資金流出黃金市場

石林

新春伊始，恰逢世界黃金協會（WGC）發表2012年第四季黃金需求報告，顯示該季金飾需求，特別是官方購入的表現令人注目，分別比前年同季增長13％和29％。

然 而若以去年四個季度與前年四個季度相比，數字並非展示出一幅大好圖像。去年環球黃金總供應為4453.3噸，按年比下降10％；可統計的總需求為 4405.5噸，按年比下降4％。其中金礦生產去年輕微增加了12.1噸，廢金回流則減少了42.9噸。而金飾需求減少了64噸，金條金幣需求更減少了 259.8噸。需求方面增加的有ETFs類，增加了93.9噸；以及官方購入增加了77.8噸。 

去年環球黃金需求按年比呈下降，其中一個重要原因是，印度金飾和零售投資需求從986.3噸下降至864.2噸，減幅達12％。同年中國在這方面需求亦從779.8噸微降至776.1噸，表現不前反略退。本港這方面的需求也下降3％，從29.6噸減至28.5噸。

看清數字免受誤導

以 上不厭其煩地列出各項增減的實際噸數量，是使讀者免受官式解讀、新聞報道或百分比數字有意無意所誤導。例如光看去年ETFs類需求年比增長51％是很驚人 的，但其實只增加了93.9噸，更何況最近ETFs的持金量已從高峰滑落，其中最大的SPDR（GLD）持金量，從去年12月上旬的1353.35噸高 峰，下滑到上周五的1322.98噸。

此外，「央行買金」的影響常被誇大，去年增長的年比達17％，但其實只增加了77.8噸而已。試對比一個剛好相反減降17％幅度的金條金幣需求，實際減少了259.8噸數量，遠非「央行買金」所可以填補的，這是去年金價表現相對呆滯不前的另一個重要原因。

一 般人受有意無意誤導的還有，大行或名人常被搬出來嚇人。例如上周五新聞報道說，索羅斯上季減持黃金，減幅達54.5％，消息頗為嚇人。看其詳情，原來索氏 基金減持了72萬股SPDR，這究竟是多少呢？答曰：每股SPDR價值為0.097盎斯黃金，72萬股SPDR即相當於6.984萬盎斯或2.172噸黃 金，這僅佔SPDR去年底持金總量的0.16％。該數量約相當於700張期金合約的份量，對整個金市來說是小菜一碟。敝欄感到奇怪的，不是索氏減持，而是 人們大驚小怪！

對沖基金早已撤離

新春前後兩周金市大致按敝欄上期警告的向低檔下試發展，關鍵是上周五，金價在失守1640元（美元．下同）後，直插至1597.2元的半年低位才略回彈至1610.1元收市，有如同日發生的巨型隕石直衝地面至炸出一個大洞而止。

金 價再跌，不是因為索羅斯去年末季部分平倉所引致，而是某勢力利用此消息繼續其壓制金價以保衞美元的計劃。在此之前，為實現此計劃，他們通過代理人多次使用 「秒殺」手法，從而迫使或誘導對沖基金撤離黃金市場。到目前為止，該勢力可謂取得成功，美元終於逃過跌穿圖表大型頭肩頂的頸線之大劫，美滙指數上周在美國 聯邦儲備資產總值再創出30759億元新高時，竟能攀回上80.58的近期高點。

對沖基金的確在撤離金市，自去年11月下旬至今，其好倉量由19.37萬張合約減降至12.68萬張，沽倉量則由3.46萬張增升到6.71萬張。連續商品指數CCI再度回軟，也是某勢力的連帶收穫。再回看上文說的黃金投資需求熱潮減退，可見資金是在流出黃金市場。

自 去年10月上旬起，金市圖表已形成一個下降通道，最近金價跌破早前的1626元至1697元徘徊區底線，亦引致技術拋售。目前技術劣勢已成，金價有可能下 試通道下方的1584元，再往下的支持分別為1553元和1545元；短期回升阻力分別在1617元和1626元，而1636元至1639元是強大阻力 帶。

銀市牛方在上述環境也告不支，被迫平倉，過去兩周銀價跌幅共6.4％，比金市的3.45％為大。

銀價目前最接近的支持為29.6元，關鍵支持則為29.2元，此位若失守則可能進一步下試27.9元或27.6元。而30.5元和30.8元分別是回升阻力，強大回升阻力則在31.6元水平。