陸羽仁 BLOG 2011年6月7日

陸羽仁 BLOG 2011年6月7日

A計劃還是B計劃
2011/6/7 上午 09:24:14
網誌分類: 經濟
美國上周五公布的5月份非農就業人數遠低於市場預期，失業率更意外地攀升至9.1%，加上近期公布的經濟數據，包括製造業、消費業、房地產業，可以講係瓣瓣都唔掂，使人擔心美國經濟復蘇遙遙無期，美股連番受挫，連續第四日向下。

杜指下跌61點，收報12,090點，標普500指數失守1300點重要心理關口，報1286點，跌14點。杜指期貨最新報12086點，較現貨低水4點。

港股美國預托證券收跌，ADR港股比例指數報22687點，比香港收市低262點或1.2%。匯控收79.26元，比香港收市低1.1%，中移動收69.71元，比香港低0.6%。

拖累大市向下的主要元兇仍然係金融股。Rochdale Securities分析師Dick Bove昨日下調富國銀行(Wells Fargo)評級至「沽售」，全線銀行股挨沽。杜瓊斯金融指數下跌1.6%，費城銀行指數下滑2%。其中富國跌2.2%，花旗銀行跌4.5%；美銀跌4%，摩根大通跌2.5%，係昨日表現最差嘅杜指成份股。金融股今年的表現真係弱過「藥煲」，至目前為止，杜指及標普500指數今年仍有4.4%及2.3%的進賬，金融股中較弱的高盛及大摩，分別逆市倒跌兩成及一成七！

有消息指歐盟正考慮要求希臘政府私營部份的債權人，接受以新債取代舊債的方式，延後債務期限。雖然，按標準普爾的標準，這做法仍屬於違約。不過，對希臘政府以至歐洲來說，已爭取到一個喘息的機會。受消息刺激，歐元持續反彈，歐元兌美元升至1.45美元水平，美匯指數則保持在74邊緣徘徊，金屬價格企硬，黃金每安士上升至1547美元，原油價格則維持在每桶100美元下方，最新報98.88美元。能源股受壓，Exxon Mobil 及Chevron齊跌逾1%。

上周末有50個英國有左派傾向的學者聯名質疑英國政府，指緊縮政策會令經濟增長脫軌，認為必要時要進行刺激經濟的「B計劃」，令人反思歐洲的嚴肅緊縮政策。

金融海嘯後，歐洲和美國行相反的道路，歐洲緊縮經濟，大削財政赤字，希望削債削赤可以令市場對它們的經濟及幣值重拾信心，但人民要為此付出沉痛的代價。反觀美國卻放鬆經濟，不止沒有削赤，還進行多種財政和貨幣措施，放水救市，進行兩輪量化寛鬆，令利率減至近零。當然，若美元沒有作為全球儲備貨幣的地位，美國係唔可能在如此高負債及高赤字的環境下繼續財赤，繼續發債。

但走到如今，不論歐洲、美國、日本以至中國，經濟都有放慢跡象，歐洲最強經濟國德國表現最好，去年6月推出削減開支1168億美元計劃後，今年第一季還有超預期的1.5%GDP增長，但德國已放風第二季經濟表現未必能夠持續。

但在歐洲經濟弱國就不是這麼好了，如高負債國葡萄牙，去年11 月投票通過一個緊縮方案，將財政赤字對GDP比率由原本的9.3%減到去年底的7.3%，到今年底再減到4.6%。今年第一季葡萄牙GDP負增長0.7%，比去年第四季的負0.3%再擴大，前景並不樂觀。

英國在金融海嘯期間經濟大衰退，由2007年第三季到2009年第二季GDP合共縮了9%，到去年底才回復增長，今年第一季GDP有0.5%輕微增長，但如今市場擔心經濟增長不能持續，所以才有50個學者叫英國改行減稅等刺激經濟的「B計劃」。不過德銀經濟學家George Buckley話，英國聯合政府其實無乜選擇，佢唔大力削赤，英國就會被人降低評級，咁樣英國債券會被拋售，對英國經濟的打擊更大。

而美國係唯一一個想用派錢去走出經濟衰退的國家，佢由頭到尾都係用B計劃，但至今仍然未掂，睇吓就業數字就知，5月非農業就業職位增長只有5.4萬個，花旗就話，非農業聯位增長跌到5萬個以下時，就會有好大聲音要求聯儲局進行第三次量化寛鬆。但美國負債咁高，一路增加開支，一路增加印銀紙，最後誰會買美國的債券呢?

如今全球經濟危機，源於上一個10年的高借貸，最突出的表現是美國的樓市，由大量打包按揭支持，美國樓市升了20年，如今從高位跌了兩三成，調整夠了嗎?最近美國樓市又破底，再要尋底。

結論是上階段經濟過度澎脹，如今要收縮，問題太大，調整需要時間，無論是A計劃還是B計劃，無論是緊縮還是放鬆，都無咁快搞掂。即使美國再行放水，都可能只是炒多幾個月的貨色，小心過埋今年，全球經濟要再收縮。不過炒股唔睇得咁長遠，先要睇睇美國6月第二輪量寛到期後點玩吧。

陸羽仁