股市資金分流黃金市場:有投資客花3000萬買金條

　　

　　股市風雲變幻，黃金投資迎來熱潮。記者昨天從京城各大黃金賣場了解到，近期投資金、黃金飾品銷售大漲，就在7月8日，中國黃金旗艦店迎來了一筆3000萬元的投資金大單。

　　■現象

　　中國黃金旗艦店再現大單

　　據中國黃金旗艦店相關負責人葉彬介紹，7月8日，有投資者在該店以每克230.9元的價格購買了127公斤的投資金條，該投資人採取的是半年托管模式，因此每克手續費由平常現貨金的12元降為5元。該投資人共耗資約3000萬元。據悉，這也是近幾年罕見的投資金大單交易。

　　葉彬介紹，該投資人為中年男性，為一次性刷卡消費，根據店員與他的交流可知，該投資者對黃金、翡翠等投資非常了解，他認為當時的金價已到了他的心理價位，所以立即出手。

　　之前，中國黃金旗艦店最大的單筆投資金交易出現在2013年2月，當時一投資人以每克329.4元的價格一次性耗資近2700萬元(包括每克8元手續費)購買了80公斤投資金，“根據店里的記錄，截至目前該投資者仍持有該投資金未參與回購。”葉彬告訴記者。

　　對比上述兩筆大單，2013年的那筆投資目前已浮虧774萬元。“7月8日的這筆大單投資者可以說是選擇了最低點入市”，葉彬介紹，7月8日當天，該店僅投資金條銷售總量就突破300公斤，銷售額達到7000多萬元，該店6月下旬投資金條銷售環比6月中旬漲幅達到197%。

　　黃金賣場銷售普遍大漲

　　國華商場相關負責人也表示，國華商場7月份投資金銷售同比增長近70%，最近一周，兩三公斤的大單出現得很多，僅8日上午，就有3筆50萬元以上的單筆銷售出現。與此同時，7月初黃金飾品銷量環比也增長50%以上，而在本周末，黃金飾品每克再減20元，預計將迎來又一銷售高峰。

　　另據記者了解，菜百公司近期投資金銷售情況也非常好，6月份銷售金額環比上升40%。投資者一出手就是100克以上，近期更是不乏百萬元大單的出現。

　　■分析

　　游資可能流向黃金

　　據了解，在周二暴跌20美元後，7月8日黃金價格繼續走低，美國COMEX8月黃金期貨價格盤中一度跌至1147.15美元/盎司，創三個半月低點。

　　菜百公司高級黃金投資分析師寧才剛認為，近期希臘影響歐洲局勢，打壓了歐元，刺激美元大漲，而以美元計價的貴金屬價格也因此受到打壓。

　　“從資金流來說，股市與金市存在一部分分流的現象”，寧才剛表示，由於近期股市強力回調，且目前金市已經在底部維持了一段時間，所以部分游資有流向黃金的可能。葉彬也表示，一些手中有閒錢的投資者此前想入股市，但是受最近股市震蕩影響，再加上目前金價又在低位徘徊，於是選擇投資黃金的人多了起來。

　　對於未來金市走向，寧才剛表示，受上述因素影響，國際金價一直在低位震蕩，從技術指標來看，目前國際金價正面臨著上漲支撐線的考驗。如果跌破1142美元/盎司，見前期低點1131美元/盎司的可能性越來越大。反之，上方的壓力位在1180美元/盎司，如果能夠有效突破此價位，國際金價震蕩上行的概念就會越來越大。

　　京華時報記者 胡笑紅

股市暴跌中，重温宋鸿兵对股民的忠告

第39期 股市暴涨的经济真相

中國造牛市不成即賴外資

林行止：

《信報》創辦人林行止今日撰文談論中國股市近日的跌勢，形容中國政府近年的措施，是「股不可賣市只可漲」。

林行止認為中國政府透過官媒不斷唱好要股票上升，是要彌補地產投資及基礎建設的頹勢，透過股票牛市製造財富效應，令股民們得以增加消費，從而增加內需推動經濟，繼續經濟增長保七神話。再加上，大陸打貪部分幹部「棄貪從炒」，這就是中國股市早前急升，以及中國政府要「暴力救市」的主要原因。

直 至近日股市大跌，中國歸咎外資造空唱淡，林行止就認為官媒所說並非事實。實際上，不少外國投資公司如摩根士丹利、晨星等都認為他們旗下的投資指數或組合， 未能反映中國市場的重要性，通常都建議客戶應趁每次調整入市。因此，中國官媒的說法，不符太多持貨量不足的外資，正伺機吸納大陸股票的事實。

林行止最後指出，現時中國的救市方法，是「國家托市、股民出貨」，不減少幹預市場，中國想成為國際市場是沒有可能的。他又提醒股民，當股市和經濟前景不明朗時，電話電訊、公共交通、超級市場、家庭用品製造、煙酒等「公用股」，都比較上值得持有。 



