匯豐解密：為何2014年金價彈性發生了變化

匯豐銀行(HSBC)大宗商品研究分析師James Steel



由中國黃金協會與世界黃金協會共同主辦的首屆中國國際黃金大會於9月10-12日在北京國際會議中心舉行。匯豐銀行(HSBC)大宗商品研究分析師James Steel在金融業貴金屬論壇上表示，今年黃金市場的一個重大變化時機構投資者流向個人投資者，因而金價的彈性發生了變化。

以下為James Steel發言實錄：

最近幾年黃金流動加速了，主要是因為西方投資者售出自己持有的黃金，西方流出黃金很多，但是還是滿足不了流入國黃金的需求。將來“西金東移”這種趨勢依然會持續下去。

黃金不僅僅是商品而是貨幣。除此之外在經合組織國家黃金更多被看作是一種貨幣，這個有很多的歷史原因了。在這個紅色部分國家通脹率歷史比較高，央行受到政府管制也比較多，所以說種種原因造成的結果就是在這個國家黃金更多的被看作一種貨幣。在這些國家當中可以看到有很多的交易中心，那麼這些交易中心他們對於市場所做出的反映其實有時候也是不一樣的，基本上我認為最重要的一點就是黃金它是隨著資金的流動而流動的，這不僅僅是過去十年的現象，而且還是過去五千年的現象。包括埃及古羅馬的時代，從南歐到北歐包括從殖民時代，從澳大利亞、北美、南非黃金流向了歐洲，從拉丁美洲流向西班牙然後流向歐洲北部，一戰以前黃金是從美國流出到其他國家的，後來可能有些其他變化，黃金又流向了歐洲，現在可以看到黃金主要是從西方流向了東方，流向中國印度這樣的國家。經濟發展和工業化程度最高那這些地方就是黃金會流向的地方，幾千年來都是這樣的情況，將來這種趨勢依然會持續下去。

現在這個時代可以說是在最近幾年黃金流動加速了，主要是因為西方投資者售出自己持有的黃金，之前的講者也講過，西方流出黃金很多，但是還滿足不了流入國黃金的需求。去年看到很多投資者都在出售自己的投資。那麼黃金ETF它是占到了世界每年產量95%，匯豐占到所有的ETF的85%，所以現在看到了這樣的情況。整個世界的黃金格局已經發生了比較大的變化。對沖基金還有實物投資基金，還有投資組合的基金，保險公司，他們是如何參與到這個黃金流動當中去，這對未來有什麼影響？首先可以說將來金條市場它可能受到西方大型機構投資者的影響越來越少，從2011年到2012年2013年，特別是2007年到2012年看到這樣一種趨勢，就是要注意到第一點的現象。還有一點就是需要注意的價格的移動，它是從西方流向東方，西方我剛才說黃金更多是一種商品而東方更多是一種貨幣，而隨著價格的變動看到這個黃金從機構投資者流向消費者，流向個人消費這，看到一個結果就是黃金的價格彈性會發生變化。這個彈性會增加，也就是說黃金可能對這個需求敏感度會增加。

可能消費者看來他看到的區別就是說這個黃金首飾到底貴還是不貴跟機構投資者看待黃金的角度就不一樣了，看到交易中心也隨著這種定價的價格變化也在發生變化。倫敦紐約的影響力正在逐漸的減少，上海、孟買等新興的交易所在增加。

人均的黃金消費量在中國來說還是比較低的，這就說明中國潛在的需求應該還是很大的。有很多人經常問我，他說中國經濟正在逐漸的下降，正在逐漸的減慢，但是我回答是大大家如果看一下中國收入的變化，比如說今年的中國GDP增加7%，它帶來中國人民收入增長就相當於幾年之前GDP10%帶來的增長。所以說中國的需求在發生比較大的變化。比如說周大福一月的時候就開了它的第2000家店，而他們希望在接下來的15年當中把店開到四千家，而大家知道麥當勞全球只有六千家店，而很多的周大福的店都會分佈在中國，所以說這個需求是很大的。還有一點大家不要忘記，大家知道中國黃金市場是90年代末才出現的，就是合法的黃金市場，不記得是哪個機構做過這麼一個數據的調查，他就說印度有三萬家黃金銷售點，但是中國現在的黃金銷售點遠遠低於那個數字，所以說這個需求的潛力是很大的。中國從香港進口黃金的數據，可以看出，為什麼今年的進口數據不是很高呢，主要是因為前一年的數據太好了，但是大家如果看一下這個數據，其實中國的進口數據仍然是表現比較強勁的。

