美債大限

 楊衛隆

美國經濟對香港樓市的影響可以說是最重要的外圍因素。我不將中國因素視為外圍因素，因為香港特區是中國的一部份。香港仍然實行與美元單一掛鈎的聯繫匯率，港元匯價和利率只能跟著美元走。另外，香港股市和美國股市基本上是同步升跌。美國經濟不好，香港樓市和股市也很難造好。

美國經濟去到2012年，其實是個爛攤子，美國經濟很大程度上依靠美國的政府開支撐下去。如果美國削減政府開支，美國經濟會急速惡化，就像急凍一樣。如果維持龐大赤字預算，讓美國赤字繼續失控，美國會出現比歐債危機更嚴重的主權債務危機。奧巴馬上任之後的5萬億赤字不可能以發鈔方法解決，因為這樣做會推高通脹數倍，甚至觸發超級通脹。所以，奧巴馬上任之後的赤字，主要是以發債方式填補。美國因為發債太多，已被評級機構下調主權信貸評級，奧巴馬成為首位丟失AAA主權信貸評級的美國總統。

2011年，美國國會就提高國債上限爭論不休，到了突破國債上限之後，美國政府停擺之前一刻才達成協議，但是附帶自動生效的2013年財政預算懸崖，即是根據財政預算法，成立12人委員會進行財政預算改革。如果這個委員會不能達成財政預算案，2013年美國會自動大幅度加稅和削減12,000億美元政府赤字。到了2012年6月中，這個委員會仍然沒有任何協議，談判亦無進展，可以說，越是談判，分歧越大。

原因非常簡單，美國如果大幅度削減福利，美國隨時會步希臘後塵，四處出現動亂。如果政府裁員，裁出來的人拿失業福利，又會推高失業率，打擊已經千瘡百孔的美國樓市和美國經濟。我也懷疑，美國政府如何能夠在一個財政年度之內，削赤12,000億美元。如果真的做得到，這次將會是人類史上最激烈的經濟緊縮。

由2012年的全球經濟形勢來看，這麼嚴重的緊縮有可能令到全世界陷入大蕭條。但美國真的要削赤12,000億美元才去到健康水平。國際公認的赤字標準是GDP的3%，對美國來說是4,500億美元，美國要削赤約9,000億美元才能達標。可是，削赤9,000億美元會拖低美國GDP，所以要進一步削赤至12,000億美元才能達標。不過，各位不必太擔心可怕的美國財政預算懸崖，因為除了財政預算懸崖之外，美國還有國債上限的難
關。

國債上限會在奧巴馬的龐大赤字預算令到美國不停地調高國債上限，美債上限像是樓梯級那樣，一級一級向上調。根據美國國債增長速度計算，16萬億美元的國際上限會在2012年8月破頂。如果不在8月之前提高國債上限，到時美國將會無法發債，政府就會停擺。2012年6月中，距離國債上限破頂之時，只有兩個月。美國國會之內，應該是兩黨坐下來處理國債上限的時候。

2012年是大選年，兩黨肯定會用提高國債上限這件事互相攻擊，很難和平解決。從政治的角度去看，這件事不會有好結果。從經濟的角度去看，如果美國提高國債上限，評級機構會降低美國主權信貸評級，提高美國政府的借貸成本。而且美債危機會打擊投資市場的信心。如果不能提高國債上限，美國政府立即停擺，美國經濟會遭到沉重打擊。8月將會是提高國債上限的最後期限，美債上限有機會變成美債大限。