中國黃金：三個“世界之最”下的供求失衡

全國黃金行業管理座談會日前在蘭州召開。會議傳出的信息顯示，2013年，我國黃金行業連續創造了三個“世界之最”：產量、消費量和進口量。與會人士認為，雖然產能雄踞世界之巔，但我國黃金工業仍將面臨供給不足的矛盾，“盛宴”之下仍然供求失衡。

黃金工業的“黃金年”

記者從會議上了解到，2013年，我國黃金產量達到428．2噸，同比增長6．2％，產量佔全球的14．7％，連續7年成為全球最大的黃金生產國，當年國內黃金行業實現工業總產值3707億元。

中國黃金協會會長宋鑫說，2013年國內黃金消費量首次突破1000噸，達到1176．40噸，同比增長41．3％，黃金消費量約佔全球實物黃金消費的27％，成為全球最大黃金消費國。中國黃金協會數據顯示，2013年4月爆發搶金潮時，中國大媽們在當年二季度就消費了385．82噸黃金，上半年國內金條消費更是大幅增長了86．5％。

央行的數據顯示，我國在2013年是全球黃金進口第一大國。

三個“世界之最”使2013年真正成為我國黃金工業的“黃金年”。

宋鑫認為，2013年我國黃金產業實現了勘探、開採、加工、消費、投資、交易全產業鏈的跨越式發展。工信部原材料工業司司長陳燕海說，2011年—2013年國內黃金產量、消費量年均增長率分別為7．9％和27．2％，我國已成為全球最重要的黃金加工大國和黃金珠寶消費市場。

而隨著黃金交易市場的開放，市場活力明顯增強。陳燕海說，2013年上海黃金交易所全部黃金品種成交量與上海期貨交易所黃金期貨成交量較2010年分別增加了56％和178％，目前上海黃金交易所已成為全球最大的場內實金交易市場。

“盛宴”下的供求失衡

產得多進口得多銷售得更多，讓業內人士困惑的是，國內黃金市場到底有多大？

在此次的蘭州會議上，與會的黃金產業界人士分析認為，我國黃金供給不足矛盾將長期存在。 “受資源製約，國內黃金生產難以滿足迅猛增加的市場需求。”陳燕海說。

數據顯示，我國黃金產量遠不能滿足國內的黃金消費量。儘管2013年我國黃金生產再創歷史記錄，但是同年國內黃金消費量首次突破千噸，達到1176．40噸，同比增長41．36％，產銷缺口竟然高達748．237噸。

除了供求失衡外，黃金價格的大幅下跌，客觀上也促進了黃金消費市場繁榮。 2013年全年黃金價格一路跳水，全年下跌近28％，創下1981年來最大年度跌幅。今年以來，黃金價格繼續下跌。記者在和多家金店的負責人交談時，他們認為，相對於人民幣而言，許多消費者還是看好黃金的保值功能，價格下跌都是吸納的良機。

除了市場供求外，政府的可能儲備，也會助推黃金市場需求。在蘭州會議上，業內人士建議國家加大黃金儲備，在人民幣國際化進​​程中，大量的黃金儲備不可或缺。

國際貨幣基金組織的數據顯示，目前中國內地的黃金儲備只佔外匯儲備的1．7％，是黃金儲備排名前20位中佔比最低的國家。據世界黃金協會的數據，以全世界的平均數來計，各國央行儲備的黃金佔全世界外匯儲備的比例也達到了10％。

加快整合資源步伐

宋鑫說，伴隨著互聯網商業的發展，黃金等金融產品交易可能進入全新的電商時代，隨著交易模式的不斷創新和交易品種的日益增加，我國目前已經建立起了功能有別、形態多樣的黃金市場體系，成為我國金融投資市場的重要組成部分。同時，隨著我國居民黃金投資興趣的不斷增強和投資渠道的不斷拓寬，實物金、紙黃金、黃金期貨以及黃金衍生品等大幅增長。

