紙黃金的大量銷售總數在金價穩定的時候將其拉低，但在實物黃金供應開始轉向東方時，有專家認為這必然會帶來大量的夾倉。
著名黃金股票分析師John Hathaway近日稱：“一些黃金銀行甚至都不用去借黃金來賣，他們就憑著自己的資產負債表來為賣出自己根本不擁有黃金的杠桿背書。我們有實體來移動這個大市場，並且做出杠桿投注，但他們甚至不需要擁有實物黃金或者做短。”Hathaway認為這是在嚴重毀壞黃金市場也在傷害投資心理。
實物黃金的需求非常強烈，尤其是在中國市場，在今年金價大跌的背景下，中國消費者口袋中的錢似乎取之不盡。有分析師認為中國消費者相信未來當他們壟斷的新的實物黃金市場時，金價必然會上漲，而西方投資者熱衷的紙黃金會因為美元實物黃金支援而變得一文不值。對包括黃金在內的任何貿易來說，東方仍似乎都看遠期，而西方人則只看到明天。
分析師Lawrence Williams認為東方市場已經非常接近壟斷實物黃金市場。中國今年的黃金消費可能達到全球黃金生產的60%，中國大陸今年從香港進口黃金再加上本身出產黃金總共可達1500噸。
而另一黃金消費大國印度在今年政府採取多項措施限制黃金進口的背景下，進口黃金依然可達1000噸。中國和印度兩國幾乎佔了全球全部新挖掘出的黃金供應。並且中國的黃金消費每年都在增長。在亞洲其他國家以及一些前蘇聯國家，2013年的黃金消費同樣也在增長。
有人認為央行黃金也可能進入市場，這些黃金最可能以出借形式進入，到期會被歸還，因此這些黃金仍被記在央行帳上。但隨著實物黃金供應越來越缺少，這使得歸還這些黃金變得越來越困難。有專家認為，這又是一個將會遭遇空頭軋平的信號。
2013年10月16日星期三
全球礦商三季度報告：黃金產量增加 部分產銀量創記錄
礦商Gold Resource：三季度黃金產量較二季度增加
該公司在報告中指出，2013年3季度的黃金產量接近2.12萬盎司，較二季度2.0574萬盎司增加，但較去年同期2.2366萬盎司下滑。預計年底Aguila礦山工廠的研磨機產能將提升至1500公噸/天。
礦商SilverCrest：三季度白銀產量觸及記錄，但黃金產量下滑。
其三季度白銀數據還顯示，該公司三季度黃金產量下滑4%，共計7914盎司。另外，三季度的白銀當量為64.2877萬盎司，較前值下降3%。產量觸及20.2736萬盎司的記錄，較去年同期上漲。
礦商McEwen：三季度產金量超2萬盎司產銀量超83萬盎司
其三季度黃金等值產量(gold equivalent)為36495盎司，同比增長47%。其中三季度黃金產量為20483盎司，白銀產量為832594盎司。
礦商Gran Colombia：三季度黃金及白銀產量均增長
其三季度共生產29186盎司黃金，同比增加8.4%。其他數據還顯示，公司今年前三個季度的黃金產量共計80687盎司，較去年同期增長2.4%；白銀產量共計118087盎司，較去年同期增長29.7%。
秘魯7月白銀產量增加，黃金產量下滑
具體數據顯示，該國7月銅礦產量錄得最大漲幅，約為13.7%；白銀產量同比增長1.9%，至306056千克。不過，黃金產量卻大幅下滑4.2%，至442盎司。
該公司在報告中指出，2013年3季度的黃金產量接近2.12萬盎司，較二季度2.0574萬盎司增加，但較去年同期2.2366萬盎司下滑。預計年底Aguila礦山工廠的研磨機產能將提升至1500公噸/天。
礦商SilverCrest：三季度白銀產量觸及記錄，但黃金產量下滑。
其三季度白銀數據還顯示，該公司三季度黃金產量下滑4%，共計7914盎司。另外，三季度的白銀當量為64.2877萬盎司，較前值下降3%。產量觸及20.2736萬盎司的記錄，較去年同期上漲。