那麼這張表就顯示的是中國市場的潛力，不僅僅是中國還有其他新興國家的潛力，這是這些國家的人均GDP2012年的一個統計，那美國是四萬三千美元，中國大概是八千美元，南非可能稍微高一些，印尼稍微低於中國。也跟世界銀行做過一些合作，做過一些研究，看一下收入到底增長到一個什麼程度才能對這個市場造成影響？比如說你收入到了四、五千美元，可能你飲食發生變化，你到了九千、一萬的時候，你可能想買房子買車，看到新興國家人口的變化包括收入的變化，他們都會在將來極大影響到這些國家的消費情況。當然也有一些不同的挑戰，現在看到是有西金東移的趨勢，可以看一下東方國家他們的需求應該是比較樂觀的，但是其他國家可能不是那麼樂觀，主要是美元處於一個強勢的地位。包括日本、西歐他們的情況也不是特別的樂觀。工資上漲的比較有限，如果說美元表現強勁，然後其他方面的情況不利的話，對於黃金的行情也是非常不利的。

主要的西方國家看一下他們通脹率看到他們的增長率，你可以把這些數字跟那些國家央行和政府設定的通脹和增長目標進行比較，你會發現其實沒有達到之前設計的目標，黃金在這種情況下其實它表現不會有非常大的起色的。

之所以現在金價比較高，最近幾年比較高主要是因為亞洲方面的需求比較強勁，金價不會降到以前的水平因為亞洲的需求可以把金價支撐起來。會看到更多的價格方面的變化，比如說波動性會減少，如果說GDP人均收入達到1萬5或者1萬8的時候，需求會有很大的增長，消費者對於價格是比較敏感的。如果說金價上漲比較大的話，那麼可能需求也會有相應的變化。如果說金價降到1200或者1100以下的話，會發現對於價格比較敏感的消費者增加購買量，所以說金價不會出現太大幅度的下跌。

CME今年稍晚將在香港推出可實物交割黃金期貨合約

　

芝加哥商業交易所金屬產品部執行總監Harriet Hunnable女士表示，芝加哥商業交易所(CME)今年稍晚將在香港推出可實物交割黃金期貨合約。

該合約芝加哥商業交易所首次推出以公斤為計量單位的黃金期貨合約，但是仍然以美元為報價，並在芝加哥商業交易所GLOBEX平台實現24小時交易。

Harriet Hunnable稱，這份以香港為交割地的黃金合約將有效反映東亞地區尤其中國黃金市場報價，降低本地區黃金交割升水。對於CME推出的合約規格是1公斤，Harriet表示是適應亞洲投資客戶的需求而量身定做的。當前CME的美國期金合約規格為100盎司，也是全球最具流動性的期金合約，但是該合約對於亞洲客戶而言數量過高。

中國民間黃金儲備約為6000噸人均持有量不足4.6克

中國黃金協會11日發布的一份報告稱，中國民間黃金儲備約為6000噸，是印度民間黃金儲藏量的一半。　　

中國黃金協會在11日北京舉行的中國國際黃金大會上發布《中國黃金行業社會責任報告》。據該報告，中國人均黃金持有量不足4.6克，與全球人均20克的水平相差很大，增儲的空間也很大。民間藏金主要以首飾和金條、金幣等形式存在，歸民眾所有。　　

2013年，中國黃金消費首次突破千噸，達到1176噸，同比增長41%，超過印度，成為全球最大的黃金消費國，成為“藏金於民”時代到來的標誌。　　

中國黃金協會會長宋鑫表示，民間黃金儲備是官方儲備的重要補充，與官方儲備具有同等作用。因此，要鼓勵民間黃金投資和消費，實現“藏金於民”。中國黃金行業應增加黃金消費品、投資品品種，擴大民間黃金消費。

