銀插水後何去何從

石林

美國當局有計劃打壓金銀價格、力挽美元不致直瀉的行動效應仍在維持着，由4、5月之交至今，銀價最大跌幅高達35％、金價最大跌幅為7.1％，美元滙價最大回升達4.4％。與此同時，美國債券受到人為的支持，利率市場遭扭曲，為股票市場帶來無妄的壓力，這是事情詭異之處。
不管如何，銀價在短時間內暴跌三成半的確嚇壞了不少資歷尚淺的投資者，用高槓桿方式去投機白銀是一件風險極高的事，老老實實投資實銀似較可取。雖然經過近日的大風浪，銀價年內至今仍有14.6％的升幅，金價亦仍升5.2％，而美滙仍跌4.0％。
頻繁調升白銀期貨交易合約保證金，使之超越貨品總值的12％，可謂非常手段。上周銀價因而再跌，最低曾見32.33元（美元．下同），低於前周低點的33.05元；周末收報35.30元，全周仍跌0.32元。
諷刺的是，先前一些本屬利好銀價的因素依然存在，例如「現貨升水」現象繼續在維持，COMEX白銀倉存量再創2006年以來的新低。但這些都抵擋不了因提高保證金，致使期銀未平倉合約量降至去年初以來的低水平，大投機者淨好倉量亦降至同期以來低位，銀市失去了動能。
反彈後找中期低點
若 以近年一個完整銀市升浪算起，應回溯到2008年10月的8.41元，到今年4月曾升抵49.78元，共漲了41.37元。最近在八個交易天內大幅回調前 漲幅的40％，這在銀市的交易史上並非絕無僅有，1980年、1987年、1993年和2008年亦曾發生過短時間內類似的跌幅。以過去的經驗，銀市從高 峰往下插水後通常會作出反彈，該反彈高點一般在半個多月之後出現。其後銀市將繼續找尋中期調整的真正低點，此低點一般在一個月或一個多月後出現，其價位會 比插水低點更低。
若以此規律推算，上周四32.33元的銀價有可能是插水動作的實際低點，繼後銀市可作出反彈，反彈高位有可能是已經見過的 39.5元，亦有可能最高不超越43元。然而，最終要向下找尋中期調整低位，假設其調整50％則約為29元水平，時間大概在6月中旬左右出現。至於短期， 諒銀價不致低於30.3元，阻力在39.5元，中期反彈高點約為42.3元附近。
金市遠比銀市穩定
金 市最近的表現與銀市有很大的不同，上周金價維持比前周為高，最後收市雖軟但仍報1495.2元，全周跌0.2元。換言之，金市類似銀市插水動作的低點，很 可能已在前周的1462元處出現，最大的跌幅比率遠少於銀市，金市較早前沒有發生過銀市的拋物線式上升，但跌幅相對溫和得多。
目前除美元回升的因素外，並未見有顯著不利於金市的因素發生，中央銀行繼續扮演黃金淨買家的角色。據國際貨幣基金組織最新發布的資料，今年首五個月全球官方持金量共增加了12.4噸，其中的國家央行增持量更達43.2噸，過往售金主力的歐羅區期內只減持了0.2噸而已。
然 而，近日銀市畢竟會對金市帶來負面的影響，諒金市亦會像銀市在插水反彈後再找尋中期調整低位，時間也大概在6月中旬左右出現。目前金價在1462元至 1527元之間波動上落，銀市若喘穩，金市諒亦不致即創低位，短期若守1478元，金市可望再上試1517元。銀市若找尋反彈高位，金價則可望上試至 1532元，惟恐難升越1544元。其後金市的中期低位有可能出現在1443元，或不致低於1412元水平。
經最近一役，各位大概明白敝欄一向以來不推薦投機白銀的原因了，銀市易受多方面的干預和操控，其行情突變及幅度之大是不易掌握的。