礦商McEwen：三季度產金量超2萬盎司產銀量超83萬盎司
其三季度黃金等值產量(gold equivalent)為36495盎司，同比增長47%。其中三季度黃金產量為20483盎司，白銀產量為832594盎司。
礦商Gran Colombia：三季度黃金及白銀產量均增長
其三季度共生產29186盎司黃金，同比增加8.4%。其他數據還顯示，公司今年前三個季度的黃金產量共計80687盎司，較去年同期增長2.4%；白銀產量共計118087盎司，較去年同期增長29.7%。
秘魯7月白銀產量增加，黃金產量下滑
具體數據顯示，該國7月銅礦產量錄得最大漲幅，約為13.7%；白銀產量同比增長1.9%，至306056千克。不過，黃金產量卻大幅下滑4.2%，至442盎司。
黃金正經歷1985年來最嚴重的超賣情況
分析師週二(10月15日)稱，根據至少一項技術指標顯示，眼下黃金正經歷自1985年來最嚴重的超賣情況，但從歷史數據來看，金價大幅修正或出現嚴重超賣往往意味著將引發新一輪的牛市。圖1是黃金價格52周(12個月)變動率。
(圖1：黃金價格歷史波動)
事實上，目前黃金正經歷一段修正，這段修正本該在更早的時間發生，但它沒有。從圖1可以看出，儘管2008年金價曾發生過一段30%的下跌行情，但之後幾個月金價又再度走高，並刷新歷史高位。
我認為在連續12年的牛市後，市場正在經歷一次真正的修正。截至今天(10月15日)為止，金價已在過去52周內累計下跌超過27%，並錄得自1985年最糟糕的表現。
(圖2：金礦股指數變動)
不過，相比金價的表現，我認為金礦股的表現更佳糟糕，這主要是因為礦企的杠桿程度化過高。根據上圖的數據顯示，黃金礦業板塊目前出現難以置信的超賣狀況，過去52周內金礦股累計暴跌逾57%。類似的例子也在1998年、2000年以及2008年發生過，但有意思的這些下跌行情最終都會觸發一輪主要的牛市。
然而，我認為目前金價的反彈時機還未到，從2000年金價的表現就可以看出當時反彈的過程並不容易，期間出現了多次上下的震蕩，因此我認為目前的超賣水準會持續更長一段時間。另外，我認為只要金價的反彈表現沒有上穿0軸(圖2)，修正性下跌就不會停止，因為市場情緒總是易變的。
(圖1：黃金價格歷史波動)
事實上，目前黃金正經歷一段修正，這段修正本該在更早的時間發生，但它沒有。從圖1可以看出，儘管2008年金價曾發生過一段30%的下跌行情，但之後幾個月金價又再度走高，並刷新歷史高位。
我認為在連續12年的牛市後，市場正在經歷一次真正的修正。截至今天(10月15日)為止，金價已在過去52周內累計下跌超過27%，並錄得自1985年最糟糕的表現。
(圖2：金礦股指數變動)
不過，相比金價的表現，我認為金礦股的表現更佳糟糕，這主要是因為礦企的杠桿程度化過高。根據上圖的數據顯示，黃金礦業板塊目前出現難以置信的超賣狀況，過去52周內金礦股累計暴跌逾57%。類似的例子也在1998年、2000年以及2008年發生過，但有意思的這些下跌行情最終都會觸發一輪主要的牛市。
然而，我認為目前金價的反彈時機還未到，從2000年金價的表現就可以看出當時反彈的過程並不容易，期間出現了多次上下的震蕩，因此我認為目前的超賣水準會持續更長一段時間。另外，我認為只要金價的反彈表現沒有上穿0軸(圖2)，修正性下跌就不會停止，因為市場情緒總是易變的。
世界黃金協會委託報告：黃金對經濟的12大直接影響
2012年全球黃金需求圖表：如圖所示，全球央行購買的黃金相當於12%的全球需求，而個人購買的金幣和金條規模佔了需求的29%。珠寶佔份額最大，達到43%。
