2012年10月3日
美國QE(量化寬鬆)，大家高興，好似香港股市都靠佢死而復生。但放假期間和中環茶友聚會時，大家吹水提到，美國開動龐大機器狂印銀紙，就如宇宙的暗物質(dark matter)，它力量巨大，又不可監測，最適合做科幻劇本的主角，是黑暗破壞力的來源。
大
家吹吹吓講到一個後生仔買樓的故事，佢係金融界青年才俊，年收入幾「球」(數百萬)，一直租樓住，近年業主加租速度加快，佢就去搵吓樓買，但不問還可，一
問就嚇親，西環舊樓，600幾呎，有類似呎數平台，叫做特色單位，叫價過萬元一呎，而且仲係連租約，無樓睇，經紀只是帶他到附近單位「裝」吓目標單位情
況。呢個盤唔誇，最誇的一個盤在跑馬地，635呎連接近呎數天台，四樓無電梯，可知是幾十年樓，竟然開價1700萬，經紀還說罕有放盤，叫金融財俊有買趁
手。
青年才俊睇完樓輕歎，以佢賺幾球一年，住屋要求不高，竟然買不到可接受單位，唯有繼續租樓就算，佢怕1700萬買咗間樓，5年後樓價大插，間樓400萬都唔值。
青年才俊有兄弟想在加拿大多倫多買樓，情況都一樣，幾年前400、500萬港紙可以買到一間屋仔，而家只能買一個600呎單位，雖然平過香港，以多倫多水平，都已經貴得驚人。香港特區政府搞樓市雖然屎，但樓價高升都係一個全球化現象。
美
國聯儲局大印銀紙，而家每個月印400億美元買按揭證券，仍被人指唔夠多，但400億美金係乜嘢概念，即係每月用3000美元人工連福利請一個人做工，都
足夠請1300萬人，可以把美國失業人口完全請晒去打工，若果聯儲局把「無限QE」變成「無限請人打工」，美國失業率馬上可以變成零，佢放水數量之大，可
想而知。
扭曲價值 後果恐怖
美國咁放水法，將價值扭曲，後果十分恐怖。香港樓價升，關佢事，因為銀紙多唔值錢，全世界資金都在追求磚頭保值，唔止香港樓升，環球大城的樓價都在升。香港租金貴，關佢事，因為銀紙升得多觸發通脹預期，業主就不斷加租補數，一樣加，百樣加。
銀紙多本來股市要升，但香港股市唔升內地股市跌，亦關佢事，因為中國在2009年回應美國跌市，出四萬億救市，搞出大通脹，之後唔敢再大放水喉，對股市購成極大壓力，令到今年金融海嘯風眼區的希臘股市，升幅仲大過中國股市，你話奇唔奇？
如
果信價值投資，貴的東西不但不買，還要賣，你近年一定不會買樓，結果會好揼心。樓價不斷升，租金雖升，仍然追不上樓價，令買樓的租金收益不斷下跌，好似上
述講的635呎跑馬地連天台單位，當佢收2萬元租，租金收益只有1.4厘收益，唔計利息成本，買呢個單位以單式計都要71年才回本，計埋利息隨時要過
100年，恐怕買咗佢都無咁長命等到回本，買佢條數真係唔知點計。不過你都可以駁我，話1700萬買入，如果過兩年升到1900萬，沽佢咪賺咗200萬
囉，咁就係細傻搵大傻的炒作遊戲。
貴者愈貴 平者愈平
按價值投資法，唔敢買貴樓賺唔到錢，走去買平股，隨時輸埋錢。今年
內地A股反覆向下，國企股無運行，你買咗叫苦連天，出現貴者愈貴，平者愈平的異象。講到呢度你可能會問，咁美國會唔會一直印銀紙，一路發放金融暗物質，直
到永遠？ 若然係咁，佢扭曲價值的情況咪一直會維持囉？本地樓價長升不跌囉？
美國長期印銀紙，並非無可能，日本就係經濟低迷咗20幾
年，亦係接近零息20幾年，如果美國經濟好似日本咁一沉不起，咪會長期低息，長期大印銀紙囉。當然另一個極端係搞搞吓搞番好經濟，開始要加番息停印銀紙。
第三個可能是雖然搞極經濟都唔係幾掂，但通脹升番上去，被迫要加息。
唔好問我估會點，呢啲百年一遇的局面，話畀你聽一定知係佢點都係厄
你。不過我可以話畀你聽我自己的投資策略，第一作為投資，一定唔買貴貨，1700萬買635呎單位，揸支槍指住我個頭都唔會買，怕買咗幾年後會好後悔。第
二作為長線投資，股票平會買，若買入公司生意無大問題，有息派，股價跌都照揸，認為揸兩三年會有得着。第三作為中線投資/投機，隨着股市波浪周期增持或減
持股份。
中國經濟 9月見底
第一、二點好易理解，第三點要作說明。以過去兩年計，恒指由2011年4月開始下跌，跌咗6
個月到9月見底，由10月開始，再升5個月到今年2月底見頂，跌3個月到5月底見底，反覆升咗5個月到現在。拉闊一點時間段看，港股係一段段地橫行上落，
每次上落幅度約3000點，在歐債危機和經濟衰退時跌，在美國聯儲局和歐洲央行干預後回升，即係話跌3000點揸，升3000點走，可以食到波幅，如今這
一段的高位是去年2月底的21680點。即係話若內地經濟和資金供應無突破，港股走到21680點附近的的阻力會大增，未必能夠衝破。
至於中國經濟會否見底，人言人殊，我傾向相信內地經濟在第3季見底，由10月開始反彈，反映中央的救市措施開始見效，中國經濟會反彈三個季度到明年上半年，但若歐美經濟明年無力真正回升，中國經濟在明年下半年又有下行壓力。
陸羽仁
2012年10月3日星期三
畢老林:假如佛利民仍然在世..