面對巨大的市場缺口，業內人士認為，需要加快整合資源步伐，對外加大黃金進口，對內加快結構調整。

進口一直是緩解國內黃金市場供求緊張狀況的主渠道之一。央行的數據顯示，2013年我國成為全球黃金進口第一大國。工信部原材料工業司司長陳燕海說，我國黃金工業面臨的供求不足，未來較長一段時間仍將以來大量進口，積極利用境外資源必不可少。

除此之外，業內人士認為，目前國內黃金企業要加快結構調整，提高整體實力，推進黃金產業高質量高效益發展。陳燕海說，目前我國黃金行業資源分割依然存在，一些企業技術水平低，採礦損失率、選礦回收率、勞動生產率等指標仍然較低，一些地區還存在濫採亂挖、採富棄貧現象。所以必須加快整合步伐，促進黃金產業增產增效。 （據新華社報導）

6月份俄罗斯黄金储备规模超越中国 居全球第六

世界各国5月官方黄金储备

世界各国6月官方黄金储备

世界黄金协会（WGC）6月6日发布的《全球官方黄金储备统计》报告显示，俄罗斯目前持有的黄金储备规模达到了1068.4吨，超过中国位居全球第六。

根据报告，俄罗斯央行在刚刚过去的5月增持了27.7吨黄金。至此，俄罗斯已拥有1068.4吨的黄金储备规模，超过了持有规模为1054.1吨的中国，排在全球官方黄金储备规模榜单的第六位。不过，黄金目前分别仅占俄罗斯和中国外汇储备的8.9%和1.1%，远低于西方各主要经济体央行的水平。

报告还显示，美国、德国、意大利和法国是目前持有黄金储备规模最大的经济体，持有规模分别为8133.5吨、3386.4吨、2851.8吨以及2435.4吨。上述四国与持有规模为2814吨的国际货币基金组织（IMF）一起，位列全球官方黄金储备规模榜单的前五位。

上述四国黄金储备在外汇储备中的占比均超过了65%，分别为71.7%、67.7%、66.5%和65.1%。

此外，瑞士、日本和荷兰分列该榜单第八至十位，其黄金储备持有规模分别为1040.1吨、765.2吨和612.5吨，在本国外汇储备中占比则为7.9%、2.5%和53.7%。

美元或引爆世界經濟大戰購買黃金白銀“有備無患”

Sharps pixley專欄作家Patrick A. Heller最近撰文稱，近年來，中國以及俄羅斯在國際政治經濟體系中日漸崛起，美元霸主地位受到挑戰。同時，鑑於各種政治經濟較量，“去美元化”愈演愈烈，美元受到挑戰。加之對美國經濟復甦或是偽繁榮的質疑，美元穩定性受到一定程度削弱。美元或引爆第三次世界經濟戰爭，建議多購買黃金白銀等硬通貨，做到“有備無患”。

今年5月，長達十年的中俄兩國天然氣供應談判終於破冰，中俄兩國簽訂了30年期4000億美元天然氣供應協議。始於2004年的中俄天然氣談判“馬拉松”終於結束。除了上述重大事件以外，美國還面臨來自美元及美國經濟的其他挑戰。美元戰爭或將引爆第三次世界經濟大戰。

5月16日，中央國家機關政府採購中心發布通知稱：所有計算機類產品不允許安裝Windows8操作系統。 21世紀經濟報導記者第一時間聯繫微軟中國相關負責人，她在電話中稱：不太清楚具體情況，目前正與法務部與市場部核實情況。中央國家機關拒絕採購Windows8，這對於美國微軟公司不啻於當頭一棒。

此外，美國思科公司證實近期一月，該公司沒有收到來自中國的新訂單。有相關外媒報導稱，中國政府正在呼籲國內銀行停止使用IBM公司的高端服務器，轉用本國品牌。

中國最近一年以來，開始逐漸減持美元貨幣儲備及美國國債。

據外媒5月22日報導，上周美國財政部國際資本流動報告（TIC）所進行分析顯示，在“比利時”史無前例地大規模增持美國國債同時，俄羅斯正在以前所未有的速度減持美國國債，僅僅在3月就出售創記錄的260億美元，相當於總持有量的20%。同時，中俄兩國與德國、沙特阿拉伯、非洲以及南美部分國家正在逐漸加強聯繫與合作。