中國工商銀行[-0.28% 資金研報]貴金屬業務部總經理周明在大會上說，到2020年，中國預計有3-5億人口達到中產收入水平，即人均年收入5000-35000美元。中國擁有悠久的黃金投資與消費文化，實物零售市場遠未飽和，中國黃金市場成長空間巨大。　　

據同日發布的《中國黃金年鑑2014》，中國成為黃金消費第一大國的同時，2013年黃金產量突破400噸，低於黃金消費量。中國的黃金供需平衡主要是通過增加進口實現的。 2013年中國進口黃金增長了近兩倍，達到1506.5噸，成為全球最大的黃金進口國。

非貨幣化無損黃金價值(下)

2014年09月10日 06:16


黃金財富價值可以超越信仰

人類的信仰是多元的。不同信仰的人群的價值判斷標準存在差異，甚至完全相反。我們說黃金是人類價值認知的最大公約數，也就是說黃金是人類信仰的最大公約數。黃金的價值可以超越信仰的差異，而為不同信仰的人認可。

在現實的社會層面出現的日益增多的黃金財富需求，引起了對黃金非貨幣化的反思，新金本位思潮已經出現。進入新世紀[-0.74% 資金研報]的種種事件表明，將黃金清除出人類財富體係並非易事。當今，黃金依然是人類財富認知的最大公約數，也就是牢固的人類財富信仰。

黃金財富價值可以超越國界

當今是信用財富的天下。而國家信用是受國家主權支撐的，超越了國界，國家主權就失去了效用，因而信用財富就失去了價值。而黃金的價值是人類財富的最大約數，為眾多人所認可，所以它的價值可以超越國度，成為國際的硬通貨全球流通。雖然黃金已不是貨幣，已不再是流通支付的手段，但極易變現，可以成為特殊情況下的求生手段。

可能我們不會想到，今天美國特種傘兵還配有黃金裝備。給予空降大西洋[-0.81% 資金研報]的傘兵的黃金裝備是一枚1英鎊的金幣、兩枚半英鎊的金幣、一枚20法郎的瑞士金幣、三枚金戒指。用於空降東南亞傘兵的黃金裝備是一條金鍊、一條金鍊環、兩枚金幣和一塊金表。黃金裝備是以備緊急時刻逃生而用的，因為全球人類對黃金都有共同的價值認知，故在不同的地域和國家都可以成為交換的媒介。

黃金財富價值可以超越種族

人類有不同的種族。各種族之間的文化、習俗都有所不同，因而有不同的價值觀。但對黃金的價值認知卻有驚人的一致性。最能表現這一點的是全球200多個國家50%以上都有黃金儲備，遍布全球5大洲，這些不同種族的國家都將黃金作為自己國家的重要儲備財富。中國人和印度人在外貌上和風俗上有很大差異，但對黃金的熱愛上卻高度一致。

由於黃金財富價值可以超越種族，即使今天黃金已不是法定國際貨幣，但黃金的流動性極強，仍是全球性的市場體系，全球24小時不間斷交易和全球價格形成機制，顯然這是其他金屬所不具有的。

黃金財富價值可以超越階級

人類具有不同的種族，而且又分為不同的階級。由於社會資源佔有量的差異、文化程度差異和社會政治地位的差異，不同的階級人群有不同的嗜好和不同的品位，從而產生價值觀的差異。

黃金首先是作為權貴的象徵而為統治階級所佔有、所認可。統治階級是社會物質財富的佔有者，也是精神財富的佔有者，因而那些沒有精神生產資料的人們的思想一般是受統治階級支配的，所以統治階級對黃金的佔有並不影響黃金價值觀的向下傳播，相反統治階級對黃金財富概念的傳播，成為社會思潮形成的推動力。由於黃金與社會最高權勢的密切關聯性，在人類社會的初期，黃金財富就成為全民的共同認知。