受世界黃金協會(WGC)委託，普華永道(PricewaterhouseCoopers)近日給出了一份題為“黃金對經濟的直接影響”的報告。
報告稱：“關鍵指標是增加值(GVA)，計算黃金價值鏈中實體的經濟貢獻，以及在他們所運營的經濟中的反映，還有就業。GVA被用來衡量和GDP相對的活動價值，在全球被廣泛應用於衡量經濟體的經濟產出。”
這份報告指出了價值2100億美元的黃金市場為經濟帶來的12個直接影響：
全球最大的15個黃金生產國佔全球黃金總產量的75%。這些國家在2012年直接帶來價值784億的GVA，相對於厄瓜多或者亞塞拜然的GDP，或者上海估計GDP的30%
全球最大的15個黃金生產國在2012年直接僱員約52.79萬人。
對一些國家來說，黃金採礦業是出口的重要來源。在2012年，黃金出口占坦尚尼亞出口總額36%，佔迦納和巴布亞紐幾內亞出口26%。
全球黃金回收再利用的估計GVA大約在234億到276億美元間。
每噸回收再理由黃金的GVA大約為1600萬美元，而從金礦中生產出黃金的GVA為每噸3600萬美元。
2012年，投資需求佔黃金總需求的35%，各國央行黃金購買佔總需求12%，金飾佔43%，技術/生產等需求佔10%。
全球最大的13個黃金消費國在2012年消費黃金佔全球黃金製造總量75%以及81%的最終消費，包括金飾與投資。
這些國家的行動直接產生GVA約1100億美元，相對於孟加拉的GDP或者香港或新加坡一半的GDP。
全球最大的13個黃金消費國中，小金條和金幣生產的直接GVA大約為133億美元，消費產生的直接GVA約為383億美元。
全球最大的13個黃金消費國的金飾製造直接產生的GVA約為698億美元。
用於技術生產的黃金所直接產生的GVA約為40億美元。(不包括這些商品零售部分所產生的價值)
總體來說，黃金需求供應所產生的GVA估計為2100億美元，相對於愛爾蘭、捷克或者北京的GDP。
受世界黃金協會(WGC)委託，普華永道(PricewaterhouseCoopers)近日給出了一份題為“黃金對經濟的直接影響”的報告。
報告稱：“關鍵指標是增加值(GVA)，計算黃金價值鏈中實體的經濟貢獻，以及在他們所運營的經濟中的反映，還有就業。GVA被用來衡量和GDP相對的活動價值，在全球被廣泛應用於衡量經濟體的經濟產出。”
這份報告指出了價值2100億美元的黃金市場為經濟帶來的12個直接影響：
全球最大的15個黃金生產國佔全球黃金總產量的75%。這些國家在2012年直接帶來價值784億的GVA，相對於厄瓜多或者亞塞拜然的GDP，或者上海估計GDP的30%
全球最大的15個黃金生產國在2012年直接僱員約52.79萬人。
對一些國家來說，黃金採礦業是出口的重要來源。在2012年，黃金出口占坦尚尼亞出口總額36%，佔迦納和巴布亞紐幾內亞出口26%。
全球黃金回收再利用的估計GVA大約在234億到276億美元間。
每噸回收再理由黃金的GVA大約為1600萬美元，而從金礦中生產出黃金的GVA為每噸3600萬美元。
2012年，投資需求佔黃金總需求的35%，各國央行黃金購買佔總需求12%，金飾佔43%，技術/生產等需求佔10%。
全球最大的13個黃金消費國在2012年消費黃金佔全球黃金製造總量75%以及81%的最終消費，包括金飾與投資。
這些國家的行動直接產生GVA約1100億美元，相對於孟加拉的GDP或者香港或新加坡一半的GDP。
全球最大的13個黃金消費國中，小金條和金幣生產的直接GVA大約為133億美元，消費產生的直接GVA約為383億美元。
全球最大的13個黃金消費國的金飾製造直接產生的GVA約為698億美元。