但是，大國之間的經濟博弈，美國人民並不十分知悉。他們聽到更多的是關於美國自由民主以及美聯儲關於經濟復甦的大量吹噓。

上述經濟戰爭導火索並不是事發偶然。中國和俄羅斯在世界政治經濟體系中低位逐步增強，而美國國際影響力逐漸下降。世界各大主要經濟體正在等待時機。去年美國國家安全局(NSA)監控國內電話和電子郵件及“斯諾登事件”就引發了一波政治經濟較量。

商品期貨投資大鱷羅傑斯（James Rogers）在最近接受采訪時稱，十年前，中國政府掌控80%經濟體，只有20%經濟是由市場自由運行的。現今，美國政府操控經濟比例由先前的20%上升到了40%。中國政治逐漸趨於民主化，經濟實力也日漸壯大。因此，中國經濟在增長而美國經濟發展緩慢也在情理之中。

美國是世界上最大債務國，美國政府每年面臨巨額財政赤字負擔。鑑於此，一旦第三次世界經濟大戰爆發，美國政府很難左右經濟態勢。唯一有效的措施或是美國政府放鬆對私營企業監管。

美國政府很難向從前獨霸世界政壇，對世界經濟的話語權或受到削弱。若經濟戰爭爆發，美元即使不會崩潰，也將受到重創。鑑於此，建議普通大眾多購買黃金白銀等硬通貨來規避風險。

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存款負利率意味著什麼歐洲央行為什麼這麼做？

歐洲央行本週四幾乎釋放了全部火箭炮——存款負利率、結束SMP沖銷、準備歐版QE、4000億長期LTRO操作…

熟悉見聞的讀者可能會了解這些專業名詞，如果你還不知道他們意味著什麼，華爾街見聞通過四篇文章來簡單解釋這些術語以及可能的影響。

首先是存款負利率。歐洲央行宣布將隔夜存款利率從0.0%削減10個基點至-0.1%，這令歐洲央行成為史上首家實施負利率的主要央行。

1，存款負利率是什麼？

歐洲的銀行將一部分錢放在歐洲央行，其中一部分是監管所要求的法定存款準備金，另一部分則是因為銀行有錢沒地方花，或者不願意花，放在央行又安全又省心。

但錢都躺在央行的賬上不進入實體經濟就無法刺激信貸需求，從2012年7月開始，歐洲央行把存款利率降到了零，如今更是進一步降為負值，這意味著央行要向在其賬上的銀行隔夜存款收取額外的利息。 （換句話說就是：既然不給利息都無法讓你們花錢，那我就收費！你存100塊我就收1毛，看你們放不放貸！）

2，歐洲央行為啥這麼做？

歐洲央行自己給出的解釋是，如果央行希望採取措施對抗高通脹，通常會加息，使得借款更加昂貴，儲蓄變得更加吸引。相反，如果央行希望對抗太低的通脹，就會降息。

鑑於歐元區通脹預期將長期遠低於2%的水平，歐洲央行管委會已經判定需要降息了。

3，負利率真的可以讓銀行借貸嗎？

目前歐元區央行針對家庭的一年期平均貸款利率為5.7%，對小企業的利率是4.5%。

《華爾街日報》認為，如果歐洲的銀行在零利率的時候都不願意借款，利率變為-0.1%，情況也不大可能有什麼好轉。

4，那歐洲央行到底圖個啥？

除了刺激海量的資金進入私營經濟部門，還有一種說法是歐洲央行實行負利率的目的是令歐元匯率走低。降息會令貨幣貶值。

根據最開始實行負利率實驗的丹麥的經驗，此舉的目的是希望降低歐元區的市場利率，避免更多的海外資金流入歐元區，鼓勵投資者在其他的投資上尋找更高的回報。事實證明，這種方法確實可以幫助央行扭轉貨幣升值的態勢。 （具體請見後文所附的丹麥負利率實驗）

5，市場對負利率是什麼態度？

這是一個未知的領域。因為沒幾個國家實施過負利率，所以市場不少人持謹慎的態度。國際清算銀行(BIS)行長卡Jaime Caruana日前就曾提到，整個金融市場的構架是基於正利率，這是常態，採取負利率的後果無從知曉。而且，益處也並不明顯。

