信息的知情者都拒绝媒体披露自己的身份。

伊朗向土耳其出售石油，土耳其向伊朗的国有机构支付款项。美国和欧洲的银行制裁禁止了美元或欧元的支付，所以伊朗只能收取土耳其货币里拉。里拉在国际市场上的购买力有限，但是却可以轻而易举地在土耳其购入大量黄金。

今年三月，在银行制裁开始之时，伊朗就突然增加了其从土耳其的黄金进口。官方数据显示，今年七月直接进口数目达到了18亿美元，相当于土耳其当月整个外贸赤字的五分之一。

但是今年八月开始，土耳其往伊朗的直接黄金出口骤降，而与此同时土耳其出口往阿拉伯联合酋长国的黄金数量则发生跳升。

根据今年八月的官方数据，土耳其出口的21亿美元金条中超过19亿美元被送往了阿联酋，而七月对阿联酋的黄金出口仅为700万美元。相比之下，对伊朗的出口则从之前几个月的12亿-18亿美元之间一下子跌至了180万美元。

迪拜商人表示，土耳其对伊朗的直接黄金出口变为通过迪拜间接出口，主要原因是伊朗方面想要避免被曝光。土耳其对伊朗的出口曾经在今年早些时候受到国际媒体的广泛报道，而现在这些黄金看起来是被出口到了迪拜。

迪拜的交易商、珠宝商和分析员表示在本地市场，他们没有发现突然的供应增长。他们认为这说明土耳其出口给阿联酋的黄金被直接转送到了伊朗。

黄金从迪拜被送到伊朗的方法还不清楚，但两地之间有紧密的贸易往来，大多数都是通过横跨海湾的木质帆船和其他船只，隔开两地的海湾最窄只有150千米。

伊朗的黄金买家或许是害怕从土耳其购入黄金的行为引起美国注意，后者正在迫使世界各国切断与伊朗的经济联系。如此以来，伊朗的黄金购买也可以免受土耳其政府的影响。土耳其和伊朗曾经紧密的关系近期开始稍有恶化，两国在叙利亚问题上持有对立立场，土耳其呼吁总统巴沙尔 · 阿萨德下台，但伊朗一直是阿萨德的亲密盟友。

黄金交易不意味着迪拜触犯了任何国际制裁条例。联合国制裁计划禁止任何与核相关材料的交易，冻结了部分伊朗个人和公司的资产，但是没有禁止绝大多数形式的交易。

土耳其的交易数据确认黄金是通过空运到达迪拜的。其中14.5亿美元黄金从伊斯坦布尔阿塔图尔克机场的海关出境，而约800万美元黄金则从稍小的萨比哈·格克琴出境。每位乘客可以携带50千克黄金，也就是说每月有上百位递送员为伊朗将黄金带到迪拜。他们都将黄金放在随身行李内以防失窃。

一位经纪表示，这是完全合法的行为，经过申报、缴付税款而且都被登记在案。记录显示约14亿美元的黄进出口都来自一家港口城市Izmir登记税收号的公司，但海关官员拒绝向记者透露出口商的信息。

对此，Zerohedge评价说：在一个离开美元就无法交易的世界里，土耳其和伊朗低调且有效的发现了漏洞，通过自然资源换取货币，再换成黄金。伊朗最后可以用黄金从那些不服从欧美禁令的国家买到任何东西。就算迪拜和土耳其被美国压迫停止这种交易，伊朗可以轻易的找到其他愿意参与交易的其他国家。这背后秘密和维持债券和股票每日交易的核心是一样的，那就是极具诱惑力的买入价和卖出价之差。

德國寄放海外的金條安全引發質疑

德國一個民間監督機構質疑德國央行對從冷戰時期就寄存在海外的儲備黃金，欠缺適當的監督機制，它們敦促德國政府與受託單位重新談判保管合約，定期檢查以及清點黃金。
（夏明珠報導）

德國有大約三千四百噸黃金儲備，以目前國際金價來算，總值大約一千九百億美元，這些黃金有一部存放在海外，冷戰期間，德國因為擔心與蘇聯集團開戰， 把大部分的黃金，都運出國，寄存在美國聯邦儲備銀行、法國還有英國央行的金庫裡。德國央行從來沒有去點算過，就算少了或是被人掉包，它們也不知道。