用於技術生產的黃金所直接產生的GVA約為40億美元。(不包括這些商品零售部分所產生的價值)
總體來說，黃金需求供應所產生的GVA估計為2100億美元，相對於愛爾蘭、捷克或者北京的GDP。
2013年10月15日星期二
席勒談中國房價的“非理性繁榮”：100年全部工作收入才能買套房子
耶魯大學金融學教授羅伯特·席勒(Robert Shiller) 昨日獲得諾貝爾經濟學獎，他曾準確預言美國2000年科技股泡沫和2006年房地產價格泡沫的破裂。席勒也曾多次警告中國的房地產泡沫，他的著作《非理性繁榮》是非常著名的暢銷書。華爾街見聞對席勒關於中國房地產的評論整理如下：2009年12月席勒曾訪問中國深圳、上海和北京，當時他談到過對中國房價的看法。他在深圳談到中國房價時說（據經濟觀察網）：
“中國經濟發展得非常熱，但是也有一些必須要警惕的現象，在深圳，房地產非常熱，房價高居不下。”
希勒認為，中國和美國房地產發展方面是異小於同。他們的相似性大於相異性。世界各國的行為模式是很類似的，雖然不完全一樣，溝通、交往、人的行為模式表現非常相近。他舉例稱，從90年代以後，房地產市場的繁榮進一步促進了經濟的發展，進一步促進了危機的出現。特別是在中國，2005、2006、2007、2008年房地產市場出現了非常熱的局面。同樣的事情在不同的國家都有出現。雖然不一定是按照一樣的形式和流程出現的，但是他們卻是無一例外的出現過類似的情形。
“在深圳、上海以及其他中國主要的城市，人們在買房，這樣房子的價格實際上是數倍於他們的年收入的，不知道具體的比例是多少。我們在加州用電腦分析房價和收入比，看到的數字是8倍和10倍，我們就覺得太高了。如果是8倍，就要花8年的總收入買房。”
當他得知深圳，房價和收入比接近36倍時，席勒為高房價感到擔憂。
“我看到現在一些高房價由泡沫的心理所支撐的。很多人寧願去支撐。我們看到，現在的泡沫心理不會長期存在的，也會發生改變。萬一發生泡沫的話，那些以36倍這麼高的比例、這麼高的價格水平的人就會蒙受巨大的損失。”
他在上海表達了對上海房價的擔憂（據新京報）。
“早前聽說過上海的房價，基本上是一個普通人一年收入的一百倍，也就是說，他要工作一百年才能用他的全部收入買一套房子。既然這樣，他為什麼還要買這個房子？答案是他預期房價還會上升。人是有投機心理的，他覺得以後房子肯定還會漲，但是我覺得這肯定是非理性的。”
席勒坦言，肯定不會在中國購置房產（據國際金融報）。
他指出，另一個值得關注的問題是，中國經濟仍然有些脆弱，美國也同樣如此。 “我現在還不清楚這種情況何時會結束，但有一個比較明確的可能性是房地產價格很快就會下降。我覺得中國確實有泡沫，在北京除了房地產市場，其他的領域我都可以投資。”
2011年，在世界經濟論壇2011年年會(達沃斯論壇)上，席勒接受中國媒體採訪時再次談到房地產問題，並直言中國房地產存在泡沫。
他說：
“美國房價仍在下跌，我很擔心它會跌到什麼時候。家庭負債率仍然非常高，很多人失去自己的房屋，或因更換工作而轉移到其他城市。與此同時，美國負債率已經上升到前所未有的高水平，這樣人們擔心，政府是否還有能力推出新的刺激政策。中國房地產現在泡沫嚴重，如果和美國一樣泡沫破裂的話，這將會對中國經濟產生打擊。”
除了在耶魯大學任教外，席勒還是美國國家經濟研究局研究員。他是當代行為金融學的主要創始人，還是著名的凱斯·席勒房價指數的創始人。席勒在中國廣為所知的是他參與的耶魯大學公開課金融市場。
朱冠華 15-10-2013
外國有過一個智力比賽, 問題是3個在不同領域都能帶給千百萬人更美好未來的專家在氣球上, 因為氣球故障, 所以需要一個人跳下氣球犧牲, 才能挽救其餘人, 問題指該犧牲哪一個?
