2014年2月11日星期二
太陽風暴遇上水星逆行
今年2月6日至2月28日是第一個水星逆行周期。行星(包括水星在內)逆行，主要是一種視差現象。從地球的角度看，遠處的行星雖然也是依循橢圓形的軌道圍 繞太陽公轉，但由於地球與行星的運行速度不同及觀察的角度持續變動，致使行星於某段時間內出現倒行(逆行)的情況，詳見附圖的5、6、7、8、9五點。
水星每年逆行三至四次，每次維持20至28日不等。根據過往經驗，港股的股災，多數在水星逆行期間發生。詳見http://blog.sina.com.cn\
二月六日www.spaceweather.com發出太陽風暴警報。據報，太陽黑子數目躍升至234顆，而且兩顆巨型太陽黑子AR1967及AR1986持續爆炸，太陽風暴一觸即發。
總結：太陽風暴遇上水星逆行周期，環球金融市場恐怕波濤洶湧，港股難以安枕。
許沂光
新興市場轉型過程痛苦 - 黃元山
筆者認為新興市場的信貸增長如能受控，應可避免新一輪危機。圖為土耳其貨幣里拉。路透社
新末日博士魯賓尼指出，新興巿場危機仍未過去，不僅「脆弱五國」(Fragile Five)——印度、印尼、巴西、土耳其、南非的命運岌岌可危，另外還有五個未爆炸彈──阿根廷、烏克蘭、泰國、匈牙利、委內瑞拉。
自去年中有關美國聯儲局開始談論減少買債，「脆弱五國」就差不多要跪下來；她們有相類似的經濟環境：財政和經常賬赤字(twin deficits)、增長率減慢、通貨膨脹高，以及政壇有動盪等。
不過，自今年開始，新興市場的動態蔓延到了其他的國家，尤其值得關注的是，連經常賬(current account)並非有赤字的匈牙利也受到牽連，其貨幣也大幅貶值，更成為魯賓尼口中其中一個未爆的炸彈。
印度提前加息穩定匯價
事實上，近期市場恐慌情緒持續，已導致資金大舉撤出新興巿場，市場其中一個關注點是走資情況會持續多久。當然，本港股市也受到關注，因為香港市場和中國問題息息相關，而中國是新興市場的龍頭焦點。
不 過，雖然走資潮持續，但如果細看資金流出的情況，就會發現，主要是由散戶主導的mutual fund(互惠基金)作恐慌性拋售，反觀一些策略性投資(strategic investments)，例如退休基金等的資金，其資產分配是較長線的，不少仍留守新興市場作長遠部署。
過去幾年，新興市場在QE的扭曲下，整體股價比發達國家貴(premium)，是一個不合理現象，直到最近才回歸一個折讓(discount)，從長線投資角度看，當然是更劃算，避免「高買低沽」。
雖然新興市場的危機有蔓延跡象，但「脆弱五國」在新一波的衝擊中，可以說是暫能站穩住腳；例如，市場對印度央行行長也有信心，因為他提前加息以穩住匯價，又提倡結構性改革等具體措施，政策較具前瞻性。
至於由走資潮觸發的匯市震盪，雖然每個國家的情況不一，但如果其貨幣本身是浮動的，相關貨幣出現調整，只要不引發資金恐慌性流走，有序的貶值，長遠而言，反而有助經濟價格調整，促進出口，有利匯市更健康發展。
未虞掀新一波金融海嘯
筆者認為，新興市場整體儲備上升，無論是財赤或經常賬赤字不算非常嚴重，面對資金流出、信貸收縮，經濟本身的弱點顯露無遺，關鍵是困難當前，有關當局是否有決心實現經濟結構轉型，只要能把握這個機會，甚至可以把「壞事變成好事」。
筆者暫時看不到新興市場問題會成為另一波金融海嘯，關鍵是(一)有沒有新興市場國家因資金外流，而出現無序的「去槓桿化」？(二)有沒有全球大型的金融機構短期內，出現流動性問題而倒閉？
未來的一個關鍵指標，是新興市場，包括中國，其信貸增長，能否受控於經濟增長下，減少經濟泡沫成份，靠提高生產力，使中產階層壯大，從而提升消費增長和收入。
無可否認，由於信貸增長減慢，經濟增速放緩，新興市場會有一個痛苦的轉型過程。
新末日博士魯賓尼指出，新興巿場危機仍未過去，不僅「脆弱五國」(Fragile Five)——印度、印尼、巴西、土耳其、南非的命運岌岌可危，另外還有五個未爆炸彈──阿根廷、烏克蘭、泰國、匈牙利、委內瑞拉。
自去年中有關美國聯儲局開始談論減少買債，「脆弱五國」就差不多要跪下來；她們有相類似的經濟環境：財政和經常賬赤字(twin deficits)、增長率減慢、通貨膨脹高，以及政壇有動盪等。
不過，自今年開始，新興市場的動態蔓延到了其他的國家，尤其值得關注的是，連經常賬(current account)並非有赤字的匈牙利也受到牽連，其貨幣也大幅貶值，更成為魯賓尼口中其中一個未爆的炸彈。
印度提前加息穩定匯價
事實上，近期市場恐慌情緒持續，已導致資金大舉撤出新興巿場，市場其中一個關注點是走資情況會持續多久。當然，本港股市也受到關注，因為香港市場和中國問題息息相關，而中國是新興市場的龍頭焦點。
不 過，雖然走資潮持續，但如果細看資金流出的情況，就會發現，主要是由散戶主導的mutual fund(互惠基金)作恐慌性拋售，反觀一些策略性投資(strategic investments)，例如退休基金等的資金，其資產分配是較長線的，不少仍留守新興市場作長遠部署。
過去幾年，新興市場在QE的扭曲下，整體股價比發達國家貴(premium)，是一個不合理現象，直到最近才回歸一個折讓(discount)，從長線投資角度看，當然是更劃算，避免「高買低沽」。
雖然新興市場的危機有蔓延跡象，但「脆弱五國」在新一波的衝擊中，可以說是暫能站穩住腳；例如，市場對印度央行行長也有信心，因為他提前加息以穩住匯價，又提倡結構性改革等具體措施，政策較具前瞻性。
至於由走資潮觸發的匯市震盪，雖然每個國家的情況不一，但如果其貨幣本身是浮動的，相關貨幣出現調整，只要不引發資金恐慌性流走，有序的貶值，長遠而言，反而有助經濟價格調整，促進出口，有利匯市更健康發展。
未虞掀新一波金融海嘯
筆者認為，新興市場整體儲備上升，無論是財赤或經常賬赤字不算非常嚴重，面對資金流出、信貸收縮，經濟本身的弱點顯露無遺，關鍵是困難當前，有關當局是否有決心實現經濟結構轉型，只要能把握這個機會，甚至可以把「壞事變成好事」。
筆者暫時看不到新興市場問題會成為另一波金融海嘯，關鍵是(一)有沒有新興市場國家因資金外流，而出現無序的「去槓桿化」？(二)有沒有全球大型的金融機構短期內，出現流動性問題而倒閉？
未來的一個關鍵指標，是新興市場，包括中國，其信貸增長，能否受控於經濟增長下，減少經濟泡沫成份，靠提高生產力，使中產階層壯大，從而提升消費增長和收入。
無可否認，由於信貸增長減慢，經濟增速放緩，新興市場會有一個痛苦的轉型過程。
2014年2月10日星期一
六幅圖展示240年美股、黃金、美元相關走勢
看到上圖美元與黃金剪不斷、理還亂地百年“糾纏”，也許應該再補充一點：所謂“各領風騷數百年”，美元的“王者”光環也在慢慢褪去。
下圖展示了美元外儲所佔比例(深綠色線)逐步下降的趨勢。
IMF的以下圖表則是呈現了全球儲備貨幣的變遷史。
中國2013年黃金產量428噸 消費量首次突破1000噸
以下為中國黃金協會最新統計數據：
中國2013年黃金需求量為1176.4噸，同比增41.4%
2013年我國黃金消費量首次突破1000噸，達到1176.40噸，同比增長41.36%。其中：首飾用金716. 50噸，同比增長42.52%；金條用金375.73噸，同比增長56.57%；金幣用金25.03噸，同比下降1.07%；工業用金48.74噸，同比下降0.23%；其他用金10.40噸，同比下降32.03%。
中國2013年黃金產量達428.16噸，同比增6.2%
2013年我國黃金產量達到428.163噸，同比增長6.23%，再創歷史新高，連續七年位居世界第一。
十大重點產金省（區）為山東、河南、江西、內蒙古、雲南、湖南、甘肅、福建、湖北、新疆，這十個省（區）黃金產量佔全國黃金總產量的82.94%。十大重點黃金企業為中國黃金集團公司、山東黃金集團有限公司、紫金礦業集團股份有限公司、山東招金集團有限公司、湖南黃金集團有限公司、埃爾拉多黃金公司（中國）、雲南黃金礦業集團股份有限公司、山東中礦集團有限公司、靈寶黃金股份有限公司、靈寶金源礦業股份有限公司，這十家企業礦產金產量佔全國礦產金總產量的45.65%。
