2014年2月10日星期一

牛方力圖爭回主動權

石林
中國農曆新年前後兩星期,國際金融市場形勢有新變化,美國聯邦儲備局宣布進一步縮減每月購債規模至650億元(美元.下同);而上周末公布的美國1月份非農業新職位增長,呈現連續兩個月低於預期。此外,中國市場在長假期後恢復正常交易。
金融市場對上述消息的反應是美股先續跌而後大幅反彈,美國10年期債券價格則先續升然後回順,美元滙價先反彈再而回跌,商品價格先微順續而明顯再彈升。 
金銀價格則是先挫後揚,但上周收市價與兩周前相距不大。金價收市報1267.1元,兩周微跌1.8元;銀價收市報20.0元,兩周微升0.095元。這反映牛熊角力仍在持續,尚未有一方取得明顯優勢,只是牛方力圖爭回主動權。
各市場的互動關係
聯儲局在首次宣布縮減購債後約一個月,又宣布每月再減少100億元的購債規模,意味着真正實行逐步減購計劃。事實上,今年1月是該局一年來實際購入債券金額最少的一個月份。
自宣布減購債至今約一個半月時間以來,該局的資產負債表規模只增升了767.1億元,其中持有國庫券價值增升了441.44億元,MBS價值增升了352.88億元。
本來聯儲局逐步減購債是不利於、或無助於金銀價格的,但由此引致新興市場不安,卻重新觸發金銀兩市不同程度的避險功能,全球股市因聯儲局「收水」借機作較大調整,也導致部分資金重回金銀市場。不過,金市與美股呈反向關係的緊密程度,今年至今與去年整年已有不同,兩者的相關系數由原來的負0.88降至負0.58,表現在近期的金價回升比率低於美股的下跌比率。
從股市流出的資金主要是重回美債市場,去年至今美國長債價格持續從低位回揚,而今年至今金價與美債價維持同向關係。反過來,美債價回升(即孳息率下跌),令美元滙價疲軟。
有趣的是,最近竟出現「尾巴搖狗」的現象,商品價格不理會經濟增長出現疑問及聯儲局「收水」,倒過來因美元疲軟而明顯反彈,進而惠及金銀價格。此外,今年至今金價與美元是大致同向的,兩者相關系數為正0.34。
短線仍好 中期保留
很難說上述一連串市場現象是否正常,但估計還會維持一段時間,不過不會一直如此下去。敝欄注意到,美國貨幣流動性不但未有改善,且在繼續下滑。去年末季美國M1貨幣流動速率進一步降至6.506,M2流速亦降至1.566,而截至上月22日的M1貨幣乘數,在去年底微彈後再創0.699的新低水平,所以對金銀兩市就此重拾中長線升勢持保留態度。
中外眾多分析者目前傾向認為,金市可藉在1180元水平形成雙底回復上升。但金市倉位結構對此說似不是全面認同,最近大投機者的淨好倉量無疑是處於兩個月來的高水平,但整體未平倉合約量卻降至2009年9月以來的最低水平。
有鑑於此,估計金市短期尚向好,將有能力再挑戰1279元至1288元的阻力帶,甚至上試1294元,但1308元應是較大阻力,此是去年8月底下跌至年底後反彈50%的水平所在。至於短期支持在1252元至1256元地帶,關鍵支持在1238元。
銀市表現相對呆滯,但短期有可能挑戰20.45元水平,而20.6元仍是一個阻力。若克服此阻力可進一步上試20.9元,但難升越21.3元。至於短期支持分別在19.7元和19.45元,關鍵支持在19.1元。
本周發布的中國經濟數據,以及聯儲局新任主席耶倫首次在美國國會亮相等消息,將影響本周金銀價格。此外,請觀察商品價格反彈能否維持到本月下旬。

沒有留言: