金價逼近橫行區頂部料見阻力

潘志偉

市場憧憬歐盟及歐洲央行將推出措施捍衛歐羅區的完整性，換言之，必有措施降低各歐羅區國家的債券息率，也將極力把希臘維持於歐羅區之內，即很可能如期向希臘發放貸款，大大紓緩投資市場的緊張情緒；再加上未來一周多國央行議息，大家寄望各國將聯合向市場注入流動性，帶動黃金價格升至近日橫行區的頂部。

市場憧憬歐央行再買債

歐債問題近日又再成為市場焦點，主要是由於10年期西班牙債券孳息率升穿7厘警戒線，引發市場憂慮西班牙可能被逼接受全面性的救援計劃。雖然歐盟似乎對西班牙的態度較為仁慈，除了允許政府財赤可延遲達標以外，向銀行業界批出貸款時也沒有加入太嚴苛的條件。

只可惜西班牙的經濟狀況實在是病入膏肓，除了失業率高企外，新的緊縮計劃也導致西班牙於2014年前也將陷入衰退；同時，又有地區政府要向中央政府尋求援助，進一步加大融資壓力，導致債息繼續攀升。直至上周歐洲央行總裁德拉吉發表明確言論捍衛歐羅區，令市場憧憬歐洲央行可能再次入市買債，才令西班牙債息回落至7厘以下水平。

受利好消息刺激，歐羅滙價因此出現反彈，美元滙價相對而言略為轉弱，消除了阻礙金價上升的一個重要關卡。由於金價與美元滙價一直以來呈現強烈的相反關係，美元轉弱自然對金價帶來支持。

只不過，投資者要留意，這次黃金價格的升浪，某程度上與市場憧憬各大中央銀行可能聯手為市場注入流動性有關，但筆者對聯儲局是否真的採取行動有點質疑，投資市場可能最終會因此出現失望情緒。

雖然美國經濟增長放慢，但房地產市場有復蘇迹象，也不存在通縮威脅；再加上聯儲局只是剛剛延長扭曲操作，筆者不認為聯儲局將急於推出量寬措施。聯儲局於6月決定延長扭曲操作而不推量寬，應該是要觀察美國經濟及海外危機的發展，也是為推出措施預留彈藥。

儲局沒推量寬不利金價

倘若歐盟及歐洲央行有辦法自行處理歐債危機，這彈藥便可留待年底時才用，因屆時美國可能須面對債務上限及財政懸崖的夾擊。聯儲局在美國經濟及失業率沒有顯著惡化的情況下推出量寬，也可能被質疑為奧巴馬政府助選，也有損聯儲局的獨立性，因此聯儲局最終的選擇，可能是「一動不如一靜」。

在沒有量寬的支持下，筆者對金價的前景仍有保留，特別是近期金價上升是建基於市場流動性可能增加。目前市場熱切盼望歐洲央行將採取措施，可能導致歐羅滙價於消息落實後偏軟。倘若歐洲央行一如市場預期，在二手市場購買債券甚至加推第三輪長期融資操作，雖可紓緩市場情緒，但變相在市場注入流動性，相對於聯儲局按兵不動，對歐羅滙價可能造成負面影響。

相反，假如歐洲央行面對德國等國家的反對而沒有採取任何措施，歐債危機將再度升溫，歐羅勢必遇到拋售。倘若歐羅轉弱，金價的上升動力勢必受阻；再加上近期黃金ETF的持倉量一直減少，SPDR的持金量更跌至去年11月以來最低水平，正正反映投資者對金價的前景有保留，更多是選擇於高位鎖定利潤。

從技術走勢看，金價已經逼近過去2個多月的橫行區頂部，1630美元附近將是重要阻力，相信沒有量寬的支持下，很可能會行人止步。