2013年，上海黃金交易所各類黃金產品共成交11614.452噸，成交額共32133.844億元；
上海期貨交易所共成交黃金期貨合約4017.565萬手，成交額共107090.620億元。
中國2013年黃金需求量為1176.4噸，同比增41.4%
2013年我國黃金消費量首次突破1000噸，達到1176.40噸，同比增長41.36%。其中：首飾用金716. 50噸，同比增長42.52%；金條用金375.73噸，同比增長56.57%；金幣用金25.03噸，同比下降1.07%；工業用金48.74噸，同比下降0.23%；其他用金10.40噸，同比下降32.03%。
中國2013年黃金產量達428.16噸，同比增6.2%
2013年我國黃金產量達到428.163噸，同比增長6.23%，再創歷史新高，連續七年位居世界第一。
十大重點產金省（區）為山東、河南、江西、內蒙古、雲南、湖南、甘肅、福建、湖北、新疆，這十個省（區）黃金產量佔全國黃金總產量的82.94%。十大重點黃金企業為中國黃金集團公司、山東黃金集團有限公司、紫金礦業集團股份有限公司、山東招金集團有限公司、湖南黃金集團有限公司、埃爾拉多黃金公司（中國）、雲南黃金礦業集團股份有限公司、山東中礦集團有限公司、靈寶黃金股份有限公司、靈寶金源礦業股份有限公司，這十家企業礦產金產量佔全國礦產金總產量的45.65%。
2013年，上海黃金交易所各類黃金產品共成交11614.452噸，成交額共32133.844億元；
上海期貨交易所共成交黃金期貨合約4017.565萬手，成交額共107090.620億元。
中國央行更新黃金外匯儲備報表：黃金維持1054噸
中國人民銀行數據顯示，截至2013年底時，中國官方黃金儲備仍持平於1054噸。並未如此前媒體報導出現激增。
央行官方網站最近更新了“黃金和外匯儲備”報表，顯示2013年全年的黃金儲備維持在3,389萬盎司(即1,054噸)。而在“貨幣當局資產負債表”中，貨幣黃金同期也一直維持於此前的69.84億元人民幣未有變化。
中國央行過去近五年來所公佈的官方黃金儲備一直停留在1054噸，僅佔中國龐大的外匯儲備的1%左右。
央行在2009年4月份的報表顯示，中國黃金儲備自4月起增至3,389萬盎司,較此前增加了1,460萬盎司。央行報表同時顯示,在國外資產欄下，貨幣黃金也由多年未變的337.24億元人民幣,增加至669.84億元。
有報導稱中國央行一直在增加官方黃金儲備，美國貴金屬諮詢公司董事Jeffrey Nichol此前曾表示，中國可能將宣布官方黃金儲備由此前的1054噸翻倍增加至2710噸。
Jeffrey Nichols稱，從2009年至2011年共買入654噸黃金，2012年和2013年又分別買入了388噸和622噸黃金，其中大部分來自本國的黃金礦商和二級供應商。
歷史數據也同樣顯示，中國大陸2013年從香港淨進口黃金的數量並不少。
世界黃金協會(WCG)統計數據，截至2014年1月，中國黃金儲備總量居世界第六，但黃金儲備佔國家外匯儲備的比例遠低於美國、德國、意大利、法國等黃金儲備大國。排名前五的是美國8133.5噸、德國3387.1噸、國際貨幣基金組織(IMF)2814噸、意大利2451.8噸、法國2435.4噸。
從世界範圍看，中國黃金儲備佔外匯儲備的比重只有1.1%，遠低於美國、意大利、法國65%以上的佔比，與黃金儲備總量跟中國接近的瑞士、俄羅斯、日本相比，該比例也明顯偏低。
黃金儲備是指一國政府為了應付國際支付和維護貨幣信用而儲備的金塊、金幣總額。雖然黃金的作用目前已削弱，但仍然是主要的國際儲備資產和國際結算的最後手段。一國黃金儲備的多少關係到它的國際支付能力和本國貨幣的國際信用。數據來源：中國人民銀行
| 统计月度 | 指标值(万盎司) | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 2012-06 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2012-05 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2012-04 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2012-03 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2012-02 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2012-01 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-12 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-11 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-10 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-09 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-08 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-07 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-06 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-05 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-04 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-03 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-02 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2011-01 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-12 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-11 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-10 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-09 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-08 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-07 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-06 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-05 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-04 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-03 