黃金是人類最早發現並使用的金屬。在與人類為伍的數千年間，黃金曾在人類社會中承擔過多種社會角色，從而產生了多種黃金文化指令。但隨著社會的變遷，黃金的社會角色也在變換，有的黃金文化指令消失了，有的變化了，唯有黃金財富指令愈久彌堅，成為黃金文化的核心。

在當今信用財富的汪洋大海中，黃金財富又成為安全和穩定之錨，為黃金財富文化指令增加了新的內容，從而豐富和發展了黃金財富文化指令。其強大的社會權勢讓美元也不得不低頭稱臣——這並不是想像而是現實。

黃金財富PK美元財富

美國是國際貨幣體系中心貨幣的發行者。美元作為國際貨幣體系的中心貨幣，是國際貿易結算的主要工具和國家財富儲藏的主要方式，因而美國占據了國際金融體系的製高點，成為國際金融規則的決策制定者。憑此特權，美國在獲得鑄幣稅的同時，成為全球唯一可以用超發貨幣的方法解決外貿赤字的國家，從而獲得了巨額的經濟利益。美元霸權是支撐美國強權的核心力量。金融戰已成為克敵制勝的法寶，這是美國的核心競爭力。

即便在黃金非貨幣化的情況下，美國對黃金權勢也是尊重有加。這或許是因為美國還沒忘記它們當年正是憑藉擁有3/4的全球官方黃金儲備、達2.2萬噸黃金的底氣，才實現了美元取代英鎊成為全​​球的中心國際貨幣，並於1944年建立了布雷頓森林國際貨幣體系。在這一貨幣體系崩潰以後，美國割斷了黃金與美元的聯繫，是黃金非貨幣化的始作俑者，為維護美元的權威不遺餘力。掀起黃金無用的喧囂是表象，而在內心仍是以黃金為上，在美元和黃金之間它們仍把最後的信任票投給了黃金。這是真實的當代美國黃金觀。

美元是國際貿易的結算貨幣和儲備貨幣，全球通行。但美國仍要求與其進行貿易往來的國家必須將自己的部分國家黃金儲備抵押在美國，現在總計已超過了7000噸。這些黃金儲存在紐約美聯儲的金庫中，可以讓人參觀，但是美國自己的黃金儲備是與《獨立宣言》、美國憲法原稿一起被放在諾克斯堡軍事基地的堡壘內，用數万軍人嚴加保護。美國人將黃金視為國家安全最寶貴的財富的追求躍然紙上。因為美國黃金儲備高達8134噸，占美國國家外匯儲備的75%，儲備量與占比皆為世界第一，即使在黃金無用論泛起的上個世紀90年代，歐洲銀行紛紛拋售黃金儲備，美國卻不為所動，沒有出售一兩黃金儲備，可見美國對黃金的信任程度。我們必須把美國說的一套和做的一套區分開來。美國的黃金儲備加上各國被迫存放的黃金超過了1.5萬噸，這意味著當今全球50%的官方黃金儲備為美國所控制，為美國經濟安全提供了有力支撐。

黃金財富對美元財富的強勢，歸根到底是黃金文化對美元文化的強勢，這是本質上的差距。

1971年，美國人割斷了美元與黃金的聯繫，美元不再是美金，而成為了美國政府印發的一張欠條，從而美元與其他非中心貨幣一樣成為政府的承諾，因此美元從本質上失去了與其他紙幣的比較優勢。在紙幣同質化競爭中，美元和其他紙幣一樣走上了持續貶值的不歸路，其價值開始被質疑。於是美元的替代貨幣開始躍躍欲試。歐元是最先出現的美元替代品，但仍未成大氣候，然而多元化國際貨幣體係是最可能的前景。黃金則已經歷數千年揚棄的考驗打造成了矗立不倒的金剛之身，美元財富和黃金財富確實不在一個文化層次上。

黃金是對財富價值認知的最大公約數，黃金的價值是固有的，並是數千年人類文化塑造的結果；而美元不是，美元只是一種紙幣，是國家發行的一張欠條，它沒有實際的價值，其價值是美國國家信用。事實表明，不僅個人的信用可以破產，機構的信用可以破產，國家的信用也可以破產。