10月2日，周二。聯儲局二巨頭——主席貝南奇和芝加哥聯儲銀行行長伊文斯(CharlesEvans)周一兵分兩路，向公眾闡述美國貨幣政策。伊文斯乃
人所共知的「大鴿派」，QE只嫌少不嫌多；貝南奇則起佛利民於九泉之下，聲稱佛老倘仍在世，必會舉腳贊成聯儲局當前的所作所為。
「大鴿派」溫馨提示
死 無對證，佛利民怎麼看QE3，任君演繹，財經網民便為此爭論不休。撐貝南奇的人拿佛老生前針對日本通縮開出的「藥方」，力證貝公並未「老屈」這位經濟學泰 鬥。譴責貝南奇斷章取義厚顏無恥的一方毫不示弱，搬出與佛老合著傳世巨構《美國貨幣史》(AMonetary History of the United States, 1867-1960)的已故經濟學名家施瓦茨(AnnaJ. Schwartz)在金融海嘯後對聯儲局的嚴厲批評，狠狠地在貝公臉上摑一巴掌。
貝南奇有沒有借大師「過橋」、施瓦茨怎樣評價QE3， 其實都不重要，反正二人已先後作古，無眼睇了。對投資者更具啟示作用的，反而是「大鴿派」伊文斯接受CNBC訪問時所說的話。不知伊老與貝公是否早有默 契，二人對QE3雖各自表述分頭發揮，惟說到超低利率時，不論引述佛老的貝南奇，還是看似隨口響應記者問題的伊文斯，皆不約而同地向市場發出「溫馨提 示」。
低息不等於政策松
被問及銀行存戶深受利率低無可低所害，作為決策者有何話說，伊文斯想也不想便應之曰：「利率高一點， 存戶當然高興......問題是，利率高一點意何所指？」伊老的意思是，名義(nominal)利率高低，不能直接跟貨幣政策松緊劃上等號。舉個例，上世 紀七十年代後期，美國長短期利率俱處雙位數水平，但沒有人會認為聯儲局當時的貨幣政策過「緊」，理由是三十餘年前工資與物價你追我逐、地緣政局緊張窒礙能 源供應，名義利率高通脹更高，實質利率由是降至負數水平。
同理，日本名義利率長期處於接近零水平，惟消費不振經濟呆滯，通縮陰影揮之不 去，在利率減無可減下，日本央行早美國許多年進行量寬實驗，但效果始終令人失望。那等於說，日本為重振經濟擺脫通縮，政策力求寬松，惟基於零息與量寬皆未 能令日本物價重踏升軌，該國貨幣政策並非看起來那麼「松」。
沿此路進，若把伏爾克當年重手加息打壓通脹，看作不惜以經濟衰退換取物價穩定，那麼今天主政的貝南奇、伊文斯，便是不惜以通脹「超標」換取商業信心回升就業市場改善。
大 家只須抽出伊文斯在響應CNBC記者關於存戶受超低息困擾時所說的一句話：「What do you mean by higherinterest rates?」，跟貝南奇引述佛利民「教誨」時所說的一句話：「We didn’t allow the factthat interest rates were very low to fool us into thinking thatmonetary policy was accommodativeenough.」作一對照，不難察覺兩番話意思一般並無二致，貝公伊老心靈相通彰彰明甚。
9月份和第三季剛 結束，市場對QE3反應如何？從【圖1】可見，以整個9月份而論，表現最佳的五個市場，分別為希臘股市、白銀、銅、港股和歐洲銀行股，升幅由4％至14％ 不等。黃金排第六位，差一「馬鼻」未能晉身頭五。在回報榜的另一端，原油敬陪末座，9月份跌幅約2％，並未在QE3中受惠。避險資產英美德國債表現略勝原 油，惟皆錄得輕微跌幅，差強人意。顯而易見，以整個月而論，位居前列的俱為risk-on一族，但原油斯人獨憔悴，成為theodds man out。
然而，若以QE3宣布日(9月13日)為分水嶺【圖2】，情況便變得十分微妙。QE3作實後，油價不升反跌，月底水平較9月12日 QE3公布前夕跌逾6％；歐股亦有轉弱跡象，跌逾2％。美股穩中偏軟，但美彙指數卻在QE3宣布後穩中向好。美債(價格)9月份下半月反彈(孳息回落)， 收複了之前不少失地。在眾多資產類別中，黃金白銀最強，不論以月、季還是年(2012年至今)計算，回報俱走在前列。
油價疲弱的啟示
不難發現，在QE3箭在弦上將發未發時，資金從美德國債等避險天堂流入風險資產，為9月份此類資產整體回報領先創造了條件。可是，「無限印鈔」成為事實後，避險資產止跌回穩，美彙亦非如想象般疲弱，金銀則高位徘徊蓄勢再上。
貝南奇、伊文斯高呼聯儲局貨幣政策仍未夠「松」，金銀有勢油價不濟，實體經濟在向貨幣幻象說不嗎？
「大鴿派」溫馨提示
死 無對證，佛利民怎麼看QE3，任君演繹，財經網民便為此爭論不休。撐貝南奇的人拿佛老生前針對日本通縮開出的「藥方」，力證貝公並未「老屈」這位經濟學泰 鬥。譴責貝南奇斷章取義厚顏無恥的一方毫不示弱，搬出與佛老合著傳世巨構《美國貨幣史》(AMonetary History of the United States, 1867-1960)的已故經濟學名家施瓦茨(AnnaJ. Schwartz)在金融海嘯後對聯儲局的嚴厲批評，狠狠地在貝公臉上摑一巴掌。
貝南奇有沒有借大師「過橋」、施瓦茨怎樣評價QE3， 其實都不重要，反正二人已先後作古，無眼睇了。對投資者更具啟示作用的，反而是「大鴿派」伊文斯接受CNBC訪問時所說的話。不知伊老與貝公是否早有默 契，二人對QE3雖各自表述分頭發揮，惟說到超低利率時，不論引述佛老的貝南奇，還是看似隨口響應記者問題的伊文斯，皆不約而同地向市場發出「溫馨提 示」。
低息不等於政策松
被問及銀行存戶深受利率低無可低所害，作為決策者有何話說，伊文斯想也不想便應之曰：「利率高一點， 存戶當然高興......問題是，利率高一點意何所指？」伊老的意思是，名義(nominal)利率高低，不能直接跟貨幣政策松緊劃上等號。舉個例，上世 紀七十年代後期，美國長短期利率俱處雙位數水平，但沒有人會認為聯儲局當時的貨幣政策過「緊」，理由是三十餘年前工資與物價你追我逐、地緣政局緊張窒礙能 源供應，名義利率高通脹更高，實質利率由是降至負數水平。
同理，日本名義利率長期處於接近零水平，惟消費不振經濟呆滯，通縮陰影揮之不 去，在利率減無可減下，日本央行早美國許多年進行量寬實驗，但效果始終令人失望。那等於說，日本為重振經濟擺脫通縮，政策力求寬松，惟基於零息與量寬皆未 能令日本物價重踏升軌，該國貨幣政策並非看起來那麼「松」。
沿此路進，若把伏爾克當年重手加息打壓通脹，看作不惜以經濟衰退換取物價穩定，那麼今天主政的貝南奇、伊文斯，便是不惜以通脹「超標」換取商業信心回升就業市場改善。
大 家只須抽出伊文斯在響應CNBC記者關於存戶受超低息困擾時所說的一句話：「What do you mean by higherinterest rates?」，跟貝南奇引述佛利民「教誨」時所說的一句話：「We didn’t allow the factthat interest rates were very low to fool us into thinking thatmonetary policy was accommodativeenough.」作一對照，不難察覺兩番話意思一般並無二致，貝公伊老心靈相通彰彰明甚。