紛至沓來的看法, 都是犧牲自己主觀認為重要性較低的專家, 結果贏家是一個小孩, 他的答案是:<把最胖的那個扔下去>。
2004年南亞大海嘯, 有一個8歲女童發現海水急速倒退, 她發現這是書本學過的海嘯即將來臨的前兆, 於是大聲示警, 救了百餘人。忽視這小女孩的人賠上了性命。
為何這麼多大人發現海水倒退而不產生警戒呢?
與其說他們不知道這知識, 不如說是人長大了, 思想複雜了, 有時本來很簡單的道理, 會因為僥倖心態, 短視, 執見, 感性, 而不像小孩子那樣簡單, 因此往往忽視了簡單的邏輯。
例如: 我說美元在3-10年內會崩潰, 對我來說根本就是明顯不過的事, 但是我就不明白為何這麼簡單的邏輯, 這麼多人還會看不到。
用簡單的數學計算:
在最樂觀的情況下, 假定美國政府將可裁減的開支通通去掉, 他仍有7000億美元赤字。
在計算未來他30年需要支付不斷增加的福利開支, 就能大概算出為了應付這些開支, 美國需要藉多少錢?Fed又需要印多少鈔票?
這樣QE再QE, 引發市場恐慌, 造成美元危機, 根本只是時間問題。
而美國利率已經低無可低, 未來只有上漲, 美國債務成本很容易翻倍。
美國政府實際上已經被逼到牆角了! 但是市場受QE短期帶來的炒風影響, 根本看不到長期的風險。
實際上, 白宮和Fed也拿不出解決的方案, 只是能拖就拖。我看到那種認為美元會強勢的觀點, 都吃驚不已, 簡單的邏輯, 為何不能像小孩想的那樣簡單。
吃了骯髒的東西就會拉肚子, 還需要我教嗎?
如果美國經濟真沒問題,Fed還需要QE再QE嗎?
紛至沓來的看法, 都是犧牲自己主觀認為重要性較低的專家, 結果贏家是一個小孩, 他的答案是:<把最胖的那個扔下去>。
2004年南亞大海嘯, 有一個8歲女童發現海水急速倒退, 她發現這是書本學過的海嘯即將來臨的前兆, 於是大聲示警, 救了百餘人。忽視這小女孩的人賠上了性命。
為何這麼多大人發現海水倒退而不產生警戒呢?
與其說他們不知道這知識, 不如說是人長大了, 思想複雜了, 有時本來很簡單的道理, 會因為僥倖心態, 短視, 執見, 感性, 而不像小孩子那樣簡單, 因此往往忽視了簡單的邏輯。
例如: 我說美元在3-10年內會崩潰, 對我來說根本就是明顯不過的事, 但是我就不明白為何這麼簡單的邏輯, 這麼多人還會看不到。
用簡單的數學計算:
在最樂觀的情況下, 假定美國政府將可裁減的開支通通去掉, 他仍有7000億美元赤字。
在計算未來他30年需要支付不斷增加的福利開支, 就能大概算出為了應付這些開支, 美國需要藉多少錢?Fed又需要印多少鈔票?
這樣QE再QE, 引發市場恐慌, 造成美元危機, 根本只是時間問題。
而美國利率已經低無可低, 未來只有上漲, 美國債務成本很容易翻倍。
美國政府實際上已經被逼到牆角了! 但是市場受QE短期帶來的炒風影響, 根本看不到長期的風險。
實際上, 白宮和Fed也拿不出解決的方案, 只是能拖就拖。我看到那種認為美元會強勢的觀點, 都吃驚不已, 簡單的邏輯, 為何不能像小孩想的那樣簡單。
吃了骯髒的東西就會拉肚子, 還需要我教嗎?
如果美國經濟真沒問題,Fed還需要QE再QE嗎?
