石林
金市在前周從關鍵的好淡分水嶺，即1803元（美元．下同）水平之下大幅回跌逾百元，這意味着去年9月起由歷史高位1920元開始的調整勢依然在繼續。
到 上周，金價先行再下滑，一度低至1663元，至此有趁低吸納買賣入市，金價重返至1700元關上，可見市勢似圖努力修復前周的傷口。然而具戲劇性的場面發 生在周末，美國就業數據出現連續第三個月的改善，美元上揚，金價曾明顯回落至1676元，但其後竟大幅反彈近40元，並最終收市在1713.5元的周內偏 高水平。 消息說油價和美股回升為金市帶來支持作用，這理由似乎有點牽強，但無論如何，金市在近期的確是突然有極端波動，上周最後兩天亦確有買盤趁低入市，據CME市場初報，期金未平倉合約數量從周三的近期低位43.96萬張，回增至44.62萬張水平。
投資投機表現不同
雖 然金市正如上文所說再一次受制於關鍵好淡分水嶺，但主流的分析意見依然繼續看好黃金後市。有分析者認為，儘管聯邦儲備局沒有提及會實施QE3，但一些隱形 的寬鬆操作疑在進行中，例如啟動債券購買計劃的第三次嘗試，此情反映到M2貨幣供應量增升到9.8萬億美元的高水平方面上去。另一方面，黃金的投資需求量 並沒有減少，最近五隻主要黃金EFTs的持金總量又回復到1646噸的接近歷來的最高水平。
但是我們在別的領域看到有跟上述不同的情景。例如截至上周末，美十年債息與兩年債息的比率降至6.18，為去年5月中以來的低水平。要知道，該比率在去年9月一度高至11.56，而同月的金價乃創出歷史新高。
這就是說，儘管最近期長短債息都在告微升，但短債息率的升速比長債息率的升速為大，聯邦儲備局依然在相對壓抑着長期利率，與其早前正式宣布的「扭曲操作」（OT）的目標並無違背，這對金價並無刺激作用、反有壓抑作用。
另外，在金市的投機市場，頗為反映投機量的大投機者淨好倉量，在上周二回降至16.3萬張合約水平，與歷來高峰26.23張相距頗遠，這與上文說的投資市場所見情形亦相距頗遠。
1800關下的反覆市
目 前我們在金市圖表可以看到，金價有可能維持在1550元至1800元的範圍內持續反覆，直至其上方或下方出現明確的突破為止。但從收市價圖上看，金市則繼 續在一個下降通道內發展，金的收市價支持水平為1674元，下一級重要支持為1617元；而最接近的回升阻力在1720元，上一級重要的回升阻力則在 1752元。
此外我們無論在金市圖表或金礦股圖表都可以看到，在2月29日閏日那天都錄得強大的拋售成交量，故該日的金價高位1791元應該是一段時期難以重越的高位了。
雖 然上周末金價與美元一度同升，但美滙指數現已升至80.04水平，若稍後能升越80.12則回升之勢可認定，屆時會為金價帶來壓力。今年以來金價與美元的 負相關關係變得密切，相關系數從去年的-0.29變成今年至今的-0.84。故料金價將在1726元、1737元和1753元分別有回升阻力，而在 1694元、1677元和1663元暫分別有支持。
銀 價上周跌至32.5元後亦回揚，飄忽的程度更甚於金市，但「期貨貼水」行情仍在，倉存量在跌至1.278億盎斯後又增升至1.304億盎斯。估計銀價回升 阻力分別在34.5元和34.9元，最大阻力會在35.6元；而支持分別在33.5元和33.1元，目前最大的支持仍在32.5元。
總而言之，美元能否回復中期升勢，是目前金融市場的關鍵因素。
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