9月份和第三季剛 結束，市場對QE3反應如何？從【圖1】可見，以整個9月份而論，表現最佳的五個市場，分別為希臘股市、白銀、銅、港股和歐洲銀行股，升幅由4％至14％ 不等。黃金排第六位，差一「馬鼻」未能晉身頭五。在回報榜的另一端，原油敬陪末座，9月份跌幅約2％，並未在QE3中受惠。避險資產英美德國債表現略勝原 油，惟皆錄得輕微跌幅，差強人意。顯而易見，以整個月而論，位居前列的俱為risk-on一族，但原油斯人獨憔悴，成為theodds man out。
然而，若以QE3宣布日(9月13日)為分水嶺【圖2】，情況便變得十分微妙。QE3作實後，油價不升反跌，月底水平較9月12日 QE3公布前夕跌逾6％；歐股亦有轉弱跡象，跌逾2％。美股穩中偏軟，但美彙指數卻在QE3宣布後穩中向好。美債(價格)9月份下半月反彈(孳息回落)， 收複了之前不少失地。在眾多資產類別中，黃金白銀最強，不論以月、季還是年(2012年至今)計算，回報俱走在前列。
油價疲弱的啟示
不難發現，在QE3箭在弦上將發未發時，資金從美德國債等避險天堂流入風險資產，為9月份此類資產整體回報領先創造了條件。可是，「無限印鈔」成為事實後，避險資產止跌回穩，美彙亦非如想象般疲弱，金銀則高位徘徊蓄勢再上。
貝南奇、伊文斯高呼聯儲局貨幣政策仍未夠「松」，金銀有勢油價不濟，實體經濟在向貨幣幻象說不嗎？
重溫 黃金的局限 2010-05-31
真看不懂
本人比較早期的博文。本人思考經濟問題始於2009年底，是從購買劉軍洛的第一本書《房地產綁架中國經濟》開始思考的。這篇文章現在來看寫得比較幼稚，但是從提出問題的角度講，還是有值得再讀的價值的。而且，假設如我推理，明年美國終止債務懸崖的話，美國國債長期利率的問題還是要重新思考一下的，這個具體的分析我會在節後找時間和大家分享。
世界一方面表現出了金融屬性：貨幣--資本--債務。
一方面又表現出了物質屬性： 商品--資產--黃金。
黃金在世界金融市場中暗含著債務抵押物的角色，當債務風險加大，黃金就會以權重的方式表現出避險需求。
我們還是回到問題的起點吧？我來提幾個問題。
1，黃金是世界結算貨幣嗎？
2，否定美元的結算貨幣功能，我們的世界貿易用什麼來結算？
3，如果我們不能馬上找到更好的結算貨幣，世界貿易的大門將會馬上關閉。
4，你能想像沒有貿易的世界嗎？沒有貿易的世界將使世界上的絕大多數國家破產和戰亂。
5，所以黃金不是萬能的，它只是咖啡杯裡的勺子，世界由它來攪拌但它不是世界本身。
6，關鍵是這個勺子拿在誰的手裡，誰就是上帝的代言人。
7，歐盟的問題並不只是債務的問題，也不是統一財政的問題，而是如果歐盟要維護歐元就不得不付出成本問題，這個成本是什麼？
8，如果美元和日元不斷地收縮，歐洲的債務問題是無法解決的，也許賣出黃金才是唯一的選擇，剩下的就是賣多少，和價格的問題了。
9，今天黃金交易的絕大部分都是紙黃金交易，而參與交易是需要美元的，也就是你要做黃金交易首先要買入美元，而歐盟如果為了歐元的幣值穩定就需要賣出黃金來消減債務，一買一賣都消滅了美元的流動性。
10，咖啡杯裡的勺子在轉動而美元的流動性在消失。有人會問那世界是質量守恆的，消失的美元到哪裡去了呢？一個會在黃金的魔法中被消滅，因為財富的所有者發生了轉移，一個會被冷凍到了美國長期國債中去了。
11，所以根本不會有特別提款權，黃金永遠是上帝的寵兒，只不過這翻轉自如的小勺會改變很多人的命運，而美元根本不會垮塌，除非我們不需要貿易了，不過那將是世界末日的來臨。
12，黃金的上下波動就像人們的心煩意亂，唯一安心的結果就是你失去了所有和你贏得了所有。
13，邏輯上超發的美元會貶值，但大家忘記了一個安排，美元是通過發行國債釋放出來的。那麼如果有一天，市面上的美元足夠少，而美國國債餘額足夠多的話，貶值的就不是美元而是美國國債。
14，所以對於美國來講，誰來買美國國債就是為美國的超額美元買單的問題。
15，獲得實物黃金和賣出美元國債就是美國的使命，所以可以肯定我們未來會處在一個強波動週期中直到美元的戰略使命能夠完成。
不應簡單的理解為美元貶值才能還債，這只是一種一廂情願的想法，不會成為現實。
殖民地經濟，兩次大戰，金融戰爭的本質都是對財富的掠奪。
不錯，可能全世界的美元回流也不會填平這些債務，這必將造成美國的債務危機進而造成美國的經濟危機。但這對於美國有什麼問題嗎？只要全球的美元回流美國，全球所有國家的危機大於美國的危機就可以了。因為美元是全世界的基礎貨幣，美元的收縮將造成數倍於美元收縮的全球貨幣收縮。同樣美國資產泡沫的破滅將數倍小於全球資產泡沫的破滅。
我們該關心的問題倒是中國的樓市泡沫了，美元國債的要求絕不會讓它實現軟著陸，否則美國破產。根本沒有樓市的陰跌，我們會看到美國的負債是怎樣造成中國破產的。
在一流的政治家和金融家的眼中，會看到什麼是我的真實財富，美國已經獲得了21世紀其偉大騰飛的基礎，資源和人才，這已經足夠了，其他的事不過是扯蛋而已。
Original Source
本人比較早期的博文。本人思考經濟問題始於2009年底，是從購買劉軍洛的第一本書《房地產綁架中國經濟》開始思考的。這篇文章現在來看寫得比較幼稚，但是從提出問題的角度講，還是有值得再讀的價值的。而且，假設如我推理，明年美國終止債務懸崖的話，美國國債長期利率的問題還是要重新思考一下的，這個具體的分析我會在節後找時間和大家分享。
世界一方面表現出了金融屬性：貨幣--資本--債務。
一方面又表現出了物質屬性： 商品--資產--黃金。
黃金在世界金融市場中暗含著債務抵押物的角色，當債務風險加大，黃金就會以權重的方式表現出避險需求。
我們還是回到問題的起點吧？我來提幾個問題。
1，黃金是世界結算貨幣嗎？
2，否定美元的結算貨幣功能，我們的世界貿易用什麼來結算？
3，如果我們不能馬上找到更好的結算貨幣，世界貿易的大門將會馬上關閉。
4，你能想像沒有貿易的世界嗎？沒有貿易的世界將使世界上的絕大多數國家破產和戰亂。
5，所以黃金不是萬能的，它只是咖啡杯裡的勺子，世界由它來攪拌但它不是世界本身。
6，關鍵是這個勺子拿在誰的手裡，誰就是上帝的代言人。
7，歐盟的問題並不只是債務的問題，也不是統一財政的問題，而是如果歐盟要維護歐元就不得不付出成本問題，這個成本是什麼？
8，如果美元和日元不斷地收縮，歐洲的債務問題是無法解決的，也許賣出黃金才是唯一的選擇，剩下的就是賣多少，和價格的問題了。
9，今天黃金交易的絕大部分都是紙黃金交易，而參與交易是需要美元的，也就是你要做黃金交易首先要買入美元，而歐盟如果為了歐元的幣值穩定就需要賣出黃金來消減債務，一買一賣都消滅了美元的流動性。
10，咖啡杯裡的勺子在轉動而美元的流動性在消失。有人會問那世界是質量守恆的，消失的美元到哪裡去了呢？一個會在黃金的魔法中被消滅，因為財富的所有者發生了轉移，一個會被冷凍到了美國長期國債中去了。
11，所以根本不會有特別提款權，黃金永遠是上帝的寵兒，只不過這翻轉自如的小勺會改變很多人的命運，而美元根本不會垮塌，除非我們不需要貿易了，不過那將是世界末日的來臨。
12，黃金的上下波動就像人們的心煩意亂，唯一安心的結果就是你失去了所有和你贏得了所有。
13，邏輯上超發的美元會貶值，但大家忘記了一個安排，美元是通過發行國債釋放出來的。那麼如果有一天，市面上的美元足夠少，而美國國債餘額足夠多的話，貶值的就不是美元而是美國國債。