黃金並不是無所不能。它不能解決人類社會的所有問題。但是它的真實價值是人類財富價值認知的最大公約數，只此一點，在當前信用資產的汪洋大海中就可以提供一個安全島。當風暴來臨時有一個人類棲身之地，因而人類需要黃金。在黃金非貨幣化語境中，黃金財富文化指令沒有弱化，更沒有消失，而是得以強化。這也是各國央行仍保留了大量黃金儲備、“中國大媽”入市掃金的原因，因為黃金是人類財富認知的最大公約數。

非貨幣化無損黃金價值(上)

對於人類有用的東西皆為財富，人類對財富的需求是多樣化的。隨著人類社會商品經濟的發展，交換成為了人類的一種生活方式，因而完成交換的工具——貨幣，在人類社會生活中佔有日益重要的地位。通過交換，用貨幣可以獲得任何所需要的東西，這一功能使貨幣成為了隨時可以使用的財富，具有巨大的便捷性，而逐步成為民眾社會財富主導性的存在形態，貨幣是人類社會財富的理念由此而生。而這一人類文化指令的產生和固化，導致了人類對黃金的崇拜追求行為。

貨幣是財富理念的形成可以上溯到數千年前，那時黃金是用於祭祀和神祇表象的神秘物質，正是黃金的神聖和珍貴的社會屬性而產生了黃金財富的理念。黃金財富首先是信徒們用於對神祇的虔誠奉獻，而非製作貨幣用於交換。在古埃及廢墟里的壁畫中就常常發現國王將黃金財富賞賜給他的大臣的畫面。在6000年前，黃金是財富的理念已經形成。

黃金財富是神聖的，而黃金貨幣是平凡的，但不可否認的是，黃金財富的貨幣化大大增加了黃金財富的流動性和便攜性，進而擴大了黃金財富在人類社會的存在和功能的延伸。金本位制的建立則使黃金財富成為凌駕於一切財富之上的絕對財富。

貨幣是財富的理念，是在貨幣是商品，尤其是金銀的社會條件下產生形成的。那時我們說貨幣是財富，就是說金銀是財富。金銀是財富的現實一直穩定地存在了上千年，一個重要的原因是這個時期人類貨幣制度是建立在金銀本位基礎之上的。無論是金銀雙本位制，還是單一的金本位製或銀本位制，紙幣都是從屬於金銀貨幣的，或作為流通輔幣，或以金銀為發行基礎，紙幣具有固定的金銀含量，是金銀貨幣的代表。

19世紀金本位制呈推進之勢，而銀本位制式微；到20世紀，金本位制已居主導地位。銀本位式微也使白銀財富的理念式微。白銀退出貨幣領域之後，白銀是財富的理念也逐漸淡化了。今天，認為白銀是一般商品的理念已占主導地位。而黃金財富理念因金本位制的強勢推進而得到強化，具有了凌駕於一切貨幣、一切財富之上的社會權勢。

二戰後建立的布雷頓森林貨幣體系，是一個以金本製為基礎、以美元為中心貨幣的國際貨幣體系。美元成為交換的主要工具，美元財富的理念開始形成。美元等同於黃金而被稱之為“美金”。但是，由於那時美元價值的基礎是黃金，美元只是含有固定數量黃金的支付憑證，所以美元財富是從屬於黃金財富的。雖然美元已成為當時廣泛使用的貨幣財富，但並不能對黃金財富指令的權威性構成威脅。

美元財富對黃金財富的挑戰發生於20世紀70年代。 1971年美國尼克松總統宣布停止履行以官價兌美元的國際義務，割斷了美元與黃金的聯繫，美元變成了美鈔，這一字之差發生了根本性變化，也導致全球貨幣進入了紙幣時代。進入紙幣時代，貨幣還是財富嗎？在金屬貨幣時代形成的黃金財富指令又會如何變化呢？