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金價處低位

石林

中外金融市場充滿明浪暗湧的6月份過去了，今年也度過一半日子。金市以1172.6美元價結束上半年交易，比去年底收市價1182.9美元下跌10.3美元；銀市收報15.665美元，較去年底收市價15.685美元微跌0.02美元。

趁此機會，簡單小結一下與金銀有關的金融市場上半年表現，請各位看看與自行在年初的估計有否差別。

貴金屬類︰金甲蟲指數-8.71%、黃金-0.87%、白銀±0%、鉑金-10.75%、鈀金-15.68%。

商品類︰期銅-7.38%、期油+10.02%、CRB商品期貨指數-1.21%。

貨幣類︰美匯指數+5.56%、歐羅-7.94%、 英鎊+0.76%、日圓-2.27%。

美債券類︰10年債價-0.62%、10年債孳息率+8.29%；30年債價-1.39%、30年債孳息率+13.09%。

股市類︰美國道指-1.14%、德國DAX指數+11.62%、本港恆指+11.21%、中國上證指數+32.23%。

中短期難樂觀

從 上列數字察覺到一個頗詭異的現象，今年上半年，似乎愈靠近浪湧漩渦中心的市場表現反愈好。但請勿以為這是市場真正表現，因為各市場的起步點（去年底收市水 平）本來就有很大的差異。市場浪湧未息，7月初中外股市續大波動；而上周金市收報1168.3美元，低於6月收市價；銀市則收報15.685美元，略高於 上月收市價，恰與去年底收市價相平。

黃金市場繼續受到希臘債務危機和美國利率動向兩大消息影響，金價曾進一步跌至1156美元的3個多月低點，其後從低位回彈。

市場現緊張關注希臘公投結果，以及該國政府與債權人下一輪談判的成效。現時很難較準確估計金市對此的反應；但就以迄今金市的表現來看，金價近個多月來再呈高點遞降、低點亦遞降的行情，中短期殊難樂觀。儘管上週四圖表出現一個「倒錘形」的形態，諒亦只可作短期反彈而已。

值得關注的是，金甲蟲指數上週曾跌破去年低點，回復到2003年中的水平，目前仍在12年來的危險在線掙扎【圖】。

倉位結構不穩

美國10年債價上週從低位回彈，無疑起到令金價從低位喘穩的作用，但近日金價又稍為恢復與美元反向的關係。要留意的是，美元現於圖表呈盤整之勢，很有機會再度向上攀升。

現向讀者提供一項較少人留意的資料，眾多評論指美元不可靠，美國濫發鈔票，終將令美元崩潰。但截至本月1日，外國中央銀行持有美國國庫債券增至歷來最高水平，達3.035萬億美元，央行畢竟是現實主義者。

現時期金市場的倉位結構處於中性狀態，諒金價日內回彈在1175美元及1180美元會遇到阻力；短期支持在1156美元，而1142美元至1146美元是最后防守地帶。

銀 價在圖表上呈典型的拾級而下模式。期銀市場倉位結構呈極不穩定狀態，截至上週二，對沖基金淨空頭量增至10621張合約，連同生產商及掉期交易​​者，全 為沽家角色；做買家的只有大小投機者。而未平倉合約量處於接近歷來第二高的水平，也暗藏殺機。該銀價日內回彈在15.8美元及15.9美元會遇到阻力，料 難重上16.15美元；短期支持在15.5美元，而15.26美元是最后防守水平。

目前中外股市顯跌，金銀未見扮演避難所角色，假如情況持續，待通縮效應浮現時，恐更形難堪。

終極武器”：起用第二種貨幣和印歐元

隨著希臘公投結果的最終揭曉，這一文明古國在離開歐元區大家庭的道路上又邁出了一步。知名金融博客Zerohedge在最近的分析中指出，在面臨流動性枯竭的情況之下，希臘手中或仍握有“秘密武器”。

Zerohedge在文章中指出，歐洲央行(ECB)將周一將開會討論對於希臘的ELA(緊急流動性援助)政策。一旦央行決定暫停對於希臘銀行業的流動性援助，這會進一步將推向退歐的懸崖。

不過，市場分析人士指出，歐洲央行最有可能的最終維持對於希臘央行的ELA，至少當前央行的態度仍趨向於此。這也意味著歐元區並沒有正式拋棄，但他們可能會在談判中據此“出牌”。

然而，這對於希臘和歐洲央行都沒有好處，希臘即將在7月20日償還歐銀的一筆貸款​​。

Zerohedge認為，希臘政府或仍可以去做一些“具有重大意義”的事情。根據英國每日電訊(Telegraph)引用希臘財長瓦魯法基斯的話稱，如有必要，希臘應發行平行貨幣(parallel liquidity)和加利福尼亞式借據(California-style IOU's)