14，所以對於美國來講，誰來買美國國債就是為美國的超額美元買單的問題。
15，獲得實物黃金和賣出美元國債就是美國的使命，所以可以肯定我們未來會處在一個強波動週期中直到美元的戰略使命能夠完成。
不應簡單的理解為美元貶值才能還債，這只是一種一廂情願的想法，不會成為現實。
殖民地經濟，兩次大戰，金融戰爭的本質都是對財富的掠奪。
不錯，可能全世界的美元回流也不會填平這些債務，這必將造成美國的債務危機進而造成美國的經濟危機。但這對於美國有什麼問題嗎？只要全球的美元回流美國，全球所有國家的危機大於美國的危機就可以了。因為美元是全世界的基礎貨幣，美元的收縮將造成數倍於美元收縮的全球貨幣收縮。同樣美國資產泡沫的破滅將數倍小於全球資產泡沫的破滅。
我們該關心的問題倒是中國的樓市泡沫了，美元國債的要求絕不會讓它實現軟著陸，否則美國破產。根本沒有樓市的陰跌，我們會看到美國的負債是怎樣造成中國破產的。
在一流的政治家和金融家的眼中，會看到什麼是我的真實財富，美國已經獲得了21世紀其偉大騰飛的基礎，資源和人才，這已經足夠了，其他的事不過是扯蛋而已。
Original Source
葛洛斯：負債累累的美國 將落得希臘翻版
大型債券公司PIMCO創辦人葛洛斯(Bill Gross)說，他預期，若美國財政問題不解決，將會步上希臘的路子。
葛洛斯在最近的投資展望月報上說到，未來五至十年，美國必須削減支出或加稅，達國內生產毛額(GDP)的11%，才能維持其金融安全港的角色。
「如果我們對目前佔GDP比例8%的赤字--若包含社會安全，醫療補助與醫療保險債務，平均更達GDP的11%--持續視而不見，那麼在2020年之前，我們就會開始像希臘一樣，」葛洛斯寫到。
葛洛斯說，目前佔GDP比例8%的赤字，仍讓美國是投資安全的最佳選項，
美國11%的赤字，需要每年削減支出及加稅達1.6兆美元，葛洛斯說。
葛洛斯補充說，債務與財政赤字問題，是美國，日本，希臘，英國，西班牙與法國的現象。而加拿大，意大利，巴西，墨西哥與中國及其他開發中國家控制預算較好，債務也較少。
他並指出，上升的債務將導致聯邦準備理事會(Fed)印更多鈔票，引發通貨膨脹，並讓美元貶值。
這種景像將對股市與債市構成壓力，僅黃金與不動產投資能夠存活，葛洛斯說。
葛洛斯在最近的投資展望月報上說到，未來五至十年，美國必須削減支出或加稅，達國內生產毛額(GDP)的11%，才能維持其金融安全港的角色。
「如果我們對目前佔GDP比例8%的赤字--若包含社會安全，醫療補助與醫療保險債務，平均更達GDP的11%--持續視而不見，那麼在2020年之前，我們就會開始像希臘一樣，」葛洛斯寫到。
葛洛斯說，目前佔GDP比例8%的赤字，仍讓美國是投資安全的最佳選項，
美國11%的赤字，需要每年削減支出及加稅達1.6兆美元，葛洛斯說。
葛洛斯補充說，債務與財政赤字問題，是美國，日本，希臘，英國，西班牙與法國的現象。而加拿大，意大利，巴西，墨西哥與中國及其他開發中國家控制預算較好，債務也較少。
他並指出，上升的債務將導致聯邦準備理事會(Fed)印更多鈔票，引發通貨膨脹，並讓美元貶值。
這種景像將對股市與債市構成壓力，僅黃金與不動產投資能夠存活，葛洛斯說。
2012年10月2日星期二
中天黃金騙局再曝內幕：代理人稱急於致富買房
太陽底下無新事.......相信未來日子,只要黃金繼續有升浪...紙黃金騙局始終不會停,
貪字得個貧...
要買就買實物 !
Original Source
回顧
今年2月，許多內地中天黃金交易(以下簡稱“內地中天”)的投資者發現自己開設的黃金賬戶被凍結，無法出金，客戶向香港金銀業貿易場(香港金與銀等貴金屬的交易場所)投訴，也並未得到明確答复。
數日後，香港金銀業貿易場理事長張德熙公開表示：“經調查，中天香港與內地中天並無關聯。”這個回答讓資金被凍結的投資者大感困惑，因為多數投資者都是通過中天香港在內地的經紀人介紹開戶，其客戶總數甚至占到了中天香港總客戶數的一成左右，為何此刻會翻臉不認人？
投資者直到3月8日才獲悉，中天香港財務副總監陳意明等人在浙江金華被警方控制，並被凍結了數額巨大的資金。
中天黃金網站。今年3月記者多次致電中天香港集團，不過其電話處於無人接聽的狀態。隨後，記者致電香港金銀業貿易場，一位工作人員向記者證實，中天香港集團的確是他們的會員，目前中天香港集團營業狀況已經由A1降為D。 D意味著“沒有營業牌照”。
“地下炒金”多是打著黃金保證金交易的幌子，稱投資者只需預付一定的保證金，就可以通過”槓桿”，用一筆很小的資金進行大額交易，到國際市場“淘金” 。
而現實交易中，投資者必須賠錢，莊家才會賺錢。今年6月，隨著全國各地案情陸續曝光，一起涉及內地31個省(市、區)和香港地區，4萬餘人受騙，非法交易額達8000多億元的非法經營黃金期貨大案.逐漸大白。浙江警方在梳理這起震驚全國的大案時，發現哈爾濱也有人參與其中。
隨即，作為本案的一個分支，哈爾濱與香港中天公司合作的地下炒金代理李強被擒獲。
警方了解到，通過李強進行交易的涉案金額有上百萬元。記者在看守所見到了29歲的李強。李強說，他就是太急於致富，想賺錢在哈市買個房子。
李強出生於大慶農村，中專畢業的他，應聘到哈市一家證券公司做文職，很快晉升為投資顧問。他培養了一批客戶，客戶對他的印像都是踏實、值得信賴。
這一切都在2011年發生了改變。李強在網上了解到境外炒黃金的信息，雖然知道這是違法的，他還是拿出全部積蓄投了進去。小有收穫的他，認為這是一個迅速發財的機會，於是向位於浙江的該公司總代理遞交申請成為代理，為該公司招攬生意。每交易一次，他就可以獲得50美金的代理費，即使客戶賠了，他也能獲得這筆錢。
於是，他給客戶介紹投資業務時，重點推他的地下炒金業務。他向客戶承諾只賺不賠，而且收益大。就這樣，李強以所在公司名義共為10多名客戶提供炒“境外黃金”業務。可是，與他料想的不同，客戶上百萬元資金全部賠個精光。這其中，就包括一直相信他的周女士。
週女士是個鐵桿股民，也想嘗試炒黃金。去年2月中旬，李強找到她，向她推荐一種“倫敦金”，稱可以小博大，他可以幫週女士操盤。見周女士仍有些猶豫，李強又承諾：如果賺錢了，他收取盈利30%的報酬，如果賠了，他也可以承擔70%的損失。簽訂協議時，週女士發現，與她簽協議的公司並不是李強所在的金融投資諮詢公司，是香港的“中天黃金交易公司”。李強解釋說，他們公司是通過香港的這家公司代為經營此項目。
“起初我投了10萬元人民幣，兌換了1.5萬美元進行外盤黃金交易”。週女士告訴記者，起初的兩週，她賺了4000美金，但是又過了一周，她的賬戶出現連續虧損，最高一次出現了一筆1萬3千美元的虧損。賬戶上的資金快賠光了，週女士以為只是李強的操作失誤。為了挽回損失，她將婆婆10萬元養老錢也投了進去。結果不到兩天時間，錢又沒了。後來，李強也消失了，週女士趕緊報了案。而李強此時已獲利30餘萬元。
警方了解到，“中天黃金交易中心有限公司”通過招攬客戶炒黃金期貨，在其設立的網絡黃金交易平台進行“倫敦金”等非法黃金期貨交易，在全國發展公司代理和個人代理6000多個，非法交易額達8000多億元，非法獲利近10億元，李強就是該公司眾多代理人之一。
