來源:金融時報 2012年09月06日
匯豐銀行昨日發布的8月份中國服務業採購經理人指數（PMI）為52.0，創一年以來最低。拖累PMI創新低的因素是企業新接業務增長乏力，其中新訂單增速亦創下一年新低，需求疲態盡顯。
除了服務業，更體現經濟全局冷暖的製造業PMI表現更加糟糕。日前發布的匯豐8月中國製造業PMI終值降至47.6，為2009年3月以來最低水平；國家統計局官方8月製造業PMI則是自去年11月以來首次跌破枯榮線。
PMI遇冷背後，內需、外需已全線走弱。根據匯豐統計，包括內外部需求的綜合訂單指數已創九個月新低。數據顯示，中國的出口和進口比起第二季度10.5%和6.4%的增長，7月份的增長分別僅為1%和4.7%，其中對歐盟的出口在7月萎縮高達16.2%。同時，今年4月至7月的工業增加值同比增長罕見地低於10%，星展銀行大中華區經濟研究團隊稱，這意味著未來幾個月的出口形勢仍將不樂觀。
出口承壓再次引發對於貨幣貶值的呼聲。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，經濟不景氣主要緣於外貿，外貿不景氣除了世界經濟震盪外，更與人民幣實際有效匯率偏高有關。他稱，應採取措施調整人民幣實際有效匯率過高的問題，實現市場化調節，才會對拯救出口“一擊即中”。
雖實際有效匯率仍然偏高，但從人民幣對美元走勢來看，其中間價自年初至今已貶值0.7%，即期市場貶值幅度更是接近1%。大華銀行集團首席經濟師兼投資者關係及研究部主管許洲德分析指出，人民幣對美元微幅貶值是出口及大環境放慢下的合理市場與政策反應。他預計，長期來講人民幣仍處於升值通道，但今年之內不會升值。
對於後期宏觀政策，許洲德認為，拉動投資仍是最易在短期內解決問題的政策工具，但正著力於轉變經濟增長方式的決策層眼下“看重增長的質量而非數據”，因此不會輕易走捷徑。
貨幣方面，M2（廣義貨幣供應量）今年以來已經增長了13.9%，與央行14%的目標接近；7月份新增貸款達到5400億人民幣，星展銀行研究團隊預計這一數據在8月有望達到6000億，使得全年至今的貸款金額達到6萬億人民幣，即新增貸款累積速度有望快於2008、2010和2011年。
由此，星展觀點認為，PMI的走低僅體現了製造業、尤其是貿易方面的疲弱，中國經濟仍存在固定資產投資穩健和貸款增長等正面力量，加之食品價格上漲可能重燃通脹預期，因此，分析師預計，PMI低迷並不會解除政府對房地產市場的嚴格管制，擴張性財政政策將針對製定工業行業實施，而下調利率和存款準備金率仍然是下半年央行口袋裡最可能釋放的政策工具。
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