平行貨幣被用在歐洲、美洲以及非洲的貨幣合作實踐中並發揮了重要作用。第一次世界大戰前的英鎊、布雷頓森林體制時期的美元以及國家貨幣基金組織發行的特別提款權、美洲的美元、過渡期的歐元等都扮演過平行貨幣的角色。加利福尼亞式借據則是指發行用以替代歐元的欠條增加流動性，比如加州曾經用過的電子欠條。

之前，德國財長朔伊布勒曾提到了相關的可能性，即如果希臘與債權人的談判失敗，希臘可能需要一個與歐元平行的貨幣。

朔伊布勒表示，如果與債權方談判破裂，希臘可能在使用歐元的同時起用第二種貨幣。這顯示出，作為希臘的主要債權國，德國正為希臘談判最壞的結局做準備。

法國興業銀行[7.49% 資金研報](SocGen)分析師Kit Juckes之前也曾指出，隨著希臘政府對現金的需求越來越急切，希臘引進和歐元平行貨幣的可能性非常高。

Zerohedge表示，希臘是否會採取這一舉措取決於歐洲央行是否會切斷希臘銀行業的“銀根”。

Zerohedge預計，如果歐洲央行步步緊逼，希臘或將拿出更多“終極武器”，首先希臘會將銀行國有化，Syriza的消息人士透露，希臘經濟部正在測試直接控制銀行系統，防止銀行因歐洲央行切斷銀根而關閉。

德國政府官員也確認了該消息，他們認為這將給歐盟當局造成史無前例的“裂痕”，但Syriza在現階段的態度或只是一種“防禦姿態”。

希臘官員承認，這麼做將導致希臘與歐盟出現前所未有的裂痕。但在現階段，Syriza面對強勢的歐盟，所能做的唯一辦法就是打游擊

除此之外，希臘還有大招--印歐元。 “冒天下之大不韙”擅自印歐元，這是相當激進的舉措，不過希臘被逼到走投無路時或許也可能會背水一戰。

Syriza內部人士之前稱：“有沒有歐洲央行的幫助，我們都必須恢復金融系統的穩定。我們有能力印20元面值的歐元。”

美元金價預測（三）

林祖/Joe兄

美國黄金儲備難以增加，美元對黄金價格比率又跌至歷史性新低 7.58%。未來比率反彈，很有可能將通過美元金價上升去達成。美國通脹協會(National Inflation Association)曾對這個可見的反彈作出數據分析，得出的數字可作為長線投資黄金的參考。



根 據他們分析，以當今美元的發行量，若要達到40%美國黄金儲備支持，金價必需升到每安士6349美元，若要達到100%支持，則需要升至每安士15872 美元。如此看，現在美元金價明顯是偏低了。或者有人會認為偏低的金價可能會維持一段長時間，這種可能性不能排除，但回顧近百年歷史，維持時間再長，金價最 終亦必定趕上來，觸及美元100%黄金支持線(橙線)，逼使美元達到100%美國黄金儲備支持。

第一次金價觸及美元100%黄金支持 線，發生在1933年。當美元發行量增加，黄金儲備增長量相對落後，令美元對黄金價格比率於1920年左右跌穿歷史平均值48.75%(請參考美元金價預 測一)，當時金價雖然沒有馬上追上來，繼續維持不變了好一段日子，但1933年，卻一日之間由20美元升至35美元，升值75%，令金價觸及美元100% 黄金支持線。這就是歷史上著名的黄金法令(Gold Confiscation)。美國總統羅斯福公佈此法令後，將美元對黄金貶值。

第二次金價觸及美元100%黄金支持線，發生在1980年。1960年，當美元對黄金價格比率跌穿歷史平均值48.75%，金價沒有馬上趕上來，但在餘下二十年，卻逐步上升，終在1980年觸及美元100%黄金支持線。

回 看當今這一波，美元對黄金價格比率大約於1987年正式跌穿歷史平均值48.75%，金價亦沒有馬上趕上來，持續處於美元100%黄金支持線以下，至今已 經二十八年了。很明顯，這種狀態不會維持很久，弓弦已經拉得非常崩緊，金箭正等待時機，一飛衝天。長線看，美元金價的前景應該會令許多人意想不到。每年， 許多人對美元金價作出預測，有好有淡，當趣味參考一下無妨，長線看，金價走勢並非無路可捉，有時靠基本分析，亦很容易發現美元金價始終走不出某種數字的歷 史循環。