民間監督機構說，德國應該每隔一段時間，派人去檢查一次，不過央行認為無此必要，說沒理由懷疑受託機構。有國會議員要求，至少讓他們去巴黎以及倫敦看一眼，德國央行也以不方便為由回絕。

五月間，一些經濟學家、產業界領袖和國會議員，發起讓黃金回家的運動，到目前為止，已經吸引了一萬多人上網連署，為了回應各界的疑慮，德國央行上個月決定每年從美國提領五十噸黃金，運回法蘭克福的德國央行總行檢驗。
據報導，德國寄放在海外的黃金，大約半數存在紐約，重量大約有一千五百噸，英國部分，因為最近賣掉一批加上運回了一部分，大概只剩五百噸不到，法國數量有多少則不清楚。

WTO的黃金時代正在走向終點

 謝國忠

WTO體系給全球化提供了平臺，跨國企業是全球化的領導者。跨國公司極大地受益於全球化，它們在西方國家的政治影響力是WTO體系成功的關鍵。


2008年全球金融危機已經演變成政治危機。通過稅收實施再分配成為近來西方國家選舉的重要因素。但是，企業反對提高稅率。他們可以通過像瑞士和新 加坡這樣的避稅天堂在世界各國重新分配利潤。當大多數人的利益因此受損時，這些活動就會被視為負面活動。政治舉措相對於商業反應緩慢，但最終會趕上來。因 此跨國公司很可能會在本國失去政治影響力。

通過提高稅收解決全球化帶來的不平等是非常困難的，因此，政治家會轉而直接關注貿易。未來管理跨國貿易活動的規則將會更加復雜。外包壁壘 也會增加。進口稅會上漲。反傾銷手段將會更加頻繁地用於保護現有行業。WTO的黃金時代正在走向終點。實際上，貿易爭端加起來足以打敗WTO。

《金融時報》中國當前貨幣政策緣何難以進一步放鬆

中國央行主管《金融時報》：當前貨幣政策緣何難以進一步放鬆

雖然9月份居民消費價格指數(CPI)同比增長1.9%，比上月回落0.1個百分點，但這一低通脹數據，並沒有為貨幣政策放鬆贏得空間。
    
    並非CPI數據降得不給力，而是貨幣政策目前沒有更多進一步放鬆的理由。
    
    從央行日前公佈的金融統計數據看，今年前三季度社會融資規模高達11.73萬億元，比上年同期多1.92萬億元。儘管其中的人民幣貸款僅佔社會融資規模的57.3%，為6.72萬億元，同比多增1.04萬億元，但銀行信貸融資之外的信託貸款、企業融資等卻出現了大幅增長。其中，前三季度信託貸款增加7015億元，同比多增6176億元；企業債券淨融資1.56萬億元，同比多7186億元。社會融資總規模的居高不下，說明整個社會的流動性非常充裕。一些地方政府的投資需求和一些企業的資金需求，在銀行貸款難以滿足或不符合商業銀行信貸條件下，通過直接融資或取道“影子銀行”獲得了滿足。直接融資規模快速增長，且這一趨勢在未來還將繼續；信託貸款和委託貸款等“影子銀行”更是在社會融資中扮演重要角色。寬裕的社會融資使各地出台的區域經濟增長計劃、基礎設施投資等，擁有了充足的資金保證。考慮到當前全社會“金融緊、實體松”的融資格局，即便央行現在降息或者降低存款準備金率，那些不符合貸款條件的企業投資或地方政府項目，依然難以獲得商業銀行的信貸支持。在此情況下，央行若進一步放鬆貨幣政策，只會使全社會流動性氾濫。
    
