歐洲黃金儲備為何解不了債務危機

實之一：歐洲各國政府持有的黃金數量在全球最大之列。事實之二：部分歐洲國家政府所欠下的巨額債務助推了歐洲的政治危機和全球市場的動盪。

這兩個事實會令不少投資者提出一個顯而易見的問題：這些國家的政府為什麼不拋售黃金償還債務？

現實要是真有這麼簡單就好了。

首先﹐歐洲國家持有的黃金數量甚至不夠償還債務。分析師說﹐意大利、法國和西班牙等國的借款需求以及隨之產生的債務規模如此之大﹐以至於變賣所有黃金儲備也難以在長期內平衡他們的賬目。

曾對官方黃金儲備做過研究的哈佛大學（Harvard University）經濟學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）說﹐如果歐洲國家出售黃金﹐我無法確定這對他們的信用評級是否會有任何幫助。這並不能改變整體形勢。

專家說﹐市場和政治現實也令歐洲國家難以僅靠一頂“黃金降落傘”就能安全降落：一方面﹐試圖出售黃金或把黃金當做貸款抵押品可能被市場視為政府絕望的信號﹐這可能推高借款成本﹐因為銀行會更加警惕﹐從而無法實現初衷。

歐洲儲備了大量黃金

儘管如此﹐一些投資者還是需要有說服力的證據﹐表明黃金不是歐洲正在尋找的包治百病的神藥。據行業團體世界黃金協會（World Gold Council）的數據﹐各國政府、央行和國際貨幣基金組織（International Monetary Fund﹐簡稱：IMF）等多邊金融機構大約持有全球黃金總量的18%。世界黃金協會說﹐意大利的黃金儲備僅次於美國和德國。法國儲備量排第四﹐葡萄牙排第12。甚至就連希臘（點石成金的邁達斯國王就來自這裡）也擠進了前30名﹐遠遠超過澳大利亞等富裕國家以及巴西等新興市場大國。

隨著黃金名義價格接近紀錄高點（單是今年就上漲了17%）﹐上述國家的黃金儲備價值近年來不斷飆升。意大利當前的黃金儲備價值為1, 340億美元﹐而在2000年末其價值僅為210億美元。

然而事情的另一面是﹐意大利的黃金儲備僅相當於其國內生產總值(GDP)的6.7%左右。葡萄牙的黃金儲備佔GDP比例略高一些﹐為9%以上。但根據IMF數據﹐即使將所持黃金兌現也難以削減葡萄牙的政府債務﹐後者佔GDP的比例高達93%。

除此之外﹐歐盟成員國發行共同貨幣時接受了對使用其黃金儲備的限制。歐元協議禁止成員國通過出售其央行持有的黃金來為政府活動融資﹐而據世界黃金協會負責政府事務的主管丹普斯特(Natalie Dempster)說﹐大多數歐洲國家都將黃金作為儲備。

保護歐元

丹普斯特說﹐利用黃金為政府活動融資根本就不是可行的選擇。她補充說﹐黃金的用途主要是保護歐元。

對於歐元區國家來說﹐利用黃金儲備作為抵押品﹐從而以低於投資者當前提供利率的代價借貸﹐這樣的想法存在同樣的障礙。但丹普斯特說﹐歐洲理論上可以調用成員國或歐洲央行儲備中的部分黃金﹐用以為發債提供部分支持。歐洲央行有自己的黃金儲備。

她說﹐歐盟委員會(European Commission)最近發佈的一份文件提出了類似的看法。在世界黃金協會看來﹐這將要求歐洲央行確定這樣的舉措能夠支持成員國的經濟政策﹐同時不能干擾價格穩定性。

據世界黃金協會的說法﹐各國政府進入黃金市場的另一個障礙是《央行售金協議》(Central Bank Gold Agreement)﹐歐洲許多國家都簽署了該協議﹐而它與歐元協議一樣﹐也限制政府出售黃金。

即便有國家想出辦法繞過這些障礙﹐相關官員也可能面臨選民的強烈反應﹐後者認為黃金價格會一直上漲。2010年之前﹐許多歐洲國家是黃金的淨出售方﹐其中一些國家認為黃金是過時的資產。

哈佛大學的羅格夫說﹐這種觀點最終看來可不太妙。