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-02 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2010-01 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-12 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-11 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-10 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-09 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-08 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-07 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-06 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-05 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-04 | 3389.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2009-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-12 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-11 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-10 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-09 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-08 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-07 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-06 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-05 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-04 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2008-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-12 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-11 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-10 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-09 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-08 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-07 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-06 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-05 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-04 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2007-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-12 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-11 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-10 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-09 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-08 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-07 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-06 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-05 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-04 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2006-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-12 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-11 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-10 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-09 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-08 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-07 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-06 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-05 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-04 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2005-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-12 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-11 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-10 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-09 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-08 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-07 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-06 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-05 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-04 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2004-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-12 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-11 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-10 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-09 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-08 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-07 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-06 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-05 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-04 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-03 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-02 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2003-01 | 1929.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-12 | 1929.00 | 321.00 | 19.96% |
| 2002-11 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-10 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-09 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-08 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-07 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-06 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-05 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-04 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-03 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-02 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2002-01 | 1608.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-12 | 1608.00 | 341.00 | 26.91% |
| 2001-11 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-10 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-09 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-08 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-07 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-06 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-05 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-04 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-03 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-02 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2001-01 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-12 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-11 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-10 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-09 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-08 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-07 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-06 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 2000-05 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
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| 1999-12 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
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| 1998-08 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
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| 1997-08 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
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| 1997-05 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1997-04 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1997-03 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1997-02 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1997-01 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