    從貨幣供應量看，9月末的M2餘額為94.37萬億元人民幣，同比增長14.8%，高於上月末1.3個百分點，比上年末也高出1.2個百分點。由於今年M2的預計增長目標為14%左右，而為了穩增長，支持一批事關全局、帶動性強的重大項目，央行通過年內降低存款準備金率、降息、公開市場操作等一系列貨幣政策工具的綜合運用，特別是逆回購的持續不斷操作，增加貨幣供應量，9月末的M2餘額增幅已高於14%，也高於市場預期。此外，近一段時期以​​來，人民幣對美元的表現非常搶眼，上週人民幣對美元匯率中間價連續上漲。由於9月份的貿易順差擴大、採購經理人指數(PMI)有企穩跡象，而最新公佈的中國宏觀經濟數據也表明，經濟築底企穩的可能性大增，美國QE3也帶來了美元走弱的壓力，這些因素都強化了人民幣的升值預期。如果人民幣升值勢頭延續，外匯市場將會出現“賣美元”的狀況，“熱錢”也會回流國內，央行外匯占款更可能在10月份繼續保持正增長，外匯占款釋放的基礎貨幣也會較快增長，M2的同比增速更會繼續上升。在這樣的背景下，如果進一步放鬆貨幣政策，不僅實體經濟難以吸納超預期投放的流動性，也將會給目前剛剛漲幅收窄的房價注入新的上漲動力，中長期通脹壓力進一步加大。
    
    從CPI走勢看，目前豬肉價格進入上行週期，而隨著天氣轉冷，蔬菜等商品的價格也可能再度上升；而國內穩增長政策有可能催生新一輪投資升溫，帶動物價過快上漲。此外，美歐日推行量化寬鬆政策，大宗商品價格存在繼續攀升動力，輸入性通脹因素有可能成為拉升國內物價水平的重要推手。在新漲價因素匯集的情況下，如果進一步放鬆貨幣政策，將會給明年的CPI帶來上行壓力。
    
    從銀行間市場來看，9月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為2.93%，僅比上月高0.09個百分點，質押式債券回購月加權平均利率為3.01%，比上月高0.14個百分點，資金價格總體平穩。而從上週的隔夜利率和7天回購利率看，市場資金面表現得較為寬鬆。
    
    從上週的逆回購操作情況看，10月16日央行僅開展了180億元7天期和580億元28天期逆回購操作；10月18日，央行更是僅進行了總額300億元逆回購操作。逆回購操作量較上周大幅縮減，一方面表明，由於銀行體系資金寬鬆，一級交易商逆回購報量減少，央行被動降低操作量；另一方面也表明，市場資金面的寬鬆，讓央行削減了操作量。
    
    央行副行長易綱日前在IMF年會閉幕上的演講中說，“防通脹、穩增長、創就業、維持內外平衡”，是中國面臨的四大政策目標。易綱還表示，今年中國CPI漲幅有望保持在2.7%左右，今後需密切關注農業和農產品價格以及輸入性通脹對CPI的影響。在這裡，央行將“防通脹”放在四大政策目標之首，對輸入性通脹保持高度關注，足見央行對通脹的警惕。
    
    儘管難以進一步放鬆貨幣政策，但考慮到當前經濟下行壓力較大，為了刺激經濟增長，央行也不會將貨幣政策收得過緊。從9月末第三季度貨幣政策會議看，央行仍堅持“綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模”的基調。可見，當前的貨幣政策重心，並非放在實施寬鬆貨幣政策、進一步放鬆信貸總量上，而是要針對企業經營狀況惡化導致新增貸款下降的情況，在平衡中有效解決信貸資金供求的結構性矛盾。事實上，寬鬆的貨幣政策並不能提高經濟增長，當前的問題在於需求，並非可貸資金的缺乏。

日本央行：QE8後一個月 QE9將來臨？

日本產經新聞：政府要求央行增加20萬億日元資產購買 

日本產經新聞周二報導稱，日本政府要求日本央行將寬鬆措施擴大20萬億日元。該報引述一名政府消息源說，首相野田佳彥政府已經要求央行將資產購買項目從80萬億日元擴大至100萬億日元。日本央行將於10月30日舉行一天的貨幣政策會議，然後會發布對經濟和價格的半年度展望報告。目前經濟面臨多重風險和壓力，許多分析師預期央行將再度寬鬆。產經新聞說，新增20萬億日元，而不是5-10萬億日元，政府希望市場情緒能出現大幅改善。報導說，增加購買的資產將包括長期政府國債，股票，ETF和房地產投資信託。