據李強交代；目前期貨黃金采用的是保證金交易的形式，一般投資者很難負擔得起。地下炒金有1：100的槓桿率，投資者一手交易的保證金只要1000美元，槓桿比例甚至超過一百倍，投入很少的錢，就可以進行超過一百倍投資本金的交易，這種比例吸引了很多想要一夜暴富的投資者。
“大多數地下炒金都會虧，因為莊家賺的就是投資者的錢，投資者必須賠錢，莊家才會賺錢，而且，地下炒金不受法律保護。”據警方介紹，地下炒金境內投資者一般是通過境外的公司開戶，代理公司挪用資金輕而易舉，而投資者卻被蒙在鼓裡，在虛擬平台上操作，客戶看到的只是交易數字而已。
哈市香坊公安分局經偵二大隊楊黎警官提醒廣大市民，目前國內並沒有開放包括“倫敦金”在內的境外黃金和外匯市場，許多公司代理香港機構在內地炒金只是一個幌子，客戶的資金沒有真正用於炒“倫敦金”，而是被挪作他用。即使資金真的用來炒“倫敦金”，有的機構也會利用網絡故障讓客戶在賺錢或大跌時不能成交，故意讓客戶虧掉。
目前，合法的黃金交易所只有兩家，分別是上海黃金交易所和上海期貨交易所。上述兩家交易所均實行會員制，並不直接接受投資者個人開立黃金投資賬戶。
據了解，我國已明令禁止任何形式的地下炒金行為。投資者參與地下炒金將會受到相關部門的嚴懲，並將影響到個人的信用記錄，資金安全更是沒有保障。
日前，檢察機關已對李強提起公訴。 (文中涉案人員均為化名)
貪字得個貧...
要買就買實物 !
Original Source
回顧
今年2月，許多內地中天黃金交易(以下簡稱“內地中天”)的投資者發現自己開設的黃金賬戶被凍結，無法出金，客戶向香港金銀業貿易場(香港金與銀等貴金屬的交易場所)投訴，也並未得到明確答复。
數日後，香港金銀業貿易場理事長張德熙公開表示：“經調查，中天香港與內地中天並無關聯。”這個回答讓資金被凍結的投資者大感困惑，因為多數投資者都是通過中天香港在內地的經紀人介紹開戶，其客戶總數甚至占到了中天香港總客戶數的一成左右，為何此刻會翻臉不認人？
投資者直到3月8日才獲悉，中天香港財務副總監陳意明等人在浙江金華被警方控制，並被凍結了數額巨大的資金。
中天黃金網站。今年3月記者多次致電中天香港集團，不過其電話處於無人接聽的狀態。隨後，記者致電香港金銀業貿易場，一位工作人員向記者證實，中天香港集團的確是他們的會員，目前中天香港集團營業狀況已經由A1降為D。 D意味著“沒有營業牌照”。
 | ||
| 香港金銀業貿易場行員證書 |
“地下炒金”多是打著黃金保證金交易的幌子，稱投資者只需預付一定的保證金，就可以通過”槓桿”，用一筆很小的資金進行大額交易，到國際市場“淘金” 。
而現實交易中，投資者必須賠錢，莊家才會賺錢。今年6月，隨著全國各地案情陸續曝光，一起涉及內地31個省(市、區)和香港地區，4萬餘人受騙，非法交易額達8000多億元的非法經營黃金期貨大案.逐漸大白。浙江警方在梳理這起震驚全國的大案時，發現哈爾濱也有人參與其中。
隨即，作為本案的一個分支，哈爾濱與香港中天公司合作的地下炒金代理李強被擒獲。
警方了解到，通過李強進行交易的涉案金額有上百萬元。記者在看守所見到了29歲的李強。李強說，他就是太急於致富，想賺錢在哈市買個房子。
李強出生於大慶農村，中專畢業的他，應聘到哈市一家證券公司做文職，很快晉升為投資顧問。他培養了一批客戶，客戶對他的印像都是踏實、值得信賴。
這一切都在2011年發生了改變。李強在網上了解到境外炒黃金的信息，雖然知道這是違法的，他還是拿出全部積蓄投了進去。小有收穫的他，認為這是一個迅速發財的機會，於是向位於浙江的該公司總代理遞交申請成為代理，為該公司招攬生意。每交易一次，他就可以獲得50美金的代理費，即使客戶賠了，他也能獲得這筆錢。
於是，他給客戶介紹投資業務時，重點推他的地下炒金業務。他向客戶承諾只賺不賠，而且收益大。就這樣，李強以所在公司名義共為10多名客戶提供炒“境外黃金”業務。可是，與他料想的不同，客戶上百萬元資金全部賠個精光。這其中，就包括一直相信他的周女士。
週女士是個鐵桿股民，也想嘗試炒黃金。去年2月中旬，李強找到她，向她推荐一種“倫敦金”，稱可以小博大，他可以幫週女士操盤。見周女士仍有些猶豫，李強又承諾：如果賺錢了，他收取盈利30%的報酬，如果賠了，他也可以承擔70%的損失。簽訂協議時，週女士發現，與她簽協議的公司並不是李強所在的金融投資諮詢公司，是香港的“中天黃金交易公司”。李強解釋說，他們公司是通過香港的這家公司代為經營此項目。
“起初我投了10萬元人民幣，兌換了1.5萬美元進行外盤黃金交易”。週女士告訴記者，起初的兩週，她賺了4000美金，但是又過了一周，她的賬戶出現連續虧損，最高一次出現了一筆1萬3千美元的虧損。賬戶上的資金快賠光了，週女士以為只是李強的操作失誤。為了挽回損失，她將婆婆10萬元養老錢也投了進去。結果不到兩天時間，錢又沒了。後來，李強也消失了，週女士趕緊報了案。而李強此時已獲利30餘萬元。
警方了解到，“中天黃金交易中心有限公司”通過招攬客戶炒黃金期貨，在其設立的網絡黃金交易平台進行“倫敦金”等非法黃金期貨交易，在全國發展公司代理和個人代理6000多個，非法交易額達8000多億元，非法獲利近10億元，李強就是該公司眾多代理人之一。
據李強交代；目前期貨黃金采用的是保證金交易的形式，一般投資者很難負擔得起。地下炒金有1：100的槓桿率，投資者一手交易的保證金只要1000美元，槓桿比例甚至超過一百倍，投入很少的錢，就可以進行超過一百倍投資本金的交易，這種比例吸引了很多想要一夜暴富的投資者。
“大多數地下炒金都會虧，因為莊家賺的就是投資者的錢，投資者必須賠錢，莊家才會賺錢，而且，地下炒金不受法律保護。”據警方介紹，地下炒金境內投資者一般是通過境外的公司開戶，代理公司挪用資金輕而易舉，而投資者卻被蒙在鼓裡，在虛擬平台上操作，客戶看到的只是交易數字而已。
哈市香坊公安分局經偵二大隊楊黎警官提醒廣大市民，目前國內並沒有開放包括“倫敦金”在內的境外黃金和外匯市場，許多公司代理香港機構在內地炒金只是一個幌子，客戶的資金沒有真正用於炒“倫敦金”，而是被挪作他用。即使資金真的用來炒“倫敦金”，有的機構也會利用網絡故障讓客戶在賺錢或大跌時不能成交，故意讓客戶虧掉。
目前，合法的黃金交易所只有兩家，分別是上海黃金交易所和上海期貨交易所。上述兩家交易所均實行會員制，並不直接接受投資者個人開立黃金投資賬戶。
據了解，我國已明令禁止任何形式的地下炒金行為。投資者參與地下炒金將會受到相關部門的嚴懲，並將影響到個人的信用記錄，資金安全更是沒有保障。
日前，檢察機關已對李強提起公訴。 (文中涉案人員均為化名)
2012年10月1日星期一
美國真正的財政懸崖
小杯綠茶
本文為彼得希夫(Peter Schiff)在2012/7月寄給其Euro Pacific Capital客戶之電子郵件中文章“The Real Fiscal Cliff”中文翻譯
原文在本文的下方。