“如果銀行業在央行的存款利率為負，我不認為銀行就會增加放貸，他們可能只會決定縮減資產負債規模。”

持這種觀點的人不在少數，他們認為負利率迫使銀行增加信貸供給，卻未必能創造信貸需求，這種方式會適得其反，帶來難以預料的後果。

6，負利率可能的風險有哪些？

除了益處不明顯（未能刺激私人信貸）之外，有觀點提到，如果銀行不願轉嫁成本，負利率將擠壓歐洲銀行業的利潤，令銀行業的複蘇更加艱難，轉嫁了成本（上調利率）又將影響消費需求。

另外，如果這一政策鼓勵投資者轉向投資於外圍國家從而會推高收益率差價，這就會吸引歐元區外的資本流入，可能會打擊壓低歐元的目標。

附：丹麥的負利率實驗

2012年7月，丹麥決定開展存款負利率實驗。當時，歐洲主權債務危機惡化，AAA評級的丹麥成為投資者的避風港，丹麥克朗對歐元持續升值，丹麥出口受壓。當時實施“新奇”的存款負利率有兩個目標，一是鼓勵銀行更多地向私營領域放貸，二是讓丹麥克朗計價資產對全球投資者貶值，去除丹麥克朗本身的泡沫。

一開始，丹麥央行設置的存款利率是-0.2%，丹麥克朗稍有貶值後存款利率被調至-0.1%。 《華爾街日報》報導稱，丹麥銀行主管Lars Rohde去年在接受采訪時稱，負利率對匯率產生瞭如期影響。 “ 這是一個非常有效的避免不必要資本流入的工具。”

歐洲央行當前困境和2012年的丹麥有些類似，同樣是貨幣持續強勢和私營領域信貸緊張。 5月歐元區通脹年率僅有0.5%，遠低於其2%的通脹目標。

不過，丹麥和歐洲央行也有不同之處。丹麥並不像歐洲央行或瑞典Riksbank那樣有通脹目標，保持匯率穩定是其政策組合的主要目標。丹麥央行的匯率綁定政策是，試圖將克朗對歐元控制在7.46038 上下2.25%以內。

總體上，丹麥負利率為歐洲央行提供的經驗也比較混亂。雖然其負利率政策使丹麥克朗貶值了，但並沒有產生鼓勵銀行放貸給家庭和企業的效果。

今年4月，丹麥宣布加息了，結束了近兩年的負利率實驗。丹麥央行聲明稱，將存款利率從-0.1%升至0.05%，丹麥銀行業不再需要向央行支付“存放費”。

丹麥央行加息宣布後，丹麥克朗對歐元急劇走高。

澳洲珀斯鑄幣廠：今年5月金銀幣銷量環比均跳漲

澳大利亞珀斯鑄幣廠(Perth Mint)週四(6月5日)公佈的最新數據顯示，儘管2014年5月金銀價格出現下跌(倫敦金跌2.9%，倫敦銀跌1.5%),但該月金幣及銀幣銷量較4月均有較大幅度的增長。然而，與去年同期銷量相比則是漲跌不一。

具體數據顯示，5月澳大利亞金幣和金條銷量共計36127盎司，較4月增54%,但較去年同期下滑59.2%；5月澳大利亞銀幣和銀條銷量跳漲至630349盎司，較4月激增74.1% ,同時較去年同期也增長5.7%。

與5月數據成鮮明反差的是，此前4月珀斯鑄幣廠無論是金幣還是銀幣銷量都較3月和2013年4月大幅減少，證明5月需求開始有所回升，

下方是2013.5-2014.5澳洲珀斯鑄幣廠月度金銀幣銷量數據：(單位盎司)

擴GDP範圍 自欺欺人假象

 王冠一


2014年6月3日

【明報專訊】非洲國家尼日利亞早前透過把電訊與電影業的經濟價值，納入GDP的計算準則之中；可謂不費吹灰之力，搖身一變成為非洲最大經濟體。可見修改GDP的計算方法，能輕易為國家帶來好處。


