QE4推出 金價反下跌

石林

「12-12-12」， 這串數字被形容為是貨幣進入窮途末路的一個里程碑，在該日子（上周三）聯邦儲備局宣布擴大量化寬鬆的規模，並將之捆綁到模糊的政府統計的失業率及通脹率上 去，這就是所謂QE4。有人擔心未來幾年美國政府新創製出來的貨幣，會比自「獨立宣言」以來二百年的數量總和還要多。

消 息本來利好金、銀及商品等價格，但金融市場往往並不就是一加一等於二的。金價瞬間曾升到1723.3元（美元．下同），其後跌回至1689.5元，周末收 報1696.2元，比前周再跌0.48％。銀價亦曾短暫升到33.79元，其後則跌回至32.19元，周末收報32.31元，比前周跌2.41％。 

有 人將此反常行情解釋為「消息兌現時沽售」，但這十分牽強，因為金銀市場事前並無炒作QE4，金銀價格未見明顯上漲。最令人叫絕的解釋則是，聯儲局將貨幣政 策與失業率掛鈎，未來經濟增長會令政策的刺激性受到限制，故金價回落。這種解釋與下面一個比方同樣荒唐：毋須為出世的嬰孩添置搖籃，要趕製墓碑，因為嬰孩 將來長大，也就更接近會離世的一天！

某種勢力在打壓金價

誠 然任何人都不可能掌握某事件的全部資訊，但試圖對其作解釋，總要符合基本邏輯。敝欄觀察近期金市出現一連串不尋常行情，估計不是偶發的，背後似有鋪排。上 月28日發生「秒殺」，約7800張合約的巨型沽盤在紐約期金開市前一分鐘內湧現。其後類似的大小行動多次發生，並都在紐約收市前後，或在遠東開市前，偶 爾在紐約市中段出現，且刻意觸發止蝕沽單，目的當然是要壓低金價。即使本月12日那天，在QE4宣布兩小時，此行動亦曾出現，金價突然下挫近10元，致使 消息宣布時金價升幅有限，止步於1723元，無法改變技術偏弱的局面。

有 能力作出以上一連串類似行動的，當然不是一般機構，更不是普通人，只能是具壟斷能力的寡頭交易商，而且有某種勢力在支持。該勢力知道，若推出QE措施，定 然導致美元貶值、金價上漲，並推高通脹預期。為減輕負面影響，特別是使美元表面看來貶值得並不太厲害，較好辦法就是盡力壓低金價。

金 市走勢與人們直覺預期不一樣的原因還有，聯儲局畢竟不是瘋人院，做事尚屬有為有所不為。請看【表】，在QE3宣布至QE4宣布的三個月裏，聯儲局實際操作 規模比其口頭說的要小：持有MBS平均每月只增加283億元，並非所說的每月購買400億元；聯邦儲備總資產值平均每月增加311億元；貨幣基礎則平均每 月增加53億元。

短中期技術走勢仍弱

此外，關於財政懸崖問題對金價的影響，人們解釋也不一致。敝欄觀點是，若美國兩黨談判最終結果會導致政府開支要緊縮，對金價不利；但國債上限調高，則對金價有利。兩者觀乎相對程度哪一方面更為嚴重而定。

在 上周混亂的環境中，敝欄僥倖估計到金市走勢。上期說1723元是阻力，若最終不能升越1733元恐難改偏淡之勢，金價正好向上回試到該價位後再次跌至 1700元關下。由於多個技術支持位，均先後被某勢力的集中大沽盤所擊破，儘管未有傷及中長線走勢，但使中短期走勢繼續偏淡，投機者也跟風駛。

目前黃金收市價已跌穿五個月來的上升軌，一季平均線已轉為回跌。1673元現為關鍵支持，若失守，市勢將指向1654元，並使1629元成為牛方最後防線。

短期而言，1686元是支持；阻力在1708元至1712元地帶，而1723元仍是重要阻力。

上 周銀市亦在敝欄估計的33.9元阻力之下掉頭回跌，牛熊雙方都一度堅持不肯平倉的局面開始打破了，估計平倉潮會掀起，稍後的波幅比率會大於金市。目前銀收 市價已跌穿四個月的上升軌，但現價距關鍵支持位30.66元尚有一段距離，最接近的支持分別在32元和31.5元；回升阻力在33.3元，而33.8元仍 是重要阻力。

某勢力在打壓金價並波及銀價，但恐難以完全抵銷持續量化寬鬆的再膨脹力，金銀現行牛市至今仍未受到破壞。