當然，投資者(尤其是香港)亦要認清一點，美國通脹協會的分析針對的是美元金價，它之所以對我們有意義，全因港幣仍然與美元掛 勾，但這並非一種必然，從瑞士法朗與歐元脫勾一役可見，脫勾可以非常急速，可以防不勝防。就算美元金價大升，亦不一定代表對我們有意義，就正如當下烏克蘭 幣Hryvnia金價或俄羅斯盧布金價飛升，對我們意義不大一樣，一切還要視乎港幣對美元匯價走向、港府未來貨幣政策等因素。



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愈托愈跌 儼如騙局

黃國英 財經新視野

【明報專訊】A股暴瀉，很多投資者都始料不及，卻也是情理之中，現在一切的救市措施，其實也是有點徒勞。作為世界上最大的槓桿市場，只要開始下跌，就會出現漩渦效應，雪球會愈滾愈大，但中央「救市」現在會給投資者一個錯誤的感覺，會被解讀成是另一個「龐氏騙局」！

數月前中央出招，市場節節上升，投資者們感覺良好；現在中央又不斷出招，股價卻節節下挫，投資者就會心生疑慮，為何會不斷有餡餅從天而降？這是否一個陰謀？自己會否中伏？導致現在中央愈出招反而投資者愈心怯！其實現在A股跌勢兇狠，因此現在肯昂然入市的人，無不是較有防守力而且會預算要堅守一段時間的，因此中央其實不用太擔心，只要忍耐一下，調整就會完成。但現在屢屢托市，反而令市場猜疑，孫子云「遇林莫入」，令有心投資的人更形惶恐，現在情况已開始失控，有點欲救無從了。

投資者或取希臘捨A股

外圍方面，希臘公投，生死自有了斷！就算如何惡劣，救市也是情理之中，因此市場並不會太心存戒懼。但現在A股卻藥石亂投，出招既急且勁、步步連環、招招兇狠，令市場產生買A股竟然變成是一個騙局的模樣。這樣愈救愈跌，愈跌愈救，就會形成一個不能自拔的怪圈，兩者比較下，投資者現在似乎是取希臘而捨A股。理智的資金，早前的入市可能是為A股升勢所逼，但現在似已見頂轉勢，又會令這一批人不敢入市，種種情况重重相疊，就會令市勢一跌難收了。

投資的方向其實不外乎「動力」或「價值」。A股「價值」低賤，現在連「動力」也沒有了，理智的投資者，就不會因為股價由高位下跌了一半就會入市掃貨。因為A股現在可能仍然是一個騙局、可能仍然昂貴，兩個方向都沒有支持，大市的下跌就不可避免了。

中央原想刺激股價增強內需，但現在卻變成了把原來的一批「中產」都在股災中一筆勾銷，相信是中央的意料之外！「一朝被蛇咬，十年怕井繩」，潛在的投資者就會被嚇怕，從此就會了卻凡心，這樣市場就更後繼無人了！

對平保及「機場」股仍有信心

中國突出的股票就只出了騰訊（0700）和阿里巴巴，其他的都乏善足陳，但中國股民卻十分瘋狂。做生意的人就會不思進取，滿腦子都是去想如何去騙股民入市！股票的價值就會不斷流失，當價值和動力都「雙失」時，大市就會一沉不起。

一個股票泡沫的操作過程，總是會賺頭蝕尾。現在看來，大牛市是不切實際的奢望，因此現在將部分股票沽出不失為明智之舉。個人對平保（2318）和「機場」股較有信心，其他的就暫不考慮了。

希臘公投應只看感性而不看理性，正反取態如何，其實希臘人民本身也未必了解，更遑論有何後着了。一時的意氣之爭，其實外人未必能知後果，況且就算最壞的情況也未必太差，希臘的負債總額度並不太大，歐盟只要每人拿三歐元出來就可以擺平了。歐股現在僅由高位下跌了5%，而美股更只下跌了2%，說明了市場根本沒有恐慌，問題只是互相信任的關係會否被打破而已。

可供標普500基金 穩守突擊

內銀股並不值得憧憬，早前A股瘋炒，內銀股表現亦不過爾爾，就可知內銀股連吹個泡沫出來也告乏力了！這些連國內的股民都知道而不染指，我們又何必入殼？

香港和中國短期可定義為熊市，只要炒方向就可以了，最方便的就只炒指數。港交所（0388）其實是極高風險的股票，現在市場只是在作垂死掙扎，因此才會令成交維持在一定水平，若稍後股價復歸沉寂，港交所絕對可以一蹶不振。股災從來都不是在最高位出現，只會是在不斷的下跌後，市場失去了信心時，股災就會倏然出現！因此若求自保，不妨考慮友邦（1299）、「誠哥」、新鴻基（0016）等等以香港或外圍為基地的股票，其他的就會如逆水行舟，難有寸進了。美股仍有併購出現，說明行內仍認為事有可為，作為小投資者，不妨供點標普500的基金作為穩守突擊的部署好了。

（本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》，主持︰黃國英、劉羽葳）

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]