紙幣是印了各種圖案的紙片，其價值是政府賦予的，也就是政府開出的一張欠條，允諾民眾在付出勞動後獲得勞動成果價值的紙幣，在需要時以政府的信用擔保可以得到等值的財富。紙幣在局部流行使用的歷史悠久，但把整個國際貨幣體系轉向紙幣還是人類歷史上的第一次，具有探索性和冒險性，其關鍵是政府能否遵守誠信履約。遺憾的是，40年的實踐告訴我們，沒有一個政府踐行了自己的諾言，所有紙幣都走上了一條持續貶值的不歸路。

貨幣政策作為一種調控經濟的手段，在缺乏制衡的情況下，政府有一種超發貨幣的衝動。因而對一般民眾來說，貨幣已經成為一種不可靠的財富，貨幣財富儲備充滿了巨大風險。

紙幣財富是一種不穩定的財富，其價值是可以人為調整的，這就為社會強權打開了掠奪社會財富的方便之門。金融成為轉移和分配社會財富的主要手段，這種轉移和分配是隱形的，在無聲無息中個人財富便可消失。因社會財富向金融強權聚集而擴大了社會的兩極分化，加劇了社會矛盾。在紙幣時代的40多年裡，社會財富有了很大的增長，社會文明得以進步，但社會矛盾有增無減，原因就是社會財富分配的不公而加大了兩極分化。其中一個重要的原因就是紙幣財富價值可被人為操縱。所以，紙幣時代是一個不安全的時代。

人類在20世紀經歷了兩次世界大戰之後，已有近70年的和平期，雖然局部戰爭和小型沖突不斷，但戰爭的規模都很有節制。這並不是人性的改變，而是強權找到了一個比戰爭更好的掠奪全球財富的方法。這就是金融戰。因為紙幣的價值是可以人為調整的，就可以通過匯率的變化達到自己的戰略目的，並且通過全球經濟一體化將金融強權的影響力推向全球。金融博弈已成為當今國家間實力比拼的重要形式，所以金融業上升到了當代社會經濟的核心地位，成為各國的戰略產業。近期美國不斷施壓人民幣匯率升值，目的就是實現美元貶值，頃刻之間便可以使我國高達超數万億的美元儲備蒙受巨大損失，這就是世界金融戰的一個實例。所以，紙幣時代也是一個危險的時代。

人類信用紙幣時代的實踐已有40年的歷程，現在還不能說已經失敗，但對貨幣是財富這個文化指令已產生重大挑戰。雖然還不能得出紙幣不是財富的結論，但已經表明紙幣是不穩定的財富，紙幣儲藏充滿巨大風險。紙幣是一把雙刃劍，在增加經濟活力的同時，也具有極大的破壞力。因而，雖廢除紙幣體系的時機尚未成熟，但改進紙幣體系的課題已經提出。

增加對政府超發貨幣的製衡力，實現紙幣的價值穩定，是改進紙幣體系課題的基本訴求。如何達到這個目標呢？人們把目光投向了黃金。金本位制的貨幣穩定對人類影響深刻，與紙幣體系的動盪形成了鮮明對照，因而提出了新金本位制，即在紙幣體系中增加黃金財富的權重，為紙幣體系增加穩定之錨，從而極大地強化了黃金財富指令。新世紀[-0.74% 資金研報]第一個10年逐步形成了一個黃金財富回歸潮。黃金財富再次回歸到人類財富體系的王者地位。

黃金的價值是社會勞動的凝聚，其價值是客觀真實價值，不會依人們意志的變化而變化；黃金財富可以使人類獲得併保留一個穩定的勞動價值。另外，通過外力影響黃金市場價格也比較困難。 20世紀60年代，美國政府曾強力干預黃金市場，不僅流失了數千噸黃金，還以失敗而告終，因而黃金財富具有更大的安全性。所以，黃金雖已不是貨幣，但黃金財富的文化指令在黃金非貨幣化的條件下，因紙幣危機的頻繁出現而得到強化，並非因此消失。

以1971年美國宣布割斷黃金與國際中心貨幣美元的聯繫開始，到1967年《牙買加協議》的誕生，並於1978年通過，國際貨幣基金組織完成黃金非貨幣化進程，廢除了有關國際貨幣體系中所有黃金貨幣使用的規定。但黃金非貨幣化並不等於黃金財富指令的消失，人類數千年的文化打造使黃金財富指令已浸潤到人類的靈魂中，並在黃金非貨幣化進程中找到了新的社會定位，即紙幣體系波動的報警者。