媒體們最近都在關注美國財政懸崖”Fiscal Cliff”，一個新的主宰未來經濟走向的因素，一個美國即將在2013年1月面臨的問題。他們看到兩件事同時發生而令危險升高：在2011年中的債務上限國會投票中同意的2兆美元的自動減赤計劃即將啟動(分散於10年中)，及布希減稅計劃到期即將結束。大部分記者們所相信的經濟學家們警告，上述自動減赤和減稅兩件事情的合併綜效，將導致”經濟復甦”遲緩，及導致經濟或許又將再衰退。雖然經濟體的確有值得讓我們擔心的地方，但是這個懸崖並不在我們注意事項的清單之中。
大部分的恐懼，來自於政府開銷將產生經濟成長這個錯誤的前提上。人們常常忘記政府只能從課稅，或是印鈔票才能拿得到錢。沒有任何政府的開銷是免費的。政府借來的錢，不是從私人企業部門課稅來的，就是從私人企業部門借來的。但這些課稅來的或是藉來的錢，若能留在私人企業部門，可以浪費更少，生產力更多。印鈔票僅只是產生通貨膨脹而已。是故，自動減赤計劃在被真正執行的範圍內，是會促進經濟成長，而非壓抑經濟。即便是共和黨的支持者們也常陷入政府消費可以刺激經濟這樣的迷思。但即便沒有這樣迷思的政客，也會盡其所能地去避免降低政府消費，以免讓原本的既得利益的人們受到損失。
自動減低政府開銷計劃(自動減赤計劃)之所以會存在的唯一理由，是因為國會缺乏道德良心去辨明是非。我們可以保證國會絕對可以發明另外一些逃避的手段再次去擴大政府開銷。在自動減赤計劃開始之前就先”自動撤銷”這樣的減赤計劃，然後再研議一些後續的可笑赤字減低計劃。政客們在面對挫折時寧願選擇不行動，而非做對的事情惹來大眾爭議。在這個現實底下，只有極端少數的開銷會在2013被剔除，如果連僅僅一年的降低政府開銷都做不到，我們怎麼可能期待他們做連續十年的降低政府開銷計劃？
另一方面，小布希時代的減稅即將終止(故相當於明年開始要加稅)，這個衝擊比減赤計劃更難評估。加稅的負面效果可能會被降低政府借貸的正面效果所抵銷(假設加稅能真的增加政府收入)，但加稅的負面誘因，特別是對儲蓄與資本投資的傷害，也很有可能會導致政府稅收不增反減，於是反而更加擴大政府預算赤字。
還有另外一個問題，2013年時美國又要面臨一個極端危險的情況，一件債務緊身衣。美國背在身上的債務負擔，若面臨債券殖利率上升所產生的更大”財政懸崖”，這才是真正的財政懸崖，但沒有人在討論這個！
目前的國債為15.8兆美元(這只是有列預算的赤字，不知道錢在哪裡但早已花掉或替人擔保的負債，即沒列預算的赤字，已經來到119兆美元，實在可怕的天文數字。)美國已經有這麼恐怖的負債，但到現在還能勉強撐在這裡的唯一原因是，現在這些債務的利率非常低(大約只有2%)，所以每年的利息負擔大約三千億美元。
若照目前這樣的趨勢，在幾年內有預算的債務就會來到20兆美元。如果，只要債券殖利率回到歷史上正常的利率，5%就好。光是利息支出每年就需1兆美元。 1兆美元這個金額是2012年全美國一年政府稅收的40%了。
除了債務將無法應付外，更高的利率將導致經濟活動下降，因為反過頭來更加降低政府稅收，及增加相對應所需要的失業救濟等開銷。這會導致政府赤字更大，更加重利率上升的壓力，於是變成惡性循環。還有，國債的殖利率上升意味無風險利率上升，進而導致房貸車貸卡債利率等種種民間借貸利率飆高。這些飆高又會導致失業潮大舉爆發，而且很有可能令一波次級房貸的法拍屋潮又再出籠。我的看法是，若房貸又開始不穩，光是美國fannie mae and freddie mac這兩個政府擔保民間的房貸之損失，就至少幫美國政府赤字自動加上了數千億美元了！當您考慮所有以上的因素，我相信美國預算赤字會快速來到3兆美元，甚至超過。這些都只是一連串的骨牌效應，只要國債殖利率來到歷史上正常的，溫和的5%，美國就在劫難逃！
如果僅只純粹的巨額赤字最後就可以導致債權人恐慌，5%的殖利率可以快速地上升到10%，就如同歐債恐慌快速蔓延一樣。那麼，在10%的殖利率時，全年的償還國債利息支出就已經等於所有的美國政府所有財稅收入的加總了。若是這種情況發生，美國要不是只能大砍預算開銷(包含那些很政治敏感，會影響選票的開銷如社會福利，失業救濟)，對貧窮階級與中產階級同步加重課稅(當然富有階級會加課更多稅)，或是乾脆對債務違約，或是狂印鈔票來支應進而導致惡性通膨，等到那時，這種慘狀 ，那個，才是真正的”財政懸崖”。
政府藉由如此高額的愚蠢借貸，在國債殖利率目前如此低時，就如同正在駕駛著一輛車，但政府這位瘋狂駕駛眼睛永遠只看後照鏡，不看前方擋風玻璃。許多年來，我早已警告大家金融危機會被房地產泡沫破裂所引爆。我的警告總是被人們忽略，因為人們總是先天性地假設一件事，”房地產只會漲不會跌”。我現在對人們的警告，說真正的財政懸崖就在眼前，也總是被人們忽略，因為人們也總是先天性地假設一件事，”利率永遠不可能會上升”，這和”房地產永遠都會漲”的荒謬迷信一模一樣，看看現在的歐洲，看看希臘，看看西班牙，再看看法國，如果歷史是我們的嚮導，我們應該了解到一個事實，目前的超低利率是一個短暫的例外，而非永恆的必然！
The Real Fiscal Cliff By: Peter Schiff, CEO and Chief Global Strategist The media is now fixated on an apparently new feature dominating the economic landscape: a "fiscal cliff" from which the United States will fall in January 2013. They see the danger arising from the simultaneous implementation of the $2 trillion in automatic spending cuts (spread over 10 years) agreed to in last year's debt ceiling vote and the expiration of the Bush era tax cuts. The economists to whom most reporters listen warn that the combined impact of reduced government spending and higher taxes will slow the "recovery" and perhaps send the economy back into recession. While there is indeed much to worry about in our economy, this particular cliff is not high on the list. Much of the fear stems from the false premise that government spending generates economic growth. People tend to forget that the government can only get money from taxing, borrowing, or printing.