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| 1982-12 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1981-12 | 1267.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1980-12 | 1280.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1979-12 | 1280.00 | 0.00 | 0.00% |
| 1978-12 | 1280.00 | 0.00 | 0.00% |
牛方力圖爭回主動權
石林
中國農曆新年前後兩星期，國際金融市場形勢有新變化，美國聯邦儲備局宣布進一步縮減每月購債規模至650億元（美元．下同）；而上周末公布的美國1月份非農業新職位增長，呈現連續兩個月低於預期。此外，中國市場在長假期後恢復正常交易。
金融市場對上述消息的反應是美股先續跌而後大幅反彈，美國10年期債券價格則先續升然後回順，美元滙價先反彈再而回跌，商品價格先微順續而明顯再彈升。
金銀價格則是先挫後揚，但上周收市價與兩周前相距不大。金價收市報1267.1元，兩周微跌1.8元；銀價收市報20.0元，兩周微升0.095元。這反映牛熊角力仍在持續，尚未有一方取得明顯優勢，只是牛方力圖爭回主動權。
各市場的互動關係
聯儲局在首次宣布縮減購債後約一個月，又宣布每月再減少100億元的購債規模，意味着真正實行逐步減購計劃。事實上，今年1月是該局一年來實際購入債券金額最少的一個月份。
自宣布減購債至今約一個半月時間以來，該局的資產負債表規模只增升了767.1億元，其中持有國庫券價值增升了441.44億元，MBS價值增升了352.88億元。
本來聯儲局逐步減購債是不利於、或無助於金銀價格的，但由此引致新興市場不安，卻重新觸發金銀兩市不同程度的避險功能，全球股市因聯儲局「收水」借機作較大調整，也導致部分資金重回金銀市場。不過，金市與美股呈反向關係的緊密程度，今年至今與去年整年已有不同，兩者的相關系數由原來的負0.88降至負0.58，表現在近期的金價回升比率低於美股的下跌比率。
從股市流出的資金主要是重回美債市場，去年至今美國長債價格持續從低位回揚，而今年至今金價與美債價維持同向關係。反過來，美債價回升（即孳息率下跌），令美元滙價疲軟。
有趣的是，最近竟出現「尾巴搖狗」的現象，商品價格不理會經濟增長出現疑問及聯儲局「收水」，倒過來因美元疲軟而明顯反彈，進而惠及金銀價格。此外，今年至今金價與美元是大致同向的，兩者相關系數為正0.34。
短線仍好 中期保留
很難說上述一連串市場現象是否正常，但估計還會維持一段時間，不過不會一直如此下去。敝欄注意到，美國貨幣流動性不但未有改善，且在繼續下滑。去年末季美國M1貨幣流動速率進一步降至6.506，M2流速亦降至1.566，而截至上月22日的M1貨幣乘數，在去年底微彈後再創0.699的新低水平，所以對金銀兩市就此重拾中長線升勢持保留態度。
中外眾多分析者目前傾向認為，金市可藉在1180元水平形成雙底回復上升。但金市倉位結構對此說似不是全面認同，最近大投機者的淨好倉量無疑是處於兩個月來的高水平，但整體未平倉合約量卻降至2009年9月以來的最低水平。
有鑑於此，估計金市短期尚向好，將有能力再挑戰1279元至1288元的阻力帶，甚至上試1294元，但1308元應是較大阻力，此是去年8月底下跌至年底後反彈50％的水平所在。至於短期支持在1252元至1256元地帶，關鍵支持在1238元。
銀市表現相對呆滯，但短期有可能挑戰20.45元水平，而20.6元仍是一個阻力。若克服此阻力可進一步上試20.9元，但難升越21.3元。至於短期支持分別在19.7元和19.45元，關鍵支持在19.1元。
本周發布的中國經濟數據，以及聯儲局新任主席耶倫首次在美國國會亮相等消息，將影響本周金銀價格。此外，請觀察商品價格反彈能否維持到本月下旬。
中國農曆新年前後兩星期，國際金融市場形勢有新變化，美國聯邦儲備局宣布進一步縮減每月購債規模至650億元（美元．下同）；而上周末公布的美國1月份非農業新職位增長，呈現連續兩個月低於預期。此外，中國市場在長假期後恢復正常交易。
金融市場對上述消息的反應是美股先續跌而後大幅反彈，美國10年期債券價格則先續升然後回順，美元滙價先反彈再而回跌，商品價格先微順續而明顯再彈升。
金銀價格則是先挫後揚，但上周收市價與兩周前相距不大。金價收市報1267.1元，兩周微跌1.8元；銀價收市報20.0元，兩周微升0.095元。這反映牛熊角力仍在持續，尚未有一方取得明顯優勢，只是牛方力圖爭回主動權。
各市場的互動關係
聯儲局在首次宣布縮減購債後約一個月，又宣布每月再減少100億元的購債規模，意味着真正實行逐步減購計劃。事實上，今年1月是該局一年來實際購入債券金額最少的一個月份。
自宣布減購債至今約一個半月時間以來，該局的資產負債表規模只增升了767.1億元，其中持有國庫券價值增升了441.44億元，MBS價值增升了352.88億元。
本來聯儲局逐步減購債是不利於、或無助於金銀價格的，但由此引致新興市場不安，卻重新觸發金銀兩市不同程度的避險功能，全球股市因聯儲局「收水」借機作較大調整，也導致部分資金重回金銀市場。不過，金市與美股呈反向關係的緊密程度，今年至今與去年整年已有不同，兩者的相關系數由原來的負0.88降至負0.58，表現在近期的金價回升比率低於美股的下跌比率。
從股市流出的資金主要是重回美債市場，去年至今美國長債價格持續從低位回揚，而今年至今金價與美債價維持同向關係。反過來，美債價回升（即孳息率下跌），令美元滙價疲軟。
有趣的是，最近竟出現「尾巴搖狗」的現象，商品價格不理會經濟增長出現疑問及聯儲局「收水」，倒過來因美元疲軟而明顯反彈，進而惠及金銀價格。此外，今年至今金價與美元是大致同向的，兩者相關系數為正0.34。
短線仍好 中期保留
很難說上述一連串市場現象是否正常，但估計還會維持一段時間，不過不會一直如此下去。敝欄注意到，美國貨幣流動性不但未有改善，且在繼續下滑。去年末季美國M1貨幣流動速率進一步降至6.506，M2流速亦降至1.566，而截至上月22日的M1貨幣乘數，在去年底微彈後再創0.699的新低水平，所以對金銀兩市就此重拾中長線升勢持保留態度。
中外眾多分析者目前傾向認為，金市可藉在1180元水平形成雙底回復上升。但金市倉位結構對此說似不是全面認同，最近大投機者的淨好倉量無疑是處於兩個月來的高水平，但整體未平倉合約量卻降至2009年9月以來的最低水平。
有鑑於此，估計金市短期尚向好，將有能力再挑戰1279元至1288元的阻力帶，甚至上試1294元，但1308元應是較大阻力，此是去年8月底下跌至年底後反彈50％的水平所在。至於短期支持在1252元至1256元地帶，關鍵支持在1238元。
銀市表現相對呆滯，但短期有可能挑戰20.45元水平，而20.6元仍是一個阻力。若克服此阻力可進一步上試20.9元，但難升越21.3元。至於短期支持分別在19.7元和19.45元，關鍵支持在19.1元。
本周發布的中國經濟數據，以及聯儲局新任主席耶倫首次在美國國會亮相等消息，將影響本周金銀價格。此外，請觀察商品價格反彈能否維持到本月下旬。
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