某國政府若要改善財赤或負債水平(財赤相對GDP比率、公債相對GDP比率等)，除了設法控制財政預算與直接減債之外，亦可以設法提升國家經濟價值。對政府而言，提升國家經濟價值一般較直接削赤減債容易得多。

不過，遇上像美國第一季GDP意外顯著倒退的情?，政府如要靠經濟自然增長的方式改善財政，絕非易事。

美納入科研開支及電影版權
由 於美國經濟經歷了「大風雪」(Polar Vortex)的蹂躪，第一季大部分商業活動陷於半停頓狀態，拖累整體GDP按季倒退達1％，如非美國總統奧巴馬的醫改法案(Obamacare)成功過 關，第一季個人及家庭消費開支對GDP的貢獻，絕對無法達到2個百分點之多；意味第一季GDP的倒退情?會更加嚴重。因此，單純期望經濟持續穩步增長以令 財赤與負債有所改善，對於那些倚賴發債融資幫補政府財政運作的國家來講，有時進度實在過於緩慢。

其實，美國早在去年7月，已決定改變GDP的計算準則，把科研開支與電影版權的經濟價值，也一併計入GDP的計算範疇之中。美國2012年的經濟價值，「無端端」膨脹了3.6％，對往後日子計算財赤與負債水平，顯然有所改善。

不過，對於大西洋彼岸的歐洲，經濟前景恐怕較美國更加遜色。以歐元區為例，經濟增長放緩、失業率高企之外，近期還要應付通縮的威脅；加上曾經爆發歐債危機，歐洲諸國的財政實在有必要及早改善過來。

英國意大利GDP計及黃毒事業
根據歐盟的最新規定，今後境內凡涉及創造經濟價值的活動，無論是合法還是非法、實體經濟還是地下經濟，各成員國政府一律需要把相關經濟價值計算入GDP之中。意大利與英國隨即宣布，計劃把賣淫、製毒販毒、黑市煙酒等地下經濟的市場價值，全都納入國家經濟價值之中。

這 些地下經濟在英國的價值，估計高達100億英鎊。假如9月起有關經濟活動正式納入英國GDP計算範疇之內，英國的GDP將即時膨脹5％！意大利方面，此等 地下經濟活動的經濟價值，佔意大利GDP總值達17％，估計納入意大利GDP計算準則之後，意大利GDP將額外錄得1％至2％的增長。

稍後瑞典、挪威、芬蘭、奧地利、愛沙尼亞、斯洛文尼亞等，亦會陸續把黃、毒事業的經濟價值計入GDP之中。只要歐洲諸國的GDP價值一一膨脹起來，財赤與負債水平便可望一夜間回落。

只不過，值得深思的是，此等地下經濟活動從來不會主動向政府申報收入與利潤，試問歐洲諸國政府從何獲得準確的經濟活動數據？如果單憑政府一廂情願的猜測，這樣豈不是給予歐洲各國政府「造數」空間？

即使更多國家最終成功利用類似的會計手法減輕了財政負擔，一切其實只不過是自欺欺人的假象。

美國銀行業 危機四伏

投機智慧 - 許沂光 2014年6月3日





美國幾間大銀行過度投機，觸發2008年環球金融海嘯。聯儲局迫於無奈以離經背道的行動救市。

聯儲局持有的總資產由2007年的8,000億美元暴升至2014年5月21日的43,275億美元，上升幅度440％，是資產淨值563億美元的76.8倍。聯儲局購買債券的計劃終於到了落幕的時間。2014年6月17日及18日聯儲局會議後可能進一步將每月購買債券金額減至350億美元，整個計劃預期在2015年1月結束，見附圖(一)

美股在成交量疏落的情況下迭創新高，是虛假的B浪反彈。事實上，美國大銀行過度投機的毛病並沒有改善。根據政府公布的數據，美國25間最大銀行在2013年年底持有衍生工具合約總值高達236萬億美元，其中四間最大銀行佔218萬億美元，見附圖(二)。

總結：美國四大銀行的規模比2008年金融海嘯前更大，而且持有巨額衍生工具，隨時可能引爆更為嚴重的金融危機。