Nothing the government spends comes for free. Money taxed or borrowed is taken out of the private sector, where it could have been used more productively. Printed money merely creates inflation. So the automatic spending cuts, to the extent they are actually allowed to go into effect, will promote economic growth not prevent it. Even most Republicans fall for the canard that spending can help the economy in general. But even those who don't will surely do everything to avoid the political backlash from citizens on the losing end of any specific cuts.
The only reason the automatic spending cuts exist at all is that Congress lacked the integrity to identify specifics. Rest assured that Congress will likely engineer yet another escape hatch when it finds itself backed into a corner again. Repealing the cuts before they are even implemented will render laughable any subsequent deficit reduction plans. But politicians would always rather face frustration for inaction than outright anger for actual decisions. In truth though, only an extremely small portion of the cuts are scheduled to occur in 2013 anyway. If it comes to pass that Congress cannot even keep its spending cut promises for one year, how can they be expected to do so for ten? The impact of the expiring Bush era tax cuts is much harder to assess.
The adverse effects of the tax hikes could be offset by the benefits of reduced government borrowing (provided that the taxes actually result in increased revenue). But given the negative incentives created by higher marginal tax rates, particularly as they impact savings and capital investment, increased rates may actually result in less revenue, thereby widening the budget deficit. In reality, the economy will encounter extremely dangerous terrain whether or not Congress figures out a way to wriggle out of the 2013 budgetary straightjacket. The debt burden that the United Stated will face when interest rates rise presents a much larger "fiscal cliff."
Unfortunately, no one is talking about that one. The current national debt is about $16 trillion (this is just the funded portion...the unfunded liabilities of the Treasury are much, much larger). The only reason the United States is able to service this staggering level of debt is that the currently low interest rate on government debt (now below 2 per cent) keeps debt service payments to a relatively manageable $300 billion per year. On the current trajectory the national debt will likely hit $20 trillion in a few years. If, by that time interest rates were to return to some semblance of historic normalcy, say 5 per cent, interest payments on the debt would then run $1 trillion per year.
This sum could represent almost 40 per cent of total federal revenues in 2012! In addition to making the debt service unmanageable, higher rates would depress economic activity, thereby slowing tax collection and requiring increased government spending. This would increase the budget deficits further, putting even more upward pressure on interest rates. Higher mortgage rates and increased unemployment will put renewed downward pressure on home prices, perhaps leading to another large wave of foreclosures.
My guess is that losses on government insured mortgages alone could add several hundred billion more to annual budget deficits. When all of these factors are taken into account, I believe that annual budget deficits could quickly approach, and exceed $3 trillion. All this could be in the cards if interest rates were to approach a modest five per cent. If the sheer enormity of the red ink were to finally worry our creditors, five per cent interest rates could quickly rise to ten. At those rates, the annual cost to pay the interest on the national debt could equal all federal tax revenues combined. If that occurs we will have to either slash federal spending across the board (including cuts to politically sensitive entitlements), raise taxes significantly on the poor and middle class (as well as the rich), default on the debt, or hit everyone with the sustained impact of high inflation. Now that's a real fiscal cliff!
By foolishly borrowing so heavily when interest rates are low our government is driving us toward this cliff with its eyes firmly glued to the rear view mirror. For years I have warned that a financial crisis would be triggered by the popping of the real estate bubble. My warnings were routinely ignored based on the near universal assumption that real estate prices would never fall. My warnings about the real fiscal cliff are also being ignored because of a similarly false premise that interest rates can never rise. However, if history can be a guide, we should view the current period of ultra low rates as the exception rather than the rule.
Original Source
本文為彼得希夫(Peter Schiff)在2012/7月寄給其Euro Pacific Capital客戶之電子郵件中文章“The Real Fiscal Cliff”中文翻譯
原文在本文的下方。
媒體們最近都在關注美國財政懸崖”Fiscal Cliff”，一個新的主宰未來經濟走向的因素，一個美國即將在2013年1月面臨的問題。他們看到兩件事同時發生而令危險升高：在2011年中的債務上限國會投票中同意的2兆美元的自動減赤計劃即將啟動(分散於10年中)，及布希減稅計劃到期即將結束。大部分記者們所相信的經濟學家們警告，上述自動減赤和減稅兩件事情的合併綜效，將導致”經濟復甦”遲緩，及導致經濟或許又將再衰退。雖然經濟體的確有值得讓我們擔心的地方，但是這個懸崖並不在我們注意事項的清單之中。
大部分的恐懼，來自於政府開銷將產生經濟成長這個錯誤的前提上。人們常常忘記政府只能從課稅，或是印鈔票才能拿得到錢。沒有任何政府的開銷是免費的。政府借來的錢，不是從私人企業部門課稅來的，就是從私人企業部門借來的。但這些課稅來的或是藉來的錢，若能留在私人企業部門，可以浪費更少，生產力更多。印鈔票僅只是產生通貨膨脹而已。是故，自動減赤計劃在被真正執行的範圍內，是會促進經濟成長，而非壓抑經濟。即便是共和黨的支持者們也常陷入政府消費可以刺激經濟這樣的迷思。但即便沒有這樣迷思的政客，也會盡其所能地去避免降低政府消費，以免讓原本的既得利益的人們受到損失。
自動減低政府開銷計劃(自動減赤計劃)之所以會存在的唯一理由，是因為國會缺乏道德良心去辨明是非。我們可以保證國會絕對可以發明另外一些逃避的手段再次去擴大政府開銷。在自動減赤計劃開始之前就先”自動撤銷”這樣的減赤計劃，然後再研議一些後續的可笑赤字減低計劃。政客們在面對挫折時寧願選擇不行動，而非做對的事情惹來大眾爭議。在這個現實底下，只有極端少數的開銷會在2013被剔除，如果連僅僅一年的降低政府開銷都做不到，我們怎麼可能期待他們做連續十年的降低政府開銷計劃？
另一方面，小布希時代的減稅即將終止(故相當於明年開始要加稅)，這個衝擊比減赤計劃更難評估。加稅的負面效果可能會被降低政府借貸的正面效果所抵銷(假設加稅能真的增加政府收入)，但加稅的負面誘因，特別是對儲蓄與資本投資的傷害，也很有可能會導致政府稅收不增反減，於是反而更加擴大政府預算赤字。
還有另外一個問題，2013年時美國又要面臨一個極端危險的情況，一件債務緊身衣。美國背在身上的債務負擔，若面臨債券殖利率上升所產生的更大”財政懸崖”，這才是真正的財政懸崖，但沒有人在討論這個！
目前的國債為15.8兆美元(這只是有列預算的赤字，不知道錢在哪裡但早已花掉或替人擔保的負債，即沒列預算的赤字，已經來到119兆美元，實在可怕的天文數字。)美國已經有這麼恐怖的負債，但到現在還能勉強撐在這裡的唯一原因是，現在這些債務的利率非常低(大約只有2%)，所以每年的利息負擔大約三千億美元。
若照目前這樣的趨勢，在幾年內有預算的債務就會來到20兆美元。如果，只要債券殖利率回到歷史上正常的利率，5%就好。光是利息支出每年就需1兆美元。 1兆美元這個金額是2012年全美國一年政府稅收的40%了。
除了債務將無法應付外，更高的利率將導致經濟活動下降，因為反過頭來更加降低政府稅收，及增加相對應所需要的失業救濟等開銷。這會導致政府赤字更大，更加重利率上升的壓力，於是變成惡性循環。還有，國債的殖利率上升意味無風險利率上升，進而導致房貸車貸卡債利率等種種民間借貸利率飆高。這些飆高又會導致失業潮大舉爆發，而且很有可能令一波次級房貸的法拍屋潮又再出籠。我的看法是，若房貸又開始不穩，光是美國fannie mae and freddie mac這兩個政府擔保民間的房貸之損失，就至少幫美國政府赤字自動加上了數千億美元了！當您考慮所有以上的因素，我相信美國預算赤字會快速來到3兆美元，甚至超過。這些都只是一連串的骨牌效應，只要國債殖利率來到歷史上正常的，溫和的5%，美國就在劫難逃！