正如凱恩斯指出的那樣，黃金是我們經濟制度中的最後一個衛兵，黃金財富成為當今人類社會財富認知的最大公約數。這是2008年以來全球金融危機揭示出的經濟現實，也是當代黃金的社會價值所在。

http://finance.ifeng.com/a/20140910/13087033_0.shtml

投行給人民幣國際化算賬：中國需要5萬噸黃金儲備

由中國黃金協會與世界黃金協會共同主辦的首屆中國國際黃金大會於9月10-12日在北京國際會議中心舉行。

澳新銀行首席經濟學家劉利剛在金融業貴金屬論壇上表示，在2013年全球的央行，特別是發展中國家的央行，黃金淨買入大概是370噸左右，很多亞洲央行都有很多的美元儲備，我們都知道在今後美元到底是升值還是貶值，短期之內可能有升值的狀況，但是如果看對基礎貨幣的研究，長期的狀況來看美元會是一個永久升值的過程。

同時一些新興市場的央行銀行，在同它的監管方面來要求銀行，特別是土耳其這樣的國家，商業銀行的儲備30%應該放在黃金上，這樣會製造大量的黃金需求。


全球央行淨買入


全球投资者净买入

中國央行已加大了黃金儲備，但是距離世界主要央行仍有較大的距離

現在中國人黃金的擁有量大概是人均5克左右。

我們做一個最簡單的計算，如果看新興市場央行的儲備，大概佔外匯儲備的5%。如果中國央行外匯儲備能達到5%，那麼央行的黃金儲備應該是4000噸。另外，如果看發達國家，黃金儲備大概佔外匯儲備的45%，如果人民幣成為所謂的儲備貨幣，人民幣要國際化，人民幣要在全球交易，那麼中國要達到45%的黃金儲備的話，這個需求量可是一個天文數字，那麼中國將會增加5萬噸的黃金需求。

如何看中國家庭的黃金配置

黃金資產在中國家庭資產配置裡面佔比很低，如果將存款的5%放在黃金上，中國家庭需要購買8500噸黃金。

這就是對黃金基本面的看法，中長期看中國對黃金的需求才剛剛開始。

如果說中國在今後的一段時間，特別在市場的建設做的好，比如黃金交易所有很多外籍的參與者，很容易把倫敦黃金交易所的會員吸引到上海自貿區，那麼這樣以來中國的價格將變得更加重要。

不同货币计金价表现各异 欧元计黄金背离美元计黄金

黄金是货币价值的体现，尽管对金价的影响因素很多，包括通胀、避险需求以及ETF需求等，但黄金最基本的推动仍然是货币估值。

以某种货币计价的黄金价格在该货币面临问题时，价格会有显著变动。疲软曾经的土耳其和委内瑞拉货币计价黄金，今年的乌克兰货币，还有最近的阿根廷货币。

再看全球主要的8个货币计价的黄金，很显然美元是近期的赢家，而欧元则是大输家。

从图表不难看出，自今年7月以来，美元就处在显著的上涨中，金价也由此承压，从1340美元/盎司下跌到目前1255美元/盎司左右。

但事实上，只是以美元计价的黄金价格在下跌，而以欧元计的则不尽然。也就是说，欧元计的黄金表现的更好，这当然和欧洲央行宣布购买资产是不无关系的。

从1个月的时间范围内来看，欧元计的金价表现的比较平衡，而美元计金价的表现则相当糟糕。

资深交易员Dan Norcini认为：“欧洲央行所营造出的利率环境是一把双刃剑，一方面降低了黄金的持有成本，另一方面推动美元上涨，对金价不利。”

很显然，黄金市场出现了一个趋势：欧元计黄金在背离美元计黄金。

而从长期图表来看，Norcini指出，欧元计黄金处在波动区间内，如果突破1000欧元/盎司，那么将是一大突破。

欧洲人民现在可能紧握黄金来保护自己的资产，而另一方面，美国人民面对走强的美元，看到的是下跌的金价。