路透：下週日本央行將傾向寬鬆 

路透社引述熟悉央行思考方式的人士說，日本央行下週將傾向於再度貨幣寬鬆，政策制定者正在考慮將增加資產購買和其他措施結合起來。路透社說，最有可能的選項是增加10萬億日元的資產購買，主要是購買政府債券，但也可能會增加購買ETF和房地產投資信託。路透消息源說，“如果復蘇有進一步延誤的風險，日本央行不應遲疑。”

 日本官員：政府繼續要求央行強有力寬鬆 

以下是兩日本官員周二的表態：日本財政大臣Jojima：政府要求日本央行增加20萬億日元資產購買的報導不實，預計日本央行將與政府緊密協調，在必要的時候採取大膽的措施。日本國內經濟所面臨的下行風險正在加劇，急切需要加快努力抗擊通縮並複蘇日本經濟。日本經濟大臣Maehara：將繼續呼籲日本央行追求強有力的貨幣寬鬆，以達到1%的通脹目標。政府和日本央行觀點一致，認為逃離通縮是重要的。如果時間允許希望參加下週的日本央行政策會議。不對政府要求央行擴大資產購買規模報導置評。日本政府正在研究經濟刺激方案的規模和時間框架。

ZH：QE8失敗後一個月 QE9將來臨？ 

ZH: 大約一個月之前日本央行增加10萬億日元資產購買，將總規模擴大至80萬億日元，此舉令許多分析師意外。但有一個小問題：QE8對日元的打壓只持續了9個小時，其效果就開始消退。一個月後，全球貶值競賽現狀沒有任何變化，於是該輪到日本央行嘗試QE9了。我們預計QE9的命運將和QE8一樣。

300 Fake Perth Mint Gold Bars Discovered in Australia As Chinese Gold ‘Forgery Factory’ Uncovered

Less than a month ago news broke that 10 PAMP gold bars filled with tungsten had been discovered in Manhattan.  An SD reader then discovered a Chinese firm openly promoting the sale and production of tungsten filled gold bars and coins.
The tungsten filled gold scandal has just gotten exponentially larger, as an Australian Seven News investigation discovered 300 fake Perth Mint gold bars and uncovered a Chinese gold ‘forgery factory’.
The investigators were able to purchase 300 Chinese sourced 1oz gold bars for a total of $300- and to no one’s surprise, when the investigators melted down the bars, all 300 were discovered to contain roughly the same gold content as Fort Knox. 
Seven News reports:

An Australian mint has called in the Federal Police after being shown evidence by Seven News that its gold bars are being counterfeited.
The investigation uncovered Chinese ‘forgery factories’ that will churn out fake bullion and even Australian coins, for a fraction of their face value.
Just one of the bars (seen below) should be worth more than $1,700.

The fake bars discovered are reportedly Perth Mint Kangaroos:

“There are some poor people out there who have gone and bought these products thinking they’ve got a bargain and have actually been ripped off,” Ron Currie from the Perth Mint said.
At Wenzhou, in China’s south east, a suspicious discovery is made after taking a tour of one factory that makes medals and badges – there are thousands of samples.
On the front is stamped “Perth Mint Australia”, on the back are kangaroos – a close copy of the actual design used by the mint.
The tour guide doesn’t hold back when quizzed about the procedure.
“First we did the silver plating, then the gold plating,” he said.
What should be valued at $510,000, is actually counterfeited gold bars that Seven News paid $300 for (300 pieces at $1 each).
Mr Currie says while the number reaching Australia is relatively small, the damage can be significant – but there are tell-tale signs.
“If it looks like a deal that’s too good to refuse – you should refuse it. Secondly the quality – the quality is nowhere near as good as the real product,” he said.
“We’ll of course follow it through and take it up with the Australian Federal Police.
“The Australian Federal police are very helpful and are very interested in stopping counterfeits or copies coming into Australia.”
China has long forged Western products, but this is altogether different because it has the potential to do so much harm.

We again stress to our readers the importance of purchasing your bullion from a reputable dealer that purchases its product DIRECTLY from major wholesalers and refiners.
In other news, the Chinese forgery factory reported Monday a record 150 ton order from long time client the NY Fed.