如果僅只純粹的巨額赤字最後就可以導致債權人恐慌，5%的殖利率可以快速地上升到10%，就如同歐債恐慌快速蔓延一樣。那麼，在10%的殖利率時，全年的償還國債利息支出就已經等於所有的美國政府所有財稅收入的加總了。若是這種情況發生，美國要不是只能大砍預算開銷(包含那些很政治敏感，會影響選票的開銷如社會福利，失業救濟)，對貧窮階級與中產階級同步加重課稅(當然富有階級會加課更多稅)，或是乾脆對債務違約，或是狂印鈔票來支應進而導致惡性通膨，等到那時，這種慘狀 ，那個，才是真正的”財政懸崖”。
政府藉由如此高額的愚蠢借貸，在國債殖利率目前如此低時，就如同正在駕駛著一輛車，但政府這位瘋狂駕駛眼睛永遠只看後照鏡，不看前方擋風玻璃。許多年來，我早已警告大家金融危機會被房地產泡沫破裂所引爆。我的警告總是被人們忽略，因為人們總是先天性地假設一件事，”房地產只會漲不會跌”。我現在對人們的警告，說真正的財政懸崖就在眼前，也總是被人們忽略，因為人們也總是先天性地假設一件事，”利率永遠不可能會上升”，這和”房地產永遠都會漲”的荒謬迷信一模一樣，看看現在的歐洲，看看希臘，看看西班牙，再看看法國，如果歷史是我們的嚮導，我們應該了解到一個事實，目前的超低利率是一個短暫的例外，而非永恆的必然！
The Real Fiscal Cliff By: Peter Schiff, CEO and Chief Global Strategist The media is now fixated on an apparently new feature dominating the economic landscape: a "fiscal cliff" from which the United States will fall in January 2013. They see the danger arising from the simultaneous implementation of the $2 trillion in automatic spending cuts (spread over 10 years) agreed to in last year's debt ceiling vote and the expiration of the Bush era tax cuts. The economists to whom most reporters listen warn that the combined impact of reduced government spending and higher taxes will slow the "recovery" and perhaps send the economy back into recession. While there is indeed much to worry about in our economy, this particular cliff is not high on the list. Much of the fear stems from the false premise that government spending generates economic growth. People tend to forget that the government can only get money from taxing, borrowing, or printing.
Nothing the government spends comes for free. Money taxed or borrowed is taken out of the private sector, where it could have been used more productively. Printed money merely creates inflation. So the automatic spending cuts, to the extent they are actually allowed to go into effect, will promote economic growth not prevent it. Even most Republicans fall for the canard that spending can help the economy in general. But even those who don't will surely do everything to avoid the political backlash from citizens on the losing end of any specific cuts.
The only reason the automatic spending cuts exist at all is that Congress lacked the integrity to identify specifics. Rest assured that Congress will likely engineer yet another escape hatch when it finds itself backed into a corner again. Repealing the cuts before they are even implemented will render laughable any subsequent deficit reduction plans. But politicians would always rather face frustration for inaction than outright anger for actual decisions. In truth though, only an extremely small portion of the cuts are scheduled to occur in 2013 anyway. If it comes to pass that Congress cannot even keep its spending cut promises for one year, how can they be expected to do so for ten? The impact of the expiring Bush era tax cuts is much harder to assess.
The adverse effects of the tax hikes could be offset by the benefits of reduced government borrowing (provided that the taxes actually result in increased revenue). But given the negative incentives created by higher marginal tax rates, particularly as they impact savings and capital investment, increased rates may actually result in less revenue, thereby widening the budget deficit. In reality, the economy will encounter extremely dangerous terrain whether or not Congress figures out a way to wriggle out of the 2013 budgetary straightjacket. The debt burden that the United Stated will face when interest rates rise presents a much larger "fiscal cliff."
Unfortunately, no one is talking about that one. The current national debt is about $16 trillion (this is just the funded portion...the unfunded liabilities of the Treasury are much, much larger). The only reason the United States is able to service this staggering level of debt is that the currently low interest rate on government debt (now below 2 per cent) keeps debt service payments to a relatively manageable $300 billion per year. On the current trajectory the national debt will likely hit $20 trillion in a few years. If, by that time interest rates were to return to some semblance of historic normalcy, say 5 per cent, interest payments on the debt would then run $1 trillion per year.
This sum could represent almost 40 per cent of total federal revenues in 2012! In addition to making the debt service unmanageable, higher rates would depress economic activity, thereby slowing tax collection and requiring increased government spending. This would increase the budget deficits further, putting even more upward pressure on interest rates. Higher mortgage rates and increased unemployment will put renewed downward pressure on home prices, perhaps leading to another large wave of foreclosures.
My guess is that losses on government insured mortgages alone could add several hundred billion more to annual budget deficits. When all of these factors are taken into account, I believe that annual budget deficits could quickly approach, and exceed $3 trillion. All this could be in the cards if interest rates were to approach a modest five per cent. If the sheer enormity of the red ink were to finally worry our creditors, five per cent interest rates could quickly rise to ten. At those rates, the annual cost to pay the interest on the national debt could equal all federal tax revenues combined. If that occurs we will have to either slash federal spending across the board (including cuts to politically sensitive entitlements), raise taxes significantly on the poor and middle class (as well as the rich), default on the debt, or hit everyone with the sustained impact of high inflation. Now that's a real fiscal cliff!
By foolishly borrowing so heavily when interest rates are low our government is driving us toward this cliff with its eyes firmly glued to the rear view mirror. For years I have warned that a financial crisis would be triggered by the popping of the real estate bubble. My warnings were routinely ignored based on the near universal assumption that real estate prices would never fall. My warnings about the real fiscal cliff are also being ignored because of a similarly false premise that interest rates can never rise. However, if history can be a guide, we should view the current period of ultra low rates as the exception rather than the rule.
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