China Enjoying Gold Clearance Sale
Analyses of China’s massive appetite for gold are everywhere lately. But the following chart, which appeared today in a GoldCore market update
was especially striking because it compares 2013 demand with that of
2012 – which was a big year in its own right. Through August, China has
imported 994 tons of gold through Hong Kong, versus 511 tons in the
year-ago period. And that doesn’t include the production of China’s
domestic gold mines (300 or so tons, all of which stays within the
country) and whatever else finds its way in through other ports. Assume
monthly imports for the rest of the year average 100 tons, add in
domestic gold production, and China will have accumulated at least 1,700
tons of gold in one year.
To put this in perspective, Germany claims gold reserves of a bit more than 3,000 tons (though much of this is stored in the US and has probably been loaned out and replaced with a financial asset called a “gold lease” which is only as valuable as the big US money center banks are solvent). So in one year China will have accumulated gold equal to more than half the reserves of one of the West’s financial and industrial powers.
Why? Well, they could simply be investing in something they expect to go up, much like the typical American gold/silver coin buyer of the past few years. Or – way more interesting and probably more likely – they could be planning to back their currency with gold and push the dollar to the sidelines. One hint that a gold-backed yuan is being contemplated came in early 2013 when Yao Yudong of the Chinese central bank’s monetary policy committee called for a new Bretton Woods system. Bretton Woods was the post-World War II fixed-exchange-rate system in which one currency – the dollar – was convertible to gold, while other currencies were pegged to the dollar. A new Bretton Woods-style monetary system, designed when China has the world’s only gold-backed currency, would presumably have the yuan at its center and the dollar, euro and yen as mere satellite currencies.
More recently, China’s official press agency, Xinhua, published an article that calls for a “de-Americanized world” that includes a new reserve currency.
With the rest of the world annoyed by America’s abuse of the limitless credit card that is an un-backed global reserve currency – especially the global surveillance state we’ve created with all that free money – it’s not a surprise that lots of people would prefer a different system. And at the rate gold is flowing from West to East, it might not be long before the latter has the leverage to make it happen.
At which point we in the US would have to start living within our means. Since the difference between Washington’s tax revenue and its present spending and future commitments, when calculated honestly, is about $6 trillion a year, or roughly one-third of U.S. GDP, the cutbacks required to bring its finances into balance would be a lot like what Greece is going through. Except that we’ll still have a printing press. Get ready to make history…
To put this in perspective, Germany claims gold reserves of a bit more than 3,000 tons (though much of this is stored in the US and has probably been loaned out and replaced with a financial asset called a “gold lease” which is only as valuable as the big US money center banks are solvent). So in one year China will have accumulated gold equal to more than half the reserves of one of the West’s financial and industrial powers.
Why? Well, they could simply be investing in something they expect to go up, much like the typical American gold/silver coin buyer of the past few years. Or – way more interesting and probably more likely – they could be planning to back their currency with gold and push the dollar to the sidelines. One hint that a gold-backed yuan is being contemplated came in early 2013 when Yao Yudong of the Chinese central bank’s monetary policy committee called for a new Bretton Woods system. Bretton Woods was the post-World War II fixed-exchange-rate system in which one currency – the dollar – was convertible to gold, while other currencies were pegged to the dollar. A new Bretton Woods-style monetary system, designed when China has the world’s only gold-backed currency, would presumably have the yuan at its center and the dollar, euro and yen as mere satellite currencies.
More recently, China’s official press agency, Xinhua, published an article that calls for a “de-Americanized world” that includes a new reserve currency.
With the rest of the world annoyed by America’s abuse of the limitless credit card that is an un-backed global reserve currency – especially the global surveillance state we’ve created with all that free money – it’s not a surprise that lots of people would prefer a different system. And at the rate gold is flowing from West to East, it might not be long before the latter has the leverage to make it happen.
At which point we in the US would have to start living within our means. Since the difference between Washington’s tax revenue and its present spending and future commitments, when calculated honestly, is about $6 trillion a year, or roughly one-third of U.S. GDP, the cutbacks required to bring its finances into balance would be a lot like what Greece is going through. Except that we’ll still have a printing press. Get ready to make history…
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